有些朋友看到我上个月提到新大新材，陆续来问我，我都没回答。今天发文简要聊一聊。

但是我这人懒，不喜欢洋洋洒洒长篇大论，所以用最短的篇幅阐述一下逻辑。一笔投资若真算得上好，则必定能在寥寥数言间就把投资逻辑描述清楚。

第一个问题，未来有一个前景堪比大消费的领域，叫作新能源，这个绝对没有异议。而新能源中最有前途的是光伏，这个也没有问题。明白了这点就等于把大方向定下来了。至于为何这几年光伏股哀鸿遍野，概括起来原因有两个，一是行业的技术生产力还没跟上产业化脚步，二是经济危机导致各国降低补贴额度，遂导致需求急剧萎缩。 虽然现在生产力仍然没有跟上产业化脚步，但毕竟技术水平年年在进步，离正常产业化的距离在越来越近，更重要的是全球经济开始复苏，导致世界各国纷纷上调补贴，一旦缓过气来，新能源还是要重视的，尤其是中国和日本政府现在还准备把光伏产业当成祖宗来供。

因此未来光伏行业的景气度取决于两点，一是发电成本能否持续下降，这个显然问题不大，二是随着经济复苏，政府的补贴是否继续给力，这点也已经是板上钉钉的了。 所以，未来光伏行业的景气度持续上行，应该没有问题。

第二个问题是，光伏产业链上，什么公司最值得投资。这取决于两点，一是景气度已经传导到产业链哪儿了，二是这里面每个子行业的竞争格局如何。我们很明显看到产业链最前端的电站建造和运营环节，今年业绩会起来，去年中到现在以爱康科技和中利为代表的公司已经涨到了半山腰。那么接下去景气度必然往电池组件 晶硅片制造端传导，但是这个环节有个问题，一是龙头公司英利绿色能源和天合光能是美股，a股投资者买不到，二是这个环节群雄逐鹿，竞争异常激烈。从周期股历史来看，这不是什么好现象。

那么再往上游看，组件商做产品有一个必不可少的环节，就是切割。而新大新材便是光伏切割刃料环节的龙头，占这个子行业40%市场份额。 我不管你前端是电站还是分布式，总之只要你造电池，就逃不过我这个切割环节。 集中度超高的刃料龙头，面对市场相对分散的下游客户，在景气度向上游传导的过程中，强大的定价权体现出来是迟早的。

对这种行业，最重要的因素就是看两点，一是行业景气度能否持续提升，二是行业格局是否一枝独秀。把握住了这两个大方向，基本就八九不离十，然后可以再慢慢地研究细节。

新大新材当年其实只是行业龙头之一，直到去年并购了易成新材之后，市占率才达到了40%，实际控制人成了平煤神马集团，是个国企。 这个重组比较有意思，大股东有增持承诺，你们自己去看。此外大股东从此把上市公司当成新能源新材料产业的平台，承诺三年内将相关优质资产逐步注入上市公司。

至于新大新材的财务报表，比较一般，很不怎么样，但这跟重组之前新大和易成大打价格战有关。投资要的是前瞻性，这两家公司兼并后，行业环境会得到很大的改善，财务数据自然也会慢慢好起来。尤其是新大已经自个儿涉足前端电站建造和运营业务，将来既向下游供刃料又向下游买电池，一来一去间逐步降低了应收款风险。

新大新材如今已经上马了树脂金刚线项目，有点防患于未然，做好自己颠覆自己的准备，这点比较不错。至于你们提到的薄膜电池取代晶硅电池呢，我是这么看的。一来晶硅电池成本持续下降，转化率稳定，这两年薄膜电池的市占率反而从20%降回了10%，薄膜技术在进步，晶硅电池技术也在进步。二来薄膜电池若真这么牛，其鼻祖first solar干嘛自个儿还要收购晶硅电池厂商？ 三来光伏的未来空间实在太大，足以容纳多种技术共存。四来技术行业本就没有无风险投资，要真怕小概率事件出现，你用仓位来控制风险不就行了嘛。

就说到这儿吧。投资逻辑很清晰，最后总结一下：1、行业长期拐点有希望出现，景气度迟早传导到刃料行业；2、刃料行业经过兼并重组，集中度大幅提高，有利于龙头的发展和定价权提升，财务数据差是重组前恶性竞争的结果，未必代表以后；3、大股东态度不错，利益与金融投资者一致；4、公司比较有忧患意识，战略上已开始未雨绸缪。