今年的诺贝尔经济学家颁给了几个观点看似矛盾的经济学家。法马的有效市场理论和罗伯特.席勒认为市场中长期走势可以预测的观点是针锋相对的。法马的观点在实际中实现，没有那个市场是完全有效的。但是，为什么诺贝尔经济学奖要颁给他了。李三以为，有效市场理论就好比牛顿第一定律在经典力学中的意义。在一个完全有效的市场中，股票的价格充分的反映了对股价有影响的全部要素，要取得超额收益是不可能的。但是，现在没有哪一个国家的股市是完全有效的。为什么美国的股市波动比我们小。首先，要分析对股价能产生影响的要素有哪些。第一、公开信息。这一点中国和美国差不多，都是对所有公众开放的。第二、内幕消息。这一点我们比美国相差太多。美国公司违反内幕消息的成本比我们高得多，也就决定了美国公司利用内幕消息进行交易比我们少的多。美国有人揭发上市公司造假，首先查的是上市公司。中国有人揭发上市公司，直接拒捕爆料人。第三、市场的资金面。中国的货币政策和美国相比公开性、透明性都要差一些。市场的资金面的变化对股市影响对股市影响很大。今年六月的股市下跌和这几天的下跌，都和资金面的紧张有很多关系。第四、市场参与人心理变化。这是最不确定的因素。但美国大多的机构参与交易，我们大多是散户参与交易，这也是差异。很多时候，美国股市的市场更有效一点，而我们的股市相比更加无序。像罗伯特.席勒认为未来几天或几周股票价格的变化无法预测，而未来三到五年可以预测的观点在中国就很难行的通。过去五年间，无数专家对中国股市作出过牛市来临的预测，但无一灵验。而市场的短线交易者的收益最大，他们实际作的真是对股价进行几周甚至几天的短期预测的工作。并且，这种趋势还存在越演越烈迹象。今年比较有代表性的两只牛股。华谊兄弟从起点到见顶用了半年时间，而华贸物流只用了20天。这个市场，偏离有效市场越来越远。