从投行业务到直投业务
     券商直投业务是指对非公开发行公司的股权进行投资，投资收益通过日后企业上市或购并时出售股权兑现。据了解，目前监管部门将国内证券公司“直投”业务范围限定为Pre-IPO，即对拟上市公司的投资，并初步设定了“投资期限不超过3年”等相关规则。  

（转自2007年09月08日 05:06   证券时报） 

　　随着券商三年综合治理的收官，证券业如何创新业务、寻找新的利润增长点，如何面对外资证券公司，都是国内券商面临的严峻问题。
　　目前，以创新类券商为例，这些公司的赢利主要来源除了佣金外，另一块是投行收益。投行业务不仅有IPO，还有财务顾问、固定收益。以前拟上市公司找券商的情况正在悄然改变，券商开始四处寻找潜在的上市资源，业绩好的未上市公司逐渐成为券商的“香饽饽”。

　　“对我们投行部来说，首先要从行业角度筛选一个公司，如果它有潜在的发展空间，项目组就会给公司做辅导。”陈敬达说，在这个过程，证券公司投行部本身就超越了投行本身的业务范围，集财务顾问、改制顾问、上市辅导人等身份于一体，是在提供一种多元化的服务。“现在最希望的就是券商直投业务的开始。”陈敬达称，如此，券商在对这些公司改制时，在引进战略投资者过程中，就可以将从投资者那里募集来的资金直接进行股权投资，而不需将明显的直投机会让给其他战略投资者了。

　　近年来，国际直投市场上，除黑石、凯雷、KKR等声名显赫的私募股权基金外，高盛、摩根士丹利等国际投行的直投业务也是盈利丰厚。据专家介绍，直投业务不但收益高于传统的承销利润，且有利于深层次地挖掘客户价值。由于投资和融资周期往往交替出现，直投业务和承销业务有周期性互补的作用，亦有利于增强投行的抗风险能力。据悉，在直投业务模式上，国外券商大都采取设立独立子公司的形式，以便于有效隔离风险，取信投资人。

　　而随着中信证券试点直投业务的开启，与国际接轨的券商直投业务全面开启已指日可待。届时，承销和直投将成为券商两项互补的业务，不仅可以降低券商投行的风险，而且将为券商带来更大的收益，成为各券商一个新的利润增长点。

　　万得统计显示，去年上半年63家券商承销收入合计7.55亿元，而今年上半年55家券商此项收入达到了30.06亿元；去年上半年63家券商委托投资管理收入仅4.69亿元，今年则达到了16.47亿元。一旦券商直投业务放开，不仅规模将超前者，收益也更可观。（桂衍民）