整天忙工作，难得有时间研究股票。2016年报、业绩快报公布了很多，沧海看了一些。周末值班有点空闲，先整理出安信信托、西藏珠峰相关信息。

一、安信信托

1、主要信息

全年主营收入增长77.5%，扣非净利润增长79.9%，净利润率56%，毛利率76.7%。主营各季度同比增幅，从15Q4、16Q1的100%以上，逐渐回落至67%；扣非净利润各季度同比增幅，从15Q4、16Q1的100%以上，逐渐回落至57%；净利润率大致呈稳中有降趋势。

2016年末，存续信托项目 325 个，受托管理信托资产规模 2349.52 亿元，基本与上年度持平（16中报、15年报受托信托资产规模分别为2319、2359亿元）。其中主动管理的信托规模占比 60%，比上年度增长了 33%。加权年化信托报酬率1.55%，同比上升 0.55 个百分点，公司主动管理能力得到了大幅的提升。

2016年实现手续费收入净额 45.16亿元，占营业收入的 86%，比 2015 年度增加21.98亿元。固有业务收入(利息收入、投资收益及公允价值变动损益)实现7.298亿元，比 2015 年度增加了 15%。

信托业在经历 2015 年的景气度低迷之后，2016 年整体有所好转，三季度以来宏观经济增速趋稳，信托业资产规模继续保持增长态势，再创新高跨入“18 万亿时代”。根信托业协会最新数据，截至 2016 年三季度末，信托业管理资产规模同比增长 16.33%，环比增长 5.09%。

报告期内，公司增持泸州市商业银行股份有限公司股份 3647万股，持股8.55%。拟以自有资金 5.075 亿元，增资大童保险至占比35%。

2017年目标净利润36亿元，增长20%。

2016年度10送6元转12股。

2、分析点评

16年经营数据亮丽、分红优厚。但从季度数据看，始于13年的高成长正在减速。受托信托资产规模16年停止增长，公司通过优化调整信托业务结构实现了高增长。

15、16两年，公司经过两次增发、两次大比例送红股，总股本从4.54亿股增加到45.67亿股，股本扩张10倍；增发增资+业绩增长，净资产从2014年末的18亿元，增长到2016年末的131亿元；实现了高速扩张。净资产收益率从14年的76.9%回落到16年的41.2%，加之公司向多元金融发展可以看出，公司资金效率在下降，逐渐表现为钱比生意多。

17年经营目标为净利润增长20%。根据16年（目标39%，实际76%）情况推算，17年净利润增长率净回落到40%附近。

综合上述，安信很可能正在从高成长期步入成熟增长期。股本扩张、增资扩股可能已完成，逐渐转为一只现金牛。

公司股价与业绩增长相匹配，自2014年6月开始启动，总体呈长期上涨趋势，不到三年涨了约5倍。2016年2月以来，大致为依托60日均线逐浪上涨。17年1月底2月初，受高送转利好刺激，股价上涨15%+，此后基本横盘，3月6日除权后，股价走弱。

3、后市观点

成长股步入成熟期，估值逻辑发生变化，表现在股价上，会有一段较长时期的反复、纠结，时间上大致需要半年到一年。安信的优势是市盈率只有17倍，在非银金融行业（券商、保险、信托）中依旧较低，目前的盈利能力和成长性依旧不失为一只优秀的价值投资品种。

二、西藏珠峰

1、主要信息

营业收入14.77亿元，同比-0.99%；归属净利润6.5亿元，同比306.3%；扣非净利润6.38亿元，15年为亏损1451万元。16四季度计提资产减值准备8552万元（处置珠峰锌业、铟业）。扣非净利润各季度依次为1.24、1.34、1.82、1.99（不计提差值损失约为2.71）亿元。加权净资产收益率66.21%；毛利率70.1%，净利率43.83%；税率15.49%。

公司主要资产为塔中矿业，拥有 250 万吨的年采选产能，矿山为铅锌铜银多金属矿山，产品质量较好、品质稳定，市场畅销，与国内同行业公司相比具有成本竞争优势。新建 100 万吨/年选矿系统于 2016 年 2 月投入试生产。五万吨铅冶炼厂将在 2017 年下半年投产。

完成了国内主要冶炼资产处置。中止与原交易方湖南智昊的合同，2016年底已将珠峰锌业 100%股权出售予广东中钜金，转让价款为人民币 60,85万元，已收到全部股权转让款并完成转让的工商变更登记。

2016 年 LME1期铅价全年呈现前低后高的走势，涨幅为 12.92%；预计2017 年的铅价仍将维持一个高位震荡的格局。LME 期锌价全年稳步上扬，涨幅为 59.5%。公司认为 2017 年的锌价将继续维持稳步上行的态势。

塔中矿业的矿产品生产和销售都在境外，按照国际市场定价机制，以美元计价，有美元计价和结算的比价优势。

截至 2016年 12 月 31 日塔中矿业有限公司保有资源金属量铅、锌、铜分别为241.63、302.35、14.38万吨，银3625吨。公司已与塔国政府签订协议，约定将通过直接谈判的方式向塔中矿业发放萨格金州“巴雅尔别克矿床”的开采权以及“阿格巴（别列瓦力）矿床”和“布祖勒格-巴达尔（恰拉塔）矿床”的地质勘探权。这将利于公司的长远发展目标。

2017年，公司计划销售收入实现 20 亿元人民币，预计利润总额约 11 亿元。较2016年营业收入增长35%，利润增长44%。

2、分析点评

与国内铅锌同行相比，公司在资源、开采成本方面优势明显，毛利率、净利率、净资产收益率显著高于驰宏锌锗、锌业股份等行业排头兵。目前的市盈率为32倍，在铅锌行业中最低，流通市值50亿元，同样为铅锌行业最低。

铅锌价格，2016年初为低谷，16年下半年至今保持高位。铜铝铅锌等大金属从16年起陆续上涨，普遍脱离底部，很可能进入新一轮上升周期。17年大致是稳中有升的格局。

西藏目前处于矿山开发早中期，产能正在陆续施放。产能增长加价格上涨，有望在未来两年内保持业绩高增长，增长率约为50%上下。业绩高增长、价格低估、小市值，很可能是非小金属有色股中的最佳投资品种。

3、后市观点

珠峰于2016年2-7月间股价上涨近两倍，是一季报、中报业绩大增与锌价大涨双重作用的结果；7月中旬至今横盘，期间铅锌价格上涨、亮丽的三季报、年报，股价均无表现。上周，第二大股东公告欲增持流通股不少于3亿元，属实质性利好，能否刺激股价走出盘局有待观察。

有色行业中，小金属黄金、锂、钴等均已有过翻倍的涨幅；大金属，即铜铝铅锌镊铬等一般意义上的有色金属，尽管产品价格都已走出低谷，但股价并无明显上涨。17年一季度，由于产品价格的同比效应，有色行业上市公司业绩应普遍较好，应对有色股价格形成支持。西藏珠峰的股价表现，一看一季报业绩增幅，二看板块表现，三看二股东增持时机。

以上只是沧海个人的投资作业，不构成任何投资建议。呵呵

祝福博友、股友们投资好运！