价值投资之路曲折艰难，必备的知识或素质大致有三个方面。一是价值投资理念的和操作方法，二是价值分析和估值分析，三是耐心韧性等投资性格。理念和方法相对最简单，看看书就明白了；价值分析和估值分析需要大量的专业知识，难度很大；投资性格则需要在实践过程中长期的历炼。

 就公司价值分析和股票估值分析，最需要解决的是财务、价值、成长三大陷阱，首要的是财务陷阱。由于知识的欠缺，沧海在选股方面走了很多弯路，庆幸没有造成重大损失。最近学了一些预防财务陷阱方面的知识，心里亮堂了许多，但深为某些上市公司造假舞弊的手段所震撼。

 去年，沧海曾重仓宝德股份，当时深为她招股书上的竞争力描述所吸引。宝德是全国第一批、陕西首家创业板上市公司，公司说自己在深海油井自控系统上有国内领先、国际一流的独有技术，市场前景极为广阔。公司09年前三季度主营收入、净利润同比大幅增长，利润率大幅增长.....于是沧海全仓买进。然而，09年报让沧海大失所望：前三季度营业收入1亿多一点，全年却只有1.1亿元；主营收入减少15％左右，净利润却增长72％；净利润2600多万，应收帐款却有5200多万。沧海请教了单位上的财务专家，对方只是说不正常，却说不清楚是怎么回事。搞不清楚，沧海只好选择卖出。果然，2010年、2011年该公司业绩持续正常，股价也从09年底开始一路走低，跌幅一达到70％。

 如果在这样的公司上做价值投资，套住了就死拿着不放，那损失可就大了。这是典型的包装上市和财务陷阱。现在沧海明白了，她不过是同时采用了提前确认收入和推迟确认成本两种造假手法，为IPO多圈钱虚增利润而已。提前确认收入，提升了主营收入和净利润，却造成应收帐款异常；推迟确认成本，造成净利润大增的同时，毛利润提高近一倍。如此低级的造假，沧海当时居然看不懂。好在这个市场对垃圾特别宽容，那么糟糕的年报出台，股价居然还上升了近一个月，让沧海盈利10％后从容退出。

 沧海今年还持有过一个财务严重舞弊的股票300104，此股连续舞弊两年股价还高高在上，前期借文化题材炒作还创出上市以来新高。

 该股所在行业全行业亏损，就她一家盈利而且是高增长。沧海曾在10年报后在股吧公开置疑她的财务数据，现在沧海明白了，她的做法一是关联交易虚构收入，二是费用资本化。在净利润、主营收入持续高增长、经营现金流充裕的后面，实际上是巨亏。亏损全部体现在投资活动现金流和货币资金上了，该股上市一年多，募集资金竞全部花光，还新增贷款2亿元。

 沧海在公司业绩说明会后亏损近20％匆匆离去，她却依然在玩“高增长”的数字游戏，股价被反复炒作......

 财务数据之间有最基本的勾稽关系，低级的造假从这些数据的纵向、横向对比分析当中应能看出来。当然，其前提是需要具备一定的财务知识。

会计师做报表，其性质是计录，就象人们写工作总结，一般都会把好的放大，把坏的隐藏或淡化。审计师审报表，其性质是找问题，就象领导看下属的总结，明知道里面有水份，只要不是太过份，多不会指出。炒股票看财报，目的是价值，如果自己不是玩价值，最好是不要深究财务数据，否则会患得患失、进退失据。

从这个意义上说，A股确实适合投机：即使你按珠宝的价格买进了普通石头也没关系，因为你可以很从容地以钻石的价格把她卖出去。嘿嘿