一、主要财务数据

 1、营业总收入4.88亿元，同比增长32.81%；其中第三季度1.52亿元，同比增长19.75%。

 2、净利润14608.3万元，同比增长36.51%；其中三季度5029.04万元，同比增长33.32%。

 3、收到现金5.10亿元，为主营收入的104.5%；经营活动现金净流量7672.24万元，为净利润的52.52%；投资活动现金流-8876.84万元，自由现金流-1204.56万元；货币现金17.42亿元。预收款项余额3.996亿元，期初为4.616亿元。

 4、综合毛利率48.45%，与上半年的48.1%、2010年的48.3持平；利润率38.43%，较上半年的37.5%稍有上升，较2010年的32.8%明显上升。

 二、重要事项

 1、股东总户数5101户，户均持股数7841股；上半年为5125户、5614股。户均持股市值约为33万元，筹码高度集中。基金、券商、社保持股合计占流通股的38.5%。

 2、所得税费用较上年同期增加154.93%，递延所得税资产余额较期初增加132.02%，主要系本期高新技术企业认定所享受的税收优惠政策到期，高新技术企业复审工作正在进行，公司本期按照25%所得税税率计算所致。

 3、购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金较上年同期增加771.17%，主要系公司购买上海颛佳汽配有限公司房屋及土地所致。

 4、随着新医改方案、十二五规划、新版GMP等产业政策的相继出台，医药行业总体呈现持续向好的态势。2011年三季度，公司大力发展高端化、系统化的冻干产品，并积极尝试拓展冻干产业链条，主营业务继续保持良好的发展势头，经营业绩稳健增长，主要经营指标较去年同期呈现较好增长。

 5、募投项目进展：制药装备容器制造生产基地建设项目（一期）将于11年12月31日达到预定可使用状态；无菌冻干制药装备系统集成产业化项目2013年06月30日完工投产。

 三、点评分析

 过去四个季度，公司净利润为1.82亿元、1.14元/股；按15%所得税率计为2.06亿元、1.28元/股，对应现价43.5元的市盈率约为34倍。

 高新技术企业复审已在上海科委网站公示，四季度通过应无意外。公司净利润季节性不强，呈稳健上升态势，全年净利润约2.23亿元，同比增长约56%。全年每股收益约1.39元，对应目前股价，市盈率约31.3倍。公司目前处于快速增长期，三年复合增长率约为45%，现价相当于PEG0.75。

 由于所得税率原因，公司净利润及其增长率似乎并不高，四季度高新技术企业复审通过后将恢复正常，年报行情值得期待。

 公司现金流充裕、业绩成长确定性强、经营无周期性，是理想的价值投资品种。

 目前的价格稍高，估值优势不明显。