一、主要财务数据

    1、营业总收入7.81亿元，同比增长47.39%；其中第三季度2.79亿元元，同比增长21.09%。

    2、净利润2.10亿元，同比增长29.37%；其中三季度8002万元，同比增长-9.24%；其中非经常性收入(主要是政府补贴)4586.8万元，主要是政府补贴。扣除非经常性损益后的净利润1.64.亿元，较上年同期增长16.56%。

    3、收到现金9.53亿元，为主营收入的122.13%；经营活动现金净流量1.79亿元，为净利润的85%；投资活动现金流-3.45亿元，自由现金流-1.36元；货币现金16.05亿元，期初为19.26亿元。

    4、综合毛利率38.4%，较上半年的39.4%稍有下降，较2010年的44.7%下降较多；利润率24.6%，较上半年的26.5下降2.1%，较2010年的31.1%大幅下降1/5。

二、重要事项

    1、股东总户数10011户，户均持股数7991股；上半年为9497户、4211股(半年度曾10送10分红)。户均持股市值约为15万元，筹码较为集中。十大流通股东全部为基金和券商，合计持有流通股28.4%。

    2、财务备注

    存货余额2.64亿元，较期初增长 161.71%，主要原因是产销规模扩大，以及根据客户订单和预计需求量进行生产备货。存货周转率1.88倍。

    公司商誉7303.5万元，较期初增长100%，主要原因是本公司收购深圳市华阳微电子有限公司和M.T. Srl 所产生商誉所致。

    公司长期待摊费用较期初增长 411.52%，主要原因是固定资产的改良支出和装修费支出、自制模具增加所致。

    公司短期借款较期初增长100.%，主要原因是：1、本公司生产规模扩大，向中国银行龙华支行贷款5000 万元；2、本公司之子公司大富科技（香港）有限公司向工商银行巴黎支行贷款450 万欧元。

    公司管理费用较去年同期增长141.72%，主要是公司2011 年研发投入增加和规模的扩大以及工资水平的提高引起工资薪酬等管理费用支出的增加所致。

    公司筹资活动产生的现金流量净额较去年同期下降718.44%，主要原因是公司进行股利分配2.928 亿元产生的现金流出所致。

    3、报告期内，在下游客户清理老产品库存，基于下一代通信网络射频器件等高毛利率新产品未能形成大批量出货的背景下，公司依然实现了营业收入较去年同期增长21.1%。这得益于公司通过大幅度优化制造流程后，9 月后实现单月产能环比增长50%以上，目前，沙井新厂区投入生产运营，产能瓶颈问题已经解决。

三、利润率下降的原因

    3.1公司为可持续发展而进行的管理团队、技术研发、产能扩充和并购投入较去年同期有所增加。

    1、拓展市场方面，报告期内公司新投资意大利M.T.Srl 和深圳市华阳微电子有限公司对报表净利润的影响分别为负影响和正

影响，基本持平，尚未产生经济效益。

    2、强化研发方面，公司聘用了来自业内顶尖通信公司，具有丰富工作经验的研发人才，并在上海、成都等地设立了研发中心，

已形成多项关键专利，与去年同期相比相关费用有所增加。

    3、扩充产能方面，公司按照计划推进募集资金项目实施，完成部分主要设备的前期引进、安装、调试，新增租赁厂房等，从

而引起折旧、租赁费等费用的增加。

    4、同时，在引进关键管理人才及专家级顾问方面，公司聘请了行业资深的科学家、院士、以及企业管理人才，工资及顾问费用比去年同期增加。

    报告期，公司基于未来高速发展而发生的的上述前期投入，其产出需要一定周期，但这将是公司持续高速发展的必要准备。

    3.2.国家政策及市场环境等外部因素扰动

    1、较上年同期，公司按新的政策要求新增缴纳住房公积金及调整员工最低工资，使费用比去年同期有所增加。

    2、原材料市场价格上涨较快，材料成本与去年同期相比有所的提高。

综上，公司内生增长的布局与外部因素的扰动，对单季度的成本与费用带来同比增长，但是，我们认为以上因素属于短期波动，中长期公司具有化解成本风险的主动权。

四、公司四季度与2012 年发展展望

    1、进一步深化主营业务，通过客户多元化、产品多样化、经营全球化的手段，有效化解单一客户单一产品的风险，提升企业可持续发展的综合实力。

    安德鲁、powerwave、RFS 等国际企业对中国的比较优势差距日趋变小，以华为、爱立信为代表的通信巨头的全球增长必然带来新一轮的技术变革和市场洗牌。公司将紧紧围绕通信射频和精密制造领域多年积累的核心优势，继续加强资源整合，充分发挥协同效应，拓宽公司在通信行业的发展道路，进一步拓展阿朗、诺西、安德鲁等一批国际客户，增加射频、结构、子系统的品类，并有计划的在欧洲、南美、非洲、印度等重要地区布局海外营销与渠道能力，进而提升企业的可持续发展的综合实力。

    2、加大物联网等新兴领域投入，推动新进行业业务快速发展，尽快实现规模收入，确立行业地位。延续在射频技术领域的技术优势，结合深圳市华阳微电子有限公司十余年技术、客户、市场储备，公司将持续加大物联网业务的投入，进而形成从RFID 标签、读写器、系统平台为一体的整体解决方案提供能力，力争在2012 年在物流、溯源、票务、无线城市等领域取得规模突破，并对收入形成实质性贡献。

    此外，经过了数年的研发与测试，公司正式进入涡旋压缩与汽车空调制造领域，目前已经通过部分厂家的验证，并在年底形成批量供货能力。

    通过各项新业务的并入，实现公司多方位行业渗透，丰富公司产品种类。该举措是公司发展从硬件到软件，从器件到系统的重要战略步骤，将为企业向专业的系统及解决方案提供商转型提供契机。

     3、前瞻、科学的提升产能，深化纵向一体化的精密制造能力，实现高效规模化生产公司将进一步科学合理调配生产资源，以深化综合精密制造能力。首先根据募投计划继续增加购置生产设备数量的同时，优化机器设备的产出效率。其次，公司将聘请更多的优秀技术人员和生产管理人员，不断提高技术开发及管理能力。再次，公司将强化工程技术应用，进一步提高生产效率以实现产能最大化。

    4、不断提升管理水平与能力,打造职业化、专业化的管理团队

公司继续加强人力资源建设，致力于打造一支更加专业化、职业化的高素质国际化管理团队，并借助IBM 管理咨询项目方案的实施，在未来的一两年内使公司管理水平产生质的飞跃。

    五、点评分析

    公司净利润增长率较2010年显著下降、利润率大幅下滑。一方面是技术升级转型从3G向4G过度，影响公司的销售；另一方面是公司生产基地搬迁、并购扩充产品线，加之人工、原材料价格上涨，公司成本明显上升。

    今年是大富的调整年，业绩受到了影响，但现金流状况仍然很健康，公司经营并未恶化。相反，公司投入巨资解决了产能瓶颈问题，拓展了业务范围，为后续几年的发展打下了较好的基础。

    受业绩增长率下滑影响，公司股价从最高点出现了折半的跌幅。随着公司业务调整的结束，净利润将进入稳健增长阶段，股价也将逐步走出低谷。过去四个季度，公司净利润为2.99亿元，折合每股收益0.93元，对应20元左右的股价，市盈率为21.5倍。正好是一个买入的好机会。

    公司存货大幅增加，真的是公司所解释的“备货”原因，还是老产品滞销积压，尚待观察。公司坐拥12.8亿银行存款，却又向建行贷款5000万元人民币、向工行贷款450万欧元，需要继续关注。