昊华能源于7月26日公布了中报，净利润增幅较一季度降低，高家梁矿成本拖低毛利率。

 一、主要财务数据

主营业务收入达31.82亿元,较2010年上半年的18.01亿元增加76.64%，二季度环比增长26.5%。实现净利润7.25亿元,较去年同期的4.35亿元增长66.36%，二季度13.5%，每股收益0.72元。净资产收益率12.37%。

 经营活动现金流6.57亿元，投资活动现金流-1.97亿元，自由现金流4.6亿元。

 销售毛利率48.38%，一季度为50.2%，2010年为50.8%；主营业务利润率为30.8%，一季度为32.1%，2010年为28.6%。

 二、指标点评

 1、主营收入大幅增加的主要原因是煤价的上涨和高家梁煤矿部分投产造成的产量增长。

 2、毛利率下滑的原因，一是煤炭成本上涨较快,二是高家梁矿的稀释作用。高家梁矿煤种为优质动力煤，其盈利能力低于京西矿区的无烟煤。上半年，高家梁矿的相对低毛利抵消了煤价格上涨对毛利的拉动作用。随着该矿产能的陆续释放，公司毛利率还将呈下降态势。

 三、下半年预测

 公司的净利润增长的基本模式为煤价上涨加产能释放的乘数效应。下半年乃至全年的业绩仍取决于这两个方面。煤价目前处于高位横盘阶段，因全球经济形势处于恢复和盘局阶段，煤价上升或下跌的空间都不大。高家梁矿的产量和盈利能力较上半年将有所提高。公司下半年净利润可能较上半年提高约15%-20%，即全年约15.2—16亿元，约1.5-1.6元/股。

 煤价和高家梁矿、红庆梁矿的产能释放情况是昊华能源的主要关注点。