关于熊市持股问题，沧海心中一直是有困惑的。

价值投资的大师们，多认为宏观经济不可预测、大盘趋势难以预测，所以不以景气循环和大盘涨跌做为操作依据。

从大师们的实践情况看：价值投资之父格雷厄姆在1929年的熊市中遭受重创，濒临破产。巴菲特于1969年解散了合伙公司，躲过了随后几年的股市大跌，也成就了股神的美名。

格雷厄姆是巴菲特的恩师，但就投资成就而言主，巴老远比他恩师成功。个人认为，除了巴老的家庭背景和个人长袖善舞，一个重要的原因是格老在资本原始积累阶段（1929--1932熊市）遭到了致命打击，而巴老面对类似的情形（1969--1973年熊市）则成功地逃开了。一正一反，造成两人投资成就的巨大反差。

就A股而言，如果在08年的大熊市中一直死守着，遭受重创是必然的。事实上，05--07年大牛市中冒出来的所谓股神林园、但斌等，无不在08年遭受重创，他们恰恰是价值投资的信奉者。而另一位当时的股神、同样是价值投资者的赵丹阳选择了在08年初清盘，在08年和09年他比林、但就从容的多。林园基金重仓持有的是贵州茅台，按当时的市道应是最好的品种了，但因为08年基金业绩不佳，林园被置疑为骗子，股神美名毁于一旦。

以沧海个人经历，08年元月份清仓西水股份，中间几次操作有失有得，至11月国家四万亿投资刺激政策出台后又选择了全面进场。躲过了大跌还取得了20%多的收益，着实让身边的朋友们羡慕。

如今的大盘明显是熊市，沧海在5月份一度撤出了主力资金，6月初又全部补回。投资组合中大富、杰瑞下跌，长荣、东富龙上涨，进出之间居然损失了4%!根据以往的经历，熊市当中，股票下跌是大概率事件，只是下跌时间早晚、跌幅大小的区别，而且优质股、强势股的补跌常常很突然、很猛烈，重仓死守着，似乎并不是上佳的选择。如果选择退出观望，精选的优质股并不见得就大幅下跌，比如长荣......

大富一直是沧海投资组合中的重点。但沧海认为二季度开始的搬迁可能要影响业绩，所以在上周57元附近退出，换成了56元的昊华。昨天大富预告上半年业绩，二季度居然同比、环比很不理想，股价大跌今沧海吃惊。而昊华受业绩增长和分红利好支持，股价已近59元。

沧海在大富上的操作，明显是投机行为，与自己的理念相孛，可恰恰是对的。

困惑中......