1、总体印象

公司产品应用于包装印刷领域，针对印刷后制品的装饰、模切和粘接成盒的应用。在细分行业中隶属印刷专用设备制造业中的印后加工设备制造行业。公司产品应用极其广泛。公司三类产品（模切机、模烫机、糊盒机）具有精度高、速度快、换版快捷以及操作方便等优势，在国内同类设备中处于领先地位。其中，多功能、多机组模切烫金设备已达到国际先进水平。公司产品在性能、质量方面已接近国际领先水平，而价格远低于同类进口设备，因此，公司产品以较高的性能价格比占领市场，逐步替代了进口产品。

2、产能及募投项目

公司现有产能是每年160台，2008年已接近产能上限，2009年开始已经超负荷生产， 2010年，公司产量远高于设计产能，产能利用率达到165%。本次公司募集资金项目投产后将新增产能360台/年，较原有的160台/年增加了2.25倍。募集资金投资项目预计达产年(第四年)销售收入61,778万元，净利润1.3亿元。公司的募投项目稳步推进，募投项目的厂房已完工，并于3月下旬投入使用，募投项目所需的部分加工设备、检验及检测设备调试完毕，可以正常使用。

3、行业及公司定位

根据印工协的统计，2002年至2006年印刷设备制造业以年均20%以上的速度增长。2008年受金融危机的影响，2008年及2009年上半年我国印刷设备市场需求及产值均有所下降，但至2009年下半年，行业内转暖信号已清晰显现。

我国印后设备近年来出口金额持续上升，进出口贸易逆差不断缩小，至2008年进出口金额已基本持平。说明我国近年来印后设备发展迅猛，技术水平、设备档次已经基本能满足国内印刷行业的要求，而且不断获得国外市场认可，一些产品已基本达到中高档水平。特别是烫金机、模切机，目前国内产品质量较高，在精度、速度上已能接近国际先进水平。由于技术接近，价格较进口设备有很大优势，国产的印后设备已经占据了国内大部分的市场份额，逐步实现了进口替代，国产产品的市场份额近几年平均超过80%。

国外企业中与本公司形成直接竞争关系是瑞士博斯特（BOBST）公司，其设在上海的博斯特（上海）有限公司目前生产模切机、糊盒机，利用其国际性的品牌优势占据一定的市场份额。

在目前本公司主要生产的模切、烫金、糊盒机等印后设备领域，本公司因起步较早，技术更新紧跟国际趋势，产品质量稳定，得到了广大客户的认可。从销售额和经济效益两方面来看，公司2009年在列入行业协会统计的印后设备制造企业中均为第一，是印后设备制造行业的龙头企业。

公司所处行业的下游行业主要是包装装潢印刷业。根据中国印刷行业统计数据显示，在我国印刷工业总产值中，包装装潢印刷占比例最大，近几年，包装装潢印刷都是发展势头和发展水平表现突出的印刷品类，也是推动我国印刷业整体发展的主要力量之一。包装印刷产业发展的一个趋势就是包装印刷的产品多样化，胶印、凹印、柔印、丝网印等印刷方式的应用都非常广泛。而无论采取什么样的印刷方式，印后包装即烫金、模切、糊盒设备都属于必要的配套加工设备，因此具有非常广阔的市场前景和发展潜力。

公司的主要客户为国内外印刷包装企业，客户所涉及的包装印刷类别广泛。因烟草包装对包装精美度、防伪工艺等要求很高，代表了国内高端包装水平，因而烟草包装占公司消费群体的60%左右，其他社会包装包括酒类包装、食品包装、化妆品包装、日化包装、医药包装等等。随着化妆品、食品等社会产品对包装精美度要求的提高，越来越多为社会产品提供印刷包装服务的企业需要购买公司产品，因而公司产品的消费群体中社会包装呈上升趋势。

上海紫宏机械有限公司的主要产品为折页机、三面切书机，南通海盟罗兰机械有限公司的主要产品为切纸机，与公司主营产品并不相同。因此可以得出结论，公司是唯一的连续三年工业经济效益综合指数排名前五的印后设备制造企业，也是唯一工业经济效益综合指数排名前五的模切、模烫设备制造企业。

4、周期性与季节性

作为国内的一个新兴行业，包装印刷设备行业目前正处于高速成长阶段，表现在如下几个方面：行业应用领域增加，标准和政策法规不断完善更新，产品质量和可靠性受到越来越多地重视。在这样的环境下，各企业纷纷引进新的机械设备并进行工艺技术革新。印机行业受到国民经济的景气度和下游印刷行业市场变化的影响，但与经济周期不呈现高度关联性，因而不具有明显的周期性特征。

公司各季度的营业收入波动不强，不具有明显的季节性特征。公司的产品主要应用于包装印刷领域中印后制品的烫金、模切和糊盒，终端应用领域非常广泛，公司客户的业务订单数量增长催生客户的采购需求，其业务增长的不均衡性会导致本公司季度营业收入出现小幅波动，但总体季节性特征不明显。

5、产品价格及毛利率

公司主要产品价格比较稳定，与进口产品相比仍然有很大优势。2008年虽然受金融危机的影响，但公司凭借行业的龙头地位和产品的核心竞争力，依然保持着较高的盈利水平和市场份额。2010年，主要产品价格为，模烫机183.68万元、模切机101.67万元、糊盒机48.28万元。

由于产品价格下调和原材料涨价，公司综合毛利率2010年为48.12%，较09年下降2.5%，利润率为27.82%，较09年下降1.5%。

公司毛利率水平远高于同行业可比上市公司平均水平，主要是因为公司产品定位于印后设备制造业的中高端市场，以替代进口为经营策略，从公司产品销售价格和成本分析，虽然公司产品销售价格较国外同类进口产品低30%左右，但因其技术附加值较高，产品速度、精度等性能达到或接近国际领先水平，故公司产品销售价格较国内同类产品高出20%-30%；同时，公司良好的成本管理和优良的采购渠道使得综合毛利率保持在较高水平。

6、研发

2008年、2009年和2010年，公司的研发经费投入均占产品销售收入的5%以上。截至 2010年12月31日，公司产品研发中心拥有中高级研发设计人员41名，占全体员工总数的12.54%，其中大学本科以上学历占90.24%。

7、订单

公司2009年8-12月接到订单较多，其间签署订单额占全年订单总额的49.53%，且较上年同期增加39.46%。2010年8-12月接到订单较上年同期增加56.23%，占2010年度全年订单总额的51.38%。

公司2011年1月签订合同额七千余万，涉及各种机器五十余台，延续了2010年的良好势头，照此形式发展，2011年公司产品供不应求的状况将更加显现。自2010年四季度至今，市场需求量进一步扩大，在此期间公司共签订销售合同额达4亿元

8、空头情形

8.1原材料涨价影响

公司成本构成中原材料占比均超过80%，比重较大。本公司采购的主要原材料包括：外购制造件、电器件、标准件、铸件等。公司一直以来对供应商的付款信用记录良好，与众多供应商建立了长期稳定的合作关系，使得公司外购原材料的采购价格波动幅度较小。各类原材料价格每变动1%，对综合毛利的影响分别为：制造件：-0.23%～-0.26%；电器件：-0.24%～-0.28%；标准件：-0.13%～-0.15%；控制系统：-0.08%～-0.11%；铸件：-0.11%～-0.13%。上述原材料如价格均上涨1%，公司毛利率下降约0.91%。

8.2竞争风险

公司与瑞士博斯特等国外领先技术水平的公司相比，在研发实力、技术水平、资本规模及品牌影响力等方面还有差距。将来如果这些跨国公司进一步扩大本土化生产战略，将相关产品的生产基地转移至中国或其他人力成本较低的国家，就有可能削弱本公司产品的成本和价格优势，增大公司的竞争压力。

8.3汇兑风险

08—10年，公司出口收入在营业收入中占比分别为14.21%、9.04%和7.51%。公司签订的出口销售合同一般以美元或者欧元进行结算，虽然客户的大部分款项在公司交货时支付，但因自合同签订日至交货日时间较短，汇率波动较小，故汇率变动对公司的影响较小。

8.4现金流

2011年一季度经营活动现金净流量为-618.39万元，较上年同期下降133%，主要是公司根据已签订的销售合同额并考虑为募投项目生产做准备，加大了材料采购量所致。