美国今年还会爆雷的金融机构有四个特征

博客和微博上，有些美粉，我写中美博弈比较多，我经常说美国不行了，这让他们很不开心。但这是没有办法的事情。本来他们是可以不来看我文章的，但奈何我人虽一次也没有去过美国，但我谈美国，一谈一个准是吧。2008年我谈美股必然崩溃，时间是1月29日，今年我谈美国要么崩溃，要么货币政策在今年或最迟明年上半年转向，时间是1月3日到7日，结果才3月10日，硅谷银行就关张了。

全美银行持有美国国债，现在浮亏是6200亿美元，据此推算，他们手中持有的国债达137778亿美元，然后考虑各种因素，估计他们实际持有15万亿美元。今年1月初的文章里，我根据前几年的数据，估计美国现在的企业债16万亿美元，这样就是31万亿美元。还有其他金融机构手中，还有美国国债和企业债，所以全部考虑进去，40万亿美元是有的。打个9折，36万亿美元。

一年时间，美联储加息4.5个百分点，就算后面加0.5个百分点,就会导致美国金融机构浮亏1.8万亿美元。就算半年内美联储加到位，就是今年9月份美联储加息到5.0%~5.25%,这样美国金融机构在去年2月到明年9月,理论上就会形成1.8万亿的账面亏损。这个亏损怎么才能变成不亏损呢？得等美联储货币政策转向，美国利率回归到零利率时，或者是他们持有的债券到期才会回本。因为他们最初持有的国债，利率基本都是1%甚至以下。

所以，耶伦说美国国债市场没有流动性，的确是没有流动性，因为不能流动。谁流动，谁就把浮亏坐实，变成实亏。别看这三五个点的亏损，金融机构有的是用了杠杆的，用两倍数的杠杆，5%的亏损就变成了10%，用5倍的杠杆就是25%的亏损。金融机构一肚子的钱，变成一肚子的国债和企业债，总的亏损18000亿美元，一旦亏损，先亏利润，再亏本金。如果这18000亿美元全部爆雷，美国至少一半的金融机构得完蛋。

当然，不会所有的机构爆雷。我昨天说了个观点，10%的爆雷，是很少的吧？10%爆雷，就是1800亿美元本金的金融机构完蛋。10%的不爆雷，5%的爆雷是很少的吧？5%的爆雷，就是900亿。硅谷银行在美国排名第16名，他们被18亿美元的亏损打爆。那900亿美元足够可以引爆50个硅谷银行。因此，在我看来，今年美国一定还会有银行要爆雷。这是定局，也是死局。除非美国货币政策转向。

为什么会这样？我用会计规则给大家解释一下。

现金和现金等价物，是全球流动性最好的资产，它可以变成任何它想变的资产，可以用于支付。但资产则不然，它要变成现金，往往需要时间。日常你不能用房子支付，也不能用国债支付，但用美元可以。

当美国银行和美国金融机构手持40万亿美国国债和企业债时，在利率为0到0.25%不变的那些年,它们变现没有任何问题，很容易，到市场上卖出就成。因为市场价格基本不动，它们卖出，不会受任何损失。但奈何这一年时间，美联储加息8次，利率提升了4.5个百分点,于是这些国债和债券的价格,就加一次息跌一次,现在的理论值是100-4.5=95.5;或100-4.75=95.25。但市场预期还要加息0.5个百分点，因此它实际的价格有可能比这个理论值还要低。企业债价格会更低一些。因此，这些金融机构手中的债券就彻底失去了流动性。因为谁流动，意味着谁亏损，谁把浮亏变成了明亏。正因为这点，这些债券，即使是美国国债，现在要变现是非常困难的，如果一直不能回到零利率，有的要10年，有的要30年才能变现，否则就是浮亏成明亏。

债券在财务报表上，它实际上是投资，计入公允价值变动损益栏。美国前面为了让金融机构的报表好看一些，说这些国债啥的损益，可以暂不计进去，因此此时金融机构报表都好看，但是浮亏变成潜亏。可一旦要卖债券，无论是国债还是企业债，就会由潜亏变成明亏。

如果让这18000亿美元的明亏爆出来，多少金融机构得死呀是吧？所以我们早八年就看到巴菲特抛掉了银行股的报道是不是？人家是保险公司的头儿，早知道你是怎么做账的，心里门儿清。

也即在利率上升期，投资也好，还有公允价值变动收益也好，它们潜亏也好，浮亏也好，就是不能变成明亏。一变成明亏，金融机构就得死。因为金融机构持有的国债和企业债券量太大了。持有3000亿，5个点是150亿亏损。很多金融机构本金都没有150亿呢。如果用杠杆，那就亏得更厉害。

这就彻底把这些钱锁死了，彻底没有流动性了。没流动性，一旦有一批客户同时出现大额支取，就容易出问题。

金融机构也是没法，他们吸储是有成本的。因此拿到钱后，要么贷款出去，要么投资出去，绝不能让它们在账上闲置着，否则要亏的。国内金融机构不让房产投资人早还贷款，也是一样的道理，你是他下蛋的鸡，你鸡飞了，他的蛋也就没有了，他自然不愿意。所以从现金和现金等价物变成贷款和投资，这在金融机构，是他们份内的事，是职责所系。但如何平衡风险，也是他们的职责。

只是很多金融机构想不到的是，美联储会这么加息。而且关键不是这个，而是从去年以来的大环境，美国政府和美联储各方面，都会劝金融机构买国债企业债的。因为美联储要缩表，那它一定要抛国债和企业债，这就要回收流动性，让社会上的现金流动性变少。耶伦要发国债，包括以新债换旧债，这个数量只会越来越大，她只能劝美国各大金融机构买国债，这一样只能让美国的流动性变少，让政府的流动性变多，让社会的流动性变少。还有中国、日本，还有好些国家央行在抛美债，中东头上一块布的富豪，自俄罗斯的3000亿被没收后，他们就会笃定地抛美国资产，这也一样让美国的流动性趋紧，社会上的流动性变少。所以，这些国债和企业债，就只有美国金融机构接盘。他们接盘越多，被锁死的现金越多，就越弱，流动性越是容易出问题。这就是命。

现在呢，他们的命就看谁先爆雷。谁最弱，谁最先爆。可以用四个简单的式子来筛选：

第一，潜在爆雷对象=现金和现金等价物/负债，占比越低，越容易爆雷。

第二，现金和现金等价物持有量，越小的金融机构越容易爆雷。

第三，（国债+企业债券）/总资产，这个比例越高，越容易爆雷。

第四，投资/总资产，这个比例越高，越容易爆雷。