格雷厄姆被认为是财务分析的鼻祖，因为在他之前没有财务分析这一职业，并且在他之后人们开始这样称呼这一职业。格雷厄姆最著名的著作是《证券分析》，与大卫.多德合著，1934年首次出版，和《聪明的投资者》，1949年首次出版。
《证券分析》是在1929年股市大崩盘后仅仅几年出现的，这时候美国正处在最严重的衰退当中。当学院派们寻求解释经济现象时，格雷厄姆帮助人们重新在个人财务上重整旗鼓并且获得收益。
格雷厄姆在华尔街的职业生涯从在一家叫做Newburger，Henderson&Leob的经纪公司做信使开始,在黑板上抄写债券和股票价格，周薪12美元。从信使开始，他获得升职，开始写作研究报告，而且很快成为了公司的合伙人。到1919年的时候，他的年薪是60万美元，当时他25岁。
1926年，格雷厄姆和杰罗姆.纽曼一起成立了投资合伙公司。这家合伙公司在三十年后(1956年)雇佣了巴菲特。格雷厄姆纽曼公司熬过了1929年的崩盘，大萧条，二战，韩战。1956年，合伙公司解散。
从1928年到1956年，格雷厄姆一边在格雷厄姆纽曼公司工作，一边在哥伦比亚大学教授金融的夜间课程。几乎没有人知道1929年的崩盘让格雷厄姆破产。这是有生以来的第二次——第一次是他父亲去世的时候，整个家庭失去了经济来源——格雷厄姆开始重建财富。学院的象牙塔的氛围让他能够反思和重新评估。
在大卫.多德的帮助下，多德也是哥伦比亚大学的教授，格雷厄姆写作了保守型投资的经典巨著：《证券分析》。格雷厄姆和多德都有超过十五年的投资经验，他们用了四年来完成这一著作。
《证券分析》的核心是精心选择的普通股组合，基于合理的价格，会是正确的投资。通过小心谨慎的步步推演，格雷厄姆帮助投资者了解了他的投资思路。
格雷首先需要厘清的问题是缺乏一个对于投资的普遍接受的定义，这一定义需要把投资和投机区分开。考虑到这一问题的复杂性。格雷提出了他自己的定义。“投资活动是，通过彻底的分析，确保本金安全和满意的回报。不满足这些条件的活动是投机。”【赟注：更多可见《格雷谈投资与投机的区别vs呛基金太投机》】
到底什么是“彻底的分析”？就是：“对于可以获得的资料进行细致的研究，依据已有的原则和合理的逻辑从中推导出结论。”
格雷厄姆定义的另一部分非常重要：真正的投资必须有两个特性——一定程度的本金安全和满意的回报。安全，他提示说，并不是绝对的。意外或者小概率事件可能会使很安全债券违约。实际上，投资者应当寻找在合理情况下非常安全，不太可能损失的投资品。
满意的回报——第二个要点——不仅包括股利也包括资本增值。格雷厄姆说“满意”是一个主观的说法。回报可以是任何数量，不论多低，只要投资者按照聪明的方式投资，并且遵守投资的定义。
如果不是债券市场的低迷表现，格雷厄姆关于投资的定义可能会被忽略。但是，当1929-1932年间，道琼斯债券平均指数从97.70下降到65.78，债券不在被认为是纯粹的投资了。
象股票一样，不仅仅债券价格剧烈下滑，同时很多债券发行人破产。所以当时急需有一种方法能够将具有投资属性的股票和债券和他们投机性的同伴中区分开来。
格雷厄姆将良好投资总结为一句格言“安全边际”。用这一句格言，格雷厄姆试图将所有的有价证券，普通股和债券都纳入到这一投资方法中来。【赟注：更多了解点击：《你在乎股市安全边际吗？四个问题》】
实际上，当一种有价证券以低于其真正价值的价格销售时，安全边际就出现了。买入低估有价证券而不关注市场价格水平的观念在1930和40年代是标新立异的。格雷厄姆的目标就是简介这一策略。
格雷厄姆认为，为债券建立安全边际的概念并不困难。他认为，精确地确定公司未来的利润没有必要，只要能够确定收益和公司固定利息支付的差额就够了。只要差异足够大，投资者就能在公司利润出现意料之外的下滑时得到保护。
例如，假设一个分析师研究了公司运营的记录后发现，在过去的五年中，公司的平均利润是固定股息的五倍，那么公司的债券就有了安全边际。
对于格雷的真正挑战来自于这一理念是否能够应用到普通股投资上。他认为如股价和内在价值间的差额足够大，安全边际的理念就可以应用到选择普通股投资上。
如果这一策略能够得到广泛运用，格雷厄姆承认，投资者需要找到确定低估股票的方法。这意味着他们需要确定公司内在价值的技能。格雷厄姆对于内在价值的定义，如在《证券投资》中描述的那样，是“由事实确定的价值”。这些事实包括公司的资产，它的盈利和股利以及具有确定性的前景。
格雷厄姆承认确定一个公司价值最重要的因素是它未来的盈利能力，这种计算肯定无法做到精确。简单而言，一个公司的内在价值可以由公司的盈利预测乘上一个资本化的因素来确定。公司盈利的稳定性，资产，股利政策，和财务健康状况将会影响这一资本化因素，或者说乘数。
格雷厄姆要求我们承认内在价值是一个模糊概念。它与市场上的报价不同。起初，内在价值被认为是公司的账面价值，或者说真实资产减去负债后的总和。这一理念让人们在早期相信内在价值是确定的。但是，分析师逐渐认识到公司的价值不仅仅是由真实资产决定，公司的盈利也同样带来价值。格雷厄姆建议没有必要确定公司的精确内在价值。投资者应当接受对大致估算或者一个价值区间。即使是大致的估算，与市场的卖出报价相比，也应当足够形成安全边际。【赟注：目前用未来现金流折现估值貌似是最靠谱的估值，详见：《内在价值vs折现估值》】
投资有两条规则，格雷说。第一条是不要亏损。第二条是不要忘记第一条。这一“不要亏损”的哲学让格雷在选择普通股时采用两种方法，用以确保安全边际。第一点是买入价格低于三分之二资产价值的公司，第二点是关注有低市盈率的公司。
买入只有三分之二净资产价格的股票对于格雷厄姆关注当下情况的态度和一些数学依据的想法非常吻合。格雷厄姆不关注公司的厂房、资产和设备。更进一步，他会从中减去所有公司的短期和长期负债，剩下现在的净资产。如果股票价格低于每股价值，格雷厄姆认为安全边际存在，投资是有保障的。
格雷厄姆考虑这是一个傻瓜都能用的投资方法，但他承认在投资前等待市场纠偏是不合理的。他设计了第二种买入普通股的方法。他关注股价很低而且以低市盈率出售的股票。另外，公司必须有净资产，负债必须少于其资产价值。
在这些年中，许多其他投资者寻求类似的捷径来确定内在价值。低市盈率——格雷厄姆的第一种技术——是大家都偏好的。我们已经知道，仅凭着低市盈率来做决定不足以保证较高的回报。今天，大多数的投资者依据约翰·伯尔·威廉斯对于价值的经典定义，这些内容会在本章后面谈到：投资的价值是该投资的未来现金流折现后的现值。
格雷厄姆的两种选股方式——买入股价低于三分之二净资产价值的股票和买入有着低市盈率的股票——具有相同的特性。格雷厄姆通过这两种方法选择的股票都圆圆滴在市场的青睐范围之外。某些宏观或者微观的时间使得市场对于这些股票给出了低于其价值的报价。
格雷厄姆深深感到这些股票的定价“低的不合理”，是非常有吸引力的投资机会。格雷厄姆的理念取决于以下假设：首先，他相信市场会经常错误定价，通常是因为人们恐惧和贪婪的情绪。在乐观的顶峰期，贪婪让股价远高于内在价值，产生了过高定价的市场。其他时候，恐惧使得价格低于内在价值，产生了低估的市场。
他的第二个假设是根据“向均值回归”的统计现象，尽管他没有明确采用这一术语。他更加文艺地采用了贺拉斯的诗句：“许多应重建的已然坍塌，许多应当沉沦的却在享受荣光。”
无论如何表述，是统计学家的方式还是诗人的方式，格雷厄姆相信投资者将从无效市场的修正中获益。(据网文整理)
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