一项特许经营权的形成，来自于具有以下特征的一种产品或服务：

（1）它是顾客需要或者希望得到的；

（2）被顾客认定为找不到很类似的替代品；

（3）不受价格上的管制。【非真正市场化的中国目前比较难找】

以上三个特点的存在，将会体现为一个公司能够对所提供的产品与服务进行主动提价，从而赚取更高的资本报酬率。

       定价能力在财务报表上一个最重要的体现就是高毛利率。
       巴菲特非常欣赏具有定价能力的高毛利率公司。【茅台毛利率为92%】
      

巴菲特非常欣赏的投资大师费雪也认为：真正能够让你投资赚大钱的公司，大部分都有相对偏高的毛利率，通常它们在行业内有最高的毛利率，而且连续多年拥有较高的毛利率。

      巴菲特青睐那些产品具有持续竞争优势、能够高定价的公司，体现在财报上则表现为长期保持较高毛利率。比如在他长期持有的公司中，可口可乐一直保持60%或更高的毛利率，债券评级公司穆迪的毛利率则达73%，伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司为61%，箭牌公司的毛利率为51%。

      相比之下，那些没有强大竞争优势的公司毛利率就低得多了。例如：濒临破产的美国航空公司毛利润仅为14%，陷入困境的汽车制造商通用汽车公司毛利率只有21%，曾经陷入困境但现在已经扭亏为盈的美国钢铁公司的毛利率为17%，一年四季都在激烈竞争的固特异轮胎公司毛利率只有20%。

       巴菲特在股市低迷时期买入高毛利率公司股票，长期持有，取得了很高的投资收益率。 （学习巴菲特）