调整格局中的风险与机会

                                本报记者  王诗文

    尽管我们依旧希望市场可以提供更多的机会，但现实中成交量的大幅萎缩却显示大盘已经进入调整期。

    纵观上周，众多宏观数据的公布可谓喜忧参半。对市场影响较大的宏观指标包括CPI、PPI、进出口数据和信贷数据。渤海证券策略分析师侯鹏分析说：“二月份CPI同比下跌1.6％，多年来首次进入负增长。涨幅较上月大幅下降了2.6个百分点。二月份的PPI延续了去年十月份以来不断回落的趋势，从两项指标看经济已经进入轻微的通缩。”泰达荷银基金公司相关专家亦在接受采访时表示：“由于年底翘尾因素的影响，二月份的居民消费价格（CPI）同比下降1.6%，以及国际市场初级产品价格持续大幅下降对我国的传导影响下的二月份工业品出厂价格（PPI）同比下降4.5%，都属于预料之中。今年一月份以来货币政策的松绑，就是相关部门针对CPI和PPI指数双降预期的应对政策。可以说，目前A股市场的定价水准，已综合反映了市场对CPI和PPI指数双降的预期。”

    从二月份的出口情况看，出现了明显的恶化，当月出口增长-25.6%，在1月份-17.5%的基础上继续下降了8.1个百分点，创下了有数据记录以来的新低。出口在二月份的表现显著低于市场此前的预期，其趋势让人担忧。二月份的金融机构贷款增长继续了去年11月以来迅猛加速的势头。2月末贷款余额增长24.4%，较上月末高2.85个百分点。受信贷不断加速的影响，2月份的广义货币量也继续加速增长，月末M2增长20.5%，较上月末高1.69个百分点。M1的增速在2月份出现了明显的回升，月末增速达10.87%，较上月末大幅上升了4.2个百分点。

    “从数据看，信贷的快速增长抵消了出口的大幅下滑以及顺差减少的压力，保持了流动性的充裕，对资产价格形成支撑。但未来的趋势难以确定，这一现状和目前的市场走势相吻合，短期来看市场方向也不明确。”侯鹏结合数据分析认为。

    他继而表示，无论从市场层面（成交量）还是从宏观层面均已说明市场已经进入调整格局，因此投资机会必然相对减少，各股风险开始逐渐暴露。“从投资机会上看，我们需要对前期的判断做一点修正，即从上周的市场看，风格切换并未完成，大盘权重股难有表现机会，市场热点仍将集中在题材股中，如新能源、资产注入、高含权送配等，从市场风险看，整体涨幅过大以及限售股的抛售对缩量调整的市场构成明显的压力，虽然目前各股跌幅有限，但短期趋势不明，投资者应该降低仓位，看清市场方向后再做操作上的选择。”

    此外，从决定未来市场趋势的因素看，“两会”已过、宏观数据公布完毕，政策层面也处于真空期，市场唯一关注的就是上市公司的业绩状况。侯鹏表示：“我们预计一些业绩预期大幅增长以及具有高含权的股票可能会具有一定的机会，但这种自下而上的投资标的需要拿起放大镜。相比较而言，在整体波动幅度相对有限的时段，我们建议投资者对持有品种可以适当的高抛低吸，即进行‘T+0’交易，适当摊低持股成本，这可能是应对目前这种‘鸡肋’市场些许无奈但又是最优的一种策略了，当然本次行情从2008年11月份开始至今接近4个月，降低仓位等待新的机会也是不错的选择。”

    与此同时，也有市场人士分析，由于目前已经进入了2008年年报公布的后期，因此部分业绩不佳的题材股公布年报后有可能遭遇较大压力，这也成为市场近期调整的主要动力。预计随着年报的逐步披露，市场震荡调整的压力也将持续加大。