本报记者  王诗文

      有人用“阴魂不散”形容美国次贷危机，细想来颇有道理。

    近来，这挥之不去的次贷阴影再度笼罩全球，受其拖累几款QDII基金“雪上加霜”一路下挫，多数基民的神经又被再次揪起。很多人后悔当初为了分摊风险，将资金放在了海外市场的“篮子”里。那么，将QDII加进投资组合难道错了吗？何日才能见到QDII的曙光呢？

     恰逢花旗银行的QDII新品发布会之际，本报记者独家专访了花旗银行（中国）有限公司个人金融银行执行副行长石安楠（Anand Selvakesari）先生与美盛投资国际分销董事总经理Terence Johnson先生。

                                          投资须做好多元化组合

    记者：去年美国次贷危机的爆发对全球的金融市场影响巨大，受其牵连，15日花旗集团宣布第四季净损失98.3亿美元，那么这对于花期银行之前推出的数款QDII产品的表现是否构成了直接威胁？

    石安楠：从去年8月份直至现在，花旗银行（中国）在国内推出的数只QDII产品，超过七成以上均实现了正数增长，最高增长幅度达20％左右。

       记者：刚买了就套，而且是越套越深，这是很多QDII基金持有者所生发出的感叹。受全球股市萎靡的影响，南方全球、华夏全球、上投亚太、嘉实海外的净值纷纷一落再落，很多人后悔当初为了分摊风险，将资金放在了海外市场的“篮子”里。那么，将QDII加进投资组合难道错了吗？

    石安楠：事实上，目前多数投资者只将目光聚焦在短期净值的涨跌上，这未免过于“短视”。QDII是一类长期的理财产品而绝不是短期投机取栗的工具，投资者需要建立长期的观念，构建好多元化的投资组合。目前，通货膨胀压力与人民币升值压力的确很大，那么在这样的现实环境下，投资者大都希望所选择的投资产品能够抵御通货膨胀和人民币升值的压力，但如果采取短期投资和短期交易的做法却无法抵御通胀和人民币升值的双重压力。

     记者：您能详细谈谈，对于普通投资者来说，如何构建好多元化的投资组合？

     石安楠：在波动加剧的市场中，很多投资者都知道建立多元化的投资组合可以很好地去分散投资风险，但很少有人能做好。这种“多元化”既包括投资地域上的多元化，即投资全球金融市场和产品；同时又包括投资资产类别多元化，即包括股票、货币市场金融工具、新兴市场的固定收益产品等；此外还包括资币种的多元化。通过多元化的投资以达到平衡风险的目的。

     拿花旗银行举例来说，我们在构建投资组合时有两个理念，首先是核心投资组合，就是注重长期投资与长期回报的标的物与投资资产，这种核心组合相对的波动不大，风险也较小。其次就是建立相对短期的战略投资组合，以此来提高收益，也就是说这种组合既有周期性，又注重短期市场的投资机会以及短期回报的投资资产类别，相对来说，它的波动性较大，风险也较高。因此，花旗银行的研究部分析认为，核心组合通常会投资于发展比较完善诸如美国或欧洲的股票，此外还包括一些环球股票、环球平衡型的基金、高等级国家债券以及高等级的公司债券等。而战略投资组合则会投资于单一国家的股票，比如印度，或投资于单一的行业股票，比如地产、电信。此外，还包括一些新兴市场的股票和债券、小型成长型的股票、商品类、能源类。两种组合搭配在一起，既能分散风险，同时又可分享到更高的资产收益。

                     各类投资工具均有其兴衰QDII亦如此

    记者：业界人士大都认为次贷危机的“杀伤力”在未来一段时间内仍将持续，那么花旗银行选择在现阶段推出QDII新品，难道不怕产品短期内的表现受次贷余波的影响？

       Terence Johnson：可以这样告诉您，我们和花旗银行合作新近推出的这6款直接投资海外共同基金的代客境外理财产品没有一只产品会受到次级贷款危机的影响。的确，如何审视这场危机是非常重要的，我们也看到了这场危机在一定程度上波及了全球的股票市场和固定收益市场，但我们这6只基金并没有受其影响，而仅在西方资产环球高收益债券基金当中0.01%的比例存在次级债的风险暴露，预期它们在上市后会有非常强劲的表现。

     需要说明的是，美国市场本身是一个非常重要的市场，而且美国本身又是一个非常庞大的经济体，所以在建立多元化的核心投资组合中，投资一定比例于美国市场是非常重要的组成部分，这是多元化的投资要求。此外，由于次贷危机的影响波及到了股票市场，导致现在股票市场上很多股票的价值是被低估的，所以很多基金经理所挑选的美国市场中的股票都是眼下被低估的，然而一段时间之后其价值就会回升，这样一来则会产生丰厚的收益。我们不能因为几个月前发生的事情就去否定美国股票市场是一个重要的市场，而且我要强调的是QDII产品绝不能是今天买了，明天就卖或下个月卖的短期交易工具。

    记者：那么，您是如何看待QDII产品未来的？

        Terence Johnson：从历史的经验看，过去五年表现最好的资产类别在未来五年不一定表现很好。譬如：2000年业绩最好的资产类别是全球固定收益债券，其总体收益达到了11.3％，而当年表现最差的是亚洲股票，下跌了30％。然而2005年至2006年亚洲股票又很红火，而同年业绩最差的又变为债券。各类投资工具都有其各自的兴衰过程，都有一定的周期性，债券市场有它红火的日子，亚洲市场也有它红火的日子，全球市场上各种资产的收益率都有一个轮回的过程，QDII也如此。只有长期的投资策略才能熨平市场周期性的波动，而且历史上市场同期性的变化显示长期投资会收效很大。

     我们可以看到QDII产品所投资的市场过去20年长期的业绩是相当不错的，倘若不去投资海外市场，那么投资者在投资品种、渠道等的选择就会变得非常狭窄，更没有机会去分享全球的投资收益，相信QDII产品未来的表现值得期待。