2009年中国零售-连锁企业资本运营状况分析报告（上）

王方剑

在总结2008年国内连锁企业的资本运营状况时，笔者用了“波澜起伏”一词来形容。与2008年相比，2009年国内零售-连锁企业的资本运营状况可谓是“波澜壮阔”的一年。

在这一年里，国内零售-连锁企业的私募股权融资活动逆市前行：B2C网上零售强势崛起，成为主流的融资热点；在B2C网上零售的融资潮中，服装服饰成为融资的热门行业；餐饮食品业仍红火。

国内零售-连锁企业的IPO（上市）事件激动人心：国内创业板十年磨一剑终于推出，众多连锁企业蜂拥而至；国内创业板、中小板和香港，成为国内零售-连锁企业上市的三个主要地点；上市零售-连锁企业的行业分布，开始多样化；零售-连锁企业“整合型发展”的上市路径开始走通。

国内零售-连锁企业的兼并与收购活动精彩纷呈：超市、百货两个传统行业的并购潮仍然在持续；国内连锁龙头企业开始跨国并购和境外并购；跨国公司并购国内领先企业的潮流仍然在继续。

与2007、2008两年相比，上市公司的再融资热潮是2009年国内零售-连锁企业资本运营的一大亮点。再融资事件主要发生在家电零售、酒店、百货超市和服装等行业；再融资的金融工具多种多样；定向增发新股将成为未来零售-连锁类上市公司再融资的主流方式。

私募股权融资：

B2C网站涌动融资新浪潮  餐饮食品业仍红火（标题）

据笔者不完全统计，2009年国内零售-连锁企业私募股权融资的案例数量为19例。（详见表1）这与2008年30例的私募股权融资案例数量相比下跌幅度很大。

如果考虑到2009年中国仍然处于经济危机和复苏并存的阶段，VC/PE投资机构由于对未来的经济走势不确定性的判断和已经投资项目受冲击，纷纷放缓了投资速度，2009年国内零售-连锁企业私募股权融资的状况与其他行业相比，还算不错的状况。

表1 2009年国内零售-连锁企业私募融资案例一览表

梳理和深入分析2009年国内零售-连锁企业私募股权融资的案例，可以发现如下特征：

特征一：B2C网上零售强势崛起，成为主流的融资热点

B2C网上零售成为2009年国内零售-连锁企业私募股权融资最抢眼的融资热点。

这一年，B2C网上零售的融资案例数量达到6例，融资金额达到1.1亿美元。IT数码网上零售领先者京东商城获得了老虎环球基金领投的C1轮7500万美元资金；网上鞋业零售领先者好乐买、高端男装网站Masa Maso（玛萨 玛索）分别获得了红杉资本千万美元级的风险投资；兰缪网、试衣网等网站陆续拿到了融资。

事实上，2009年B2C网上零售企业融资的强势崛起，是2008年的延续。在2008年里，多渠道零售企业麦考林拿到了红杉资本8000万美元资金，服装网上零售企业VANCL（凡客诚品）在一年里拿到了三轮风险投资。

目前国内零售业的渠道发展呈现出多元化和融合的发展趋势，出现了麦考林、乐友等“多渠道零售企业”，这些企业通过“实体店+网络零售+目录销售+电话销售”等多个渠道更好地服务自己的消费群体；另一方面，线上零售商同时在发展线下实体店，比如麦考林就是先有了网络零售渠道，然后又拓展出线下实体店；而传统的线下连锁巨头已经开始大力拓展线上零售，比如苏宁、国美等传统巨头近几年都在大力拓展网上零售业务。

国内B2C网上零售企业融资潮仍然在持续。根据2009年中国电子商务研究中心对100位电子商务企业CEO的调查，30%以上的电子商务企业有融资需求。

特征二：在B2C网上零售的融资潮中，服装服饰成为融资的最新热门行业

在2009年6例B2C网上零售融资案例中，服装服饰行业占据了5例，乐淘族、好乐买、Masa Maso（玛萨 玛索）、兰缪网、试衣网陆续拿到了风险资金，该行业成为最热门的行业。这是因为，服装服饰支出在城市家庭总支出中是最大的类别之一，而且服装服饰传统线下供应链的低效、落后给网上零售留出了巨大的发展空间和商业机会。

据笔者掌握到的情况，一些在国内知名电子商务企业工作过的人已经选择了离职，另起炉灶，加入到了服装服饰网上零售的创业行列。

特征三：餐饮食品业仍红火

2009年国内餐饮食品零售-连锁企业私募股权融资的案例数量和融资金额，都远远低于2008年。这一年的融资案例数为5例，大大低于2008年该行业11例的数量。

在VC/PE投资机构纷纷放缓投资速度的情况下，2009年国内餐饮食品零售-连锁企业的私募股权融资状况，与其他行业相比仍然红火，依然是VC/PE投资机构关注的行业之一。

这表明了VC/PE投资机构看好餐饮食品行业的抗周期性，餐饮连锁企业在经济低谷时期同样具有投资价值，同样是很好的投资标的。

（本文作者现在任职于北京一家投资公司管理层）