借力投行（四）

新型投行的专业价值

王方剑

可以让投资银行担当“系统集成商”角色

股权融资交易涉及到公司所有权、公司财务关系、法律关系等方面的改变。除了投资银行之外，交易过程中还需要审计机构、法律机构和评估机构等机构介入，多方合作，才能完成交易。

计划融资的企业，可以让投资银行担当类似“总协调人”、“系统集成商”角色。如果企业分别去和会计师事务所、律师事务所、资产评估师打交道，会非常麻烦、复杂，可以交由投资银行去联络或者筛选这些机构，在实际交易中同样由投资银行协调这些机构，一起完成投资、融资等交易工作。

对投资机构的选择进行充分磋商

以最高价格把股权出售，还是以一个较高的价格把股权出售给最好的投资者，哪个更加重要？这个问题也许听起来很愚蠢，几乎每个人都会选择以最高价出售股权。

    的确，公司出售股权就是为了拿到钱。然而，我们认为找到合适的投资者往往要比以最高价出售股权更为重要。如果公司在私募股权融资之后还要上市，需要关心股票的表现，同时想在未来再次融到资金，找到合适的投资者是至关重要的。

需要特别说明的是：合适的投资者比更多的资金更重要。

假设你是一家专营手机游戏公司的董事长，你可以将股票以每股20美元价格在深圳股市出售，也可以将股票以每股15美元价格卖给三家移动电话公司。你会如何选择？固然，在深圳投资者那里可以以高价融资，但是移动电话公司的投资能够确保你能够顺利联网、降低电话服务成本，同时又把竞争者挡在了这一渠道之外。

在上述两个例子里，大多数公司都会选择接受价格较低但是“关系”强大的投资。市长或电话公司的“关系”对公司未来的发展具有极其重要的影响。合适的投资者既能为中国公司带来“关系”，增强公司的信誉从而实现顺利融资，也可以使得公司在股市的表现更加出色。

一个合适的投资者就是这家公司的认可图章，他们既帮助公司获得了地位，又吸引了其他的投资者。找到适当的投资者可以让公司得到以下四点益处：

●     地位：

●     知名度：

●     人际关系：

●     顾问支持。

合适的投资者能够帮助公司在金融界获得极大的尊重。假设一家房地产公司，现正在建设一栋新的公寓大楼，若有位影视名人想买其中一套公寓。他的购买行为可能价值非凡，因为这将帮助公司吸引其他有钱有势的买主。对投资者而言也是同样的道理。

在任何领域，都会有一些享有特殊威望的投资者，或是因为他们的以往的投资记录，或是因为他们的专业化程度。如果你是中国某零售公司的CEO，你会希望吸引到那些专给零售业和中国公司投资的、业绩最好的基金。

个人的威望和“关系”能够在两个方面帮助你。首先，他们的朋友也在经营投资基金。如果他们喜欢你的公司，他们会说服朋友们也给你的公司投资。找到一个关键的投资者能使融资的过程容易得多。

此外，投资银行在向其他投资者宣扬你的公司的过程中，会经常提到著名投资人的名字。他们会说：这笔交易中的主要投资者是琼斯先生，他是零售业最精明的投资者，还有史密斯先生，他是投资中国股票最厉害的人物。“有了琼斯和史密斯的认可，其他的投资者很快就会加入进来，这对建立公司的信誉非常关键。

著名的投资者还可以帮助公司提升知名度。这种著名投资者经常会被各大主流报刊、杂志和电视台采访。而且，这些人会定期为他们所管理的基金投资者发送他们自己撰写的有关他们基金的投资项目的通讯。有这种投资者帮着中国公司提升知名度定能吸引许多新的投资者。

如果著名投资人同时也是行业专家，还会带来两个额外的好处。很多人会愿意帮助公司渡过股市的难关，因为他们需要保护自己的投资。在其他方面，他们还会成为公司的顾问。如果这些投资者是公司所属的行业或中国投资方面的专家，这种帮助将会非常有益。另外，这些投资者通常会有良好的人际关系可以帮助公司。如果你是一家医疗器械制造公司的CEO，著名的投资者可能与几家美国医疗器械公司的CEO们的：“关系”很好，而这些公司很有可能会是建立合资企业最合适的候选者。

如果企业计划赴海外尤其是美国去上市，知名投资者的“关系”能够帮助公司提高信誉，这一点对于中国公司尤为重要。因为大部分美国投资者不理解中国公司的运作模式，也没有几个杰出的分析师能利用他们自己的“关系”帮助中国公司提高信誉。如果公司能够吸引那些被认为是行业或中国投资方面的专家或者是有名望的投资者，其他的投资者就很容易相信公司的信誉。假如这家中国公司还关注股票长期的交易价格，或者将来还想再次融资的话，那么，在一开始找到合适的投资者，就能在股市上表现得更出色，这一点非常重要。

提高公司估值，将股权卖出更高的价格

通过投资银行，把公司推介给多家潜在的投资机构，增加买方数量，引入竞价机制，同时运用投资银行的专业财务能力，提高公司估值，将股权卖出更高的价格。据了解，只要是比较优异的企业，在投资机构出价的基础上把企业估值提高30％，是一种比较容易实现的结果。

针对公司分阶段融资进行磋商和规划

如果一家公司经营成功了，可能会在接下来的几年内进行多次融资。在大多数情况下，

每次融资的规模都会比之前一次的规模要大。首次融资可能是1000万美元，随着收益的增加及出现好的增长机会，第二次可能会融资4000万美元。随着收益的增加及收购机会的出现，第三次可能要融资2亿美元了。

公司最好进行多阶段融资。一次出售同样的股权，不如分多次出售同样的股权更合算，后者能融来更多的钱。

一个公司可能想要融一大笔钱去发展业务或者完成多个收购。这样做通常很困难，因为公司没有什么有说服力的历史业绩，而且投资者并不了解你的业务，所以公司所能得到的价格可能会很低。多数情况下，公司最好还是进行多阶段的融资。在第一个阶段，公司可以先融资一小笔钱去扩展业务，等财务状况好起来，并且和投资者建立了关系之后，就可以在以后的融资中获得剩余所需的资金。

针对其它融资细节进行协商

一个公司引入私募基金，不仅仅是引入了一笔资金，随之而来的是公司所有权、公司财务关系、法律关系甚至发展战略的改变。

计划融资的企业，在引资之前，就要针对融资的额度、计算期限、退出方式等诸多融资本身的细节，以及融资之后给公司带来的相关问题进行深入协商。由于投资银行工作人员同样是资本运作方面的专家，又处在投融资第三方的位置，相对比较独立、客观，企业方在这些方面可以和投资银行进行深入协商。

（本文作者现任职于国内一家投资公司管理层）