上海家化：新品牌、产品推广值得期待

事件：
   

公司公告2012年度公司产品销售增长良好，为公司带来较高的利润增长，且因子公司为公司带来一次性投资收益，预计公司2012年度归属于上市公司股东的净利润比上年同期将增长70%左右。

一、业绩预增符合预期，主力品牌齐发力：

公司业绩预增符合我们的预期，我们在三季报指出由于佰草集、美加净、高夫等品牌收入占比提升，公司上、下半年的盈利差距将缩小，考虑到未来美加净，佰草集等增速仍然保持较快，未来下半年盈利甚至会超过上半年。在各品牌下半年特别是四季度来看，公司各品牌继续保持了快速增长的势头，预计主力品牌佰草集增速有望超30%，六神增速超13%左右，美加净增速18%左右，高夫增速60%左右。

二、13年看公司新品牌,新产品的推广，产品研发和营销推广是关键：

家化一直以来注重产品研发，新产品不断推陈出新，近期推出的新产品太极丹工艺和效果独特，有望成为继太极泥以后又一个亮点产品。佰草集还将于13年推出其副牌和淘品牌，有望成为佰草集旗下又一重要增长点。

三、收入增速明显提升源于品牌宣传：

我们认为，公司12年收入增速明显提升源于改制完成后公司加大了对各品牌产品的研发和品牌宣传力度。另一方面，由于公司是典型的轻资产公司，随着收入的快速增长，高毛利的产品占比提高，公司的毛利率水平保持稳步提升，费用率水平稳步下降，各项盈利能力指标不断提升，这是市场给予公司较高估值的核心原因。

四、技术分析

该股是历史上的超级大牛股，完全成为一副独行侠状态，根本不受市场熊市的影响；该股近期突破了上升趋势上轨呈现急速上涨状态，因该股良好的成长性，后市将依然保持这种独立走势向上运行。

五、风险提示
   

宏观经济增速下滑和市场竞争加剧。

文章源链接：http://research.jfinfo.com/news/20130125/00089400.shtml