加载中…[转载]增长与悖论
(2018-07-21 15:18:58)
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价值投资，是一种针对未来现金流折现值的投资游戏。股票，可以看成债券。股票背后对应的企业，百年不衰，本就是非常困难，因此，存续期可获取多少现金回报，是投资能否成功的关键。
２００年历史的公司如此少，且９成规模都很小，那成功的投资到底是什么？成功的投资，前提是不倒闭。公司不增长，并不是烦恼。公司，不能提供长期投资回报，才是最大的烦恼。如果，一家员工总数不到１００人的小公司，可以稳定生存２００年，给你５倍市盈率的价格，你要不要？这就是一笔债券类投资，无所谓成长能力如何。如果，富不过三代是注定的，还不如给后代买一个２百年不倒闭的小票。
增长，特别是指数增长，本就是悖论。规模，对公司影响非常大。投资，追求的并不是规模不断膨胀，而是付出的成本和获取的回报之间存在巨大空间。最好的投资，往往不是那些不断增长后注定破灭的企业，而是，规模受限，经久不衰，买入成本极低，比你生命力还旺盛的企业股票。
买入的价格，对投资永远都非常重要。没有价格因素支撑的投资，寄希望于规模不断增长，以成长来兑现投资收益，最大的风险，就在于成长本身就是非客观的。
有没有人把日本、德国、荷兰、法国，超过２百年历史的小公司都收集了？这世上绝无一人有这个能力，因为，这些中小企业，是不会变卖的。小生意，对应的小客户群体，具有异常强的稳定性，会带来持续不断的回报。在经历过无数类似Ｐ２Ｐ的本息毁灭类打击后，投资者才会日益清晰的认识到，４、５倍市盈率买一个不增长的债券，是多么丰厚的回报。
站在当下，你并没有足够强的能力预测到一个大型企业是不是即将寿终正寝。明天，川总签发一系列芯片禁售命令，一批类似中兴的企业就会彻底挂了。这就是投资最邪恶的地方。你，不知道命运是不是永恒眷顾你。去泰国出海旅行，谁都经历过。问题是，遭遇海难，是不是轮到你了。但有一点是肯定的，永远不去，就不会葬身海底了。
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