上半年的交易结束了，各家机构都要为下半年的交易开始布局。市场就是战场，过去只代表过去，未来和过去分不开，但是未来的市场很难说还和上半年一样。

    首先看上证指数的月线图，指数在这里已经盘整了足足6个月了。深成指的月线图就比上证难看多了。沪深300指数的月线图更接近深成指，比较难看。中小板和创业板在5月和6月都是不错的。大家如果赚钱的话，这两个月小盘股指数的贡献显然是很大的。当然不赚钱的话，肯定是做错了市场或者做错了交易模式。但是中小板和创业板指数在7月都开始回调了。而且力度不小。至少短期杀伤力是很大的。

    目前的市场再次进入多输阶段。就是只要做多。输多赢少。小盘股涨多了，回调也正常。大盘股指数没有涨，那么会不会向下突破？尤其是代表性的300指数是不是会创新低？这将决定很多机构下半年的收益。

    从货币政策来说，M2显然增速超过央行的目标，这将导致不会宽松的预期。这是利空。央行的定向宽松政策，肯定是惠及小微企业和县域经济的。但是成效将很有限。因为从来没有宏观政策能够定向解决微观问题的先例。这是因为央行的目标与商业银行的利益是不一致的。所以好的意图所采取的政策。传递到基层一定会跑偏的。因为基层的行长最关心的是风险和利润，而不是政策的意图。只要现实利益与政策方向有偏差，那么执行一定是直接奔着利益去的。至于如何应付上面。这个基层的办法有得是。不必多说。所以货币政策总体将无助于股市。

    实际利率很难下降。这个最主要是很多借钱的人，什么利息的债都敢借。当然要指望他们还旧太天真了。只要货币政策不是全面宽松，资本紧俏。实际利率就高居不下。这个过程比预期的时间要长。因为本来预期的信托违约，或者其他债务违约，都被神奇地刚性兑付了。只要刚性兑付大量存在。有人敢借入，有人敢出借。钱就还是在这个债务的池子里滚动。数字会大量增加。对资金的需求会更大。

    房地产大幅度调整看来也不能指望。因为管理层鱼和熊掌都要。既要稳增长，又要调结构。结果就是慢性重整。一切都会凝滞和放慢，但是短期看不出来。这样只是增加了债务总额。

新股发行已经得到市场追捧，虽然资金的消耗要几个轮回的新股发行之后才能看出来，但是申购新股的动力短期不会改变。除非新股上市出现低于发行价挂牌。这个还是很远以后的事。所以IPO分流存量资金的效应将远远大于预期。

    供求关系不利于股市向上，那么向下的可能性就不能排除。甚至这种压力在不断增加。因为存量资金的消耗会较迟地才从市场上反映出来。假如按照市场自身的供求关系来判断的话。

    沪深300指数创新低的可能性很大。