今天是12月25日，很多人以为过了今天资金面就会宽松。股市就会走强。其实不然。我们目前的流动性不足是系统性的，较长时期性的。而不是短暂的季末年末的结算原因。因为一个常识性问题，传统产业在去产能。也就是企业淘汰。这个规模是相当大的，因此金融系统的坏账增长率会持续上升，这样商业银行的资产负债平衡持续吃紧，流动性将以加速的方式下降。同时实体企业的周转也必然下降。否则也就不成为去产能，调整产业结构了。

    有人问房地产业怎么看？其实看两点，一是政府是否推进房产税，另一个是目前的流动性紧张局面维持多久。如果土地在银行抵押的评估下降，房地产业资金将遇到困境。十年房地产发大财无非是因为土地和房价的持续上升使得行业可以获取更多的银行资金。但是单一行业不可能永远膨胀，总有个拐点。这个拐点是由供需双方合力实现的。总之房地产价格远离可持续的均衡态时，回归的压力会越来越大，这是自然法则。

    因此整个金融系统的流动性在相当时期内会偏紧。直到爆发中国式次贷危机。然后迫使货币政策转向。而目前就是紧缩循环的过程。

    所以流动性改变的决定性因素只有一个，就是经济结构均衡到位导致货币政策转向宽松。至于什么时候均衡到位。央行降低准备金率就到位了。在此之前，不宜奢望。