天道：比IPO更大的利空

    上午大盘低开低走。恐慌性杀跌出现。量减价跌。中阴收盘。创业板跌幅较小。

    今天的杀跌很多人归结与证监会关于7月重启IPO的消息。不错，IPO确实对市场有较大短期心理影响。但是比IPO重启更大的利空就是短期拆借利率飙升。从回购市场看，今天各期回购利率再次强势上行。银行资金头寸极度紧张的困境暴露无疑。而在这种极度困难的局面下，央行继续采取不作为的观望姿态。导致市场信心崩溃。

    为什么会导致信心崩溃。因为金融市场是靠资金流来维持的。短期利率飙升，立即吸引资金转变风险。我们看到股市大跌，同时国债市场大跌。因为资金有极度追逐利润的本性。既然短期无风险利率达到9%，资金当然是抛掉收益率低的品种买进收益率高的品种。如果这种局面维持较长时间。很多借款人必然资金链断裂。债券市场包括理财产品市场将出现兑付违约，也就是中国的债务危机爆发。当然这是一种逻辑，离真实的债务违约还有距离，但是大机构必然开始防范这种系统性风险出现的可能。因为这些机构自身如果陷入债务链的风险，类似雷曼的危机将上演。而所有机构如果对此达成共识，那么预期将自我兑现。会有大型金融机构开始裸奔。而要避免出现大型机构裸奔的局面，就在于央行的底线。

    但是实际上由于信息扭曲，金融系统各方的协调必然会出现偏差。而目前调结构与系统性崩溃的临界点到底在那个区域是没有人知道的。只有出现了大面积违约才知道。但是那时雪崩已经形成，没有人可以阻挡。

    宏观调控超调与调控组合失误是当前极端痛苦的根源。本博和一些实际观察的人士早就一再强调这一点。但是有些人就是只要结果，不问过程，不论副作用。结果必然是超调与不可持续。

    目前最大的利空就是极度紧张的资金流。IPO重启只是心理作用。