中国人民银行11日发布数据显示，7月广义货币供应量(M2)余额为57.3万亿元,同比增长28.42%，增幅比上年末高10.6个百分点，比上月末低0.03个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为19.59万亿元，同比增长26.37%，比上月末高1.6个百分点；市场货币流通量(M0)余额为3.42万亿元，同比增长11.59%。可以看出，宽松货币政策的局面依然继续。
　　M2增速趋缓，而M1增速加快，M2与M1之间的差距进一步缩小，说明存款搬家现象明显，当前市场流动性仍在快速增加。这显示我国的实体经济复苏基础已经得到全面的加强，货币政策依然需要对过度的流动性保持警惕。
　　去年底以来，为了应对国际金融危机对经济的冲击，我国政府出台了一系列保增长措施，其中的一条主线是以产业振兴带动经济增长，实现促内需稳外需。目前，十大产业 的振兴规划极其细则都已先后出台，房地产业快速回升，工业增加值的持续回升，都显示出目前我国的经济复苏基础正得到逐步的加强。另外7月份的采购经理人指数的持续稳定，也说明我国的复苏得到巩固。
　　随着极度宽松货币政策的实施，充足的信贷在缓解金融危机冲击的同时也不断的推高了资产的价格，原油、铁矿石等国际大宗商品都出现了大幅的上涨。此外，7月份居民消费价格(CPI)同比下降1.8%，连续六个月实现负增长；工业品出厂价格(PPI)同比下降8.2%；不过环比来看，我国7月份CPI基本持平,其中食品价格下降0.2%,非食品价格上涨0.1%，7月份PPI环比上涨1.0%，已经连续4个月环比上涨。PPI的连续正增长，说明成本的压力正对国内企业形成新的压力。
　　不过，在国际需求还是不足的形势下，我国外贸出口的下降同样持续。海关统计显示，7月份当月我国外贸进出口总值2002.1亿美元，同比下降19.4%，环比增长9.6%；其中出口值今年以来首次突破千亿美元，为1054.2亿美元，同比下降23%，环比增长10.4%；进口947.9亿美元，同比下降14.9%，环比增长8.7%。这表明，我国外贸进出口自去年10月份开始经过5个月下滑后，从今年3月份开始已经连续反弹达5个月，逐月回升趋势基本确立。持续的负增长也说明当前国际贸易形势的风险依然很大，
　　在一般情况下，M1和M2增速应当保持平衡，也就是在收入增加、货币供应量扩大的环境下，企业的活期存款和定期存款是同步增加的，这也符合凯恩斯流动性偏好理论中对三大动机的解释。如果M1增速大于M2，意味着企业的活期存款增速大于定期存款增速，企业和居民交易活跃，微观主体盈利能力较强，经济景气度上升。如果M1增速小于M2，表明企业和居民选择将资金以定期的形式存在银行，微观个体盈利能力下降，未来可选择的投资机会有限，多余的资金开始从实体经济中沉淀下来，经济运行回落。
　　当前M1增速加快，M2与M1之间的差距进一步缩小，已经显示出实体经济的复苏基础得到进一步加强。从央行的具体数据来看，7月末，金融机构人民币各项存款余额为57.03万亿元，同比增长28.54%，增幅比上年末高8.81个百分点，比上月末低0.47个百分点。1-7月份人民币各项存款增加10.38万亿元，同比多增4.95万亿元。当月人民币各项存款增加3993亿元。从分部门情况看：居民户存款减少192亿元；非金融性公司存款增加243亿元；财政存款增加3736亿元。非金融性公司存款中，企业存款减少450亿元。
　　而中央确立的"保增长"的政治任务下，央行货币政策实际上处于一种"高空走钢丝"的状态，既要防止经济二次触底，又要忧虑通胀和银行坏账的风险。而上半年新增贷款超过7.3万亿的天量的背后是：央行"适度宽松"的货币政策事实上演变成了"极度宽松"，但出于对新一轮通货膨胀和银行长期坏账风险的忧虑，这种"极度宽松"的货币政策开始向"适度宽松"回归。
　　我们可以看到，从7月份不断实施的各种政策显示，信贷冲动的局面已经得到基本控制，但是可以看到市场的流动性正在逐步的加快，而货币供应量的稳定对目前的经济复苏将会起到一个促进的作用。
　　所以从目前我国的货币政策效果来看，流动性的问题已经得到解决，关键需要进一步的引导资金进一步的进入大实体经济的发展当中，尤其是民营投资领域。

　　2009年8月12日发表《上海商报》，有删节