在人类历史上，金融危机的传染性就像19世纪的黑死病或者鼠疫一样，大面积恐慌情绪的背后，是真实的死亡案例，那样因为不够谨慎或者肌体脆弱而倒下去的，只是这个瘟疫传染的结果，而不是问题本身。

金融危机的根源，不在于倒下去的国家或者企业，而在于令其倒下去的原因。正如船开始下沉，问题在于漏洞，而不是海水。

回首过去数百年的金融危机，无论是产业危机、银行危机、债务危机还是经济危机，最终都倾向于杀死肇事者。就像寄生毒菌的死亡，必然伴随着杀死宿主。看过《杀死比尔》不？宿主的结局就是这样。他可能有一个又一个的肉盾，结果却难逃一死。金融危机的精确打击，有时就像是定向导弹。

试图论证“定向导弹摧毁”理论，的确有难度。不过，明斯基的金融危机模型或许可以一试。这个模型有二个阶段——

一、如果繁荣持续越久，公众越倾向于冒险。

二、当大量投资者开始使用高风险杠杆时，市场一旦出现一点点失望的情绪，就可能导致毁灭性结果。

明斯基的金融不稳定假说，建立在对大众心理的预期之上，而核心逻辑则是“周期性地爆发危机，其实是让自由市场掌控资本所必须付出的代价。”

毁灭性结果的到来，实际上是对高杠杆者的惩罚。就像希腊或者温州危机中的冒险者。不过，明斯基模型的进一步演绎结果，却是即使是低杠杆者，也可能因为危机的过度恐慌，而导致所谓的“城门失火，殃及池鱼”效应。

历史很好地证明了这一点。在1997年的金融危机中，泰国这个坏孩子出现问题，结果像新加坡这样的谨慎经营国家，亦不得不进行货币大幅贬值。一般来说，拯救金融危机的主要目标，就是不让好孩子在过度恐慌中倒下。或者说，不要让游泳健将淹没在惊涛骇浪中。

但是，如果从惩罚坏孩子的角度出发，只有游泳健将都淹死了，人们才会刻骨铭心，以至于对冒险一事永远抛弃。日本就是这样。连首相都称，炒股在日本现在是个不体面的工作。要知道，在1990年炒股可以荣耀之事。

欧债危机是个死结。原因便是欧元区繁荣太久，同时，赤字国过度冒险，以及于财政杠杆用得过大，无法承受市场失望的情绪。

应对债务危机的办法少之又少，这不仅是流动性危机那样，注入信心就可解决问题。要知道，债务危机的爆发，通常只是经济结构失衡常年积累的结果，而做空者不过是加速这一危机的程度。当下的市场不仅是对债务不可持续的失望，而是在狙击贪婪者，是群鲨行动。目标仅仅是一头老迈的鲸鱼。

如果一定要揣测欧债危机的结局，答案不妨参照1929年大萧条，或者1998年亚洲金融危机。大萧条横扫欧美大陆，最终引发二战。空头杀死了一个又一个比尔，最终连自己一起掩埋。亚洲金融危机则更加文明，而且有秩序。是对冲基金成功的定向爆破行动。可惜，他们过于凶猛，以至于老虎基金和量子基金最终自己都得重组，以试图逃脱杠杆过大的危机。

在2008至2009年的全球金融危机中，历史几乎是一样的重演。从地产业的做空，传统银行的倒塌，最终是投机者本身即巨型投行的死亡。好一片白茫茫大地真干净。当这一场景出现时，危机自然结束。

现在，欧债危机只是开始。如果最终火烧连营至德国，美债危机甚至中国债务危机一起爆发，全球投资者尽数回归美元现金，所有人都在去杠杆的结局，一定是毁灭性结果。

去杠杆，这是个重新寻找流动性的过程，除非对经济和金融的前景发生趋势性逆转，否则这一过程不会结束。用红楼梦的话来说，就是身后有余忘缩手之时，眼前无路想回头已难。最后，忽喇喇大厦将倾，谁是救世主呢？