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(2023-11-13 08:17:11)
（转发-）期货_化工数据周报__20231112
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甲醇：本周MA期价先涨后跌。宏观方面美国非农就业不及预期，市场开始提前交易海外的降息；而市场也对中国央行降息以及中美关系进一步缓和有较高预期。除此之外，焦煤的大涨和动力煤价格的企稳反弹也延续了多头的情绪。甲醇基本面上，去年年底我们调研新疆时得出新疆供需将转向紧平衡的结论，而今年新疆地区较高的价格已带动宁夏地区货源入疆。此外，宁煤、宝丰等也有外采甲醇的预期，带动内地去库。本周西南地区气头故事如期上演，但整体未超预期，对盘面影响不大。
不过短期来看，内地CTO外采甲醇、煤价反弹等利多因素或已计价，而现实端依旧偏弱，内蒙价格未能跟随盘面上行，港口基差也持续走弱。更重要的是，11月进口量或超预期，根据隆众统计，预计未来三周外轮平均抵港30-35万吨之间，11月进口计划预145万吨附近，港口或继续累库，短期或有走弱的可能。但中长期来看，巴拿马运河的干旱问题在明年4月之前都难以缓解，丙烷价格受到支撑下，PDH的低利润将使得MTO经济性增强，边际上支撑甲醇需求，甲醇难有深跌。
LLDPE： 相比于PP，本周L期价震荡偏弱，1-5月差继续走弱。在需求进入季节性淡季的同时，国内油化工和煤化工的负荷也因天气的转冷而被动的提高。且部分贸易商反映，随着美国新增装置投入运行以及年底清库的需求，近期美国报价较多，LDPE成交较好，进一步增加远月的压力。在此之下，我们对于L的走势并不乐观，L-P价差或持续压缩。
PP：本周PP期价震荡上行，宏观方面美国非农就业不及预期，市场开始提前交易海外的降息；而市场也对中国央行降息以及中美关系进一步缓和有较高预期。而基本面上，巴拿马运河干旱问题持续发酵，在明年4月巴拿马进入雨季之前，运河拥堵问题或难以得到解决。丙烷运输时间和成本的增加支撑了FEI价格，压缩了PDH和PP粉料的开工和利润，叠加金能停止外放叠加利和知信和京博等外采丙烯企业重启，本周丙烯大幅上涨，支撑着PP价格，PP1-5月差有所走强。另一方面，四季度PP新增投产装置全部为PDH和外采丙烯工艺，亏损的压力或将拖延新增投产的节奏。因此我们对于四季度整体PP价格并不悲观，不过近期需求端的弱势逐渐凸显，下游投机性需求明显减弱，部分生产企业反映库存已较高，现实端压力逐渐增大下，短期或有回调可能。
PX：上周PX期货价格震荡偏弱。冬季调油逻辑定价比重较低，PX利润更多由供需逻辑决定。供给端，由于MX-PX价差修复至偏高位置，亚洲PX装置开工率有提升预期。需求端由于尚没有明显季节性走弱，PX下方空间相对有限，整体表现强于原油。年底关注宏观逻辑定价权增加的影响，以及下游织造低原料库存下可能带动的年底补货需求。
PTA：上周PTA期价震荡。需求端，织造及聚酯开工率仍然维持高位，印染厂开机率有开始走弱迹象。尽管织造订单量有季节性转弱的预期，但反应在织造企业开工率上大约在双十一之后。由于织造环节聚酯原料库存普遍较低，长丝厂仍能通过阶段性促销缓解库存压力，因此聚酯库存尚且健康。那么，聚酯开工率明显走弱拐点也尚难看到。供给端，PTA开工率处于年内偏低水平，导致近期加工费略有修复，但由于现货宽松格局难改，且后续有新装置投产预期，远月加工费难以走阔。基本面逻辑下，单边价格预计偏震荡。由于需求没有出现明显走弱，PTA价格较原油也相对强势。年底需要关注宏观逻辑定价权的增加。
PVC：当前PVC供需偏弱，库存较高。但由于本身估值已在低位，成本不跌的情况下，往下空间有限，驱动亦不足。后续关注北方降温后，行业整体开工率是否会上行。此外宏观面的波动也同样值得关注。
烧碱：近期烧碱库存由累转去，且幅度不小。反应到现货则是出现了明显的企稳回升。但考虑到四季度本身处于淡季，因此我们预计现货在短暂反弹后或仍将呈现缓步下滑的态势。但对期货盘面而言，由于是明年05合约，因此在现货下行空间有限的背景下，其涨跌或更多取决于商品整体。
玻璃：上周原片厂家库存小幅下降，主要受中下游阶段性刚需补货支撑，叠加部分区域让利刺激，中下游适量采购，但多无存货意愿。在本轮阶段性补货需求拉动的去库过后，原片厂家去库压力依然较大。11月后北方天气将逐渐转冷，需求存在走弱预期，而南方赶工暂未开启，中下游持货谨慎，后续厂家降库压力较大。从基本面角度，短期玻璃期价上行驱动有限，需关注宏观预期向好带来的上行风险。
纯碱：上周纯碱期价涨价巨大，主要和供给端消息扰动有关。受青海碱厂环保限产影响，上周纯碱产量小幅下滑。目前青海当地已经进入冬季，一旦全停后续很难再开起来，因此本次环保导致装置全停概率不大，预计以降负荷运行为主，下周纯碱产量预计波动不大。短期来看，环保限产确会损失部分产量，但一方面从了解到的消息看，该次环保限产持续时间预计不长，评估结果落地后，限产的负荷很快就能提升；另一方面新增产能负荷后续也会提升，会抵补部分限产负荷减量。目前下游玻璃厂存在一定年终补库需求，厂家待发订单有所增加。受市场情绪影响，近日现货价格有所企稳。整体来看，纯碱行业中长期供给过剩格局难改，但由于当前供给端消息扰动繁多，且下游玻璃厂年终存在一定补货
不过短期来看，内地CTO外采甲醇、煤价反弹等利多因素或已计价，而现实端依旧偏弱，内蒙价格未能跟随盘面上行，港口基差也持续走弱。更重要的是，11月进口量或超预期，根据隆众统计，预计未来三周外轮平均抵港30-35万吨之间，11月进口计划预145万吨附近，港口或继续累库，短期或有走弱的可能。但中长期来看，巴拿马运河的干旱问题在明年4月之前都难以缓解，丙烷价格受到支撑下，PDH的低利润将使得MTO经济性增强，边际上支撑甲醇需求，甲醇难有深跌。
LLDPE： 相比于PP，本周L期价震荡偏弱，1-5月差继续走弱。在需求进入季节性淡季的同时，国内油化工和煤化工的负荷也因天气的转冷而被动的提高。且部分贸易商反映，随着美国新增装置投入运行以及年底清库的需求，近期美国报价较多，LDPE成交较好，进一步增加远月的压力。在此之下，我们对于L的走势并不乐观，L-P价差或持续压缩。
PP：本周PP期价震荡上行，宏观方面美国非农就业不及预期，市场开始提前交易海外的降息；而市场也对中国央行降息以及中美关系进一步缓和有较高预期。而基本面上，巴拿马运河干旱问题持续发酵，在明年4月巴拿马进入雨季之前，运河拥堵问题或难以得到解决。丙烷运输时间和成本的增加支撑了FEI价格，压缩了PDH和PP粉料的开工和利润，叠加金能停止外放叠加利和知信和京博等外采丙烯企业重启，本周丙烯大幅上涨，支撑着PP价格，PP1-5月差有所走强。另一方面，四季度PP新增投产装置全部为PDH和外采丙烯工艺，亏损的压力或将拖延新增投产的节奏。因此我们对于四季度整体PP价格并不悲观，不过近期需求端的弱势逐渐凸显，下游投机性需求明显减弱，部分生产企业反映库存已较高，现实端压力逐渐增大下，短期或有回调可能。
PX：上周PX期货价格震荡偏弱。冬季调油逻辑定价比重较低，PX利润更多由供需逻辑决定。供给端，由于MX-PX价差修复至偏高位置，亚洲PX装置开工率有提升预期。需求端由于尚没有明显季节性走弱，PX下方空间相对有限，整体表现强于原油。年底关注宏观逻辑定价权增加的影响，以及下游织造低原料库存下可能带动的年底补货需求。
PTA：上周PTA期价震荡。需求端，织造及聚酯开工率仍然维持高位，印染厂开机率有开始走弱迹象。尽管织造订单量有季节性转弱的预期，但反应在织造企业开工率上大约在双十一之后。由于织造环节聚酯原料库存普遍较低，长丝厂仍能通过阶段性促销缓解库存压力，因此聚酯库存尚且健康。那么，聚酯开工率明显走弱拐点也尚难看到。供给端，PTA开工率处于年内偏低水平，导致近期加工费略有修复，但由于现货宽松格局难改，且后续有新装置投产预期，远月加工费难以走阔。基本面逻辑下，单边价格预计偏震荡。由于需求没有出现明显走弱，PTA价格较原油也相对强势。年底需要关注宏观逻辑定价权的增加。
PVC：当前PVC供需偏弱，库存较高。但由于本身估值已在低位，成本不跌的情况下，往下空间有限，驱动亦不足。后续关注北方降温后，行业整体开工率是否会上行。此外宏观面的波动也同样值得关注。
烧碱：近期烧碱库存由累转去，且幅度不小。反应到现货则是出现了明显的企稳回升。但考虑到四季度本身处于淡季，因此我们预计现货在短暂反弹后或仍将呈现缓步下滑的态势。但对期货盘面而言，由于是明年05合约，因此在现货下行空间有限的背景下，其涨跌或更多取决于商品整体。
玻璃：上周原片厂家库存小幅下降，主要受中下游阶段性刚需补货支撑，叠加部分区域让利刺激，中下游适量采购，但多无存货意愿。在本轮阶段性补货需求拉动的去库过后，原片厂家去库压力依然较大。11月后北方天气将逐渐转冷，需求存在走弱预期，而南方赶工暂未开启，中下游持货谨慎，后续厂家降库压力较大。从基本面角度，短期玻璃期价上行驱动有限，需关注宏观预期向好带来的上行风险。
纯碱：上周纯碱期价涨价巨大，主要和供给端消息扰动有关。受青海碱厂环保限产影响，上周纯碱产量小幅下滑。目前青海当地已经进入冬季，一旦全停后续很难再开起来，因此本次环保导致装置全停概率不大，预计以降负荷运行为主，下周纯碱产量预计波动不大。短期来看，环保限产确会损失部分产量，但一方面从了解到的消息看，该次环保限产持续时间预计不长，评估结果落地后，限产的负荷很快就能提升；另一方面新增产能负荷后续也会提升，会抵补部分限产负荷减量。目前下游玻璃厂存在一定年终补库需求，厂家待发订单有所增加。受市场情绪影响，近日现货价格有所企稳。整体来看，纯碱行业中长期供给过剩格局难改，但由于当前供给端消息扰动繁多，且下游玻璃厂年终存在一定补货
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