加载中…（转发-铜铝锌铅锡镍-）期货_有色金属数据周报_20230903
(2023-09-04 09:13:47)
（转发-铜铝锌铅锡镍-）期货_有色金属数据周报_20230903
增强13301066923
铜：交易所显性库存整体继续回升，上期所库存继续回升，LME库存继续回升，COMEX库存继续下降，保税区库存继续下降，全球显性库存边际继续增加，尤其国内交易所库存持续回升，库存预期对铜价边际将形成阶段抑制。供给角度，海外铜矿处于产能释放加速期，但国内冶炼厂对铜矿需求显著增加，国内铜精矿加工费或阶段性承压回落。冶炼角度，虽然加工费边际回落，但硫酸价格整体触底回升，冶炼利润扩增将刺激增产，9-10月份国内精铜产量增长将加快。海外方面，继续关注欧洲冶炼厂复产及南美冶炼厂生产受扰情况，预计四季度海外产量边际修复可能性更大。需求角度，市场预期阶段改善，核心在于政策刺激，国内铜终端需求整体继续改善，但出口受海外需求回落影响增强，海外方面，欧美需求整体呈回落态势，但微观数据显示需求仍有一定韧性。短期需求更多受到国内补库与精废价差影响，铜价上行突破之后下游补库力度显著减弱。宏观角度，短期市场博弈较为激烈，继续观察海外制造业景气度变化，继续观察市场对美联储政策边际的预期。综合来看，铜价在政策预期影响下逐步形成上行突破，但这也为旺季价格冲高回落埋下伏笔，策略角度，我们建议短线多单在铜价上行突破之后分批次逢高止盈。
镍：本周交易所精炼镍库存整体小幅上升，上期所镍库存本周继续增加449吨，增幅13.4%，其中国内镍豆库存仍然为0，在现货较缺的情况下，镍豆成交量较少。目前金川镍板和俄镍升水报价均出现明显下降，上周四俄镍首次出现贴水报价，标志着当前沪镍结构正由Back向Contango结构转变。其原因主要是国内低成本电积镍逐渐放量，纯镍供给逐渐宽松，格林美、华友等品牌电积镍报价一直处于贴水。俄镍现货市场交易情况不佳，部分贸易商选择俄镍用于交仓导致交易所库存有所回升。根据SMM调研统计，23年中国纯镍产量预计23.89万吨，上半年产量约为8.03万吨，下半年产量将快速增长至13.98万吨，带来市场现货供给过剩预期。伴随着可交割品种的不断扩容，沪镍长期低库存状况有望改善。二级镍方面，矿端镍资源供应紧张情绪正逐步放缓，但价格依然居高不下，国内工厂也对中高品位镍矿价格变化明显分歧，在采购价格高位与低位均有成交。高镍铁价格在成本支撑下继续走高，但钢厂询盘冷清，市场成交依然冷淡，不锈钢盘面价格上周暂时回调又提振了贸易商备货情绪。宏观面上央行、国家金融监管总局宣布降低存量房贷利率对沪镍价格短期形成较大利好。总体来看，沪镍在消息面利多与基本面利空因素共同扰动下预计在价格区间（160000，170000）元/吨间维持震荡行情，建议波段操作，逢高沽空。
不锈钢：本周不锈钢库存由降转增，300系不锈钢库存增加明显。主要原因为不锈钢厂不断到货而下游需求并未出现明显好转，同时价格上周又出现小幅回升，下游观望情绪严重，导致库存出现累积。目前镍铁价格在矿端原料成本支撑下继续上涨，300系不锈钢利润空间继续被压缩，市面上低价货源较少，整体跌价空间有限，但随着矿端价格炒作情绪出现降温，钢厂后续将以出货为主。同时，在宏观面政策刺激下，存量房贷利率和存款利率双双下调对楼市形成利好，重新提振了“金九银十”旺季预期。供给端，钢厂继续维持高位排产，根据Mysteel调研，9月份国内不锈钢厂排产319.53万吨，同比增加20.47%。未来主要交易矛盾在于印尼矿端审批流程的恢复下镍铁价格回落对不锈钢价格支撑力度减弱，以及下游旺季需求的实现有待验证。交易层面，不锈钢短期可能处于高位震荡行情，建议在16100元/吨以上价格时考虑沽空机会。
铝：上周铝价震荡运行。国内供应方面，云南电解铝企业复产完毕，国内电解铝运行产能环比持稳于4284.8万吨，较上周变动不大。海外供应方面印度尼西亚Inalum铝厂第一段电解槽改扩建项目已经全部完成，运行产能达到28.5万吨，海外电解铝最新运行产能为2880万吨，较上周增加2万吨。国内铝水比例有所提升，铝锭产出依然偏低。成本方面，山东魏桥9月预焙阳极招标基准价相较8月价格持平，执行现汇价4225元/吨。氧化铝价格大幅上行，东方希望(三门峡)铝业有限公司增产90万吨，现运行180万吨。年内新增产能方面，田东锦鑫二期120万吨由于矿石问题暂时没有满产运行，山西奥凯达化工有限公司40万吨产线技改项目现已投料，计划9月满产。国内氧化铝最新运行产能为8616万吨。国内氧化铝完全成本为2671元/吨，实时利润为241元/吨。国内电解铝成本上行至15650元/吨左右，电解铝厂平均利润超过3000元/吨。上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅下滑0.1个百分点至63.5%，与去年同期相比下降2.6个百分点，主因建筑型材订单走弱拖累。库存方面，铝锭库存环比小幅增加但仍维持低位。短期在国内各类经济刺激政策推出的背景下，宏观预期明显改善多板块多个商品出现较大涨幅，当前铝锭库存偏低，多头资金发力空头缺乏交割能力，价格上行风险加大，由于目前价格已经偏高，现货升水走多，继续追多性价比不高，此前推荐关注国内跨期套利机会，后续可以考虑逐步止盈。
铅：上周铅价继续向上突破，收涨于17055元/吨，周涨幅3.77%，当前铅价上行的核心驱动仍在于海外软逼仓。海外方面，LME铅锭库存环比小幅增加200吨至5.5万吨，累库节奏较此前有所放缓，周内LME 0-3升水环比走强至26.5美元/吨，累库放缓使得近月合约逼仓风险反复发酵。国内短期供应压力有限，原生方面，9月内蒙炼厂计划检修，同时河南炼厂检修结束复产，整体产量预计稳中有增；再生方面，受限于废电瓶供应偏紧，即便短期利润回升、但产出提升空间依旧受限。需求方面，由于渠道环节成品库存压力较大，当前电池厂开工回暖程度有限且铅价高企一定程度上对需求构成了抑制。综合而言，当前沪铅的核心逻辑仍在于出口窗口接近开启时、跨市反套资金大量入场对内盘铅价的拉动，短期铅价走势更多取决于资金博弈而非基本面，高波动行情或仍将延续，建议暂时观望为宜。
锌：上周锌价偏强运行，周涨幅3%，主因国内刺激政策出台、市场风险偏好上修。海外方面，LME锌锭库存环比增加3775吨至15.4万吨，LME 0-3维持小幅贴水状态。国内供应端集中检修暂告段落，进入9月后仅部分炼厂计划小规模检修，同时前期部分检修的炼厂复产将带来供应的环比增量。当前供应端的一个潜在风险在于矿端供应增量有限而炼厂四季度计划产量环比仍有明显增量，在矿端库存有限的情况下，市场后续需要关注锌精矿加工费下调是否会影响精炼锌的实际产出水平。需求方面，进入金九银十，近期高频数据显示下游各板块需求环比均有所好转，镀锌下游订单在基建支撑下表现出一定韧性，同时合金及黄铜需求近期也有所好转，叠加近期刺激政策密集出台，后市需求仍有想象空间。综合而言，经历了二季度的下挫后，锌价估值水平已较此前明显下修，当前国内仍是低库存的现状，政策对需求端的潜在提振能够给到锌价向上弹性，相对而言当前锌以偏多思路为宜，可考虑在20500元/吨附近轻仓试多，前期多单可继续持有。
锡：上周锡价偏强运行。国内交易所库存小幅去化，社会锡锭库存小幅去化。现货升水维持平水附近变动不大。加工费小幅上调，云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为64.24%，环比上周大幅回升24个百分点，主因云南某冶炼厂停产检修后近期开始恢复生产，预计后续产能将恢复至正常状态。8月份国内精炼锡产量为10621吨，较7月份环比-6.79%，较去年同比-25.41%，1-8月累计产量为106740吨，累计同比4.68%。8月缅甸矿进口数量预计为2万吨左右，不过9月开始或逐步减少。LME库存延续回升趋势，现货贴水继续走扩。锡锭进口窗口逐步打开，外盘对国内的拖累加重。消费方面个别焊料企业表示近期订单有增长迹象，但整体终端需求在短期内并无明显大幅好转。尽管国内库存有所改善，但海外库存压力较大，消费总体没有好转，短期建议以区间震荡对待。
镍：本周交易所精炼镍库存整体小幅上升，上期所镍库存本周继续增加449吨，增幅13.4%，其中国内镍豆库存仍然为0，在现货较缺的情况下，镍豆成交量较少。目前金川镍板和俄镍升水报价均出现明显下降，上周四俄镍首次出现贴水报价，标志着当前沪镍结构正由Back向Contango结构转变。其原因主要是国内低成本电积镍逐渐放量，纯镍供给逐渐宽松，格林美、华友等品牌电积镍报价一直处于贴水。俄镍现货市场交易情况不佳，部分贸易商选择俄镍用于交仓导致交易所库存有所回升。根据SMM调研统计，23年中国纯镍产量预计23.89万吨，上半年产量约为8.03万吨，下半年产量将快速增长至13.98万吨，带来市场现货供给过剩预期。伴随着可交割品种的不断扩容，沪镍长期低库存状况有望改善。二级镍方面，矿端镍资源供应紧张情绪正逐步放缓，但价格依然居高不下，国内工厂也对中高品位镍矿价格变化明显分歧，在采购价格高位与低位均有成交。高镍铁价格在成本支撑下继续走高，但钢厂询盘冷清，市场成交依然冷淡，不锈钢盘面价格上周暂时回调又提振了贸易商备货情绪。宏观面上央行、国家金融监管总局宣布降低存量房贷利率对沪镍价格短期形成较大利好。总体来看，沪镍在消息面利多与基本面利空因素共同扰动下预计在价格区间（160000，170000）元/吨间维持震荡行情，建议波段操作，逢高沽空。
不锈钢：本周不锈钢库存由降转增，300系不锈钢库存增加明显。主要原因为不锈钢厂不断到货而下游需求并未出现明显好转，同时价格上周又出现小幅回升，下游观望情绪严重，导致库存出现累积。目前镍铁价格在矿端原料成本支撑下继续上涨，300系不锈钢利润空间继续被压缩，市面上低价货源较少，整体跌价空间有限，但随着矿端价格炒作情绪出现降温，钢厂后续将以出货为主。同时，在宏观面政策刺激下，存量房贷利率和存款利率双双下调对楼市形成利好，重新提振了“金九银十”旺季预期。供给端，钢厂继续维持高位排产，根据Mysteel调研，9月份国内不锈钢厂排产319.53万吨，同比增加20.47%。未来主要交易矛盾在于印尼矿端审批流程的恢复下镍铁价格回落对不锈钢价格支撑力度减弱，以及下游旺季需求的实现有待验证。交易层面，不锈钢短期可能处于高位震荡行情，建议在16100元/吨以上价格时考虑沽空机会。
铝：上周铝价震荡运行。国内供应方面，云南电解铝企业复产完毕，国内电解铝运行产能环比持稳于4284.8万吨，较上周变动不大。海外供应方面印度尼西亚Inalum铝厂第一段电解槽改扩建项目已经全部完成，运行产能达到28.5万吨，海外电解铝最新运行产能为2880万吨，较上周增加2万吨。国内铝水比例有所提升，铝锭产出依然偏低。成本方面，山东魏桥9月预焙阳极招标基准价相较8月价格持平，执行现汇价4225元/吨。氧化铝价格大幅上行，东方希望(三门峡)铝业有限公司增产90万吨，现运行180万吨。年内新增产能方面，田东锦鑫二期120万吨由于矿石问题暂时没有满产运行，山西奥凯达化工有限公司40万吨产线技改项目现已投料，计划9月满产。国内氧化铝最新运行产能为8616万吨。国内氧化铝完全成本为2671元/吨，实时利润为241元/吨。国内电解铝成本上行至15650元/吨左右，电解铝厂平均利润超过3000元/吨。上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅下滑0.1个百分点至63.5%，与去年同期相比下降2.6个百分点，主因建筑型材订单走弱拖累。库存方面，铝锭库存环比小幅增加但仍维持低位。短期在国内各类经济刺激政策推出的背景下，宏观预期明显改善多板块多个商品出现较大涨幅，当前铝锭库存偏低，多头资金发力空头缺乏交割能力，价格上行风险加大，由于目前价格已经偏高，现货升水走多，继续追多性价比不高，此前推荐关注国内跨期套利机会，后续可以考虑逐步止盈。
铅：上周铅价继续向上突破，收涨于17055元/吨，周涨幅3.77%，当前铅价上行的核心驱动仍在于海外软逼仓。海外方面，LME铅锭库存环比小幅增加200吨至5.5万吨，累库节奏较此前有所放缓，周内LME 0-3升水环比走强至26.5美元/吨，累库放缓使得近月合约逼仓风险反复发酵。国内短期供应压力有限，原生方面，9月内蒙炼厂计划检修，同时河南炼厂检修结束复产，整体产量预计稳中有增；再生方面，受限于废电瓶供应偏紧，即便短期利润回升、但产出提升空间依旧受限。需求方面，由于渠道环节成品库存压力较大，当前电池厂开工回暖程度有限且铅价高企一定程度上对需求构成了抑制。综合而言，当前沪铅的核心逻辑仍在于出口窗口接近开启时、跨市反套资金大量入场对内盘铅价的拉动，短期铅价走势更多取决于资金博弈而非基本面，高波动行情或仍将延续，建议暂时观望为宜。
锌：上周锌价偏强运行，周涨幅3%，主因国内刺激政策出台、市场风险偏好上修。海外方面，LME锌锭库存环比增加3775吨至15.4万吨，LME 0-3维持小幅贴水状态。国内供应端集中检修暂告段落，进入9月后仅部分炼厂计划小规模检修，同时前期部分检修的炼厂复产将带来供应的环比增量。当前供应端的一个潜在风险在于矿端供应增量有限而炼厂四季度计划产量环比仍有明显增量，在矿端库存有限的情况下，市场后续需要关注锌精矿加工费下调是否会影响精炼锌的实际产出水平。需求方面，进入金九银十，近期高频数据显示下游各板块需求环比均有所好转，镀锌下游订单在基建支撑下表现出一定韧性，同时合金及黄铜需求近期也有所好转，叠加近期刺激政策密集出台，后市需求仍有想象空间。综合而言，经历了二季度的下挫后，锌价估值水平已较此前明显下修，当前国内仍是低库存的现状，政策对需求端的潜在提振能够给到锌价向上弹性，相对而言当前锌以偏多思路为宜，可考虑在20500元/吨附近轻仓试多，前期多单可继续持有。
锡：上周锡价偏强运行。国内交易所库存小幅去化，社会锡锭库存小幅去化。现货升水维持平水附近变动不大。加工费小幅上调，云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为64.24%，环比上周大幅回升24个百分点，主因云南某冶炼厂停产检修后近期开始恢复生产，预计后续产能将恢复至正常状态。8月份国内精炼锡产量为10621吨，较7月份环比-6.79%，较去年同比-25.41%，1-8月累计产量为106740吨，累计同比4.68%。8月缅甸矿进口数量预计为2万吨左右，不过9月开始或逐步减少。LME库存延续回升趋势，现货贴水继续走扩。锡锭进口窗口逐步打开，外盘对国内的拖累加重。消费方面个别焊料企业表示近期订单有增长迹象，但整体终端需求在短期内并无明显大幅好转。尽管国内库存有所改善，但海外库存压力较大，消费总体没有好转，短期建议以区间震荡对待。
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