加载中…（转发-铜铝锌铅锡镍-）期货_有色金属数据周报_20230827
(2023-08-28 12:47:23)
（转发-铜铝锌铅锡镍-）期货_有色金属数据周报_20230827
增强13301066923
铜：交易所显性库存由降转升，上期所库存回升，LME库存继续回升，COMEX库存继续下降，保税区库存下降，全球显性库存边际再度反复，基本面对铜价边际支撑有所减弱。供给角度，海外铜矿仍然处于产能爬产或投产释放周期，随着国内冶炼厂对铜矿需求回升，国内铜精矿加工费阶段高位回落可能性更大。冶炼角度，国内冶炼厂盈利继续修复，政策促生产预期强烈，且硫酸价格整体触底回升，冶炼利润扩增继续刺激产能释放，9-10月份国内精铜产量边际增长恐将加速。海外方面，三季度预计欧洲冶炼厂将逐步复产，但南美冶炼厂生产恐继续低迷。需求角度，市场整体呈现弱现实、强预期状态，受政策刺激效应影响，国内铜终端需求料继续回暖，但出口受海外需求回落影响增强，预计铜相关终端产品出口将承受更大压力，海外方面，欧美需求整体呈回落态势，暂未观察到微观需求呈显著收缩。国内贸易端观察而言，逢高补库预期较弱，铜价反弹之后贸易及终端补库显著减弱，这将继续限制铜价短期上行空间。宏观角度，短期市场博弈较为激烈，继续观察海外制造业景气度变化，市场短期仍有交易衰退预期，国内方面，继续观察政策窗口期，政策推出与执行的情况。综合来看，我们认为短期铜价高位震荡可能性更大，周内沪铜主力合约区间（68200，69200）元/吨，套利方面，继续关注国内跨期正套与内外反套机会。
镍：本周交易所精炼镍库存整体上升，上期所库存本周由降转增，库存增加372吨，增幅达12.49%，其中国内镍豆现货库存下降较多，但由于下游需求较少，现货成交一般。LME库存小幅下降0.06%。消息面上，印尼政府将暂停建设新的镍铁冶炼厂计划即将出台，具体表现为对使用回转窑-电炉（RKEF）技术加工镍铁的火法冶炼工厂进行限产，而使用HPAL工艺的湿法冶炼厂产能不受限制。另一方面，印尼仍在加紧对镍矿反腐和禁运审查，PT DMS77和PT RRA涉嫌镍矿非法运输被政府调查。镍矿和镍铁的供应收紧加剧了下游囤货累库意愿，据海关数据统计，23年7月中国镍铁进口量76.1万吨，环比增幅26.3%，其中自印尼进口镍铁量73万吨，环比增幅27.4%；矿进口量502.14万吨，同比增加15.1%，其中自菲律宾进口镍矿量443.56万吨，同比增加16.4%。同时，国内电积镍产线稳定投产，海外青山印尼项目首批电积镍产出，精炼镍整体供应较为充足。而成本端，由于镍矿镍铁的涨价带动镍中间品价格上调，硫酸镍价格受市场成交低迷影响继续下跌，国内部分硫酸镍工厂开始出现亏损。需求端，7月中国合金行业镍消费量1.62万吨，环比增加3.29%，相对于纯镍单月2万吨左右的产出尚无供不应求压力；而镍铁下游对涨价容忍度较低，在镍铁涨价行情下，主流钢厂多持观望态度，市场整体成交显冷清。宏观层面，鲍威尔讲话释放信号仍偏向鹰派，尚无任何迹象表明美联储正在考虑降息，政策利润将继续长期维持在高位，偏紧缩的货币政策预期对镍价形成利空。国内方面，国内工业企业营收有所边际改善：7月份全国规模以上工业企业利润同比下降6.7%，有色冶炼行业利润增长1.17倍，增速明显加快。但国内经济增速下行压力较大，后续降准降息仍有政策空间，流动性的进一步宽松将整体提振有色金属行情。整体而言，镍价在宏观面和基本面利空交织影响下短期仍处于震荡走势。
不锈钢：本周不锈钢库存继续减少，主要表现为200系库存减少。在本周不锈钢原材料价格上涨叠加到货量不多的情况下，现货市场成交一般且资源偏紧，但根据SMM调研显示下游仍有现货资源在途，开工集中备货现象不明显，“金九银十”的终端需求旺季还需时间验证，预计短期内库存去化趋势难以形成。供给端，不锈钢成本随近期镍铁价格上行而水涨船高，外购高镍铁价格维系在1180元/镍点，430冷轧利润出现亏损，而外购高镍铁生产的304冷轧利润也受原料涨价被压缩至1.45%左右。钢厂利润空间缩窄导致部分厂商减产意愿明显，对供应放量形成压制。受不锈钢盘面价格上涨影响，下游贸易商采购仍以观望情绪为主，导致成交动力不足。供给端，近期多家不锈钢企新增产能投放，增加未来不锈钢供给过剩预期，对价格进一步上行产生压力。整体来看，不锈钢下游需求对盘面价格强势运行承接能力有限，未来价格冲高回落风险较大，但成本端不确定因素增多，对价格有较强支撑，预计不锈钢行情将继续偏震荡运行。
铝：上周铅价继续偏强运行，核心驱动仍在于海外软逼仓行情对内盘的提振。海外方面，LME铅锭库存环比去化1875吨至5.5万吨，LME 0-3周内维持小幅升水、但升水幅度环比有所收窄，近月挤仓风险仍存。国内短期供应压力有限，原生方面，近期部分炼厂有小幅检修；再生方面，废电瓶供应偏紧、周内报价进一步上调，当前利润以及原料可得性均对再生铅冶炼厂的开工构成一定约束；此外，进口持续维持亏损也使得进口货源难以流入作为边际补充。需求方面，当前已进入下游铅蓄电池的消费旺季，但由于渠道环节成品库存压力较大，当前电池厂开工回暖程度有限且铅价高企一定程度上对需求构成了抑制。综合而言，当前沪铅的核心逻辑仍在于出口窗口接近开启时、外盘逼仓行情对内盘的拉动，此外国内供应阶段性偏紧也对价格构成一定支撑，短期内铅价或仍维持高位波动，沪铅主力合约运行区间（16000，16600）元/吨。
铅：上周铅价高位震荡，站稳16000元/吨一线，沪伦比小幅回落。海外方面，LME铅锭库存环比小幅增加575吨至5.6万吨，累库节奏较前期有所放缓，LME 0-3再度转为升水结构且周内升水快速走高，近月挤仓风险有所上行。国内短期供应压力有限，原生方面，近期部分炼厂有小幅检修；再生方面，废电瓶供应偏紧，周内价格小幅调涨，当前利润以及原料可得性均对再生铅冶炼厂的开工构成一定约束。需求方面，近期终端铅蓄电池售价环比持续上调，且周内下游消费有所好转，需求转好驱动铅蓄电池厂采购回暖。综合而言，短期国内供应端增量有限、需求环比向好，且海外挤仓预期再起、铅锭出口有望助推国内库存进一步去化，基本面能给铅价提供一定支撑，预计沪铅主力合约运行区间（15800，16300）元/吨。
锌：上周锌价有所反弹，主因宏观风险偏好修复。海外方面，LME锌锭库存环比增加3375吨至14.9万吨，周内暂无集中交仓，LME 0-3延续小幅贴水状态。国内供应端集中检修期暂告段落，进入9月后新增检修的炼厂较少，同时前期部分检修的炼厂复产将带来供应的环比增量，但前期意外减产的大厂暂时未能提产、短期供应压力较为有限。需求方面，金九银十渐近，近期高频数据显示下游各板块需求环比均有所好转，镀锌下游订单在基建支撑下表现出一定韧性，同时合金及黄铜需求近期也有所好转，价格下挫后下游补库热情有所回升，周内三地现货升水环比均明显上行。整体而言，消费回暖有望驱动锌锭基本面边际好转，但上周盘面已有所反弹，在消费回暖得到进一步确认或政策利好进一步释出前价格进一步上行空间有限，当前点位暂不建议追多，前期多单可继续持有。
锡：上周锡价延续偏弱运行。国内交易所库存去化，社会锡锭库存小幅累积，其中上海地区库存增加，而广东库存小幅去化。现货升水维持平水附近变动不大。加工费持稳，云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为40.24%，环比上周大幅回升6.15个百分点，某冶炼厂停产检修后近期开始恢复生产，预计后续产能将恢复至正常状态。LME库存延续回升趋势，现货升水逐步持稳但偏弱运行。锡锭进口窗口逐步打开，外盘对国内的拖累加重。锡下游消费依然乏力并无明显起色，国内7月份样本企业锡焊料产量7897吨，较6月份环比增加1.71%，总样本开工率为79.37%，较6月份上升1.71个百分点。国内锡焊料消费比较平淡，光伏焊带订单有所好转。尽管国内库存有所改善，但海外库存压力较大，消费总体没有好转，短期建议观望为主。
镍：本周交易所精炼镍库存整体上升，上期所库存本周由降转增，库存增加372吨，增幅达12.49%，其中国内镍豆现货库存下降较多，但由于下游需求较少，现货成交一般。LME库存小幅下降0.06%。消息面上，印尼政府将暂停建设新的镍铁冶炼厂计划即将出台，具体表现为对使用回转窑-电炉（RKEF）技术加工镍铁的火法冶炼工厂进行限产，而使用HPAL工艺的湿法冶炼厂产能不受限制。另一方面，印尼仍在加紧对镍矿反腐和禁运审查，PT DMS77和PT RRA涉嫌镍矿非法运输被政府调查。镍矿和镍铁的供应收紧加剧了下游囤货累库意愿，据海关数据统计，23年7月中国镍铁进口量76.1万吨，环比增幅26.3%，其中自印尼进口镍铁量73万吨，环比增幅27.4%；矿进口量502.14万吨，同比增加15.1%，其中自菲律宾进口镍矿量443.56万吨，同比增加16.4%。同时，国内电积镍产线稳定投产，海外青山印尼项目首批电积镍产出，精炼镍整体供应较为充足。而成本端，由于镍矿镍铁的涨价带动镍中间品价格上调，硫酸镍价格受市场成交低迷影响继续下跌，国内部分硫酸镍工厂开始出现亏损。需求端，7月中国合金行业镍消费量1.62万吨，环比增加3.29%，相对于纯镍单月2万吨左右的产出尚无供不应求压力；而镍铁下游对涨价容忍度较低，在镍铁涨价行情下，主流钢厂多持观望态度，市场整体成交显冷清。宏观层面，鲍威尔讲话释放信号仍偏向鹰派，尚无任何迹象表明美联储正在考虑降息，政策利润将继续长期维持在高位，偏紧缩的货币政策预期对镍价形成利空。国内方面，国内工业企业营收有所边际改善：7月份全国规模以上工业企业利润同比下降6.7%，有色冶炼行业利润增长1.17倍，增速明显加快。但国内经济增速下行压力较大，后续降准降息仍有政策空间，流动性的进一步宽松将整体提振有色金属行情。整体而言，镍价在宏观面和基本面利空交织影响下短期仍处于震荡走势。
不锈钢：本周不锈钢库存继续减少，主要表现为200系库存减少。在本周不锈钢原材料价格上涨叠加到货量不多的情况下，现货市场成交一般且资源偏紧，但根据SMM调研显示下游仍有现货资源在途，开工集中备货现象不明显，“金九银十”的终端需求旺季还需时间验证，预计短期内库存去化趋势难以形成。供给端，不锈钢成本随近期镍铁价格上行而水涨船高，外购高镍铁价格维系在1180元/镍点，430冷轧利润出现亏损，而外购高镍铁生产的304冷轧利润也受原料涨价被压缩至1.45%左右。钢厂利润空间缩窄导致部分厂商减产意愿明显，对供应放量形成压制。受不锈钢盘面价格上涨影响，下游贸易商采购仍以观望情绪为主，导致成交动力不足。供给端，近期多家不锈钢企新增产能投放，增加未来不锈钢供给过剩预期，对价格进一步上行产生压力。整体来看，不锈钢下游需求对盘面价格强势运行承接能力有限，未来价格冲高回落风险较大，但成本端不确定因素增多，对价格有较强支撑，预计不锈钢行情将继续偏震荡运行。
铝：上周铅价继续偏强运行，核心驱动仍在于海外软逼仓行情对内盘的提振。海外方面，LME铅锭库存环比去化1875吨至5.5万吨，LME 0-3周内维持小幅升水、但升水幅度环比有所收窄，近月挤仓风险仍存。国内短期供应压力有限，原生方面，近期部分炼厂有小幅检修；再生方面，废电瓶供应偏紧、周内报价进一步上调，当前利润以及原料可得性均对再生铅冶炼厂的开工构成一定约束；此外，进口持续维持亏损也使得进口货源难以流入作为边际补充。需求方面，当前已进入下游铅蓄电池的消费旺季，但由于渠道环节成品库存压力较大，当前电池厂开工回暖程度有限且铅价高企一定程度上对需求构成了抑制。综合而言，当前沪铅的核心逻辑仍在于出口窗口接近开启时、外盘逼仓行情对内盘的拉动，此外国内供应阶段性偏紧也对价格构成一定支撑，短期内铅价或仍维持高位波动，沪铅主力合约运行区间（16000，16600）元/吨。
铅：上周铅价高位震荡，站稳16000元/吨一线，沪伦比小幅回落。海外方面，LME铅锭库存环比小幅增加575吨至5.6万吨，累库节奏较前期有所放缓，LME 0-3再度转为升水结构且周内升水快速走高，近月挤仓风险有所上行。国内短期供应压力有限，原生方面，近期部分炼厂有小幅检修；再生方面，废电瓶供应偏紧，周内价格小幅调涨，当前利润以及原料可得性均对再生铅冶炼厂的开工构成一定约束。需求方面，近期终端铅蓄电池售价环比持续上调，且周内下游消费有所好转，需求转好驱动铅蓄电池厂采购回暖。综合而言，短期国内供应端增量有限、需求环比向好，且海外挤仓预期再起、铅锭出口有望助推国内库存进一步去化，基本面能给铅价提供一定支撑，预计沪铅主力合约运行区间（15800，16300）元/吨。
锌：上周锌价有所反弹，主因宏观风险偏好修复。海外方面，LME锌锭库存环比增加3375吨至14.9万吨，周内暂无集中交仓，LME 0-3延续小幅贴水状态。国内供应端集中检修期暂告段落，进入9月后新增检修的炼厂较少，同时前期部分检修的炼厂复产将带来供应的环比增量，但前期意外减产的大厂暂时未能提产、短期供应压力较为有限。需求方面，金九银十渐近，近期高频数据显示下游各板块需求环比均有所好转，镀锌下游订单在基建支撑下表现出一定韧性，同时合金及黄铜需求近期也有所好转，价格下挫后下游补库热情有所回升，周内三地现货升水环比均明显上行。整体而言，消费回暖有望驱动锌锭基本面边际好转，但上周盘面已有所反弹，在消费回暖得到进一步确认或政策利好进一步释出前价格进一步上行空间有限，当前点位暂不建议追多，前期多单可继续持有。
锡：上周锡价延续偏弱运行。国内交易所库存去化，社会锡锭库存小幅累积，其中上海地区库存增加，而广东库存小幅去化。现货升水维持平水附近变动不大。加工费持稳，云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为40.24%，环比上周大幅回升6.15个百分点，某冶炼厂停产检修后近期开始恢复生产，预计后续产能将恢复至正常状态。LME库存延续回升趋势，现货升水逐步持稳但偏弱运行。锡锭进口窗口逐步打开，外盘对国内的拖累加重。锡下游消费依然乏力并无明显起色，国内7月份样本企业锡焊料产量7897吨，较6月份环比增加1.71%，总样本开工率为79.37%，较6月份上升1.71个百分点。国内锡焊料消费比较平淡，光伏焊带订单有所好转。尽管国内库存有所改善，但海外库存压力较大，消费总体没有好转，短期建议观望为主。
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