加载中…（转发-铜铝锌铅锡镍-）期货_有色金属数据周报_20230820
(2023-08-22 08:43:13)
（转发-铜铝锌铅锡镍-）期货_有色金属数据周报_20230820
增强13301066923
铜：交易所显性库存由增转降，上期所库存显著下降，LME库存继续回升，COMEX库存下降，保税区库存下降，全球显性库存边际由升转降，国内库存超预期回落，海外库存整体延续累积态势，基本面对铜价抑制边际明显减弱。供给角度，海外铜矿供给释放加速，铜精矿供给增长预期较强，但国内冶炼厂对精矿需求预计显著回升，国内铜精矿加工费或转为高位震荡。冶炼角度，国内冶炼厂盈利继续修复，政策促生产预期强烈，尤其硫酸价格整体触底回升，冶炼利润仍有继续上修空间，进口方面，非标铜到港逐步增加，但标铜进口预计继续受限制，继续观察精铜进口结构性变化。海外方面，三季度预计欧洲冶炼厂将逐步复产，但南美冶炼厂生产恐继续低迷，总体上看，全球精铜产量增长料将加速。需求角度，受政策刺激效应影响，国内终端需求料继续恢复，电力设备与新能源相关需求较为强劲，继续观察房地产相关需求恢复情况，海外方面，欧美需求整体呈回落态势，暂未观察到微观需求呈显著收缩。国内终端及贸易端补库对显性库存阶段影响较大，我们认为短期国内难以形成较强累库风险。废铜方面，铜材环节废铜利用依然受阻，继续观察精废替代变化。宏观角度，短期市场博弈较为激烈，我们认为衰退交易发酵空间相对有限，国内继续处于政策释放窗口期，海外政策预期摇摆不定，周内继续观察海外制造业PMI指数变化。综合来看，我们认为短期铜价受到抑制将逐步减弱，考虑到9-10月份旺季预期，且国内政策刺激预期仍在，短期铜价将逐步转为震荡偏强走势，周内沪铜主力合约或再度冲击68800一线，套利方面，关注国内跨期正套与内外反套机会。
镍：本周交易所精炼镍库存整体下降，上期所库存本周环比降幅达17.09%，LME库存出现略微下降，保税区库存环比增加10.6%。本周格林美已向LME提交年产能1万吨的阴极镍板上市申请，交易所可交割品牌未来将仍持续扩容。消息面上，印尼政府暂停签发为矿山开采提供行政许可的RKAB文件，菲律宾政府正考虑对镍和其他矿物征税，镍资源收紧预期引发沪镍价格触底反弹，贸易商积极低位收货，现货交易有所回暖。供给角度，海外产量并未明显增长，根据上海钢联最新统计，23年Q2海外镍产量约合39.45万金属吨，较23年Q1持平，23年上半年海外镍产量合计约79.09万吨，同比增加3.11%。分产品看，精炼镍投产整体顺利进行，印尼中伟年产5万吨电积镍项目产出首批电积镍产品，新增国产电积镍预计未来供应充足。而精炼镍进口由于持续亏损，7月进口量下降至9696吨，环比减少29%，大部分存至保税区，报关进入国内市场仅1627吨。但随着伦镍现货贴水扩大和CIF提单溢价降低有所好转，进口亏损逐渐收窄，预计后期进口量上有所修复。综合来看，纯镍供给趋于宽松，镍价持续上涨动力不足。需求角度，镍基合金及电镀需求稳定，而新能源车进入销售淡季，在市场对三元电池市占率短期悲观预期影响下，前驱体企业订单仍无好转，硫酸镍成本强支撑下电积纯镍仍有利润空间。二级镍角度，印尼矿端供给仍充满变数，中高品位镍矿价格出现上涨，推动镍铁价格水涨船高，部分工厂出厂含税报价上行至1180元/镍。交易角度，产业矛盾点逐渐转向印尼消息对镍产业链价格扰动的后续影响持续性，成本快速上涨推动不锈钢价格走强后，宏观经济基本面的弱修复对价格承受能力有限，现货贸易商观望情绪加重或将导致镍铁价格出现短暂回调。策略角度，沪镍仍处于震荡行情，建议逢高做空。
不锈钢：本周不锈钢库存由降转增，主要表现为300系库存累库明显，在镍铁价格走强的成本支撑下，不锈钢期货盘面周内出现上行。同时叠加贸易商库存压力偏小，市场交易较为活跃。随着阶段性采购临近尾声，下游对于钢价快速上涨出现观望情绪，整体交易情绪回落明显，但贸易商在价格上行趋势下仍对后市持乐观预期，挺价意愿明显。在库存没有明显减少且下游需求仍偏弱运行的供强需弱格局下，不锈钢价格主要受原料成本上涨预期推动，短期下降空间不大，未来或将维持震荡偏强行情，但需警惕价格高位回调风险。
铝：上周铝价震荡小幅走弱。国内供应方面，云南电解铝企业复产工作继续进行中，目前云南铝业复产至298万吨，云南神火铝业满产运行，云南地区累计较上周增加11万吨。国内电解铝运行产能上升至4266万吨。海外供应方面，加拿大 Kitimat 铝厂基本复产完毕，运行产能达到 42万吨，德国 Neuss 铝厂开始停产工作，截至目前运行产能降至 4万吨，下半年将全部停产，转变为铝轧制和回收公司，海外电解铝最新运行产能为2878万吨。成本方面，国内电解铝成本维持在15600元左右变动不大，电解铝厂平均利润2900元/吨，亏损企业个数8家。消费方面，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下滑0.3个百分点至63.7%，与去年同期相比下滑两个百分点，铝箔板块开工率在出口订单走弱影响下跌幅较大。库存方面，铝锭、铝棒库存小幅去化且维持低位。短期国内铝价仍围绕宏观因素交易而出现波动，铝市基本面方面矛盾不大，短期铝价预计以震荡走势为主。
铅：上周铅价高位震荡，站稳16000元/吨一线，沪伦比小幅回落。海外方面，LME铅锭库存环比小幅增加575吨至5.6万吨，累库节奏较前期有所放缓，LME 0-3再度转为升水结构且周内升水快速走高，近月挤仓风险有所上行。国内短期供应压力有限，原生方面，近期部分炼厂有小幅检修；再生方面，废电瓶供应偏紧，周内价格小幅调涨，当前利润以及原料可得性均对再生铅冶炼厂的开工构成一定约束。需求方面，近期终端铅蓄电池售价环比持续上调，且周内下游消费有所好转，需求转好驱动铅蓄电池厂采购回暖。综合而言，短期国内供应端增量有限、需求环比向好，且海外挤仓预期再起、铅锭出口有望助推国内库存进一步去化，基本面能给铅价提供一定支撑，预计沪铅主力合约运行区间（15800，16300）元/吨。
锌：上周锌价大幅下挫，主因宏观风险偏好收缩叠加LME周内大幅交仓。海外方面，LME锌锭库存环比增加5.4万吨至14.6万吨，交仓地集中于亚洲，受隐性库存大幅显性化影响，周内LME 0-3转为贴水结构。国内方面，三季度为国内炼厂的集中检修期，叠加意外扰动，炼厂产量环比负增、压力有限，进口货源的持续流入对国内供应构成有效补充。需求端，消费旺季临近，近期高频数据显示下游各板块需求环比均有所好转，镀锌下游订单在基建支撑下表现出一定韧性，同时合金及黄铜需求近期也有所好转，价格下挫后下游补库热情有所回升。整体而言，上周锌价下挫主因海外集中交仓及宏观悲观情绪发酵所致，市场对短时利空集中交易后，当前的基本面对锌价仍有一定支撑，价格进一步下跌空间有限，沪锌主力合约运行区间（20000，21000）元/吨，可考虑逢低轻仓试多。
锡：上周锡价延续偏弱运行。国内交易所库存去化，社会锡锭库存同样去化，现货升水维持平水附近变动不大。加工费持稳，云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为34.09%，环比上周下滑0.46个百分点变动不大，某冶炼厂由于废料回收偏紧而略微减少了生产量。LME库存延续快速回升趋势，现货升水继续回落。锡锭进口窗口逐步打开，外盘对国内的拖累加重。锡下游消费依然乏力并无明显起色，由于不少下游企业在前期已经较多备库，目前更多为低挂单等待成交，出货情况总体并不乐观。缅甸禁矿消息博弈结束后，锡价走势重归基本面，尽管国内库存有所改善，但海外库存压力较大，消费总体没有好转，短期建议观望为主。
镍：本周交易所精炼镍库存整体下降，上期所库存本周环比降幅达17.09%，LME库存出现略微下降，保税区库存环比增加10.6%。本周格林美已向LME提交年产能1万吨的阴极镍板上市申请，交易所可交割品牌未来将仍持续扩容。消息面上，印尼政府暂停签发为矿山开采提供行政许可的RKAB文件，菲律宾政府正考虑对镍和其他矿物征税，镍资源收紧预期引发沪镍价格触底反弹，贸易商积极低位收货，现货交易有所回暖。供给角度，海外产量并未明显增长，根据上海钢联最新统计，23年Q2海外镍产量约合39.45万金属吨，较23年Q1持平，23年上半年海外镍产量合计约79.09万吨，同比增加3.11%。分产品看，精炼镍投产整体顺利进行，印尼中伟年产5万吨电积镍项目产出首批电积镍产品，新增国产电积镍预计未来供应充足。而精炼镍进口由于持续亏损，7月进口量下降至9696吨，环比减少29%，大部分存至保税区，报关进入国内市场仅1627吨。但随着伦镍现货贴水扩大和CIF提单溢价降低有所好转，进口亏损逐渐收窄，预计后期进口量上有所修复。综合来看，纯镍供给趋于宽松，镍价持续上涨动力不足。需求角度，镍基合金及电镀需求稳定，而新能源车进入销售淡季，在市场对三元电池市占率短期悲观预期影响下，前驱体企业订单仍无好转，硫酸镍成本强支撑下电积纯镍仍有利润空间。二级镍角度，印尼矿端供给仍充满变数，中高品位镍矿价格出现上涨，推动镍铁价格水涨船高，部分工厂出厂含税报价上行至1180元/镍。交易角度，产业矛盾点逐渐转向印尼消息对镍产业链价格扰动的后续影响持续性，成本快速上涨推动不锈钢价格走强后，宏观经济基本面的弱修复对价格承受能力有限，现货贸易商观望情绪加重或将导致镍铁价格出现短暂回调。策略角度，沪镍仍处于震荡行情，建议逢高做空。
不锈钢：本周不锈钢库存由降转增，主要表现为300系库存累库明显，在镍铁价格走强的成本支撑下，不锈钢期货盘面周内出现上行。同时叠加贸易商库存压力偏小，市场交易较为活跃。随着阶段性采购临近尾声，下游对于钢价快速上涨出现观望情绪，整体交易情绪回落明显，但贸易商在价格上行趋势下仍对后市持乐观预期，挺价意愿明显。在库存没有明显减少且下游需求仍偏弱运行的供强需弱格局下，不锈钢价格主要受原料成本上涨预期推动，短期下降空间不大，未来或将维持震荡偏强行情，但需警惕价格高位回调风险。
铝：上周铝价震荡小幅走弱。国内供应方面，云南电解铝企业复产工作继续进行中，目前云南铝业复产至298万吨，云南神火铝业满产运行，云南地区累计较上周增加11万吨。国内电解铝运行产能上升至4266万吨。海外供应方面，加拿大 Kitimat 铝厂基本复产完毕，运行产能达到 42万吨，德国 Neuss 铝厂开始停产工作，截至目前运行产能降至 4万吨，下半年将全部停产，转变为铝轧制和回收公司，海外电解铝最新运行产能为2878万吨。成本方面，国内电解铝成本维持在15600元左右变动不大，电解铝厂平均利润2900元/吨，亏损企业个数8家。消费方面，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下滑0.3个百分点至63.7%，与去年同期相比下滑两个百分点，铝箔板块开工率在出口订单走弱影响下跌幅较大。库存方面，铝锭、铝棒库存小幅去化且维持低位。短期国内铝价仍围绕宏观因素交易而出现波动，铝市基本面方面矛盾不大，短期铝价预计以震荡走势为主。
铅：上周铅价高位震荡，站稳16000元/吨一线，沪伦比小幅回落。海外方面，LME铅锭库存环比小幅增加575吨至5.6万吨，累库节奏较前期有所放缓，LME 0-3再度转为升水结构且周内升水快速走高，近月挤仓风险有所上行。国内短期供应压力有限，原生方面，近期部分炼厂有小幅检修；再生方面，废电瓶供应偏紧，周内价格小幅调涨，当前利润以及原料可得性均对再生铅冶炼厂的开工构成一定约束。需求方面，近期终端铅蓄电池售价环比持续上调，且周内下游消费有所好转，需求转好驱动铅蓄电池厂采购回暖。综合而言，短期国内供应端增量有限、需求环比向好，且海外挤仓预期再起、铅锭出口有望助推国内库存进一步去化，基本面能给铅价提供一定支撑，预计沪铅主力合约运行区间（15800，16300）元/吨。
锌：上周锌价大幅下挫，主因宏观风险偏好收缩叠加LME周内大幅交仓。海外方面，LME锌锭库存环比增加5.4万吨至14.6万吨，交仓地集中于亚洲，受隐性库存大幅显性化影响，周内LME 0-3转为贴水结构。国内方面，三季度为国内炼厂的集中检修期，叠加意外扰动，炼厂产量环比负增、压力有限，进口货源的持续流入对国内供应构成有效补充。需求端，消费旺季临近，近期高频数据显示下游各板块需求环比均有所好转，镀锌下游订单在基建支撑下表现出一定韧性，同时合金及黄铜需求近期也有所好转，价格下挫后下游补库热情有所回升。整体而言，上周锌价下挫主因海外集中交仓及宏观悲观情绪发酵所致，市场对短时利空集中交易后，当前的基本面对锌价仍有一定支撑，价格进一步下跌空间有限，沪锌主力合约运行区间（20000，21000）元/吨，可考虑逢低轻仓试多。
锡：上周锡价延续偏弱运行。国内交易所库存去化，社会锡锭库存同样去化，现货升水维持平水附近变动不大。加工费持稳，云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为34.09%，环比上周下滑0.46个百分点变动不大，某冶炼厂由于废料回收偏紧而略微减少了生产量。LME库存延续快速回升趋势，现货升水继续回落。锡锭进口窗口逐步打开，外盘对国内的拖累加重。锡下游消费依然乏力并无明显起色，由于不少下游企业在前期已经较多备库，目前更多为低挂单等待成交，出货情况总体并不乐观。缅甸禁矿消息博弈结束后，锡价走势重归基本面，尽管国内库存有所改善，但海外库存压力较大，消费总体没有好转，短期建议观望为主。
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