加载中…（转发-铜铝锌铅锡镍-）期货_有色金属数据周报_20230618
(2023-06-19 09:07:39)
（转发-铜铝锌铅锡镍-）期货_有色金属数据周报_20230618
增强13301066923
铜：交易所显性库存继续去化，上期所库存继续下降，LME库存下降，COMEX库存回升，保税区库存继续下降，显性库存整体继续去化，低库存预期继续对价格及结构形成支撑。供给角度，矿端继续处于增产恢复期，海外扰动事件再发，但整体影响相对有限，铜精矿加工费重心继续回升，继续观察国内冶炼厂与海外矿山长协谈判的情况，硫酸价格继续低位运行，一定程度限制了冶炼厂加工利润的扩增。冶炼角度，国内冶炼厂三季度增产预期较强，6-7月份之后节奏预计明显加快，继续观察进口盈亏变化，亏损扩大对进口将形成阶段抑制，一定程度将缓解国内整体供给增长压力。海外方面，冶炼厂整体复产速度偏慢，欧洲冶炼厂扰动事件多发，欧洲市场升贴水预计将受到支撑，继续观察非洲市场与俄罗斯铜释放的节奏。需求角度，市场对国内需求的悲观预期阶段改善，继续观察托底政策落地的情况，微观层面观察，需求分化的大背景下，地产行业需求恢复依然偏弱，出口相对铜需求存在继续收缩压力。国内铜精废价差回升之后，预计再生杆开工率将有所提升，废铜对精铜替代有所增强，下周即将进入端午假期，预计节前补库将逐步趋弱。综上所述，宏观乐观预期依然存在反复风险，且考虑到基本面利空因素将阶段增强，节前铜价存在震荡转弱风险。
镍：交易所精炼镍库存由降转增，上期所库存再度回升，LME库存继续下降，保税区库存下降，库存边际再度反复，低库存预期对镍价支撑将有所减弱。消息面上，继续关注新增产能注册为交易所可交割品牌的进展。供给角度，精炼镍新增产能投产与爬产加速，预计5-6月份国内精炼镍产量同比增速或超过30%，三季度产量将继续延续增长态势，进口方面，市场对俄镍进口交割预期增强，但由于进口亏损显著扩大，一定程度将限制短期进口增长。需求角度，精炼镍终端需求分化，镍价大幅回升之后，下游补库将显著减弱，镍豆流入市场较前期增加，预计现货升水将有一定下移。二级镍角度，国内镍矿港口库存持稳，镍矿价格暂未受到镍价上涨的提振，需求端弹性不大将限制矿价上涨，受宏观情绪及钢厂采购预期影响，国内NPI价格相对坚挺，新能源汽车行业需求预期弱改善，硫酸镍企业产能利用率或有所提升，对镍盐需求或阶段提升。交易维度，短期镍价反弹更多受到宏观因素影响，由于产能释放预期依然较强，且国内显性库存逐步回升，我们认为端午节前镍价回调的概率更大，中线策略维持逢高沽空，短期注意仓位管理，低库存周期尚未过去。
不锈钢：国内300系不锈钢社会库存继续下降，交易所库存与仓单也继续处于下降趋势，前期市场对终端需求有一定预期差，但最近下游补库相对偏强，对价格形成一定支撑，但我们认为原料端中期跌价预期，将从成本通缩角度限制钢价反弹的幅度。终端需求角度，市场对需求分化预期较强，国内不锈钢相关需求正缓慢恢复中，而出口相关需求尚处在下行周期，贸易端情绪有所反复，预计节前仍有补库需求释放。原料角度，一级镍与二级镍同步走强，废不锈钢价格回升，而NPI价格相对坚挺，精炼镍价格出现明显反弹，短期原料价格呈现强现实弱预期特点。供给角度，钢厂盈利边际出现改善，中期排产预计将有所增加，我们认为钢厂接下来产能利用率将有所提高。总体上看，短期不锈钢基本面不弱，但中期预期较弱将限制其涨幅，继续观察原料价格波动，宏观情绪支撑我们认为将边际减弱。策略角度，不锈钢价格短期震荡可能性更大，策略角度建议波段为主。
铝：上周铝价延续偏强走势。国内供应方面，云南阳宗海铝业少量复产，当前运行产能较此前增加5万吨。电解铝运行产能回升至4120万吨，接下来需要关注6-7月云南地区电解铝复产进度，据消息称云铝已经全面启动复产。海外供应方面，法国Dunkerque铝厂恢复满产运行，当前运行产能28.4万吨。海外电解铝最新运行产能为2857万吨。云南地区来水较好，企业复产节奏略超预期，国内供给侧压力有所上升。成本方面，国内电解铝成本小幅下跌40元至15710元/吨，中期来看成本仍有一定下行空间。消费方面，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下滑0.3个百分点至63.9%。多数下游板开工均下行，消费淡季已经来临预计铝下游消费将继续走弱。库存方面，国内铝锭库存去化速度稍有放缓，但总体依然较快。基本面有一些转弱压力，但库存依然去化且偏低，近月端价格有支撑，宏观方面国内经济数据不佳市场朝政策宽松方向交易。单边可以继续以震荡思路对待，套利则可以等待好的点位参与国内跨期正套。中长期则建议关注沪铝逢高沽空的机会。
铅：上周铅价低位回升，沪铅周涨幅1.84%，伦铅周涨幅3.69%，沪伦比环比回落。海外方面，LME 0-3升水再度走强，至周五升水增至47.5美元/吨，近月合约挤仓风险再度上升、带动沪伦比走低，LME铅锭库存环比增加1250吨至3.84万吨。国内方面，当前原生铅与再生铅利润水平均极低，其中，白银及硫酸等副产品价格下挫显著压缩了原生铅冶炼厂的利润空间，而废电瓶供应偏紧、价格相对坚挺则使得再生铅冶炼厂小幅亏损，利润收缩缓解了短期的供应压力。需求方面，当前仍是季节性淡季，电池厂成品库存去化缓慢，原料采购意愿平平。库存角度，交割因素使得周内国内社会库存环比增加，但考虑到今年以来交割期前后库存先增后降的规律、加之出口窗口的再度开启，后续国内库存或环比去化。综合而言，外盘挤仓带动绝对价格上行，同时出口窗口的开启也有望边际改善国内基本面，但考虑到当前仍是传统消费淡季，价格上方空间相对有限，沪铅主力合约运行区间（15000，15500）元/吨。
锌：上周锌价延续反弹，周涨幅3%，主因宏观压力阶段性缓解叠加海外锌矿停产消息刺激。Boliden于周内宣布旗下Tara锌矿由于现金流亏损而决定停产，该矿山年产量约10万吨锌精矿，这一减量将进一步收窄全球锌矿的过剩量级、逐步趋于紧平衡，同时，这一减产的落地也验证了矿端成本支撑的有效性，价格下方支撑得以凸显。冶炼环节，随着锌价低位反弹、国内炼厂利润有所修复，检修计划较此前略有放缓，目前来看检修或仍集中于三季度发生。消费端，当前仍是季节性淡季，6月以来镀锌高频数据显示需求环比回落，但预期层面，近期市场预期刺激政策加码，市场风险偏好低位回升。综合而言，Boliden旗下Tara的停产一定程度上验证了矿端成本支撑的有效性，但当前锌价已较此前低位有所反弹、冶炼端利润随之修复，需求预期虽向好但仍需现实数据的进一步验证，短期内锌价向上反弹空间有限，当前点位不建议追高，暂时以观望为宜。
锡：上周锡价震荡上升。国内交易所库存持稳，社会锡锭库存小幅去化，现货升水维持平水附近。矿端供应偏紧，加工费低位运行变动不大，云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为55.55%，基本较上周持平。LME库存回升，现货升水大幅上升，有消息称一个实体持有LME锡注册仓单的逾一半，这令空头压力增加。锡锭进口亏损幅度较大，进口货对国内市场减弱。国内5月份样本企业锡焊料产量7859吨，较4月份环比减少2.31%，总样本开工率为78.98%，较4月份下降1.87个百分点。下游消费目前仍较为低迷，焊料企业订单没有明显向好的转变，也反映出下游企业难有持续性采购需求释放，6月下游开工率或继续下降。总体来看，下游消费恢复速度偏慢对锡价形成拖累，国内锡锭库存拐点暂未出现，不过由于逼仓压力LME升水飙涨，近期锡价上行风险加剧，但不建议盲目追高。
镍：交易所精炼镍库存由降转增，上期所库存再度回升，LME库存继续下降，保税区库存下降，库存边际再度反复，低库存预期对镍价支撑将有所减弱。消息面上，继续关注新增产能注册为交易所可交割品牌的进展。供给角度，精炼镍新增产能投产与爬产加速，预计5-6月份国内精炼镍产量同比增速或超过30%，三季度产量将继续延续增长态势，进口方面，市场对俄镍进口交割预期增强，但由于进口亏损显著扩大，一定程度将限制短期进口增长。需求角度，精炼镍终端需求分化，镍价大幅回升之后，下游补库将显著减弱，镍豆流入市场较前期增加，预计现货升水将有一定下移。二级镍角度，国内镍矿港口库存持稳，镍矿价格暂未受到镍价上涨的提振，需求端弹性不大将限制矿价上涨，受宏观情绪及钢厂采购预期影响，国内NPI价格相对坚挺，新能源汽车行业需求预期弱改善，硫酸镍企业产能利用率或有所提升，对镍盐需求或阶段提升。交易维度，短期镍价反弹更多受到宏观因素影响，由于产能释放预期依然较强，且国内显性库存逐步回升，我们认为端午节前镍价回调的概率更大，中线策略维持逢高沽空，短期注意仓位管理，低库存周期尚未过去。
不锈钢：国内300系不锈钢社会库存继续下降，交易所库存与仓单也继续处于下降趋势，前期市场对终端需求有一定预期差，但最近下游补库相对偏强，对价格形成一定支撑，但我们认为原料端中期跌价预期，将从成本通缩角度限制钢价反弹的幅度。终端需求角度，市场对需求分化预期较强，国内不锈钢相关需求正缓慢恢复中，而出口相关需求尚处在下行周期，贸易端情绪有所反复，预计节前仍有补库需求释放。原料角度，一级镍与二级镍同步走强，废不锈钢价格回升，而NPI价格相对坚挺，精炼镍价格出现明显反弹，短期原料价格呈现强现实弱预期特点。供给角度，钢厂盈利边际出现改善，中期排产预计将有所增加，我们认为钢厂接下来产能利用率将有所提高。总体上看，短期不锈钢基本面不弱，但中期预期较弱将限制其涨幅，继续观察原料价格波动，宏观情绪支撑我们认为将边际减弱。策略角度，不锈钢价格短期震荡可能性更大，策略角度建议波段为主。
铝：上周铝价延续偏强走势。国内供应方面，云南阳宗海铝业少量复产，当前运行产能较此前增加5万吨。电解铝运行产能回升至4120万吨，接下来需要关注6-7月云南地区电解铝复产进度，据消息称云铝已经全面启动复产。海外供应方面，法国Dunkerque铝厂恢复满产运行，当前运行产能28.4万吨。海外电解铝最新运行产能为2857万吨。云南地区来水较好，企业复产节奏略超预期，国内供给侧压力有所上升。成本方面，国内电解铝成本小幅下跌40元至15710元/吨，中期来看成本仍有一定下行空间。消费方面，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下滑0.3个百分点至63.9%。多数下游板开工均下行，消费淡季已经来临预计铝下游消费将继续走弱。库存方面，国内铝锭库存去化速度稍有放缓，但总体依然较快。基本面有一些转弱压力，但库存依然去化且偏低，近月端价格有支撑，宏观方面国内经济数据不佳市场朝政策宽松方向交易。单边可以继续以震荡思路对待，套利则可以等待好的点位参与国内跨期正套。中长期则建议关注沪铝逢高沽空的机会。
铅：上周铅价低位回升，沪铅周涨幅1.84%，伦铅周涨幅3.69%，沪伦比环比回落。海外方面，LME 0-3升水再度走强，至周五升水增至47.5美元/吨，近月合约挤仓风险再度上升、带动沪伦比走低，LME铅锭库存环比增加1250吨至3.84万吨。国内方面，当前原生铅与再生铅利润水平均极低，其中，白银及硫酸等副产品价格下挫显著压缩了原生铅冶炼厂的利润空间，而废电瓶供应偏紧、价格相对坚挺则使得再生铅冶炼厂小幅亏损，利润收缩缓解了短期的供应压力。需求方面，当前仍是季节性淡季，电池厂成品库存去化缓慢，原料采购意愿平平。库存角度，交割因素使得周内国内社会库存环比增加，但考虑到今年以来交割期前后库存先增后降的规律、加之出口窗口的再度开启，后续国内库存或环比去化。综合而言，外盘挤仓带动绝对价格上行，同时出口窗口的开启也有望边际改善国内基本面，但考虑到当前仍是传统消费淡季，价格上方空间相对有限，沪铅主力合约运行区间（15000，15500）元/吨。
锌：上周锌价延续反弹，周涨幅3%，主因宏观压力阶段性缓解叠加海外锌矿停产消息刺激。Boliden于周内宣布旗下Tara锌矿由于现金流亏损而决定停产，该矿山年产量约10万吨锌精矿，这一减量将进一步收窄全球锌矿的过剩量级、逐步趋于紧平衡，同时，这一减产的落地也验证了矿端成本支撑的有效性，价格下方支撑得以凸显。冶炼环节，随着锌价低位反弹、国内炼厂利润有所修复，检修计划较此前略有放缓，目前来看检修或仍集中于三季度发生。消费端，当前仍是季节性淡季，6月以来镀锌高频数据显示需求环比回落，但预期层面，近期市场预期刺激政策加码，市场风险偏好低位回升。综合而言，Boliden旗下Tara的停产一定程度上验证了矿端成本支撑的有效性，但当前锌价已较此前低位有所反弹、冶炼端利润随之修复，需求预期虽向好但仍需现实数据的进一步验证，短期内锌价向上反弹空间有限，当前点位不建议追高，暂时以观望为宜。
锡：上周锡价震荡上升。国内交易所库存持稳，社会锡锭库存小幅去化，现货升水维持平水附近。矿端供应偏紧，加工费低位运行变动不大，云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为55.55%，基本较上周持平。LME库存回升，现货升水大幅上升，有消息称一个实体持有LME锡注册仓单的逾一半，这令空头压力增加。锡锭进口亏损幅度较大，进口货对国内市场减弱。国内5月份样本企业锡焊料产量7859吨，较4月份环比减少2.31%，总样本开工率为78.98%，较4月份下降1.87个百分点。下游消费目前仍较为低迷，焊料企业订单没有明显向好的转变，也反映出下游企业难有持续性采购需求释放，6月下游开工率或继续下降。总体来看，下游消费恢复速度偏慢对锡价形成拖累，国内锡锭库存拐点暂未出现，不过由于逼仓压力LME升水飙涨，近期锡价上行风险加剧，但不建议盲目追高。
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