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(2023-06-05 10:24:09)
（转发-）期货_化工数据周报_20230604
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甲醇：本周以来，虽然煤炭价格仍在下滑，但甲醇逐渐脱离煤价的影响企稳回升。市场的逻辑主要有以下几点：一是市场情绪有所变化，5月以来各项经济数据的走弱让市场对政府出台经济刺激政策有较高预期。二是成本端有企稳态势，周五煤炭远月报价已达到700元/吨的低位，港口煤炭库存下滑，内地煤矿也开始减产，煤价有企稳的迹象。三是基本面也有改善，一方面供应端开5月以来甲醇价格跌幅大于煤炭，河南、安徽、陕西的装置均有负反馈。气头亏损也在加剧，川渝两地部分气头企业有降负情况出现。另一方面，甲醇价格大幅下跌后，MTO重启已有经济性，盛虹MTO传来6月重启的消息，阳煤恒通MTO近期也已经计划性的开车，鲁西后续也有重启的可能。
对于6月，甲醇基本面是供需双增的格局。供应方面，内地供应将逐渐回升，甘肃华亭、蒲城、渭化等检修项目陆续逐步重启，且6月份新装置投产也较高，徐州龙兴泰30万吨、阿拉善沪蒙40万吨、内蒙古广聚60万吨均计划在6月投产。进口方面，目前伊朗发货较为平稳，叠加5月进口的推迟，预计6月中国甲醇进口量维持在130万吨的高位，6月中旬到港较为集中。需求的回升主要来源于烯烃端，盛虹、鲁西MTO重启的预期未变，而传统下游甲醛、醋酸类需求在淡季下有减弱预期。
综合供需，6月甲醇可能仍是累库，不过幅度将有所降低。但我们觉得目前对价格难有清晰的预判，一方面我们认为成本端的定价已经过去，盘面的定价将再度转向供需，但甲醇制乙二醇的利润依旧为负，盛虹MTO的开车和政策预期也有落空的可能性；另一方面，油价的上涨也会带动化工品估值整体的上升。在定价的锚不明晰的情况下，我们建议暂时以观望为主。
LLDPE：本周L期价震荡上行，一方面是对于煤价进一步下跌的恐慌逐渐消退，另一方面是5月以来各项经济数据的走弱让市场对政府出台经济刺激政策有较高预期。但从基本面上，我们并没有看到改善的迹象。国内供应方面压力不大，6月PE检修依维持在高位，尤其是HD和LD，上游库存也处于较低的水平之中。但价格的风险点主要来自于海外，本周海外价格仍延续跌势，外盘抛货压力增加，而人民币的贬值使得进口利润变化不大，进口窗口依旧未打开，但这也将压制PE价格的上行空间。需求方面，价格在低位下，投机性高的需求有所好转，但实质性需求并无改善，反季节性的下滑的5月制造业PMI也凸显国内经济低迷。综上，近期的反弹更多的是情绪端所致，L基本面仍无向好的预期，从基本面而言反弹的高度可能有限，但近期欧佩克+有额外减产的预期，油价也有继续反弹的趋势，建议以观望为主。
PP：本周PP最大的利空来自于成本端的丙烷，本周沙特阿美公司2023年6月CP出台，丙烷450美元/吨，较上月下调105美元/吨。以当前的PP价格水准，PDH将有500元/吨以上的利润，一方面较高的利润将使得存量PDH装置开工率上行，另一方面巨正源在6月也将有较高的的动力投产，PP供应弹性进一步加大。新产能方面，东莞巨正源60万吨PP于本周成功试车，6月或无新增产能释放，京博20万吨PP装置投产推迟，东华能源的技改或将使得其投产推迟到7月。需求方面无明显改善，海外价格的下跌也使得出口需求消失。从基本面而言本轮PP的反弹的高度可能有限，建议PP仍以逢高空为主，L-P或进一步扩大。但近期欧佩克+有额外减产的预期，油价也有继续反弹的趋势，单边建议以观望为主。
PTA： 本周，PTA期价上涨。需求端聚酯企业开工率超预期持续上升。在PTA供给端开工率变动不大的情况下，近期PTA供需格局边际持续转好，周内社会库存保持去库。但由于中期整体仍是累库格局，当前加工费已修复至中性位置，单边是否能持续走强需要关注供给端弹性以及原油端走势。短期内保持逢低正套思路。
乙二醇：乙二醇期价窄幅震荡。国内装置开工率维持偏低水平，港口库存下降。下游聚酯开工率进一步上升，聚酯库存下降。乙二醇走势震荡。
PVC：近期PVC基本面变动不大。检修与低利润使得上游PVC企业开工率维持在一个偏低的水平。但即便如此社会库存的去化依然艰难。PVC供需偏弱的格局仍在维持。后期关注动力煤价格持续下滑后，对PVC成本的影响。若成本端再出现较大幅度的下滑，将对PVC价格形成较为明显的利空。
玻璃：上周原片厂家库存继续累积，主要源于终端需求表现疲弱，社会库存消耗进度偏慢，中下游补库力度有限。为刺激出货，上周多区域厂家报价继续下调，但下游备货心态依然谨慎，市场观望情绪浓厚。目前需求端暂无改善预期，加上近期供应压力环比提升，厂家出货速度偏慢，库存压力有所加大。随着需求淡季逐渐来临，短期原片厂家出货情况较难好转，后续厂家库存或延续增加态势。在现货价格承压的背景下，预计短期玻璃期价反弹持续性有限。
纯碱：上周纯碱期价有所反弹，一方面受后半周工业品市场情绪整体回暖的影响；另一方面，近日纯碱厂家稳价心态强烈，部分厂家接单情况有所好转，上周厂家库存小幅下降。目前碱厂装置运行相对稳定，开工率仍处于高位，部分企业后续有检修计划，但具体的检修时间和时长待定。下游需求波动不大，月底刚需补库，维持安全库存。整体来看，在产能大投放的背景下，产业链各环节的持货心态并未发生根本性改变，纯碱大方向依然偏空，建议投资者谨慎抄底，关注后续企业检修计划。
橡胶：上周胶价整体呈现震荡走势，走势跟随大势，自身基本面增量信息有限。从基本面来看，橡胶自身需求仍偏弱。下游多数轮胎企业前期缺货现象有所缓解，目前渠道及终端以消化库存为主。需求弱势对行情构成明显压制，此外，国内外产区供给逐渐上量也是趋势。整体来看，橡胶价格处于底部区间，但向上动能始终不足。
纸浆： 当前纸浆行情继续陷入底部震荡的状态。虽然进口持续高位，且下游复苏已告一段落。但由于当前的浆价已接近加针成本。纸浆估值已进入中性略偏低的水平。我们预计行情进一步大幅下滑的概率已不大。后期或进入震荡寻底阶段。
对于6月，甲醇基本面是供需双增的格局。供应方面，内地供应将逐渐回升，甘肃华亭、蒲城、渭化等检修项目陆续逐步重启，且6月份新装置投产也较高，徐州龙兴泰30万吨、阿拉善沪蒙40万吨、内蒙古广聚60万吨均计划在6月投产。进口方面，目前伊朗发货较为平稳，叠加5月进口的推迟，预计6月中国甲醇进口量维持在130万吨的高位，6月中旬到港较为集中。需求的回升主要来源于烯烃端，盛虹、鲁西MTO重启的预期未变，而传统下游甲醛、醋酸类需求在淡季下有减弱预期。
综合供需，6月甲醇可能仍是累库，不过幅度将有所降低。但我们觉得目前对价格难有清晰的预判，一方面我们认为成本端的定价已经过去，盘面的定价将再度转向供需，但甲醇制乙二醇的利润依旧为负，盛虹MTO的开车和政策预期也有落空的可能性；另一方面，油价的上涨也会带动化工品估值整体的上升。在定价的锚不明晰的情况下，我们建议暂时以观望为主。
LLDPE：本周L期价震荡上行，一方面是对于煤价进一步下跌的恐慌逐渐消退，另一方面是5月以来各项经济数据的走弱让市场对政府出台经济刺激政策有较高预期。但从基本面上，我们并没有看到改善的迹象。国内供应方面压力不大，6月PE检修依维持在高位，尤其是HD和LD，上游库存也处于较低的水平之中。但价格的风险点主要来自于海外，本周海外价格仍延续跌势，外盘抛货压力增加，而人民币的贬值使得进口利润变化不大，进口窗口依旧未打开，但这也将压制PE价格的上行空间。需求方面，价格在低位下，投机性高的需求有所好转，但实质性需求并无改善，反季节性的下滑的5月制造业PMI也凸显国内经济低迷。综上，近期的反弹更多的是情绪端所致，L基本面仍无向好的预期，从基本面而言反弹的高度可能有限，但近期欧佩克+有额外减产的预期，油价也有继续反弹的趋势，建议以观望为主。
PP：本周PP最大的利空来自于成本端的丙烷，本周沙特阿美公司2023年6月CP出台，丙烷450美元/吨，较上月下调105美元/吨。以当前的PP价格水准，PDH将有500元/吨以上的利润，一方面较高的利润将使得存量PDH装置开工率上行，另一方面巨正源在6月也将有较高的的动力投产，PP供应弹性进一步加大。新产能方面，东莞巨正源60万吨PP于本周成功试车，6月或无新增产能释放，京博20万吨PP装置投产推迟，东华能源的技改或将使得其投产推迟到7月。需求方面无明显改善，海外价格的下跌也使得出口需求消失。从基本面而言本轮PP的反弹的高度可能有限，建议PP仍以逢高空为主，L-P或进一步扩大。但近期欧佩克+有额外减产的预期，油价也有继续反弹的趋势，单边建议以观望为主。
PTA： 本周，PTA期价上涨。需求端聚酯企业开工率超预期持续上升。在PTA供给端开工率变动不大的情况下，近期PTA供需格局边际持续转好，周内社会库存保持去库。但由于中期整体仍是累库格局，当前加工费已修复至中性位置，单边是否能持续走强需要关注供给端弹性以及原油端走势。短期内保持逢低正套思路。
乙二醇：乙二醇期价窄幅震荡。国内装置开工率维持偏低水平，港口库存下降。下游聚酯开工率进一步上升，聚酯库存下降。乙二醇走势震荡。
PVC：近期PVC基本面变动不大。检修与低利润使得上游PVC企业开工率维持在一个偏低的水平。但即便如此社会库存的去化依然艰难。PVC供需偏弱的格局仍在维持。后期关注动力煤价格持续下滑后，对PVC成本的影响。若成本端再出现较大幅度的下滑，将对PVC价格形成较为明显的利空。
玻璃：上周原片厂家库存继续累积，主要源于终端需求表现疲弱，社会库存消耗进度偏慢，中下游补库力度有限。为刺激出货，上周多区域厂家报价继续下调，但下游备货心态依然谨慎，市场观望情绪浓厚。目前需求端暂无改善预期，加上近期供应压力环比提升，厂家出货速度偏慢，库存压力有所加大。随着需求淡季逐渐来临，短期原片厂家出货情况较难好转，后续厂家库存或延续增加态势。在现货价格承压的背景下，预计短期玻璃期价反弹持续性有限。
纯碱：上周纯碱期价有所反弹，一方面受后半周工业品市场情绪整体回暖的影响；另一方面，近日纯碱厂家稳价心态强烈，部分厂家接单情况有所好转，上周厂家库存小幅下降。目前碱厂装置运行相对稳定，开工率仍处于高位，部分企业后续有检修计划，但具体的检修时间和时长待定。下游需求波动不大，月底刚需补库，维持安全库存。整体来看，在产能大投放的背景下，产业链各环节的持货心态并未发生根本性改变，纯碱大方向依然偏空，建议投资者谨慎抄底，关注后续企业检修计划。
橡胶：上周胶价整体呈现震荡走势，走势跟随大势，自身基本面增量信息有限。从基本面来看，橡胶自身需求仍偏弱。下游多数轮胎企业前期缺货现象有所缓解，目前渠道及终端以消化库存为主。需求弱势对行情构成明显压制，此外，国内外产区供给逐渐上量也是趋势。整体来看，橡胶价格处于底部区间，但向上动能始终不足。
纸浆： 当前纸浆行情继续陷入底部震荡的状态。虽然进口持续高位，且下游复苏已告一段落。但由于当前的浆价已接近加针成本。纸浆估值已进入中性略偏低的水平。我们预计行情进一步大幅下滑的概率已不大。后期或进入震荡寻底阶段。
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