加载中…（转发-铜铝锌铅锡镍-）期货_有色金属数据周报_20230521
(2023-05-22 10:43:35)
（转发-铜铝锌铅锡镍-）期货_有色金属数据周报_20230521
增强13301066923
铜：交易所显性库存整体继续下降，上期所库存继续下降，LME库存继续回升，COMEX库存持稳，保税区库存下降，显性库存内降外增趋势延续，一定程度加剧市场分歧。供给角度，海外铜矿继续处于恢复增产期，智利卡拉马抗议活动阶段阻碍物流，由于预计可持续性不强，整体产量受损或较为有限，二季度国内冶炼厂对原料需求放缓，铜精矿加工费继续走高，继续关注近期铜精矿长协谈判的情况，副产品硫酸价格低位徘徊，限制了冶炼利润显著走强。冶炼角度，国内冶炼厂下半年扩产预期较强，5-6月份生产节奏相对放缓，继续观察客观扰动风险发酵的情况。海外方面，冶炼厂整体复产速度偏慢，通胀与政策、冲突等等继续对冶炼厂造成限制，市场对去年存量库存释放担忧较大，继续观察非洲市场非标铜释放节奏。需求角度，从宏观到微观层面，国内终端需求恢复增速有所放缓，海外终端需求下行仍在继续，市场短期对需求端担忧加剧，但我们认为需求存在结构性问题与周期波动问题，微观层面，全球铜需求恢复趋势仍为向上修复，短期由于铜价大幅回落，下游补库需求释放，一定程度加速了国内库存的去化，结构也有趋紧态势，不过我们认为终端订单显著改善之前，补库强度不会很大。宏观角度，多空围绕衰退预期继续博弈，且美国债务风险问题引发市场新的担忧。总体上看，宏观利空情绪还需要时间消化，基本面短期则对价格形成弱支撑，铜价短期低位宽幅震荡可能性更大，短线建议以逢低多配为主，但切忌持续最高抢反弹，我们认为反弹还暂难形成趋势。
镍：交易所精炼镍库存继续下降，上期所库存由增再度转降，LME库存下降，保税区库存下降，国内库存仍处于下行趋势，警惕市场软逼仓预期升温。消息面上，继续关注印尼潜在政策扰动，且库存持续下降背景，新增电积镍注册品牌获批的预期将有所增强。供给角度，精炼镍新增产能投产预期较强，预计6月份新增产能将继续投产，进口方面，短期进口窗口开启，继续观察进口货源流入的情况，受需求端限制我们认为进口增量较为有限。需求角度，精炼镍终端需求分化，镍价大幅回调之后，下游逢低补库需求释放，巨幅波动预期之下，我们认为可持续性并不会很强。二级镍角度，供需转过剩预期阶段缓和，外盘矿价走势相对平稳，钢厂采购情绪转弱，且精炼镍价格大幅回调，NPI价格由强转弱，中期NPI过剩压力依然较大，我们认为NPI很难形成较强反弹趋势。交易角度，短期产业矛盾仍在于精炼镍结构性短缺矛盾，外部市场情绪与消息面对盘面影响较大，国内库存继续低位下行，预计外部利空情绪缓和的背景下，沪镍震荡筑底的可能性更大。策略角度，中线空单可以适度提高防守，注意仓位控制，短线操作建议转为观望。
不锈钢：国内300系不锈钢社会库存继续去化，市场对基本面悲观的情绪较前期改善，由于钢厂盈利继续承压，6月份钢厂排产预计将出现减量，这将一定程度缓解短期市场的供给压力，但市场现阶段对需求担忧仍在，贸易端反馈出货依然偏弱，这将限制不锈钢价格反弹的空间。原料角度，一级镍与二级镍相对分化，NPI与废不锈钢阶段弱跌，精炼镍价格大幅回调，一级镍与二级镍价差继续收窄，精炼镍价格在情绪层面对不锈钢价格形成抑制。供给角度，国内钢厂排产增长预期减弱，短期盈利情况依然承压，继续观察钢厂远期货源销售情况。需求角度，终端需求节后继续弱恢复，整体宏观情绪一定程度限制了贸易端与终端补库，库存持续去化的状态下，终端补库强度依然较为有限。总体上看，短期不锈钢供需双弱，基本面对价格影响相对不强，外部市场情绪影响会更大。宏观角度，外部市场情绪阶段反复，继续关注商品市场利空情绪发酵。策略角度，短期转观望为主。
铝：上周铝价反弹至万八上方。国内供应方面维持稳定，国内电解铝运行产能为4079万吨，需要注意的是云南地区降雨环比增加，当地电解铝企业已经在为复产做准备，分企业计划6月份开始复产，7月份复产至建成产能的80%，最终的复产计划尚需要根据降雨量以及发电量来决定。海外供应方面变动不大，海外电解铝最新运行产能修复至2815万吨。Q3国内电解铝供给存在一定修复的空间。短期全球供应压力不大。成本方面，国内电解铝成本进一步下行，当前国内电解铝平均成本16079元/吨，后续成本或将继续偏弱运行。消费方面，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下滑0.5个百分点至64.2%。仅工业型材开工上行，其他下游开工或持稳或下行，后续开工率或由于淡季逐步来临而面临转弱压力。库存方面，国内铝锭库存保持较高去化速度，仓库铝锭入库量较少，7月前铝锭暂时没有明显的累库压力。国内铝市供需偏紧，对价格形成一定支撑，并且沪铝结构迅速走强。不过成本走弱以及宏观情绪不佳对价格形成一定压力，价格短期将延续震荡偏弱运行，沪铝Back结构或继续维持。
铅：上周铅价低位回升，仍在15000-15500区间内窄幅震荡。海外方面，LME 0-3由贴水转为小幅升水，LME铅锭库存环比增加0.1万吨，主要交仓地为新加坡，与前期中国铅锭出口大致对应。国内方面，近期白银及硫酸等副产品价格的下挫显著压缩了原生铅冶炼厂的利润，废电瓶供应偏紧亦使得再生铅冶炼厂小幅亏损，利润收缩边际制约了提产空间。与此同时，进入需求淡季后，下游电池厂采购意愿平平，多选择在价格下跌时适度增加备货量。综合而言，当前全球铅锭库存仍处低位，但国内疲弱的基本面压制了价格的上方空间，短期内铅价预计仍是窄幅震荡，沪铅主力合约运行区间（15000，15500）元/吨。
锌：上周锌价在21000线下窄幅震荡。供应方面，随着5月云南降水恢复，当地此前检修的炼厂计划逐步复产、带来环比增量；但近期硫酸价格下挫压缩了冶炼厂利润，需关注后续是否会因为硫酸胀库问题倒逼炼厂开工率下滑。需求端，传统春季消费旺季结束后，高频数据显示镀锌下游相关需求仍保持平稳，同时宏观层面基建的高增速，我们认为基建领域有望在上半年内对锌锭需求提供稳定支撑。进出口角度，随着近期沪伦比快速上修，锌锭的进口窗口已然开启，需关注后续锌锭进口带来的供应增量。综合而言，当前冶炼端利润虽较前期大幅收窄、但仍保有小幅盈利，从成本支撑的角度而言价格仍有小幅下挫空间，但考虑到三季度炼厂集中检修以及相对平稳的消费端，我们认为价格大幅下挫的动能不足，预计短期沪锌主力合约运行区间为（20500，21500）元/吨。
锡：上周锡价小幅反弹。国内交易所库存继续去化，社会锡锭库存基本持稳，现货升水处于平水附近。矿端供应偏紧，加工费低位运行，冶炼厂开工率回落，云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率跌至53.34%，较上周回落1.3个百分点。LME库存回升，现货维持小幅升水，锡锭进口亏损持续扩大，进口货数量相对偏少，沪伦比走低。前期锡价的下跌，带动了部分下游企业采购意愿，但可持续性不强。总体来看，下游消费恢复速度偏慢对锡价形成拖累，国内锡锭库存观点暂未出现，在锡消费没有明显好转前建议以震荡思路对待。
镍：交易所精炼镍库存继续下降，上期所库存由增再度转降，LME库存下降，保税区库存下降，国内库存仍处于下行趋势，警惕市场软逼仓预期升温。消息面上，继续关注印尼潜在政策扰动，且库存持续下降背景，新增电积镍注册品牌获批的预期将有所增强。供给角度，精炼镍新增产能投产预期较强，预计6月份新增产能将继续投产，进口方面，短期进口窗口开启，继续观察进口货源流入的情况，受需求端限制我们认为进口增量较为有限。需求角度，精炼镍终端需求分化，镍价大幅回调之后，下游逢低补库需求释放，巨幅波动预期之下，我们认为可持续性并不会很强。二级镍角度，供需转过剩预期阶段缓和，外盘矿价走势相对平稳，钢厂采购情绪转弱，且精炼镍价格大幅回调，NPI价格由强转弱，中期NPI过剩压力依然较大，我们认为NPI很难形成较强反弹趋势。交易角度，短期产业矛盾仍在于精炼镍结构性短缺矛盾，外部市场情绪与消息面对盘面影响较大，国内库存继续低位下行，预计外部利空情绪缓和的背景下，沪镍震荡筑底的可能性更大。策略角度，中线空单可以适度提高防守，注意仓位控制，短线操作建议转为观望。
不锈钢：国内300系不锈钢社会库存继续去化，市场对基本面悲观的情绪较前期改善，由于钢厂盈利继续承压，6月份钢厂排产预计将出现减量，这将一定程度缓解短期市场的供给压力，但市场现阶段对需求担忧仍在，贸易端反馈出货依然偏弱，这将限制不锈钢价格反弹的空间。原料角度，一级镍与二级镍相对分化，NPI与废不锈钢阶段弱跌，精炼镍价格大幅回调，一级镍与二级镍价差继续收窄，精炼镍价格在情绪层面对不锈钢价格形成抑制。供给角度，国内钢厂排产增长预期减弱，短期盈利情况依然承压，继续观察钢厂远期货源销售情况。需求角度，终端需求节后继续弱恢复，整体宏观情绪一定程度限制了贸易端与终端补库，库存持续去化的状态下，终端补库强度依然较为有限。总体上看，短期不锈钢供需双弱，基本面对价格影响相对不强，外部市场情绪影响会更大。宏观角度，外部市场情绪阶段反复，继续关注商品市场利空情绪发酵。策略角度，短期转观望为主。
铝：上周铝价反弹至万八上方。国内供应方面维持稳定，国内电解铝运行产能为4079万吨，需要注意的是云南地区降雨环比增加，当地电解铝企业已经在为复产做准备，分企业计划6月份开始复产，7月份复产至建成产能的80%，最终的复产计划尚需要根据降雨量以及发电量来决定。海外供应方面变动不大，海外电解铝最新运行产能修复至2815万吨。Q3国内电解铝供给存在一定修复的空间。短期全球供应压力不大。成本方面，国内电解铝成本进一步下行，当前国内电解铝平均成本16079元/吨，后续成本或将继续偏弱运行。消费方面，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下滑0.5个百分点至64.2%。仅工业型材开工上行，其他下游开工或持稳或下行，后续开工率或由于淡季逐步来临而面临转弱压力。库存方面，国内铝锭库存保持较高去化速度，仓库铝锭入库量较少，7月前铝锭暂时没有明显的累库压力。国内铝市供需偏紧，对价格形成一定支撑，并且沪铝结构迅速走强。不过成本走弱以及宏观情绪不佳对价格形成一定压力，价格短期将延续震荡偏弱运行，沪铝Back结构或继续维持。
铅：上周铅价低位回升，仍在15000-15500区间内窄幅震荡。海外方面，LME 0-3由贴水转为小幅升水，LME铅锭库存环比增加0.1万吨，主要交仓地为新加坡，与前期中国铅锭出口大致对应。国内方面，近期白银及硫酸等副产品价格的下挫显著压缩了原生铅冶炼厂的利润，废电瓶供应偏紧亦使得再生铅冶炼厂小幅亏损，利润收缩边际制约了提产空间。与此同时，进入需求淡季后，下游电池厂采购意愿平平，多选择在价格下跌时适度增加备货量。综合而言，当前全球铅锭库存仍处低位，但国内疲弱的基本面压制了价格的上方空间，短期内铅价预计仍是窄幅震荡，沪铅主力合约运行区间（15000，15500）元/吨。
锌：上周锌价在21000线下窄幅震荡。供应方面，随着5月云南降水恢复，当地此前检修的炼厂计划逐步复产、带来环比增量；但近期硫酸价格下挫压缩了冶炼厂利润，需关注后续是否会因为硫酸胀库问题倒逼炼厂开工率下滑。需求端，传统春季消费旺季结束后，高频数据显示镀锌下游相关需求仍保持平稳，同时宏观层面基建的高增速，我们认为基建领域有望在上半年内对锌锭需求提供稳定支撑。进出口角度，随着近期沪伦比快速上修，锌锭的进口窗口已然开启，需关注后续锌锭进口带来的供应增量。综合而言，当前冶炼端利润虽较前期大幅收窄、但仍保有小幅盈利，从成本支撑的角度而言价格仍有小幅下挫空间，但考虑到三季度炼厂集中检修以及相对平稳的消费端，我们认为价格大幅下挫的动能不足，预计短期沪锌主力合约运行区间为（20500，21500）元/吨。
锡：上周锡价小幅反弹。国内交易所库存继续去化，社会锡锭库存基本持稳，现货升水处于平水附近。矿端供应偏紧，加工费低位运行，冶炼厂开工率回落，云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率跌至53.34%，较上周回落1.3个百分点。LME库存回升，现货维持小幅升水，锡锭进口亏损持续扩大，进口货数量相对偏少，沪伦比走低。前期锡价的下跌，带动了部分下游企业采购意愿，但可持续性不强。总体来看，下游消费恢复速度偏慢对锡价形成拖累，国内锡锭库存观点暂未出现，在锡消费没有明显好转前建议以震荡思路对待。
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