加载中…（转发）（铜铝锌铅锡镍）期货_有色金属数据周报_20230423
(2023-04-24 15:48:12)
（转发）（铜铝锌铅锡镍）期货_有色金属数据周报_20230423
增强13301066923
铜：交易所显性库存继续下降，上期所库存继续下降，LME库存由降转升，COMEX库存继续回升，保税区库存下降，全球显性库存边际继续去化，内外库存变化出现分化，LME欧洲库存初见回升，显性库存去化继续对铜价形成托底，继续观察欧洲库存变化。供给角度，海外铜精矿供应恢复加速，生产与贸易端均观察到更积极释放的迹象，国内冶炼厂检修强度阶段增强，预计铜精矿加工费将继续上涨，冶炼利润刺激增强，三季度冶炼厂生产强度料将转强。冷料方面，国内废铜供需相对转松，铜价回调带动精废价差收缩，短期废铜制杆开工率改善空间有限，废铜替代偏弱依然对短期精铜库存去化有促进作用。冶炼角度，国内及海外精铜产量短期增长节奏放缓，但中期释放加速的可能性上升，继续观察国内冶炼厂检修的情况，南美冶炼厂复产依然偏慢。需求角度，终端需求恢复增速有所放缓，国内需求继续分化，铜杆下游需求阶段偏弱，铜管下游需求阶段转强，国内需求边际增长放缓令市场对需求增长可持续性产生担忧，一定程度对铜价产生阶段抑制。海外需求增长整体放缓，微观层面观察，需求具有一定韧性，地缘战争依然困扰市场，继续观察政策性补库情况。宏观角度，市场继续博弈美联储加息节奏，以及衰退带来的需求担忧，多空因素交织之下，宏观支撑转中性且预期反复。综合考虑，铜价高位宽幅震荡可能性更大，短期向下大幅突破的空间有限，短线波段操作为主，中线建议继续等待回调买入机会。
镍：交易所精炼镍库存继续下降，内外交易所库存变化有所分化，上期所库存下降，LME库存持平，保税区库存下降，全球精炼镍显性库存继续下降，低库存状态下整体继续去库，从库存角度看，软逼仓风险依然存在，镍价大幅波动风险依然存在。供给角度，精炼镍新增产能投产预期较强，实际产能释放依然需要时间，继续观察新产能注册交割品的情况，进口方面，短期保税区库存持稳，暂未观察到海外精炼镍大量流入。需求角度，精炼镍终端需求分化，镍价巨幅波动周期且现货市场偏紧，下游难以形成较强补库，特钢与合金企业逢低补货为主，新能源与不锈钢行业对一级镍需求偏弱。二级镍角度，中期供需转过剩预期较强，短期矿端跌价预期缓和，且钢厂对NPI询价转积极，周内国内NPI价格阶段反弹，硫酸镍企业盈利承压，预计减产压力将有所增大，这将抑制硫酸镍企业对镍盐需求。交易角度，短期产业矛盾仍在于精炼镍结构性短缺问题，关键博弈点在于节奏变化，外部市场情绪对博弈的影响不容忽视，考虑到二级镍市场弱化预期有阶段性企稳，我们认为镍价高位震荡可能性更大。策略角度，短线波段操作为主，继续等待更高边际价格布局中期空单。
不锈钢：国内300系不锈钢社会库存去化加速，库存边际去化加速对钢价将形成较强支撑，钢厂与贸易端这轮涨价去库效应将递减，终端订单暂未显著转好的情况下，补库持续性相对受限。原料角度，精炼镍价格短期波动较大，NPI与废不锈钢阶段反弹，产业链跌价负反馈对价格影响阶段减弱，不锈钢成本支撑角度跌价空间有限。供给角度，国内部分钢厂阶段减产，周内我们观察到钢厂盈利边际修复较为明显，参考原料市场询价与成交情况，预计后期钢厂复产可能性较大，供应压力将限制不锈钢本轮反弹的空间。需求角度，终端需求节后将逐步恢复，由于出口相对内需承压更大，终端订单改善的节奏依然偏慢，五一假期之后继续观察出口恢复的情况，节前我们认为需求难有明显的改善。综上所述，我们认为不锈钢价短期低位震荡的可能性更大，短线做多与做空盈亏比均不太理想。宏观角度，外部市场情绪阶段反复，警惕宏观情绪反复，外部冲击对行情影响增强。策略角度，中线可以等待反弹布局空单的机会。
铝：上周铝价小幅上扬。国内供应方面变动不大，当前国内电解铝运行产能为4055.8万吨。海外供应方面，印度尼西亚华青铝业于3月底投产，截至目前运行产能95Kt左右，当前海外电解铝最新运行产能为2799.6万吨。云南地区发布干旱橙色预警，市场传言当地电解铝或再度压减产能10%-15%，据我们了解目前企业层面并没有明确反馈，预计6月前国内电解铝压力较小。成本方面国内电解铝成本进一步小幅下行，国内电解铝完全平均成本为16674元/吨左右。消费方面，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周持平于65.3%，同比去年下滑0.8个百分点。多数板块消费稳定，不过部分合金以及型材企业开工有所下滑。预计后续铝消费仍有修复空间，但总体速度偏慢。库存方面，国内铝锭库存保持较高去化速度，仓库铝锭出库维持在高位，预计短期国内铝锭将维持较快去库速度。短期国内基本面相对健康，供应压力不大，消费继续呈现弱复走势，维持对国内铝逢低布局多单的建议，但上方空间不易过分高估。
铅：上周铅价窄幅震荡，沪伦比小幅回升。海外方面，LME 0-3升水维持高位，吸引海外部分库存显性化，周内LME铅锭库存环比回升0.58万吨，交仓主要集中于亚洲地区。国内方面，云南地区原生铅冶炼厂检修以及安徽、江西再生铅炼厂的检修阶段性缓解了供应压力，同时废电瓶价格上行也边际压缩了再生铅冶炼厂的利润空间。需求端，进入需求淡季后，电池厂开工有所回落，4月以来开工率低于3月，订单不饱和使得企业采购热情转弱。综合而言，当前全球铅锭库存仍处低位，但国内即将到来的消费淡季压制了价格的上方空间，短期内铅价预计仍是窄幅震荡，沪铅主力合约运行区间（15000，15500）元/吨。
锌：上周锌价偏弱震荡，暂未跌破22000元/吨一线。供应端，当前海内外均有复产预期，海外方面，取暖季结束后能源价格波动率再度降低，据了解多家炼厂开工率正逐步回升；国内方面，短期内云南限电及冶炼利润边际收窄或对供应放量构成一定约束，但中期而言供应提升仍有充足空间及动能。需求端，今年以来锌锭表观需求并未显著超预期，企业更多选择在跌价时适度增加采购量，随着年前订单逐步消化，近期初端下游的高频数据显示需求复苏节奏有所放缓；终端需求来看，基建领域维持高增速，有望在上半年内对锌锭需求提供稳定支撑。综合而言，供需双增格局下，锌锭基本面暂无明显矛盾，同时低库存对价格构成一定支撑，短期内锌价或延续震荡走势，沪锌主力合约运行区间（22000，23000）元/吨，相对而言更建议关注逢高沽空的机会；套利方面，建议关注多沪锌空伦锌的跨市套利机会。
锡：上周锡价大涨。国内交易所维持稳定，社会锡锭库存小幅累积，现货升水小幅走弱至贴水结构。矿端供应偏紧，加工费小幅反弹总体仍处于低位，本周云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为54.48%，继续回落较上周回落0.9个百分点。LME库存去库速度有所加快，现货升水小幅走强，锡锭进口窗口接近关闭，进口货数量相对偏少，海外对国内价格拖累减弱。下游企业开工率修复程度一般，3月份焊料企业合计开工率为80.96%，较2月份提升0.9个百分点。从开工率的数据层面看，国内下游企业的生产状态依然未进入拐点。消息面方面，缅甸发布矿石开采禁令，3个月后正式实施，4月、5月和6月的锡矿供应量将维持正常状态，后续政策实际落地方式有待观察，中期国内矿石供应将面临较大不确定性。总体来看，下游消费恢复速度偏慢对锡价形成拖累，短期关注国内锡锭库存变化，国内库存拐点或将临近，建议关注做多机会。
镍：交易所精炼镍库存继续下降，内外交易所库存变化有所分化，上期所库存下降，LME库存持平，保税区库存下降，全球精炼镍显性库存继续下降，低库存状态下整体继续去库，从库存角度看，软逼仓风险依然存在，镍价大幅波动风险依然存在。供给角度，精炼镍新增产能投产预期较强，实际产能释放依然需要时间，继续观察新产能注册交割品的情况，进口方面，短期保税区库存持稳，暂未观察到海外精炼镍大量流入。需求角度，精炼镍终端需求分化，镍价巨幅波动周期且现货市场偏紧，下游难以形成较强补库，特钢与合金企业逢低补货为主，新能源与不锈钢行业对一级镍需求偏弱。二级镍角度，中期供需转过剩预期较强，短期矿端跌价预期缓和，且钢厂对NPI询价转积极，周内国内NPI价格阶段反弹，硫酸镍企业盈利承压，预计减产压力将有所增大，这将抑制硫酸镍企业对镍盐需求。交易角度，短期产业矛盾仍在于精炼镍结构性短缺问题，关键博弈点在于节奏变化，外部市场情绪对博弈的影响不容忽视，考虑到二级镍市场弱化预期有阶段性企稳，我们认为镍价高位震荡可能性更大。策略角度，短线波段操作为主，继续等待更高边际价格布局中期空单。
不锈钢：国内300系不锈钢社会库存去化加速，库存边际去化加速对钢价将形成较强支撑，钢厂与贸易端这轮涨价去库效应将递减，终端订单暂未显著转好的情况下，补库持续性相对受限。原料角度，精炼镍价格短期波动较大，NPI与废不锈钢阶段反弹，产业链跌价负反馈对价格影响阶段减弱，不锈钢成本支撑角度跌价空间有限。供给角度，国内部分钢厂阶段减产，周内我们观察到钢厂盈利边际修复较为明显，参考原料市场询价与成交情况，预计后期钢厂复产可能性较大，供应压力将限制不锈钢本轮反弹的空间。需求角度，终端需求节后将逐步恢复，由于出口相对内需承压更大，终端订单改善的节奏依然偏慢，五一假期之后继续观察出口恢复的情况，节前我们认为需求难有明显的改善。综上所述，我们认为不锈钢价短期低位震荡的可能性更大，短线做多与做空盈亏比均不太理想。宏观角度，外部市场情绪阶段反复，警惕宏观情绪反复，外部冲击对行情影响增强。策略角度，中线可以等待反弹布局空单的机会。
铝：上周铝价小幅上扬。国内供应方面变动不大，当前国内电解铝运行产能为4055.8万吨。海外供应方面，印度尼西亚华青铝业于3月底投产，截至目前运行产能95Kt左右，当前海外电解铝最新运行产能为2799.6万吨。云南地区发布干旱橙色预警，市场传言当地电解铝或再度压减产能10%-15%，据我们了解目前企业层面并没有明确反馈，预计6月前国内电解铝压力较小。成本方面国内电解铝成本进一步小幅下行，国内电解铝完全平均成本为16674元/吨左右。消费方面，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周持平于65.3%，同比去年下滑0.8个百分点。多数板块消费稳定，不过部分合金以及型材企业开工有所下滑。预计后续铝消费仍有修复空间，但总体速度偏慢。库存方面，国内铝锭库存保持较高去化速度，仓库铝锭出库维持在高位，预计短期国内铝锭将维持较快去库速度。短期国内基本面相对健康，供应压力不大，消费继续呈现弱复走势，维持对国内铝逢低布局多单的建议，但上方空间不易过分高估。
铅：上周铅价窄幅震荡，沪伦比小幅回升。海外方面，LME 0-3升水维持高位，吸引海外部分库存显性化，周内LME铅锭库存环比回升0.58万吨，交仓主要集中于亚洲地区。国内方面，云南地区原生铅冶炼厂检修以及安徽、江西再生铅炼厂的检修阶段性缓解了供应压力，同时废电瓶价格上行也边际压缩了再生铅冶炼厂的利润空间。需求端，进入需求淡季后，电池厂开工有所回落，4月以来开工率低于3月，订单不饱和使得企业采购热情转弱。综合而言，当前全球铅锭库存仍处低位，但国内即将到来的消费淡季压制了价格的上方空间，短期内铅价预计仍是窄幅震荡，沪铅主力合约运行区间（15000，15500）元/吨。
锌：上周锌价偏弱震荡，暂未跌破22000元/吨一线。供应端，当前海内外均有复产预期，海外方面，取暖季结束后能源价格波动率再度降低，据了解多家炼厂开工率正逐步回升；国内方面，短期内云南限电及冶炼利润边际收窄或对供应放量构成一定约束，但中期而言供应提升仍有充足空间及动能。需求端，今年以来锌锭表观需求并未显著超预期，企业更多选择在跌价时适度增加采购量，随着年前订单逐步消化，近期初端下游的高频数据显示需求复苏节奏有所放缓；终端需求来看，基建领域维持高增速，有望在上半年内对锌锭需求提供稳定支撑。综合而言，供需双增格局下，锌锭基本面暂无明显矛盾，同时低库存对价格构成一定支撑，短期内锌价或延续震荡走势，沪锌主力合约运行区间（22000，23000）元/吨，相对而言更建议关注逢高沽空的机会；套利方面，建议关注多沪锌空伦锌的跨市套利机会。
锡：上周锡价大涨。国内交易所维持稳定，社会锡锭库存小幅累积，现货升水小幅走弱至贴水结构。矿端供应偏紧，加工费小幅反弹总体仍处于低位，本周云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为54.48%，继续回落较上周回落0.9个百分点。LME库存去库速度有所加快，现货升水小幅走强，锡锭进口窗口接近关闭，进口货数量相对偏少，海外对国内价格拖累减弱。下游企业开工率修复程度一般，3月份焊料企业合计开工率为80.96%，较2月份提升0.9个百分点。从开工率的数据层面看，国内下游企业的生产状态依然未进入拐点。消息面方面，缅甸发布矿石开采禁令，3个月后正式实施，4月、5月和6月的锡矿供应量将维持正常状态，后续政策实际落地方式有待观察，中期国内矿石供应将面临较大不确定性。总体来看，下游消费恢复速度偏慢对锡价形成拖累，短期关注国内锡锭库存变化，国内库存拐点或将临近，建议关注做多机会。
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