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(2023-04-10 09:05:04)
（转发）期货_化工品 数据周报_20230409
增强13301066923
甲醇：本周甲醇期现价格明显走低，内蒙北线和江苏现货分别下滑70-80元/吨左右，港口基差从30元/吨左右转弱至20元/吨，5-9和9-1月差亦明显转弱。成本方面，受降雪影响运力不佳，内蒙地区煤矿销售维持弱势，多数煤矿有库存压力，部分煤矿为刺激拉运调降价格。宏观方面，美国非制造业PMI和ADP就业数据的不及预期也对市场风险偏好形成压制。基本面上总体呈宽松的格局，近期西南区域因天然气紧张、成本上升，部分装置减产10-20%，但影响量相对有限，总开工率和供应量未有明显变化。而需求的弱势加之买涨不买跌的心态使得内地库存继续积累，也使得煤制甲醇利润有所压缩。港口库存总体小幅去库，但江苏地区因提货转弱，库存小幅累积。下游需求中，除MTBE开工增加外，其余下游开工均下滑，对甲醇支撑减弱。
目前煤价的跌势暂时企稳，中游投机性需求也有回升，且煤价的下跌并未兑现到上游利润和开工的回升之上，短期甲醇单边跌势将有所放缓。中期甲醇偏弱的格局总体未有改变，一方面成本端跌势或仍将持续，港口极高的库存抑制着电厂在淡季的补库，进口煤炭也将缓解高卡煤的短缺。另一方面甲醇供需宽松的格局仍未改变，5月国内供应弹性将逐步释放，进口也将回升；内生性需求依旧不足，甲醇需求端利润难有进一步改善，对甲醇价格仅为支撑，难有提振，建议9-1反套继续持有。
LLDPE：本周原油价格重心上移，但L期现价格跟涨较为乏力，下游成交偏弱。油价的上涨也未造成供应的减量预期，上游装置开工率小幅回升，叠加2-3月新增产能已逐渐兑现到产量的增量上，绝对供应水平在历史的高位，油化工库存已从低位回升至较为中性的位置。短期来看，7月之前PE国内暂无新增产能，存量装置在4月的检修仍然较多，开工率或维持在当前水平，进口在4月也无明显增长，因此环比上来看，4月供应增量不多。但地膜季节性的旺季逐渐褪去，供需仍是宽松格局。对于中长期，内生性需求恢复缓慢之下，国内装置的利润和开工率难有明显回升。而目前线性和低压的进口窗口已经打开，中东装置逐渐重启、美国的出口也在逐渐恢复之中。东南亚的斋月也对本身就疲软的海外需求形成了冲击，中国所面临的进口的压力将逐渐凸显，5月进口或有明显增量。因此，L中长期偏空的格局仍未改变，期价或持续承压。
PP：本周原油价格重心上移，但PP期现价格跟涨较为乏力，下游成交偏弱，虽然存量装置开工率并未有明显变化，但2-3月新增产能已逐渐兑现到产量的增量上，绝对供应水平在历史的高位，上游显性库存逐渐回升。后续来看，虽然油制PP利润有所压缩，但仍为兑现到供应量的下滑之中，5月PP仍有较高投产，且随着PDH开工率的回升，近端丙烯外放量将继续增加，这有利于PP粉料和外采丙烯企业利润的修复，PP进口窗口的打开也将使得供应量边际增加。需求方面，BOPP在高成品库存之下，行业协会提议大规模减产，PP需求有进一步下滑的预期。总体来看，如我们季报中所描述，PP利空正逐渐累积，累库周期已经开始，期价或持续承压。
PTA：本周，OPEC减产带动原油大涨，PTA盘面冲高回落。随华东区域港口到货，短期PTA现货端供应环比略转宽松，带动基差走弱。清明节后织造端开工率环比走弱，但聚酯端由于库存相对健康，仍未出现明显负反馈。鉴于中期有调油预期支撑，二季度交易逻辑逐步由供需面矛盾转向成本端，支撑依然偏强，PTA绝对价格短期内预计表现高位震荡，不建议过早尝试做空。
乙二醇：乙二醇期价小幅回落。华东港口库存上升。聚酯开工率维持较高水平，织机开工率略有下降，织造企业订单仍然提升有限，旺季特征不明显，需求仍然缺乏提振，预计短期期价难有大起色。??
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PVC：PVC基本面较为僵持，向上向下难度都比较大。近期需要投资者重点关注的变化主要在于成本端动力煤价格的持续下跌。不过由于兰炭价格在企业减产保价的情况下，暂时稳定，因此动力煤价格的下行暂时未对PVC成本造成明显的下移。此外随着时间的推移，05合约上多空交割的博弈或将加剧，我们仍推荐投资者续持5-9正套。
玻璃：上周原片厂家库存继续下降，3月以来原片厂家迎来库存拐点。值得注意的是，上周库存降幅较前几周明显收窄，一方面是多地受降雨影响，且临近假期，产销有所走缓；另一方面，下游加工厂接单量起色缓慢，且已经多备有一定原片库存。整体来看，在短期需求难有较大起色的情况下，后续厂家降库压力预计会加大，或难以维系持续、大幅降库的节奏。下半年需求修复或体现得更加明显。推荐逢低布局FG2309合约多单。
纯碱：上周纯碱厂家库存环比增加6万吨左右。月初以来，个别厂家出货缓慢。目前国内重碱价格维持坚挺，轻碱价格表现较弱。下游需求整体表现一般，刚需采购为主。在没有增量信息出现的情况下，近月合约整体或维持高位震荡走势。目前市场的博弈重心已经转移到SA2309合约，远兴能源的投产节奏、下游玻璃厂的原料库存策略、7/8月份行业检修旺季的实际检修量等均会对SA2309走势产生较大影响。目前来看，SA2309合约存在的变数较多，风险也比较大，建议投资者谨慎操作。
橡胶：上周橡胶期价有所下跌。供给方面，海南产区目前处于开割初期，南部部分区域开割，加工厂大部分尚未正式开工。云南已有部分地区开始试割。当前市场交易重心仍在于需求端，由于需求修复需要时间，节后至今国内需求端呈现弱复苏态势，胶价因此持续承压运行。此外，外需走弱导致海外货物抛售至国内，港口库存持续累增。整体来看，虽然国内需求边际复苏的大方向是确定的，但由于需求修复需要时间，加上外需走弱，短期胶价难有明显起色。
纸浆：由于美联储加息尚未结束，外需走弱仍在延续。同时UPM新产能投产在即，使得国内阔叶浆价格跌跌不休。因此纸浆偏空的大格局并未有根本性的改变。此外由于终端需求疲软，在浆价持续下行的背景下，纸价也开始逐步走弱。下游造纸环节的改善已告一段落。整体来看纸浆或仍维持弱势格局。
目前煤价的跌势暂时企稳，中游投机性需求也有回升，且煤价的下跌并未兑现到上游利润和开工的回升之上，短期甲醇单边跌势将有所放缓。中期甲醇偏弱的格局总体未有改变，一方面成本端跌势或仍将持续，港口极高的库存抑制着电厂在淡季的补库，进口煤炭也将缓解高卡煤的短缺。另一方面甲醇供需宽松的格局仍未改变，5月国内供应弹性将逐步释放，进口也将回升；内生性需求依旧不足，甲醇需求端利润难有进一步改善，对甲醇价格仅为支撑，难有提振，建议9-1反套继续持有。
LLDPE：本周原油价格重心上移，但L期现价格跟涨较为乏力，下游成交偏弱。油价的上涨也未造成供应的减量预期，上游装置开工率小幅回升，叠加2-3月新增产能已逐渐兑现到产量的增量上，绝对供应水平在历史的高位，油化工库存已从低位回升至较为中性的位置。短期来看，7月之前PE国内暂无新增产能，存量装置在4月的检修仍然较多，开工率或维持在当前水平，进口在4月也无明显增长，因此环比上来看，4月供应增量不多。但地膜季节性的旺季逐渐褪去，供需仍是宽松格局。对于中长期，内生性需求恢复缓慢之下，国内装置的利润和开工率难有明显回升。而目前线性和低压的进口窗口已经打开，中东装置逐渐重启、美国的出口也在逐渐恢复之中。东南亚的斋月也对本身就疲软的海外需求形成了冲击，中国所面临的进口的压力将逐渐凸显，5月进口或有明显增量。因此，L中长期偏空的格局仍未改变，期价或持续承压。
PP：本周原油价格重心上移，但PP期现价格跟涨较为乏力，下游成交偏弱，虽然存量装置开工率并未有明显变化，但2-3月新增产能已逐渐兑现到产量的增量上，绝对供应水平在历史的高位，上游显性库存逐渐回升。后续来看，虽然油制PP利润有所压缩，但仍为兑现到供应量的下滑之中，5月PP仍有较高投产，且随着PDH开工率的回升，近端丙烯外放量将继续增加，这有利于PP粉料和外采丙烯企业利润的修复，PP进口窗口的打开也将使得供应量边际增加。需求方面，BOPP在高成品库存之下，行业协会提议大规模减产，PP需求有进一步下滑的预期。总体来看，如我们季报中所描述，PP利空正逐渐累积，累库周期已经开始，期价或持续承压。
PTA：本周，OPEC减产带动原油大涨，PTA盘面冲高回落。随华东区域港口到货，短期PTA现货端供应环比略转宽松，带动基差走弱。清明节后织造端开工率环比走弱，但聚酯端由于库存相对健康，仍未出现明显负反馈。鉴于中期有调油预期支撑，二季度交易逻辑逐步由供需面矛盾转向成本端，支撑依然偏强，PTA绝对价格短期内预计表现高位震荡，不建议过早尝试做空。
乙二醇：乙二醇期价小幅回落。华东港口库存上升。聚酯开工率维持较高水平，织机开工率略有下降，织造企业订单仍然提升有限，旺季特征不明显，需求仍然缺乏提振，预计短期期价难有大起色。??
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PVC：PVC基本面较为僵持，向上向下难度都比较大。近期需要投资者重点关注的变化主要在于成本端动力煤价格的持续下跌。不过由于兰炭价格在企业减产保价的情况下，暂时稳定，因此动力煤价格的下行暂时未对PVC成本造成明显的下移。此外随着时间的推移，05合约上多空交割的博弈或将加剧，我们仍推荐投资者续持5-9正套。
玻璃：上周原片厂家库存继续下降，3月以来原片厂家迎来库存拐点。值得注意的是，上周库存降幅较前几周明显收窄，一方面是多地受降雨影响，且临近假期，产销有所走缓；另一方面，下游加工厂接单量起色缓慢，且已经多备有一定原片库存。整体来看，在短期需求难有较大起色的情况下，后续厂家降库压力预计会加大，或难以维系持续、大幅降库的节奏。下半年需求修复或体现得更加明显。推荐逢低布局FG2309合约多单。
纯碱：上周纯碱厂家库存环比增加6万吨左右。月初以来，个别厂家出货缓慢。目前国内重碱价格维持坚挺，轻碱价格表现较弱。下游需求整体表现一般，刚需采购为主。在没有增量信息出现的情况下，近月合约整体或维持高位震荡走势。目前市场的博弈重心已经转移到SA2309合约，远兴能源的投产节奏、下游玻璃厂的原料库存策略、7/8月份行业检修旺季的实际检修量等均会对SA2309走势产生较大影响。目前来看，SA2309合约存在的变数较多，风险也比较大，建议投资者谨慎操作。
橡胶：上周橡胶期价有所下跌。供给方面，海南产区目前处于开割初期，南部部分区域开割，加工厂大部分尚未正式开工。云南已有部分地区开始试割。当前市场交易重心仍在于需求端，由于需求修复需要时间，节后至今国内需求端呈现弱复苏态势，胶价因此持续承压运行。此外，外需走弱导致海外货物抛售至国内，港口库存持续累增。整体来看，虽然国内需求边际复苏的大方向是确定的，但由于需求修复需要时间，加上外需走弱，短期胶价难有明显起色。
纸浆：由于美联储加息尚未结束，外需走弱仍在延续。同时UPM新产能投产在即，使得国内阔叶浆价格跌跌不休。因此纸浆偏空的大格局并未有根本性的改变。此外由于终端需求疲软，在浆价持续下行的背景下，纸价也开始逐步走弱。下游造纸环节的改善已告一段落。整体来看纸浆或仍维持弱势格局。
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