加载中…（转发）期货_（铜铝锌铅锡镍）有色金属数据周报_20230402
(2023-04-03 11:36:55)
（转发）期货_（铜铝锌铅锡镍）有色金属数据周报_20230402
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铜：交易所显性库存继续下降，上期所库存继续下降，LME库存继续下降，COMEX库存回升，保税区库存下降，全球显性库存整体继续下降，尤其国内库存边际变化相对明显，保税区库存继续下降，库存边际变化将对铜价形成一定支撑。供给角度，海外矿山扰动处于恢复阶段，部分港口物流受阻情况也逐渐得到恢复，考虑到国内冶炼厂检修开始增多，国内铜精矿加工费预计将继续上行。冷料方面，废铜供需相对转松，铜价上涨带动精废价差走扩，预计废铜制杆开工率将阶段提升，从而对国内去库形成一定的阻力。冶炼角度，国内及海外精铜产量中期仍有较大增长空间，但4-5月份国内冶炼厂检修相对增多，预计产量增长角度，国内会有阶段性减速，从而对国内及保税区去库起到支撑作用。需求角度，终端需求整体继续恢复，观察到高铜价对下游采购形成抑制，由于终端订单改善预期仍在，预计加工端对原料补库弹性将会变强。海外需求增长整体放缓，欧洲需求有阶段反复，继续关注供应链风险预期对欧美下游补库的影响。宏观角度，美联储加息预期博弈将阶段减弱，短期市场将更多关注国内经济状况，以及市场避险情绪的变化。交易维度，宏观预期与基本面短期均有支撑，铜价短期易涨难跌，沪铜主力合约周内目标价70000元/吨，策略上建议逢低布局中期多单。套利方面，关注跨期正套与内外反套头寸。
镍：交易所精炼镍库存继续下降，上期所库存继续下降，LME库存继续下降，保税区库存持平，全球精炼镍显性库存继续下降，短期逼仓预期有升温空间，这将对跌价行情形成较强抵抗。供给角度，国内精炼镍新增产能释放预期较强，实际投产尚需时日，继续关注交割品注册情况，进口方面，短期保税区库存持稳，精炼镍进口环比料温和改善，国内需求增长有限的背景下，进口难以显著增长。需求角度，精炼镍终端需求分化，镍价巨幅震荡，下游补库难以释放，价格波动风险将限制补库。二级镍角度，产业链初步形成跌价负反馈，尤其最近矿端价格大幅下跌，冶炼品成本支撑逻辑有阶段“坍塌”风险。但终端角度看，不锈钢价格跌价传导也在进行，后期需求先看到终端价格止跌。交易角度，短期产业矛盾在于精炼镍结构性短缺问题，但中期镍元素过剩将限制价格反弹空间，我们认为周内镍价继续高位震荡的可能性更大，沪镍主力合约周内区间（175000，182000）元/吨。策略角度，中线等待逢高沽空的机会。
不锈钢：国内300系不锈钢社会库存逐渐下降，库存边际转降对价格将形成托底支撑，但绝对库存水平依然处于历史高位，价格反弹空间将受到限制。原料角度，精炼镍价格阶段超跌反弹，短期NPI与废不锈钢价格可能将止跌，钢厂短期继续打压镍料价格的空间有限，一定程度不锈钢将再度获得阶段成本支撑。供给角度，国内部分钢厂阶段减产，且存在减产扩大预期，对市场情绪将起到阶段支撑作用，但进口增长预期也较强，中期供给压缩的难度较大。需求角度，终端需求节后将逐步恢复，由于出口相对内需承压更大，终端订单改善的节奏依然偏慢，短期不锈钢大幅下跌之后，下游补库预期可能会阶段提升，尤其原料价格阶段反弹对下游补库信心将有支撑，我们预计周内成交或逐步改善。基本面角度，我们认为原料短期止跌反弹，且不锈钢库存边际去化，基本面存在阶段改善预期，短期结构上Back更加陡峭，我们认为短期不锈钢价格可能会阶段反弹。宏观角度，外部市场情绪阶段反复，市场避险情绪或阶段下降。短线可尝试轻仓逢低做多，不锈钢主力合约周内目标价15550元/吨。
铝：上周铝价继续小幅反弹。国内供应方面内蒙古白音华煤电增产6万吨，新疆天龙矿业股份有限公司少量复产，广西来宾银海铝业复产3万吨，贵州华仁新材料复产2万吨，遵义铝业股份有限公司复产2万吨，双元铝业复产2万吨，贵州元豪铝业增产2万吨，安顺黄果树复产2万吨，广元弘昌晟铝业增产3万吨，四川阿坝铝业增产2万吨。当前国内电解铝运行产能为4055.8万吨。海外方面供应平稳，海外电解铝最新运行产能为2783万吨。总体来看在国内西南地区水电枯水期期间全球铝锭供应压力不大。上周市场再次传出云南地区因为电力供应紧张而可能出现进一步减产，规模或在50万吨左右，经我们了解目前企业暂未接到具体通知，后续需进一步跟进。成本方面国内电解铝成本进一步下行，国内电解铝完全平均成本为16967元/吨左右。消费方面，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续上涨0.3个百分点至64.7%，同比去年下滑2.6个百分，板带、光伏开工率继续回升，建筑以及汽车板块消费总体偏淡。预计后续铝消费仍有修复空间，但总体速度偏慢。库存方面，国内铝锭库存去化速度有所加快，仓库铝锭出库维持在高位，预计短期国内铝锭将维持较快去库速度。总体来看随着消费回升以及库存拐点临近，国内基本面相对健康，海外银行危机明显缓解，比价有所下修，维持对国内铝逢低布局多单的建议，但上方空间不易过分高估。
铅：上周铅价小幅收跌，主因后续基本面存转弱压力。海外方面，LME铅锭库存环比回升675吨，LME 0-3维持升水结构，欧洲地区炼厂复产的节奏偏慢，近月合约挤仓风险依然存在。国内供应端存增产预期，原生铅方面，加工费维持低位，副产品硫酸价格止跌企稳，预计后续原生铅生产持稳运行；随着再生铅利润回升，后续再生铅供应或环比回升，周内再生铅炼厂开工率有所上行。需求方面，随着逐步进入需求淡季，电池厂采购转弱，国内铅锭去库节奏或逐步放缓。因此，就国内基本面而言，供增需减下后续去库动能转弱，但出口或边际改善国内基本面。综合而言，短期内铅价预计仍是窄幅震荡，沪铅主力合约运行区间（15000，15500）元/吨。
锌：上周锌价小幅回升，主因宏观压力阶段性缓和后，持续去库的基本面对价格存有一定支撑。供应方面，当前海内外均有增复产预期：原料约束缓解、利润维持高位，炼厂提产积极性较强，尽管短期内云南地区部分炼厂受限于电力原因开工率降低，但国内冶炼产能的释放只是时间问题；欧洲取暖季临近尾声，Nrystar已于二月底宣布旗下Auby复产，后续需要关注是否有更多炼厂宣布复产。需求端，当前仍处传统消费旺季，但锌锭表观需求并未出现显著超预期，下游企业更多选择跌价时适度增加采购量，带动库存去化；终端需求而言，基建领域维持高增速，有望在上半年内对锌锭需求提供稳定支撑。综合而言，供需双增格局下，绝对价格缺乏趋势性指引，锌价或随库存去化节奏呈震荡走势，沪锌主力合约运行区间（22500，23700）元/吨；套利方面，建议关注多沪锌空伦锌的跨市套利机会。
锡：上周锡价继续反弹。国内交易所去化，社会锡锭库存维持稳定，现货处于小幅升水状态。矿端供应偏紧，本周（3月31日）云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为54.5%，较上周下降1.44个百分点。LME库存小幅去化，现货回归升水结构，锡锭进口窗口接近关闭，进口货数量相对偏少，海外对国内价格拖累减弱。下游企业开工率修复程度一般，下游消费恢复进度较慢，库存消化能力弱。总体来看，下游消费恢复速度偏慢对锡价形成拖累，短期关注国内锡锭库存变化，国内库存拐点或将临近，建议关注做多机会。
镍：交易所精炼镍库存继续下降，上期所库存继续下降，LME库存继续下降，保税区库存持平，全球精炼镍显性库存继续下降，短期逼仓预期有升温空间，这将对跌价行情形成较强抵抗。供给角度，国内精炼镍新增产能释放预期较强，实际投产尚需时日，继续关注交割品注册情况，进口方面，短期保税区库存持稳，精炼镍进口环比料温和改善，国内需求增长有限的背景下，进口难以显著增长。需求角度，精炼镍终端需求分化，镍价巨幅震荡，下游补库难以释放，价格波动风险将限制补库。二级镍角度，产业链初步形成跌价负反馈，尤其最近矿端价格大幅下跌，冶炼品成本支撑逻辑有阶段“坍塌”风险。但终端角度看，不锈钢价格跌价传导也在进行，后期需求先看到终端价格止跌。交易角度，短期产业矛盾在于精炼镍结构性短缺问题，但中期镍元素过剩将限制价格反弹空间，我们认为周内镍价继续高位震荡的可能性更大，沪镍主力合约周内区间（175000，182000）元/吨。策略角度，中线等待逢高沽空的机会。
不锈钢：国内300系不锈钢社会库存逐渐下降，库存边际转降对价格将形成托底支撑，但绝对库存水平依然处于历史高位，价格反弹空间将受到限制。原料角度，精炼镍价格阶段超跌反弹，短期NPI与废不锈钢价格可能将止跌，钢厂短期继续打压镍料价格的空间有限，一定程度不锈钢将再度获得阶段成本支撑。供给角度，国内部分钢厂阶段减产，且存在减产扩大预期，对市场情绪将起到阶段支撑作用，但进口增长预期也较强，中期供给压缩的难度较大。需求角度，终端需求节后将逐步恢复，由于出口相对内需承压更大，终端订单改善的节奏依然偏慢，短期不锈钢大幅下跌之后，下游补库预期可能会阶段提升，尤其原料价格阶段反弹对下游补库信心将有支撑，我们预计周内成交或逐步改善。基本面角度，我们认为原料短期止跌反弹，且不锈钢库存边际去化，基本面存在阶段改善预期，短期结构上Back更加陡峭，我们认为短期不锈钢价格可能会阶段反弹。宏观角度，外部市场情绪阶段反复，市场避险情绪或阶段下降。短线可尝试轻仓逢低做多，不锈钢主力合约周内目标价15550元/吨。
铝：上周铝价继续小幅反弹。国内供应方面内蒙古白音华煤电增产6万吨，新疆天龙矿业股份有限公司少量复产，广西来宾银海铝业复产3万吨，贵州华仁新材料复产2万吨，遵义铝业股份有限公司复产2万吨，双元铝业复产2万吨，贵州元豪铝业增产2万吨，安顺黄果树复产2万吨，广元弘昌晟铝业增产3万吨，四川阿坝铝业增产2万吨。当前国内电解铝运行产能为4055.8万吨。海外方面供应平稳，海外电解铝最新运行产能为2783万吨。总体来看在国内西南地区水电枯水期期间全球铝锭供应压力不大。上周市场再次传出云南地区因为电力供应紧张而可能出现进一步减产，规模或在50万吨左右，经我们了解目前企业暂未接到具体通知，后续需进一步跟进。成本方面国内电解铝成本进一步下行，国内电解铝完全平均成本为16967元/吨左右。消费方面，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续上涨0.3个百分点至64.7%，同比去年下滑2.6个百分，板带、光伏开工率继续回升，建筑以及汽车板块消费总体偏淡。预计后续铝消费仍有修复空间，但总体速度偏慢。库存方面，国内铝锭库存去化速度有所加快，仓库铝锭出库维持在高位，预计短期国内铝锭将维持较快去库速度。总体来看随着消费回升以及库存拐点临近，国内基本面相对健康，海外银行危机明显缓解，比价有所下修，维持对国内铝逢低布局多单的建议，但上方空间不易过分高估。
铅：上周铅价小幅收跌，主因后续基本面存转弱压力。海外方面，LME铅锭库存环比回升675吨，LME 0-3维持升水结构，欧洲地区炼厂复产的节奏偏慢，近月合约挤仓风险依然存在。国内供应端存增产预期，原生铅方面，加工费维持低位，副产品硫酸价格止跌企稳，预计后续原生铅生产持稳运行；随着再生铅利润回升，后续再生铅供应或环比回升，周内再生铅炼厂开工率有所上行。需求方面，随着逐步进入需求淡季，电池厂采购转弱，国内铅锭去库节奏或逐步放缓。因此，就国内基本面而言，供增需减下后续去库动能转弱，但出口或边际改善国内基本面。综合而言，短期内铅价预计仍是窄幅震荡，沪铅主力合约运行区间（15000，15500）元/吨。
锌：上周锌价小幅回升，主因宏观压力阶段性缓和后，持续去库的基本面对价格存有一定支撑。供应方面，当前海内外均有增复产预期：原料约束缓解、利润维持高位，炼厂提产积极性较强，尽管短期内云南地区部分炼厂受限于电力原因开工率降低，但国内冶炼产能的释放只是时间问题；欧洲取暖季临近尾声，Nrystar已于二月底宣布旗下Auby复产，后续需要关注是否有更多炼厂宣布复产。需求端，当前仍处传统消费旺季，但锌锭表观需求并未出现显著超预期，下游企业更多选择跌价时适度增加采购量，带动库存去化；终端需求而言，基建领域维持高增速，有望在上半年内对锌锭需求提供稳定支撑。综合而言，供需双增格局下，绝对价格缺乏趋势性指引，锌价或随库存去化节奏呈震荡走势，沪锌主力合约运行区间（22500，23700）元/吨；套利方面，建议关注多沪锌空伦锌的跨市套利机会。
锡：上周锡价继续反弹。国内交易所去化，社会锡锭库存维持稳定，现货处于小幅升水状态。矿端供应偏紧，本周（3月31日）云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为54.5%，较上周下降1.44个百分点。LME库存小幅去化，现货回归升水结构，锡锭进口窗口接近关闭，进口货数量相对偏少，海外对国内价格拖累减弱。下游企业开工率修复程度一般，下游消费恢复进度较慢，库存消化能力弱。总体来看，下游消费恢复速度偏慢对锡价形成拖累，短期关注国内锡锭库存变化，国内库存拐点或将临近，建议关注做多机会。
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