加载中…（转发）期货_（铜铝锌铅锡镍）有色金属数据周报_20230326
(2023-03-27 09:20:27)
（转发）期货_（铜铝锌铅锡镍）有色金属数据周报_20230326
增强13301066923
铜：交易所显性库存继续下降，上期所库存继续下降，LME库存由增转降，COMEX库存回升，保税区库存下降，全球显性库存逐步由增转降，国内库存整体继续下降，保税区库存由增转降，库存边际变化将继续对铜价形成支撑。供给角度，海外矿山扰动渐渐恢复，第一量子Cobre项目恢复运营，部分港口物流受阻情况也逐渐恢复，考虑到国内冶炼厂检修开始增多，预计国内铜精矿加工费将止跌回升，继续关注CSPT小组季度会议消息。冷料方面，由于精废价差再度扩大，预计废铜制杆开工率将有所提升，国内废铜库存相对充足，预计废铜对精铜替代增强将一定程度限制去库。冶炼角度，国内及海外精铜产量中期仍有较大增长空间，但4-5月份国内冶炼厂检修相对增多，海外则逐步结束检修季，预计国内精铜增产节奏将有所放缓，而海外则有所加快，这将对国内与海外库存相对变化产生影响。需求角度，终端需求整体继续恢复，高铜价对下游补库有阶段抑制，但铜材开工率预计4月份将继续环比改善，下游仍有补库预期释放，对价格短期托底支撑相对较强。海外需求增长整体放缓，欧洲需求有阶段反复，价格预期对欧洲库存管理有一定影响，继续关注欧洲库存阶段下降的情况。宏观角度，美联储加息预期博弈将阶段减弱，短期银行业风险可能会降温，市场避险情绪下降将利多铜价。交易维度，宏观情绪短期可能出现修复，核心在于避险情绪下降，基本面短期支撑有所增强，预计沪铜主力合约将震荡偏强运行，沪铜主力合约周内目标价70000元/吨，策略上建议逢低布局中期多单。套利方面，沪铜跨期正套与内外反套依然有基本面逻辑支撑，关键在于点位选择。
镍：交易所精炼镍库存继续下降，上期所库存继续下降，LME库存由增转降，保税区库存大幅下降，全球精炼镍显性库存继续下降，绝对库存水平极低的情况下继续去库，短期逼仓风险再度提升。供给角度，国内精炼镍新增产能释放预期较强，但实际投产尚需一定时间，短期边际增量尚较为有限，需要关注产能释放预期被交易过度的风险，进口方面，短期保税区库存持续下降，精炼镍进口环比会出现改善，但国内需求增长有限的背景下，进口难以显著增长。需求角度，精炼镍终端需求分化，整体继续呈现弱需求格局，镍价大幅反弹之后，预计市场成交将再度转弱，需求将继续限制镍价反弹的空间。二级镍角度，产业链初步形成跌价负反馈，不仅是自下而上钢价的跌价传导，矿段近期价格持续回落也对市场情绪有所影响。短期由于跌价幅度相对较大，考虑到镍价止跌回升，预计二级镍价格跌价压力或阶段缓减，但中期基本面尚在恶化，后期我们认为仍有继续下行的空间。交易角度，短期镍价出现超跌反弹的可能性较大，但中期基本面将限制反弹的高度，我们认为周内镍价转为高位震荡的可能性更大，沪镍主力合约周内区间（182000，188000）元/吨。策略角度，中线等待逢高沽空的机会，建议等待沪镍19万以上沽空机会。
不锈钢：国内300系不锈钢社会库存逐渐下降，库存边际转降对价格将形成托底支撑，但绝对库存水平依然处于历史高位，价格反弹空间将受到限制。原料角度，精炼镍价格阶段超跌反弹，短期NPI与废不锈钢价格可能将止跌，钢厂短期继续打压镍料价格的空间有限，一定程度不锈钢将再度获得阶段成本支撑。供给角度，国内部分钢厂阶段减产，且存在减产扩大预期，对市场情绪将起到阶段支撑作用，但进口增长预期也较强，中期供给压缩的难度较大。需求角度，终端需求节后将逐步恢复，由于出口相对内需承压更大，终端订单改善的节奏依然偏慢，短期不锈钢大幅下跌之后，下游补库预期可能会阶段提升，尤其原料价格阶段反弹对下游补库信心将有支撑，我们预计周内成交或逐步改善。基本面角度，我们认为原料短期止跌反弹，且不锈钢库存边际去化，基本面存在阶段改善预期，短期结构上Back更加陡峭，我们认为短期不锈钢价格可能会阶段反弹。宏观角度，外部市场情绪阶段反复，市场避险情绪或阶段下降。短线可尝试轻仓逢低做多，不锈钢主力合约周内目标价15550元/吨。
铝：上周铝价小幅反弹。国内供应方面广西来宾银海铝业有限公司复产5万吨，贵州华仁新材料复产3.5万吨，贵州遵义铝业复产至2万吨。国内电解铝最新运行产能为4038.3万吨。海外方面供应平稳，海外电解铝最新运行产能为2783万吨。总体来看在国内西南地区水电枯水期期间全球铝锭供应压力不大。3月24日，据水利部的消息我国入汛，较多年平均偏早8天。后续西南地区尤其云南地区降水情况需要密切观察。成本方面变动不大，国内电解铝完全平均成本为17200元/吨左右。消费方面，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续上涨0.2个百分点至64.4%，同比去年下滑4.2个百分点，线缆、光伏开工率继续回升，建筑以及汽车板块消费总体偏淡。预计后续铝消费仍有修复空间，但总体速度偏慢。库存方面，国内铝锭库存去化速度有所加快，预计国内铝锭库存会逐步过渡到去库阶段。总体来看随着消费回升以及库存拐点临近，国内基本面相对健康，海外宏观总体仍然偏弱，对外盘铝价形成拖累，进口窗口一度接近打开，维持对国内铝逢低布局多单的建议，但上方空间不易过分高估。
铅：上周铅价窄幅震荡，在15000-15500区间内运行。海外方面，LME铅锭库存环比略去化25吨，LME 0-3升水有所走高，近月合约挤仓风险有所回升。国内方面，近期炼厂集中检修，再生铅利润回升并未有效刺激供应释放，同时我们看到周内废电瓶价格有所回升，后续或将压缩再生铅利润空间；随着逐步进入需求淡季，电池厂采购转弱，国内铅锭去库节奏或逐步放缓。此外，需要关注海外逼仓风险上升会否导致铅锭出口窗口再次开启，如若兑现将边际改善国内基本面。综合而言，短期内铅价预计仍是窄幅震荡，沪铅主力合约运行区间（15000，15500）元/吨。
锌：上周锌价低位小幅回升，周涨幅0.7%。基本面角度，当前国内仍是供需双增的格局：原料约束缓解、利润维持高位，炼厂提产积极性较强，尽管短期内云南地区部分炼厂受限于电力原因开工率降低，但供应的释放只是时间问题；需求方面，当前正值传统消费旺季，但各方面数据并未表现出明显的需求超预期迹象，与基建相关的订单维持了较好的韧性，下游企业更多选择跌价时适度增加采购量，带动库存去化。海外方面，欧洲取暖季临近尾声，后续需要关注是否有更多炼厂宣布复产，整体而言后续海外供应也将逐步恢复。综合而言，国内供需双增格局下，难以给出价格趋势性指引，重点关注库存的去化节奏，在此过程中，宏观预期的反复将放大锌价的波动，沪锌主力合约运行区间（22500，23700）元/吨，依旧建议关注多沪锌空伦锌的跨市套利机会。
锡：上周锡价大幅反弹。国内交易所以及社会锡锭库存继续同步去化，现货升水小幅走高。矿端供应偏紧，江西地区冶炼厂开工率继续小幅下滑。LME库存小幅回升，现货回归升水结构，锡锭进口窗口缩窄，进口货数量相对偏少。下游企业开工率修复程度一般，锡价调整后带动了一定下游消费回暖，不过下游消费复苏进度较慢。总体来看，下游消费恢复速度偏慢对锡价形成拖累，短期关注国内锡锭库存变化，国内库存拐点或将临近，建议关注做多机会。
镍：交易所精炼镍库存继续下降，上期所库存继续下降，LME库存由增转降，保税区库存大幅下降，全球精炼镍显性库存继续下降，绝对库存水平极低的情况下继续去库，短期逼仓风险再度提升。供给角度，国内精炼镍新增产能释放预期较强，但实际投产尚需一定时间，短期边际增量尚较为有限，需要关注产能释放预期被交易过度的风险，进口方面，短期保税区库存持续下降，精炼镍进口环比会出现改善，但国内需求增长有限的背景下，进口难以显著增长。需求角度，精炼镍终端需求分化，整体继续呈现弱需求格局，镍价大幅反弹之后，预计市场成交将再度转弱，需求将继续限制镍价反弹的空间。二级镍角度，产业链初步形成跌价负反馈，不仅是自下而上钢价的跌价传导，矿段近期价格持续回落也对市场情绪有所影响。短期由于跌价幅度相对较大，考虑到镍价止跌回升，预计二级镍价格跌价压力或阶段缓减，但中期基本面尚在恶化，后期我们认为仍有继续下行的空间。交易角度，短期镍价出现超跌反弹的可能性较大，但中期基本面将限制反弹的高度，我们认为周内镍价转为高位震荡的可能性更大，沪镍主力合约周内区间（182000，188000）元/吨。策略角度，中线等待逢高沽空的机会，建议等待沪镍19万以上沽空机会。
不锈钢：国内300系不锈钢社会库存逐渐下降，库存边际转降对价格将形成托底支撑，但绝对库存水平依然处于历史高位，价格反弹空间将受到限制。原料角度，精炼镍价格阶段超跌反弹，短期NPI与废不锈钢价格可能将止跌，钢厂短期继续打压镍料价格的空间有限，一定程度不锈钢将再度获得阶段成本支撑。供给角度，国内部分钢厂阶段减产，且存在减产扩大预期，对市场情绪将起到阶段支撑作用，但进口增长预期也较强，中期供给压缩的难度较大。需求角度，终端需求节后将逐步恢复，由于出口相对内需承压更大，终端订单改善的节奏依然偏慢，短期不锈钢大幅下跌之后，下游补库预期可能会阶段提升，尤其原料价格阶段反弹对下游补库信心将有支撑，我们预计周内成交或逐步改善。基本面角度，我们认为原料短期止跌反弹，且不锈钢库存边际去化，基本面存在阶段改善预期，短期结构上Back更加陡峭，我们认为短期不锈钢价格可能会阶段反弹。宏观角度，外部市场情绪阶段反复，市场避险情绪或阶段下降。短线可尝试轻仓逢低做多，不锈钢主力合约周内目标价15550元/吨。
铝：上周铝价小幅反弹。国内供应方面广西来宾银海铝业有限公司复产5万吨，贵州华仁新材料复产3.5万吨，贵州遵义铝业复产至2万吨。国内电解铝最新运行产能为4038.3万吨。海外方面供应平稳，海外电解铝最新运行产能为2783万吨。总体来看在国内西南地区水电枯水期期间全球铝锭供应压力不大。3月24日，据水利部的消息我国入汛，较多年平均偏早8天。后续西南地区尤其云南地区降水情况需要密切观察。成本方面变动不大，国内电解铝完全平均成本为17200元/吨左右。消费方面，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续上涨0.2个百分点至64.4%，同比去年下滑4.2个百分点，线缆、光伏开工率继续回升，建筑以及汽车板块消费总体偏淡。预计后续铝消费仍有修复空间，但总体速度偏慢。库存方面，国内铝锭库存去化速度有所加快，预计国内铝锭库存会逐步过渡到去库阶段。总体来看随着消费回升以及库存拐点临近，国内基本面相对健康，海外宏观总体仍然偏弱，对外盘铝价形成拖累，进口窗口一度接近打开，维持对国内铝逢低布局多单的建议，但上方空间不易过分高估。
铅：上周铅价窄幅震荡，在15000-15500区间内运行。海外方面，LME铅锭库存环比略去化25吨，LME 0-3升水有所走高，近月合约挤仓风险有所回升。国内方面，近期炼厂集中检修，再生铅利润回升并未有效刺激供应释放，同时我们看到周内废电瓶价格有所回升，后续或将压缩再生铅利润空间；随着逐步进入需求淡季，电池厂采购转弱，国内铅锭去库节奏或逐步放缓。此外，需要关注海外逼仓风险上升会否导致铅锭出口窗口再次开启，如若兑现将边际改善国内基本面。综合而言，短期内铅价预计仍是窄幅震荡，沪铅主力合约运行区间（15000，15500）元/吨。
锌：上周锌价低位小幅回升，周涨幅0.7%。基本面角度，当前国内仍是供需双增的格局：原料约束缓解、利润维持高位，炼厂提产积极性较强，尽管短期内云南地区部分炼厂受限于电力原因开工率降低，但供应的释放只是时间问题；需求方面，当前正值传统消费旺季，但各方面数据并未表现出明显的需求超预期迹象，与基建相关的订单维持了较好的韧性，下游企业更多选择跌价时适度增加采购量，带动库存去化。海外方面，欧洲取暖季临近尾声，后续需要关注是否有更多炼厂宣布复产，整体而言后续海外供应也将逐步恢复。综合而言，国内供需双增格局下，难以给出价格趋势性指引，重点关注库存的去化节奏，在此过程中，宏观预期的反复将放大锌价的波动，沪锌主力合约运行区间（22500，23700）元/吨，依旧建议关注多沪锌空伦锌的跨市套利机会。
锡：上周锡价大幅反弹。国内交易所以及社会锡锭库存继续同步去化，现货升水小幅走高。矿端供应偏紧，江西地区冶炼厂开工率继续小幅下滑。LME库存小幅回升，现货回归升水结构，锡锭进口窗口缩窄，进口货数量相对偏少。下游企业开工率修复程度一般，锡价调整后带动了一定下游消费回暖，不过下游消费复苏进度较慢。总体来看，下游消费恢复速度偏慢对锡价形成拖累，短期关注国内锡锭库存变化，国内库存拐点或将临近，建议关注做多机会。
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