加载中…（转发）期货_（铜铝锌铅锡镍）有色金属数据周报_20230312
(2023-03-13 08:55:29)
（转发）期货_（铜铝锌铅锡镍）有色金属数据周报_20230312
增强13301066923
铜：交易所库存下降，上期所库存继续下降，LME库存上升，COMEX库存继续下降，保税区库存上升，全球显性库存季节性累库明显弱化，国内交易所库存持续下降，保税区累库节奏放缓，库存变化对价格将形成阶段支撑。供给角度，海外矿山扰动预期存在，供给扰动处在尾部周期，预计后期国内进口铜精矿将继续回升，短期加工费阶段承压，对冶炼厂增产阻碍暂时有限。冷料方面，国内废铜供需尚在改善期，进口粗铜预计将维持增长。冶炼角度，国内及海外精铜产量逐步增长，关注接下来检修对国内生产节奏的影响，海外方面，检修结束之后，预计冶炼厂产量将稳步修复，关注智利冶炼厂扰动情况。需求角度，终端需求呈现强预期、弱现实的状态，铜管及板带箔开工率回升略超预期，而铜杆开工率回升节奏略低于预期，下游需求仍然处于分化状态，短期难以形成很强的需求支撑。海外需求增长边际减速，欧洲需求有阶段反复，继续关注海外利率风险对实体的冲击。宏观角度，美联储加息节奏预期摇摆，短期继续关注市场对加息预期的分歧，我们认为温和加息可能性增强，对铜短期抑制可能将减弱。交易维度，铜价短期继续窄幅震荡可能性更大，主力合约短期震荡区间（68500，69500）元/吨。中期交易思路继续推荐逢回调买入。
镍：交易所精炼镍库存上升，上期所库存上升，LME库存下降，保税区库存下降，全球精炼镍显性库存出现回升，如果库存继续延续快速累积形成趋势，镍价将承受较大的继续下行压力。供给角度，2月份国内精炼镍边际增产扩大，市场对未来精炼镍产量增长持续扩大的预期增强，进口角度，由于俄罗斯可能遭受更大的制裁，俄镍流入国内市场的预期也在增加，国内供给中期增长预期显著提升。需求角度，精炼镍终端需求分化，特钢与合金行业存在低价补库需求，不锈钢需求依然偏弱。新能源需求角度，终端改善较为有限，从而造成需求负反馈层层向上传导，短期硫酸镍工厂对镍料需求消费支撑依然较弱，关注镍价跌价之后，下游阶段补库的情况，我们认为成交较前期会有改善，但幅度会较为有限。二级镍角度，国内镍矿港口库存下降，但镍铁价格回调之后，冶炼厂减产压力增大，对矿需求有一定抑制，短期镍价与需求双重压力之下，矿价短期恐将回落。不锈钢价格下跌，下游负反馈抑制钢厂对NPI采购的需求，预计短期这种压力将继续存在。交易角度，精炼镍结构性短缺问题逐步缓和，短期镍产业链初步形成跌价负反馈，可能引导市场预期进一步转弱，短期镍价或继续震荡下行。策略角度，前期空单可继续持有，中期建议坚持逢反弹沽空的策略。
不锈钢：国内300系不锈钢社会库存继续回落，考虑到下游补库需求逐步释放，供给端钢厂减产预期存在，如果不锈钢社会库存继续去化，这将一定程度上对不锈钢跌价形成抵抗性支撑。原料角度，精炼镍价格初步形成跌价趋势，短期NPI与红土镍矿价格也整体回落，钢厂理论亏损可以从原料跌价中寻找对冲，这将限制钢厂减产规模的扩大，原料跌价在情绪面上对不锈钢价格抑制较强。需求角度，终端需求节后将逐步恢复，下游订单修复相对偏慢，且考虑到贸易商前期补库相对充分，短期直接需求回升的空间较为有限，产业链跌价负反馈也将限制下游补库的预期。宏观角度，外部市场情绪阶段反复，短期风险事件导致避险情绪升温，交易层面，我们认为短期原料跌价影响较大，不锈钢主力合约价格恐将继续向下寻底，策略上维持短空思路对待。
铝：上周铝价小幅走弱。河南豫港龙泉铝业复产2万吨，后续复产计划视利润而定，国内电解铝最新运行产能为4010万吨。海外方面斯洛文尼亚Talum电解铝计划4月份停产，海外电解铝最新运行产能为2783万吨。总体来看在国内西南地区水电枯水期期间全球铝锭供应压力不大。消费方面，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续上涨0.2个百分点至63.2%，同比去年下滑6.7个百分点，光伏订单回升明显，其余板块相对稳定。预计后续铝消费仍有修复空间，但总体速度偏慢。库存方面，国内铝锭库存小幅去化，预计国内铝锭库存会逐步过渡到小幅去库阶段。总体来看随着消费回升以及库存拐点临近，国内基本面相对健康，不过美国硅谷银行破产引发全球风险偏好回落，建议耐心等待宏观利空落地，逢低布局多单。
铅：上周铅价小幅回落，主因宏观情绪压制，以及库存环比有所回升。海外方面，LME铅锭库存环比小幅回升300吨，LME 0-3维持小幅贴水，后续随着供应恢复，海外缺口收窄、对基本面的支撑转弱。国内方面，3月为传统的需求回暖阶段，目前来看需求环比恢复但尚无超预期表现。供应角度，近期废电瓶价格下跌使得再生铅利润边际改善，但非常规检修使得短期内供应压力有限。下周进入交割期，交割因素将使得社会库存有所回升，但考虑到成本端以及出口带来的下方支撑，短期内铅价进一步下行空间有限，沪铅主力合约运行区间（15000，15500）元/吨。
锌：上周锌价有所下行，跌破23000一线。除美联储偏鹰言论施压有色板块外，国内两会并未释放出超预期的刺激政策，周内宏观对锌价整体偏空。基本面角度，当前国内基本面呈供需双增，随着原料约束缓解，高利润刺激下炼厂提产积极性较强，2月精炼锌产量高于预期，尽管目前云南地区炼厂仍受限电扰动，但预计后续供应端仍是环比上行；需求方面，当前已进入旺季需求的验证阶段，据了解下游的补库更多是由价格因素驱动，终端订单的改善尚不明显。海外方面，欧洲取暖季临近尾声，后续需要关注是否有更多炼厂宣布复产，整体而言后续海外供应也将逐步恢复。综合而言，当前国内锌锭供需均有所增加，市场的博弈重点在于供需的恢复速度，短期内价格或跟随库存变动呈区间震荡，沪锌主力合约运行区间（22500，23700）元/吨。
锡：上周锡价继续偏弱运行。国内锡锭库存再次累积，现货维持平水。冶炼厂如期复产，供给端逐步恢复，云南冶炼企业开工率周度环比持平，江西冶炼厂开工率小幅下滑。总体来看目前国内冶炼厂开工率已经恢复至正常水平。LME库存去化，现货贴水有所收窄，锡锭进口窗口保持开启状态进口盈利明显扩大。下游企业开工率仍在持续修复，锡价调整后带动了一定下游消费回暖，但幅度相对有限。总体来看，下游消费恢复速度偏慢对锡价形成拖累，短期关注国内锡锭库存变化，在库存拐点出现前暂时以观望为主。
镍：交易所精炼镍库存上升，上期所库存上升，LME库存下降，保税区库存下降，全球精炼镍显性库存出现回升，如果库存继续延续快速累积形成趋势，镍价将承受较大的继续下行压力。供给角度，2月份国内精炼镍边际增产扩大，市场对未来精炼镍产量增长持续扩大的预期增强，进口角度，由于俄罗斯可能遭受更大的制裁，俄镍流入国内市场的预期也在增加，国内供给中期增长预期显著提升。需求角度，精炼镍终端需求分化，特钢与合金行业存在低价补库需求，不锈钢需求依然偏弱。新能源需求角度，终端改善较为有限，从而造成需求负反馈层层向上传导，短期硫酸镍工厂对镍料需求消费支撑依然较弱，关注镍价跌价之后，下游阶段补库的情况，我们认为成交较前期会有改善，但幅度会较为有限。二级镍角度，国内镍矿港口库存下降，但镍铁价格回调之后，冶炼厂减产压力增大，对矿需求有一定抑制，短期镍价与需求双重压力之下，矿价短期恐将回落。不锈钢价格下跌，下游负反馈抑制钢厂对NPI采购的需求，预计短期这种压力将继续存在。交易角度，精炼镍结构性短缺问题逐步缓和，短期镍产业链初步形成跌价负反馈，可能引导市场预期进一步转弱，短期镍价或继续震荡下行。策略角度，前期空单可继续持有，中期建议坚持逢反弹沽空的策略。
不锈钢：国内300系不锈钢社会库存继续回落，考虑到下游补库需求逐步释放，供给端钢厂减产预期存在，如果不锈钢社会库存继续去化，这将一定程度上对不锈钢跌价形成抵抗性支撑。原料角度，精炼镍价格初步形成跌价趋势，短期NPI与红土镍矿价格也整体回落，钢厂理论亏损可以从原料跌价中寻找对冲，这将限制钢厂减产规模的扩大，原料跌价在情绪面上对不锈钢价格抑制较强。需求角度，终端需求节后将逐步恢复，下游订单修复相对偏慢，且考虑到贸易商前期补库相对充分，短期直接需求回升的空间较为有限，产业链跌价负反馈也将限制下游补库的预期。宏观角度，外部市场情绪阶段反复，短期风险事件导致避险情绪升温，交易层面，我们认为短期原料跌价影响较大，不锈钢主力合约价格恐将继续向下寻底，策略上维持短空思路对待。
铝：上周铝价小幅走弱。河南豫港龙泉铝业复产2万吨，后续复产计划视利润而定，国内电解铝最新运行产能为4010万吨。海外方面斯洛文尼亚Talum电解铝计划4月份停产，海外电解铝最新运行产能为2783万吨。总体来看在国内西南地区水电枯水期期间全球铝锭供应压力不大。消费方面，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续上涨0.2个百分点至63.2%，同比去年下滑6.7个百分点，光伏订单回升明显，其余板块相对稳定。预计后续铝消费仍有修复空间，但总体速度偏慢。库存方面，国内铝锭库存小幅去化，预计国内铝锭库存会逐步过渡到小幅去库阶段。总体来看随着消费回升以及库存拐点临近，国内基本面相对健康，不过美国硅谷银行破产引发全球风险偏好回落，建议耐心等待宏观利空落地，逢低布局多单。
铅：上周铅价小幅回落，主因宏观情绪压制，以及库存环比有所回升。海外方面，LME铅锭库存环比小幅回升300吨，LME 0-3维持小幅贴水，后续随着供应恢复，海外缺口收窄、对基本面的支撑转弱。国内方面，3月为传统的需求回暖阶段，目前来看需求环比恢复但尚无超预期表现。供应角度，近期废电瓶价格下跌使得再生铅利润边际改善，但非常规检修使得短期内供应压力有限。下周进入交割期，交割因素将使得社会库存有所回升，但考虑到成本端以及出口带来的下方支撑，短期内铅价进一步下行空间有限，沪铅主力合约运行区间（15000，15500）元/吨。
锌：上周锌价有所下行，跌破23000一线。除美联储偏鹰言论施压有色板块外，国内两会并未释放出超预期的刺激政策，周内宏观对锌价整体偏空。基本面角度，当前国内基本面呈供需双增，随着原料约束缓解，高利润刺激下炼厂提产积极性较强，2月精炼锌产量高于预期，尽管目前云南地区炼厂仍受限电扰动，但预计后续供应端仍是环比上行；需求方面，当前已进入旺季需求的验证阶段，据了解下游的补库更多是由价格因素驱动，终端订单的改善尚不明显。海外方面，欧洲取暖季临近尾声，后续需要关注是否有更多炼厂宣布复产，整体而言后续海外供应也将逐步恢复。综合而言，当前国内锌锭供需均有所增加，市场的博弈重点在于供需的恢复速度，短期内价格或跟随库存变动呈区间震荡，沪锌主力合约运行区间（22500，23700）元/吨。
锡：上周锡价继续偏弱运行。国内锡锭库存再次累积，现货维持平水。冶炼厂如期复产，供给端逐步恢复，云南冶炼企业开工率周度环比持平，江西冶炼厂开工率小幅下滑。总体来看目前国内冶炼厂开工率已经恢复至正常水平。LME库存去化，现货贴水有所收窄，锡锭进口窗口保持开启状态进口盈利明显扩大。下游企业开工率仍在持续修复，锡价调整后带动了一定下游消费回暖，但幅度相对有限。总体来看，下游消费恢复速度偏慢对锡价形成拖累，短期关注国内锡锭库存变化，在库存拐点出现前暂时以观望为主。
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