加载中…（转发）东证期货_（原油等品种）能源化工数据周报_20230212
(2023-02-13 08:22:28)
（转发）东证期货_（原油等品种）能源化工数据周报_20230212
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原油：油价在最近一周大幅反弹，月差持续扩大。欧盟对俄罗斯石油产品的禁运和限价已生效。俄罗斯计划在3月减产50万桶/天，因将不再向参与限价的买家出售石油。俄罗斯与欧盟在成品油贸易上的粘性要高于原油，制裁前俄罗斯与欧盟柴油贸易降幅有限，贸易流重置难度相应增加。已生效的原油制裁和限价对市场影响有限的主要原因在于贸易流在制裁生效前已经完成了重置。对俄罗斯而言，面临禁运的柴油的目标市场预计将转向非洲、土耳其、甚至南美洲。非洲是目前观察到确定性和预估增量空间都较高的目标市场，南美理论上存在较大的吸收俄罗斯柴油空间，但贸易流调节的不确定性更高。中东、印度、中国和美国对欧盟的出口均有增加。目前，中东向欧洲的增量主要来自于贸易流变化，未来更大潜力将来自于沙特和科威特新建炼厂高负荷运行后的供应增量。美国和印度向欧盟的柴油出口量波动较大，中国出口未来最大的不确定性仍然来自于政策风险。短期贸易流重置的不确定性增加，俄罗斯供应受影响，将对柴油裂解形成支撑，同时对油价形成支撑。
沥青：油价在过去一周触底回升，但是沥青期价却是上行乏力，整体维持在3700-3900元/吨区间震荡。近期无论是炼厂库存还是贸易商库存上升的速度都挺快，周度环比分别增加2.9万吨和7.5万吨。库存快速上升或在较大程度上由供应扩张所致，产能利用率上升至31.2%，周度环比增加8.6%。利润修复是产能利用率扩张的主要原因，然而当下需求并不能承接住进一步的供应增加。库存加速累积或导致基差再度走弱。我们认为沥青裂解价差或已见顶，后期面临着回落的压力。
燃料油：新加坡高低硫价差首行波动不大，主要系高硫裂解和低硫裂解均在上升。船燃市场自身并没有特别显著的矛盾，波动率的源头将会是G7对成品油的限价是否会影响到俄罗斯炼厂石油产品的出口量。根据Kpler的数据，俄罗斯1月高硫出口量是记录高位，2月份开始环比明显回落。从周度数据来看，2月份前两周出口量处于2022年周度出口量的低位水平。限价的实际影响可能需要等到2月末才能更为做更加完整的评估。无论如何，1月份的出口量肯定难以维持。我们预计高硫后期或维持向上的动能。
PTA： 本周，PTA期价下跌。需求端恢复情况不及市场预期，海外订单不佳，织造端开机率提升速度偏慢，导致聚酯厂商库存明显回升。供给端看，PTA负荷依然偏高，PTA累库持续且累库压力大于往年同期。同时，成本端支撑可能随2月至4月两套PX新装置投产减弱。短期内，PTA绝对价格预计仍将有所回落。但由于内需复苏仍是市场主要交易逻辑，整体估值中枢还是会高于前值，中长期PTA盘面走势预计震荡为主。单边建议波段操作为主，套利建议择机5-9反套策略。
乙二醇：乙二醇期价维持震荡偏弱走势。华东港口库存回落。国内装置开工率平稳。聚酯开工率逐步回升，终端订单提升缓慢，织造开工率已回升，预计短期乙二醇维持震荡偏弱走势，关注后续春季需求情况。
甲醇：本周甲醇期价跌幅较大，华东和西北现货也随之下跌。目前春节后过度交易的水分已被挤出，对需求的验证阶段也已逐步结束，弱现实的情况较为确定。总体而言，2月甲醇基本面矛盾不大：供需处于同时缓慢回升的状态，孰强孰弱难以把握。但相对于需求恢复而言，短期煤价下跌的共识较高，虽然3月可能是去库格局，但矛盾依旧不大，市场可能不会交易。并且MTO开工率和利润仍处于低位之下，单边上行所受到的阻力较大。而在煤价下跌之下，单边下行更加容易。但要注意当下低库存和高基差的阻碍。短期MA05底部看2500，上方空间看2700。中期(3月)需要注意春检是否超量、中原乙烯和斯尔邦MTO开停车的问题。套利方面，在煤价下跌之下，或将给整个产业链带来利润的修复，可考虑逢低布局做扩LL-3MA价差。
LLDPE：元宵节后，下游工厂工人陆续返工，下游成交也在周五恢复至往年较高水平，叠加原油价格的回升，本周LLDPE绝对价格跌势企稳，但基差依旧走弱。存量供应方面，本周意外检修较多，但开工率变化不大。从检修计划上来看，2月上游开工率预计不会有明显的变化，整体供应压力不高。但供应压力主要来源于新增产能，周日广东石化裂解开车成功，其120万吨/年的PE装置预计近期投产。2月仍有海南炼化60万吨的PE和东明石化40万吨的PE有待投产。上述三套装置总计将给中国的PE带来8%的产能增长。海外方面，中东以及美国检修较多，供应压力不大，中国成为洼地之下，向南美、东南亚等地区的转口依旧持续，因此2月进口压力不大。需求方面，从我们数行科技所观测的42家聚烯烃下游工厂来看，农膜、包装和注塑的原材料储备和成品发运的强度较2021和2022年同期均未有明显提升，需求回升的迹象较弱。目前来看，PE处于供需同时增长的阶段，短期供应压力依旧不大，上游和中游库存水平较为健康，且原油的上涨也将对盘面进行支撑。但中期来看，新装置的集中投产、3月季节性的检修以及金三银四的需求回升将给供需带来较大不确定性，盘面或已震荡为主。
PP：本周PP期现价格继续回调，但在下游恢复采购下，跌势有所缩窄，华东标品基差从-100元/吨小幅走强至-80元/吨。当下存量装置供应压力不大，虽然上游利润较2022年下半年有所回升，但依旧处于负值区间，开工率难有进一步回升。且3月将中国聚烯烃装置将进入季节性的检修，存量装置的供应压力将进一步减轻。目前供应压力主要来源于新增投产，海南炼化和广东揭阳石化共计100万吨/年的PP均在2月中旬投产。且PP后续仍有较高产能有待释放：京博石化60万吨/年的PP预计在3月份投产，但由于丙烯供应不足，预计先投产40万吨/年；东华能源茂名的PDH装置已经试车，其40万吨/年的PP装置预计4月投产；东莞巨正源二期60万吨/年的PP上下游配套装置已经建设完毕，待利润回升后择机投产。需求方面整体暂无亮点，下游反映开工情况同比去年差异不大，环比弱于春节前预期。后续来看，短期供需矛盾不大，且油价的走高也将给予盘面一定支撑。但中期来看，新装置的集中投产、3月季节性的检修以及金三银四的需求回升将给供需带来较大不确定性，盘面或已震荡为主。
PVC：PVC库存似乎已出现拐点，但这可能与部分仓库停装有关，后续继续保持关注。当前PVC估值较低，往下或空间有限，但上涨仍缺乏驱动。此外还需关注动力煤下行对成本的影响。整体行情较为复杂，观望为宜。
玻璃：目前下游加工企业尚未全面复工，订单支撑不足，贸易商拿货积极性不高，近日积极出货为主，局部地区现货价格开始松动。整体来看，需求验证时点要到2月中下旬，当前需求表现较为弱势，期价难有明显起色。
纯碱：当前纯碱厂家开工率和产量水平已处高位，进一步提升空间有限。多数厂家库存水平低位，纯碱厂家持有待发订单在20天以上。整体来看，低库存加上待发订单量充足，目前纯碱现货价格表现依然坚挺。值得注意的是，因为现货价格已经较高，目前下游采购情绪逐渐趋于谨慎，短期现货价格走势或趋稳，期价预计震荡为主。
橡胶：上周胶价走势偏弱，主要有两方面原因，一方面节后需求修复尚不明显，基本面仍显疲弱；另一方面，随着期现价差扩大，节后套利盘加仓较多，也对价格构成打压。展望后市，我们对中期橡胶走势并不悲观。一方面，随着防疫政策放松，国内实体经济迎来复苏，需求有望逐步迎来修复。无论是居民出行还是物流运输均存在较大修复空间，后续将对橡胶需求端构成提振。另一方面，国内产区已经停割，海外产区在2月底后也会陆续步入停割期。后续季节性低产期也将对原料价格构成支撑，橡胶下行空间有限。整体来看，短期由于当前下游尚未完全复工，需求恢复需要时间，胶价或仍有压制。中期来看，国内需求复苏可期，并从二季度开始成为全球需求增长的主要引擎，届时叠加供应端季节性低产，胶价存在一定反弹动能。
纸浆：外需下降以及阔叶浆新产能投放所带来的的浆价下行趋势不会改变。但供应端频发的意外对国内漂针浆进口回升明显不利。这会推迟国内漂针浆价格下滑的时点同时也会限制其下跌的幅度。此外随着阔叶浆价格的明显下行，下游造纸企业盈利开始改善，行业开工率普遍出现了一定程度的回升。这样会对浆价形成一定的支撑。
沥青：油价在过去一周触底回升，但是沥青期价却是上行乏力，整体维持在3700-3900元/吨区间震荡。近期无论是炼厂库存还是贸易商库存上升的速度都挺快，周度环比分别增加2.9万吨和7.5万吨。库存快速上升或在较大程度上由供应扩张所致，产能利用率上升至31.2%，周度环比增加8.6%。利润修复是产能利用率扩张的主要原因，然而当下需求并不能承接住进一步的供应增加。库存加速累积或导致基差再度走弱。我们认为沥青裂解价差或已见顶，后期面临着回落的压力。
燃料油：新加坡高低硫价差首行波动不大，主要系高硫裂解和低硫裂解均在上升。船燃市场自身并没有特别显著的矛盾，波动率的源头将会是G7对成品油的限价是否会影响到俄罗斯炼厂石油产品的出口量。根据Kpler的数据，俄罗斯1月高硫出口量是记录高位，2月份开始环比明显回落。从周度数据来看，2月份前两周出口量处于2022年周度出口量的低位水平。限价的实际影响可能需要等到2月末才能更为做更加完整的评估。无论如何，1月份的出口量肯定难以维持。我们预计高硫后期或维持向上的动能。
PTA： 本周，PTA期价下跌。需求端恢复情况不及市场预期，海外订单不佳，织造端开机率提升速度偏慢，导致聚酯厂商库存明显回升。供给端看，PTA负荷依然偏高，PTA累库持续且累库压力大于往年同期。同时，成本端支撑可能随2月至4月两套PX新装置投产减弱。短期内，PTA绝对价格预计仍将有所回落。但由于内需复苏仍是市场主要交易逻辑，整体估值中枢还是会高于前值，中长期PTA盘面走势预计震荡为主。单边建议波段操作为主，套利建议择机5-9反套策略。
乙二醇：乙二醇期价维持震荡偏弱走势。华东港口库存回落。国内装置开工率平稳。聚酯开工率逐步回升，终端订单提升缓慢，织造开工率已回升，预计短期乙二醇维持震荡偏弱走势，关注后续春季需求情况。
甲醇：本周甲醇期价跌幅较大，华东和西北现货也随之下跌。目前春节后过度交易的水分已被挤出，对需求的验证阶段也已逐步结束，弱现实的情况较为确定。总体而言，2月甲醇基本面矛盾不大：供需处于同时缓慢回升的状态，孰强孰弱难以把握。但相对于需求恢复而言，短期煤价下跌的共识较高，虽然3月可能是去库格局，但矛盾依旧不大，市场可能不会交易。并且MTO开工率和利润仍处于低位之下，单边上行所受到的阻力较大。而在煤价下跌之下，单边下行更加容易。但要注意当下低库存和高基差的阻碍。短期MA05底部看2500，上方空间看2700。中期(3月)需要注意春检是否超量、中原乙烯和斯尔邦MTO开停车的问题。套利方面，在煤价下跌之下，或将给整个产业链带来利润的修复，可考虑逢低布局做扩LL-3MA价差。
LLDPE：元宵节后，下游工厂工人陆续返工，下游成交也在周五恢复至往年较高水平，叠加原油价格的回升，本周LLDPE绝对价格跌势企稳，但基差依旧走弱。存量供应方面，本周意外检修较多，但开工率变化不大。从检修计划上来看，2月上游开工率预计不会有明显的变化，整体供应压力不高。但供应压力主要来源于新增产能，周日广东石化裂解开车成功，其120万吨/年的PE装置预计近期投产。2月仍有海南炼化60万吨的PE和东明石化40万吨的PE有待投产。上述三套装置总计将给中国的PE带来8%的产能增长。海外方面，中东以及美国检修较多，供应压力不大，中国成为洼地之下，向南美、东南亚等地区的转口依旧持续，因此2月进口压力不大。需求方面，从我们数行科技所观测的42家聚烯烃下游工厂来看，农膜、包装和注塑的原材料储备和成品发运的强度较2021和2022年同期均未有明显提升，需求回升的迹象较弱。目前来看，PE处于供需同时增长的阶段，短期供应压力依旧不大，上游和中游库存水平较为健康，且原油的上涨也将对盘面进行支撑。但中期来看，新装置的集中投产、3月季节性的检修以及金三银四的需求回升将给供需带来较大不确定性，盘面或已震荡为主。
PP：本周PP期现价格继续回调，但在下游恢复采购下，跌势有所缩窄，华东标品基差从-100元/吨小幅走强至-80元/吨。当下存量装置供应压力不大，虽然上游利润较2022年下半年有所回升，但依旧处于负值区间，开工率难有进一步回升。且3月将中国聚烯烃装置将进入季节性的检修，存量装置的供应压力将进一步减轻。目前供应压力主要来源于新增投产，海南炼化和广东揭阳石化共计100万吨/年的PP均在2月中旬投产。且PP后续仍有较高产能有待释放：京博石化60万吨/年的PP预计在3月份投产，但由于丙烯供应不足，预计先投产40万吨/年；东华能源茂名的PDH装置已经试车，其40万吨/年的PP装置预计4月投产；东莞巨正源二期60万吨/年的PP上下游配套装置已经建设完毕，待利润回升后择机投产。需求方面整体暂无亮点，下游反映开工情况同比去年差异不大，环比弱于春节前预期。后续来看，短期供需矛盾不大，且油价的走高也将给予盘面一定支撑。但中期来看，新装置的集中投产、3月季节性的检修以及金三银四的需求回升将给供需带来较大不确定性，盘面或已震荡为主。
PVC：PVC库存似乎已出现拐点，但这可能与部分仓库停装有关，后续继续保持关注。当前PVC估值较低，往下或空间有限，但上涨仍缺乏驱动。此外还需关注动力煤下行对成本的影响。整体行情较为复杂，观望为宜。
玻璃：目前下游加工企业尚未全面复工，订单支撑不足，贸易商拿货积极性不高，近日积极出货为主，局部地区现货价格开始松动。整体来看，需求验证时点要到2月中下旬，当前需求表现较为弱势，期价难有明显起色。
纯碱：当前纯碱厂家开工率和产量水平已处高位，进一步提升空间有限。多数厂家库存水平低位，纯碱厂家持有待发订单在20天以上。整体来看，低库存加上待发订单量充足，目前纯碱现货价格表现依然坚挺。值得注意的是，因为现货价格已经较高，目前下游采购情绪逐渐趋于谨慎，短期现货价格走势或趋稳，期价预计震荡为主。
橡胶：上周胶价走势偏弱，主要有两方面原因，一方面节后需求修复尚不明显，基本面仍显疲弱；另一方面，随着期现价差扩大，节后套利盘加仓较多，也对价格构成打压。展望后市，我们对中期橡胶走势并不悲观。一方面，随着防疫政策放松，国内实体经济迎来复苏，需求有望逐步迎来修复。无论是居民出行还是物流运输均存在较大修复空间，后续将对橡胶需求端构成提振。另一方面，国内产区已经停割，海外产区在2月底后也会陆续步入停割期。后续季节性低产期也将对原料价格构成支撑，橡胶下行空间有限。整体来看，短期由于当前下游尚未完全复工，需求恢复需要时间，胶价或仍有压制。中期来看，国内需求复苏可期，并从二季度开始成为全球需求增长的主要引擎，届时叠加供应端季节性低产，胶价存在一定反弹动能。
纸浆：外需下降以及阔叶浆新产能投放所带来的的浆价下行趋势不会改变。但供应端频发的意外对国内漂针浆进口回升明显不利。这会推迟国内漂针浆价格下滑的时点同时也会限制其下跌的幅度。此外随着阔叶浆价格的明显下行，下游造纸企业盈利开始改善，行业开工率普遍出现了一定程度的回升。这样会对浆价形成一定的支撑。
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