加载中…（转发）东证期货_（原油等品种）能源化工数据周报_20230129
(2023-01-30 08:54:33)
（转发）东证期货_（原油等品种）能源化工数据周报_20230129
增强13301066923
原油：国际油价在中国春节假期期间小幅波动，中国需求复苏的预期对油价形成支撑。受益于感染高峰消退和各类防控措施解除，居民出行意愿明显回升，春节期间国内返乡和出游需求恢复对汽油和航煤消费形成提振，但预计较疫情前仍有恢复空间。临近2月初，将生效的欧盟对俄罗斯成品油进口禁令和限价的影响将受到市场关注。截止1月27日，本月俄罗斯成品油出口量292万桶/天，略高于12月的288万桶/天，向欧盟的发货量由12月的122万桶/天回落至78万桶/天，为冲突以来新低。G7对俄罗斯成品油限价尚未敲定，柴油的限价谈判目前集中在100美元/桶，低于欧洲柴油期货首行价格。从已经实施的原油限价和制裁情况来看，对俄罗斯原油出口的影响较小，得益于俄油深度折价和贸易流变化，俄罗斯1月原油出口回升至330万桶/天附近，12月的小幅下降存在天气干扰。折价和贸易流变化同样将影响未来俄罗斯成品油，特别是柴油的出口量，俄罗斯柴油目前亦折价销售，西方国家预计将避免限价过低造成市场供应大幅削减的局面出现。未来贸易流变化将是关注重点，1月俄罗斯向北非地区的柴油出口量从上月的6万桶/天大幅增加至11万桶/天，但欧盟对俄柴油的依赖度仍然较高，市场仍可能存在短期冲击，相对利好中间馏分。短期来说，中国需求复苏预期对油价仍有支撑，但预计涨幅仍受限。
沥青：春节假期期间，国际原油价格小幅回落，沥青的成本支撑将有所减弱。由于炼厂产能利用率仍然维持在非常低的水平，春节期间的累库幅度相对有限。跟2021和2022年同期相比，当下的库存水平依然较低。由于供应处于低位，即使节后需求恢复的速度较慢，整体累库的压力也不会特别大。沥青期价一直处于升水状态，期价的进一步上行需要由现货价格上涨来推动。整体来看，沥青基本面上偏向上行，下行的空间相对有限。
燃料油：春节假期期间，新加坡高低硫燃料油价差首行有所回升，主要是受低硫裂解价差明显上涨驱动，而高硫裂解处于横盘波动状态。低硫裂解上行主要是受到亚洲区域汽油裂解上行的带动。疫情防控松绑后，汽油消费需求在春节期间显著回升。汽油便消费属性，需求修复往往也是一步到位，后期很难呈现出持续上行的动能，在一定程度会抑制低硫上升的空间。短期高硫裂解仍然承压，但是我们依然看好其未来的表现。
PTA：PTA春节期间负荷提升力度较大，累库基本符合预期。同时，春节期间PX价格表现偏强，对PTA价格支撑依然存在。由于下游织造加弹企业正式复工主要在二月初，因此下游订单的向上传导还需进一步观察。节后首周预计宏观和资金面主导行情，PTA绝对价格预计随成本端震荡偏强。但由于海外纺服订单暂未有明显回升，随着PX及PTA新装置投产，中期价格或有回落风险。
乙二醇：乙二醇期价春节前持续反弹。假期期间华东港口库存回升。国内装置开工率平稳。终端需求复苏预期较强，预计推动聚酯和织造端开工率逐步回升。需求前景预期有所改善，关注春季需求情况。
甲醇：春节期价甲醇，虽然煤炭以及原油价格变化不大，但周末伊朗以及以色列之间的冲突或将延续多头的情绪。内地运费春节期价下滑较多，周末内地甲醇现货上涨200左右。港口方面，库存春节期间传闻累库较少，并且一仓库反映春节期间发货较多，甲醇需求略预期。宁夏宝丰240万/年吨煤制甲醇装置预计3月中旬投产，较预期时间再度延迟。其一期180万吨装置2月初有停车计划，预计外采甲醇3万吨。目前甲醇属于供需双弱的格局之中，基本面的话语权不大，在能源和宏观因素多为利多的情况下，预计盘面以偏强震荡为主。
LLDPE：春节期价PE成本端和国内开工率总体变化较小，但广东石化120万吨聚乙烯装置推迟至月底开车，且28日两油库存仅在82万吨左右，无论是累库幅度还是库存的绝对水平，均低于前两年的水平，国内显性的供应压力不大。海外方面，北美四季度装置的降负和整体的高出口使得PE库存压力大幅缓解，预计1-2月来自北美的供应将有所减少。叠加目前中东也有较高检修，总体外盘的供应压力不大。目前盘面走势的关键在于需求端恢复的情况，从PE基本面而言，需求端乏善可陈，下游春节放假部分企业较往年同期有提前3-7天。一般而言，PE下游需求一般要元宵节后逐渐恢复正常，届时才能对需求端的真实情况有一个准确的界定。但PE需求与消费高度相关，春节期间较为亮眼的旅游和私家出行数据延续了市场对于需求恢复的判断，短期PE的涨势将得到延续。
PP：春节期间市场的变化依旧利于多头。成本端方面，虽然原油、石脑油和丙烯价格变化不大，但丙烷从752美元/吨上涨至了877元/吨，若PP价格按照28日的市场价——8000元/吨来计算，PDH理论利润将达到-1200元/吨，在历史的低点附近，将给予PP价格较强的支撑。供应方面，中游和下游对需求恢复非常有信心，上游库存向中游转移较好，28日两油库存仅在82万吨左右，无论是累库幅度还是库存的绝对水平，均低于前两年的水平。春节期间PP开工率变化不大，但广东石化50万吨聚丙烯推迟至2月3日开车。需求方面，下游工厂反应订单一般，但出行春节期间旅游和私家出行数据较为亮眼，延续了市场对于需求恢复的判断。外盘方面，中东地区集中检修带来供应紧缩、印度旺盛的需求以及东南亚需求向好的预期使得外盘价格普涨。综上，节后盘面的高开将是大概率事件，且元宵节前，需求仍将是季节性退出的状态，下游也将有节后的补库，需求端向好的预期在2月中旬前难以证实或证伪，盘面仍易涨难跌，预计盘面短期将在8300-8600之间波动。对于中期而言，PP油化工在3月左右将开启季节性的检修，而需求端的修复情况将成为期价走势的关键。对此，我们对于需求端呈谨慎的态度，主要原因是从国外放开的经验来看，开放后与场景、服务强相关消费初期表现就是强势的，中期会慢慢回归基本面。并且中国实体部门资产负债表较疫情之前也有恶化，这意味着需求可能不会有超额的恢复。对此，我们认为中期或将是供需双弱的状态，走势偏震荡。
PVC：春节假期PVC库存快速累积。目前来看，节后库存峰值最少也是历史第二高，甚至可能会接近2020年疫情后的极值。PVC整体库存压力较大。但春节期间旅游消费复苏明显，预计市场整体氛围会偏向乐观。PVC行情可能继续在宏观与微观撕裂中摇摆。
玻璃：春节期间浮法玻璃厂家季节性累库，目前绝对库存水平是去年同期的一倍。节后华北、华中地区整体现货价格较节前提涨，但各厂家实际执行力度不一。主要是目前下游加工企业尚未普遍开工，虽然贸易商陆续复工，但节前多已小幅备货，整体成交气氛尚未显现。随着后续下游复工启动，玻璃实际需求将获得提振。我们继续看好今年浮法玻璃供需边际改善，推荐逢低布局FG2309合约多单。
纯碱：春节期间，纯碱装置运行相对稳定，开工负荷维持节前高位。受假期影响，纯碱厂家库存增幅较大，主要是轻碱库存累积，重碱库存波动不大。目前需求方面，轻碱下游尚未完全复工，需求表现较弱，重碱需求保持稳定。后续随着轻碱下游陆续复工，纯碱需求将上行。整体来看，我们继续看好上半年天然碱产能投放前纯碱供需继续改善。值得注意的是，节前纯碱期价涨幅已经较大，或在一定程度上透支了未来的乐观预期，建议投资者短期观望，把握回调机会布局多单。
橡胶：随着防疫政策放松，国内实体经济全面复苏，需求迎来修复。春节假期期间居民出行和物流运输明显恢复，对橡胶需求端构成提振。供应层面，国内产区已经停割，海外产区在2月底后也会陆续步入停割期。整体来看，内需复苏叠加后续供给季节性低产，短期胶价将有所反弹。
纸浆：春节期间生活用纸企业放假较多，开工率下滑明显，但文化纸和白卡纸开工相对稳定。纸浆季节性需求下滑有限。而供应端，12月漂针浆进口仍处于偏低水平，进口改善仍需时日。整体来看，纸浆大格局偏空不会改变，但下行幅度和节奏都有待观察。
沥青：春节假期期间，国际原油价格小幅回落，沥青的成本支撑将有所减弱。由于炼厂产能利用率仍然维持在非常低的水平，春节期间的累库幅度相对有限。跟2021和2022年同期相比，当下的库存水平依然较低。由于供应处于低位，即使节后需求恢复的速度较慢，整体累库的压力也不会特别大。沥青期价一直处于升水状态，期价的进一步上行需要由现货价格上涨来推动。整体来看，沥青基本面上偏向上行，下行的空间相对有限。
燃料油：春节假期期间，新加坡高低硫燃料油价差首行有所回升，主要是受低硫裂解价差明显上涨驱动，而高硫裂解处于横盘波动状态。低硫裂解上行主要是受到亚洲区域汽油裂解上行的带动。疫情防控松绑后，汽油消费需求在春节期间显著回升。汽油便消费属性，需求修复往往也是一步到位，后期很难呈现出持续上行的动能，在一定程度会抑制低硫上升的空间。短期高硫裂解仍然承压，但是我们依然看好其未来的表现。
PTA：PTA春节期间负荷提升力度较大，累库基本符合预期。同时，春节期间PX价格表现偏强，对PTA价格支撑依然存在。由于下游织造加弹企业正式复工主要在二月初，因此下游订单的向上传导还需进一步观察。节后首周预计宏观和资金面主导行情，PTA绝对价格预计随成本端震荡偏强。但由于海外纺服订单暂未有明显回升，随着PX及PTA新装置投产，中期价格或有回落风险。
乙二醇：乙二醇期价春节前持续反弹。假期期间华东港口库存回升。国内装置开工率平稳。终端需求复苏预期较强，预计推动聚酯和织造端开工率逐步回升。需求前景预期有所改善，关注春季需求情况。
甲醇：春节期价甲醇，虽然煤炭以及原油价格变化不大，但周末伊朗以及以色列之间的冲突或将延续多头的情绪。内地运费春节期价下滑较多，周末内地甲醇现货上涨200左右。港口方面，库存春节期间传闻累库较少，并且一仓库反映春节期间发货较多，甲醇需求略预期。宁夏宝丰240万/年吨煤制甲醇装置预计3月中旬投产，较预期时间再度延迟。其一期180万吨装置2月初有停车计划，预计外采甲醇3万吨。目前甲醇属于供需双弱的格局之中，基本面的话语权不大，在能源和宏观因素多为利多的情况下，预计盘面以偏强震荡为主。
LLDPE：春节期价PE成本端和国内开工率总体变化较小，但广东石化120万吨聚乙烯装置推迟至月底开车，且28日两油库存仅在82万吨左右，无论是累库幅度还是库存的绝对水平，均低于前两年的水平，国内显性的供应压力不大。海外方面，北美四季度装置的降负和整体的高出口使得PE库存压力大幅缓解，预计1-2月来自北美的供应将有所减少。叠加目前中东也有较高检修，总体外盘的供应压力不大。目前盘面走势的关键在于需求端恢复的情况，从PE基本面而言，需求端乏善可陈，下游春节放假部分企业较往年同期有提前3-7天。一般而言，PE下游需求一般要元宵节后逐渐恢复正常，届时才能对需求端的真实情况有一个准确的界定。但PE需求与消费高度相关，春节期间较为亮眼的旅游和私家出行数据延续了市场对于需求恢复的判断，短期PE的涨势将得到延续。
PP：春节期间市场的变化依旧利于多头。成本端方面，虽然原油、石脑油和丙烯价格变化不大，但丙烷从752美元/吨上涨至了877元/吨，若PP价格按照28日的市场价——8000元/吨来计算，PDH理论利润将达到-1200元/吨，在历史的低点附近，将给予PP价格较强的支撑。供应方面，中游和下游对需求恢复非常有信心，上游库存向中游转移较好，28日两油库存仅在82万吨左右，无论是累库幅度还是库存的绝对水平，均低于前两年的水平。春节期间PP开工率变化不大，但广东石化50万吨聚丙烯推迟至2月3日开车。需求方面，下游工厂反应订单一般，但出行春节期间旅游和私家出行数据较为亮眼，延续了市场对于需求恢复的判断。外盘方面，中东地区集中检修带来供应紧缩、印度旺盛的需求以及东南亚需求向好的预期使得外盘价格普涨。综上，节后盘面的高开将是大概率事件，且元宵节前，需求仍将是季节性退出的状态，下游也将有节后的补库，需求端向好的预期在2月中旬前难以证实或证伪，盘面仍易涨难跌，预计盘面短期将在8300-8600之间波动。对于中期而言，PP油化工在3月左右将开启季节性的检修，而需求端的修复情况将成为期价走势的关键。对此，我们对于需求端呈谨慎的态度，主要原因是从国外放开的经验来看，开放后与场景、服务强相关消费初期表现就是强势的，中期会慢慢回归基本面。并且中国实体部门资产负债表较疫情之前也有恶化，这意味着需求可能不会有超额的恢复。对此，我们认为中期或将是供需双弱的状态，走势偏震荡。
PVC：春节假期PVC库存快速累积。目前来看，节后库存峰值最少也是历史第二高，甚至可能会接近2020年疫情后的极值。PVC整体库存压力较大。但春节期间旅游消费复苏明显，预计市场整体氛围会偏向乐观。PVC行情可能继续在宏观与微观撕裂中摇摆。
玻璃：春节期间浮法玻璃厂家季节性累库，目前绝对库存水平是去年同期的一倍。节后华北、华中地区整体现货价格较节前提涨，但各厂家实际执行力度不一。主要是目前下游加工企业尚未普遍开工，虽然贸易商陆续复工，但节前多已小幅备货，整体成交气氛尚未显现。随着后续下游复工启动，玻璃实际需求将获得提振。我们继续看好今年浮法玻璃供需边际改善，推荐逢低布局FG2309合约多单。
纯碱：春节期间，纯碱装置运行相对稳定，开工负荷维持节前高位。受假期影响，纯碱厂家库存增幅较大，主要是轻碱库存累积，重碱库存波动不大。目前需求方面，轻碱下游尚未完全复工，需求表现较弱，重碱需求保持稳定。后续随着轻碱下游陆续复工，纯碱需求将上行。整体来看，我们继续看好上半年天然碱产能投放前纯碱供需继续改善。值得注意的是，节前纯碱期价涨幅已经较大，或在一定程度上透支了未来的乐观预期，建议投资者短期观望，把握回调机会布局多单。
橡胶：随着防疫政策放松，国内实体经济全面复苏，需求迎来修复。春节假期期间居民出行和物流运输明显恢复，对橡胶需求端构成提振。供应层面，国内产区已经停割，海外产区在2月底后也会陆续步入停割期。整体来看，内需复苏叠加后续供给季节性低产，短期胶价将有所反弹。
纸浆：春节期间生活用纸企业放假较多，开工率下滑明显，但文化纸和白卡纸开工相对稳定。纸浆季节性需求下滑有限。而供应端，12月漂针浆进口仍处于偏低水平，进口改善仍需时日。整体来看，纸浆大格局偏空不会改变，但下行幅度和节奏都有待观察。
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