加载中…（转发）东证期货_（原油等品种）能源化工数据周报_20230108
(2023-01-09 09:04:58)
（转发）东证期货_（原油等品种）能源化工数据周报_20230108
增强13301066923
原油：新年第一周油价回落，布油跌至80美元/桶以下。中国2023年第一批成品油出口配额于近日下发，共计1899万吨，同比上涨46.08%。本次成品油出口配额延续去年四季度以来配额充足的趋势，下发量较大，我们认为主要是出于稳定国内炼厂开工率和提振出口的角度。去年四季度由于内需相对疲弱，成品库存压力偏大，在配额充足的情况下，成品油出口量有显著上升，同时促使炼厂开工率和原油进口量恢复至正常水平。当前国内正在经历感染高峰，内需恢复尚需时日，因此预计成品油出口量在一季度将维持高位。中长期来看，国内成品油出口配额仍然受控制炼能总量目标的制约。短期内，对经济前景的担忧情绪压制油价，油价上涨动能偏弱。
沥青：沥青期价整体表现依然较为强势，尽管油价大幅下挫，但是沥青的跌幅却是相对有限。沥青供应进一步下降，炼厂库存去化，而社会库存大幅累积，主要是临近春节，施工需求明显下降。山东地区现货价格依然较为稳定，期货升水现货预计将保持，期价进一步下行的空间预计有限，但是上涨也缺乏较为显著的驱动。
燃料油：商务部下发第一批低硫配额800万吨，较2022年第一批650万吨显著上升。低硫的配额一直都受到政策倾斜，配额制约供应在2023年出现的概率会相对较小。目前由于低硫裂解处于极低位置，炼厂增产动力会非常有限，预计国产低硫产量可能维持在120万吨水平。Al Zour炼厂在11月和12月低硫供应量均为10万吨，但是到1月份，根据招标信息供应量可能会增加至40-50万吨。低硫短期自身的供需矛盾并不大，估值起来仍需要汽油裂解上涨来支撑。
PTA：本周，PTA期货价格回落。节前大部分织造厂已完成原料补库且进入停产进入假期，江浙织机开工率大幅降低至17.8%。因此，聚酯端整体处于有价无市的状态，开工率亦逐步下降，节前难以进一步去库。而在PTA新装置的投放以及部分检修装置的重启下。供给回升，累库速度较12月明显加快。后续随着PX端新装置在一月中旬起出料，PTA成本端的支撑可能进一步下降。综合来看，若节后需求端没有超预期的恢复，PTA累库幅度可能进一步提升，建议高布空05合约。
乙二醇：乙二醇期价窄幅震荡。华东港口库存略有下降。国内装置开工率保持稳定。目前下游聚酯开工率偏低，库存偏高。当前下游市场处于淡季，同时短期可能面临感染高峰导致的需求冲击，现实状况较弱，对需求前景预期有所改善。
甲醇：继元旦前交易兴兴的复产后，本周盘面交易的是内地价格的转弱和进口的回升，叠加澳煤进口的影响，甲醇期价小幅转弱。港口方面，12月低卸货效率使得1月到港量集中，然而兴兴的开车在本周未能兑现，港口大幅累库。内地方面，晋煤华昱的降半负以及久泰的停车提振了市场情绪，但在弱需求之下，周五成交再度转弱。而中东装置进入了季节性的降负运行之中，Kimiaya和Sabalan均在月初因限气而停车，沙特Ar Razi也因技术问题关闭了一套装置。对于1月，春节前给到上游企业的排库的时间仅剩1周左右，且随着可用运力的减少，内地市场仍将偏弱运行。港口方面，后续到港量将有所减少，兴兴的开车或在下周兑现，但开车的预期已经交易完毕，传统下游需求的季节性走弱也将压制价格向上动力，短期甲醇价格以震荡看待。
LLDPE： 海南炼化30万吨/年全密度装置已在周五开车成功，其仍有30万吨低压装置预计在2月投产。揭阳石化也有120万吨的产能有待在1月投产，1季度国内供应压力明显增加。海外方面，目前供应压力不大，总体成交较少，并且1季度中东装置也有较高的检修计划，但前期低价货源或将在2月左右逐渐到港。而下游节前备货已经结束。综合供需，1-2月PE所面临的压力依旧较大。但需求复苏的预期尚不能证伪，盘面依旧将得到支撑，短期做空做多都有着较大的不确定性，建议以观望为主。
PP：基本面方面，节前的备货已在本周逐渐结束，下游也开始逐渐放假，在元宵节前需求将处于季节性退出的状态。但出口市场有所回暖，印度需求表现较为强劲，出口至印度已有吸引力，但听闻目前PP出口成交较少，主要以PVC为主。供应方面，在油价的下跌和需求的恢复之下，油制和PDH的利润大幅恢复，已有生产企业表示可以提负，叠加海南石化的投产，国内供应将逐渐增加。海外目前供应压力不大，成交一般，但前期低价货源或将在2月左右逐渐到港。综合供需，1-2月PP所面临的压力依旧较大。
交易层面上，当下利多的因素在几方面：一是当下需求已经基本见底，春节后的需求将不断修复；二是不断超预期的刺激政策；三是海外减产下聚烯烃价格的企稳、以及潜在出口印度的机会。而空头的逻辑一方面在于现实基本面持续的转弱：下游工厂相较于往年的提前放假、BOPP行业集体停车的倡议和广州石化、海南石化投产带来的压力。另一方面，近年来中国实体部门资产负债表有损伤、居民收入增速也有下滑，消费方面或难有超额的修复，回升可能是缓慢的。从我们的角度来看，春节前甚至是元宵节前，就是需求季节性退出的时间，在此需求的同环比变化被选择性的忽视也算正常。而真正检验需求恢复的速度需要靠节后库存去化的速度来检验，短时间我们以震荡看待。
PVC：近期房地产市场持续出现了政策托底，导致市场情绪高昂。但现货端来看，由于春节临近，下游开始放假，PVC开始进入季节性累库。预期与现实的撕裂开始更进一步。而随着下游停工的愈发普遍，基本面对行情的影响会进一步减弱。短期行情将更多由宏观情绪面主导。
玻璃：上周原片厂家继续去库，主要源于下游补库。近期浮法玻璃社会库存不断回升，在政策持续发力的背景下，基于节后地产需求边际转好的预期，中下游存在一定的补库积极性，原片厂家持续去库。后续随着需求启动，浮法玻璃基本面预计将出现一定程度的边际改善，建议投资者可以逢低布局FG2309合约多单。
纯碱：上周纯碱厂家继续去库，低库存支撑下，纯碱期现货价格依然表现强势。即便经历春节假期期间的季节性累库，预计厂家库存压力也不会大。我们看好春节后至天然碱产能投放前纯碱厂家的去库，期间纯碱盘面预计将维持多头趋势。值得注意的是，近期纯碱期价涨幅已经较大，从安全边际的角度，我们推荐把握回调机会逢低布局SA2305合约，仍维持年报中2800元/吨的上涨目标价。
橡胶：目前国内产区已经停割，海外产区天胶产量尚未停割，要到2月底后才会陆续步入停割期。在没有极端天气状况出现的情况下，供给端仍有放量。而轮胎市场终端需求并未出现明显改善，加上近期疫情导致工人无法到岗，轮胎企业开工率明显走低。整体来看，短期胶价上方依然存在压力，难有趋势性反弹行情。中期来看，内需复苏叠加二季度供给季节性低产，二季度胶价或将有所反弹。
纸浆：由于造纸生产利润不佳，且春节临近。近期白卡和文化纸开工负荷出现了较为明显的下滑。纸浆需求季节性走弱开始出现。供应放关注下一轮海外浆厂美金报盘是否会进一步下跌。策略方面，仍建议投资者参与远期的正套，或逢高做空SP2305。
沥青：沥青期价整体表现依然较为强势，尽管油价大幅下挫，但是沥青的跌幅却是相对有限。沥青供应进一步下降，炼厂库存去化，而社会库存大幅累积，主要是临近春节，施工需求明显下降。山东地区现货价格依然较为稳定，期货升水现货预计将保持，期价进一步下行的空间预计有限，但是上涨也缺乏较为显著的驱动。
燃料油：商务部下发第一批低硫配额800万吨，较2022年第一批650万吨显著上升。低硫的配额一直都受到政策倾斜，配额制约供应在2023年出现的概率会相对较小。目前由于低硫裂解处于极低位置，炼厂增产动力会非常有限，预计国产低硫产量可能维持在120万吨水平。Al Zour炼厂在11月和12月低硫供应量均为10万吨，但是到1月份，根据招标信息供应量可能会增加至40-50万吨。低硫短期自身的供需矛盾并不大，估值起来仍需要汽油裂解上涨来支撑。
PTA：本周，PTA期货价格回落。节前大部分织造厂已完成原料补库且进入停产进入假期，江浙织机开工率大幅降低至17.8%。因此，聚酯端整体处于有价无市的状态，开工率亦逐步下降，节前难以进一步去库。而在PTA新装置的投放以及部分检修装置的重启下。供给回升，累库速度较12月明显加快。后续随着PX端新装置在一月中旬起出料，PTA成本端的支撑可能进一步下降。综合来看，若节后需求端没有超预期的恢复，PTA累库幅度可能进一步提升，建议高布空05合约。
乙二醇：乙二醇期价窄幅震荡。华东港口库存略有下降。国内装置开工率保持稳定。目前下游聚酯开工率偏低，库存偏高。当前下游市场处于淡季，同时短期可能面临感染高峰导致的需求冲击，现实状况较弱，对需求前景预期有所改善。
甲醇：继元旦前交易兴兴的复产后，本周盘面交易的是内地价格的转弱和进口的回升，叠加澳煤进口的影响，甲醇期价小幅转弱。港口方面，12月低卸货效率使得1月到港量集中，然而兴兴的开车在本周未能兑现，港口大幅累库。内地方面，晋煤华昱的降半负以及久泰的停车提振了市场情绪，但在弱需求之下，周五成交再度转弱。而中东装置进入了季节性的降负运行之中，Kimiaya和Sabalan均在月初因限气而停车，沙特Ar Razi也因技术问题关闭了一套装置。对于1月，春节前给到上游企业的排库的时间仅剩1周左右，且随着可用运力的减少，内地市场仍将偏弱运行。港口方面，后续到港量将有所减少，兴兴的开车或在下周兑现，但开车的预期已经交易完毕，传统下游需求的季节性走弱也将压制价格向上动力，短期甲醇价格以震荡看待。
LLDPE： 海南炼化30万吨/年全密度装置已在周五开车成功，其仍有30万吨低压装置预计在2月投产。揭阳石化也有120万吨的产能有待在1月投产，1季度国内供应压力明显增加。海外方面，目前供应压力不大，总体成交较少，并且1季度中东装置也有较高的检修计划，但前期低价货源或将在2月左右逐渐到港。而下游节前备货已经结束。综合供需，1-2月PE所面临的压力依旧较大。但需求复苏的预期尚不能证伪，盘面依旧将得到支撑，短期做空做多都有着较大的不确定性，建议以观望为主。
PP：基本面方面，节前的备货已在本周逐渐结束，下游也开始逐渐放假，在元宵节前需求将处于季节性退出的状态。但出口市场有所回暖，印度需求表现较为强劲，出口至印度已有吸引力，但听闻目前PP出口成交较少，主要以PVC为主。供应方面，在油价的下跌和需求的恢复之下，油制和PDH的利润大幅恢复，已有生产企业表示可以提负，叠加海南石化的投产，国内供应将逐渐增加。海外目前供应压力不大，成交一般，但前期低价货源或将在2月左右逐渐到港。综合供需，1-2月PP所面临的压力依旧较大。
交易层面上，当下利多的因素在几方面：一是当下需求已经基本见底，春节后的需求将不断修复；二是不断超预期的刺激政策；三是海外减产下聚烯烃价格的企稳、以及潜在出口印度的机会。而空头的逻辑一方面在于现实基本面持续的转弱：下游工厂相较于往年的提前放假、BOPP行业集体停车的倡议和广州石化、海南石化投产带来的压力。另一方面，近年来中国实体部门资产负债表有损伤、居民收入增速也有下滑，消费方面或难有超额的修复，回升可能是缓慢的。从我们的角度来看，春节前甚至是元宵节前，就是需求季节性退出的时间，在此需求的同环比变化被选择性的忽视也算正常。而真正检验需求恢复的速度需要靠节后库存去化的速度来检验，短时间我们以震荡看待。
PVC：近期房地产市场持续出现了政策托底，导致市场情绪高昂。但现货端来看，由于春节临近，下游开始放假，PVC开始进入季节性累库。预期与现实的撕裂开始更进一步。而随着下游停工的愈发普遍，基本面对行情的影响会进一步减弱。短期行情将更多由宏观情绪面主导。
玻璃：上周原片厂家继续去库，主要源于下游补库。近期浮法玻璃社会库存不断回升，在政策持续发力的背景下，基于节后地产需求边际转好的预期，中下游存在一定的补库积极性，原片厂家持续去库。后续随着需求启动，浮法玻璃基本面预计将出现一定程度的边际改善，建议投资者可以逢低布局FG2309合约多单。
纯碱：上周纯碱厂家继续去库，低库存支撑下，纯碱期现货价格依然表现强势。即便经历春节假期期间的季节性累库，预计厂家库存压力也不会大。我们看好春节后至天然碱产能投放前纯碱厂家的去库，期间纯碱盘面预计将维持多头趋势。值得注意的是，近期纯碱期价涨幅已经较大，从安全边际的角度，我们推荐把握回调机会逢低布局SA2305合约，仍维持年报中2800元/吨的上涨目标价。
橡胶：目前国内产区已经停割，海外产区天胶产量尚未停割，要到2月底后才会陆续步入停割期。在没有极端天气状况出现的情况下，供给端仍有放量。而轮胎市场终端需求并未出现明显改善，加上近期疫情导致工人无法到岗，轮胎企业开工率明显走低。整体来看，短期胶价上方依然存在压力，难有趋势性反弹行情。中期来看，内需复苏叠加二季度供给季节性低产，二季度胶价或将有所反弹。
纸浆：由于造纸生产利润不佳，且春节临近。近期白卡和文化纸开工负荷出现了较为明显的下滑。纸浆需求季节性走弱开始出现。供应放关注下一轮海外浆厂美金报盘是否会进一步下跌。策略方面，仍建议投资者参与远期的正套，或逢高做空SP2305。
喜欢
0
赠金笔