加载中…（转发）东证期货_（铜铝锌铅锡镍）有色金属数据周报_20230108
(2023-01-09 08:58:39)
（转发）东证期货_（铜铝锌铅锡镍）有色金属数据周报_20230108
增强13301066923
铜：交易所库存上升，上期所库存上升，LME库存下降，COMEX库存下降，保税区库存上升，全球显性库存阶段回升，国内步入季节性累库阶段，库存边际变化对盘面有阶段抑制，但强弱取决于累库超预期程度。供给角度，海外矿山产出加速恢复，预计从美洲发运至国内的铜矿将持续回升，国内冶炼厂逐步进行原料补库，国内铜精矿加工费阶段回落，冷料方面，国内废铜供需偏紧状态在预期上有所松动，南方地区粗铜加工费阶段回升。冶炼角度，国内及海外精铜产量渐进式增长，现阶段国内冶炼厂原料库存充足，疫情等客观扰动限制减弱之后，预计生产节奏将加速，今年一季度产量继续上台阶可期，海外方面，精铜产量恢复节奏依然偏慢，客观扰动尾部干扰仍在，继续关注南美的恢复情况。需求角度，终端需求延续弱恢复态势，年底季节性影响叠加疫情扰动，贸易端补库受到限制，铜材加工端受下游订单萎缩及疫情干扰双重挤压，节前开工率继续走低。海外需求有一定韧性，边际放缓节奏尚未加速，关注欧洲下游备货情况。宏观角度，美联储加息节奏预期反复，海外经济衰退节奏不一，国内宽松预期相对较强，市场对国内地产边际预期改善。交易维度，短期仍然是多空交织的格局，但基本面对价格抑制恐将增强，铜价在节前承压运行的可能性更大。策略角度，周内可逢高轻仓试空，沪铜主力合约可参考66000元/吨以上布局空单。
镍：交易所精炼镍库存上升，上期所库存上升，LME库存下降，保税区库存上升，全球精炼镍显性库存边际继续回升，但库存变化绝对量较小，库存边际变化对盘面价格影响暂有限。供给角度，青山国内代加工的电积镍超预期投产，一定程度缓解了市场对精炼镍产能瓶颈的担忧，尤其是探索出一种新的办法突破产能瓶颈，且考虑到新增电解镍产能尚在建设中，市场上半年对供给瓶颈的担忧将逐步减弱。需求角度，传统领域精炼镍需求依然有支撑，特钢与合金需求表现较好，但传统领域需求边际增长已完全能够依靠供给增长来解决。新能源需求角度，硫酸镍企业将继续缩减对镍豆采购，而增加MHP与冰镍使用，需求分化的背景下，精炼镍需求接下来易减难增，总体上看，一级镍供需结构性短缺的矛盾正在被解决。二级镍角度，海外镍矿FOB价格转降，由于国内NPI工厂低盈利压力，对镍矿需求较为有限，且镍矿海运费持续回落，国内矿价易跌难涨。国内钢厂减产面有扩大的风险，且海外不锈钢厂也步入产量缩减周期，考虑到印尼新增产能释放压力，二级镍供需过剩将继续扩大，NPI价格后期跌价风险更大。交易角度，短期精炼镍库存绝对水平较低，且LME流动性依然偏小，精炼镍价格受外部市场情绪影响依然较大，短期产能瓶颈的突破性尝试缓解市场担忧，但具体效果需要继续观察。策略角度，镍价短期承压回落的风险上升，中期空头头寸布局可以提前进行。
不锈钢：国内300系不锈钢社会库存边际回升，短期需求端负反馈较为明显，且精炼镍价格大幅回落，预期上对原料定价产生新的影响。原料角度，NPI进口增长有所加速，国内及印尼NPI转产冰镍预期较强，中期而言，国内NPI供给或将继续增长，未来存在一定的成本通缩风险，继续观察精炼镍价格变化对矿价影响，如果矿价开始持续回落，成本通缩风险将显著上升。需求角度，终端需求依然偏弱，不锈钢及制品出口将承受更大下行压力，季节性因素叠加疫情因素，贸易端补库力度有限，临近假期，受原料价格大幅波动预期影响，下游接货或更加慎重，需求短期仍有继续压缩的空间，总体上，供需两端来看，我们认为节前国内不锈钢社会库存将继续上升，从而对钢价形成持续抑制。宏观角度，外部市场情绪阶段反复，市场多空矛盾交织，继续观察整个产业链情绪面变化，综合来看，不锈钢价格短期将承压运行，交易层面，由于前期涨幅较为有限，不锈钢虽有跌价压力，但短期下行空间不会很大，策略角度，前期空单可继续持有。
铝：上周铝价大跌。供应方面，贵州省电解铝开启第三轮限电，三轮减负荷通知总计要求电解铝减产产能约90万吨左右，意味着三分之二的产能被要求减产，目前已经减产规模约30多万吨，后续待减产数量超50万吨，同时不排除135万吨产能全部停产的极端情况。此外贵州元豪8万吨新增产能投产大概率也会延期。总体来看，贵州限电对于短期国内电解铝供应影响规模较大，同时西南地区是今年上半年国内电解铝供应的主要增复产区域，后续其他省份的电解铝供应是否会受到影响也需要密切跟踪。消费方面，随着临近春节假期下游开工继续季节性走弱。库存方面，春节累库正式开启，元旦假期累库幅度稍微超出市场预期，后续需要关注冬季累库时间节点以及累库幅度，我们认为从目前单月铝锭产量与消费情况来看，春节铝锭累库或相对偏多。最近国内铝价走势总体偏弱，主要原因是消费进入季节性淡季铝锭春节累库周期开启，此前低库存对于价格的支持减弱。预计短期在消费重新回暖前，铝价会不断测试行业成本支撑，短期建议观望。中期来看，国内供应再生扰动，消费测预计春节后随着疫情的好转以及国内经济刺激政策效果的逐步体现，价格或将逐步走强，建议耐心等待做多机会。
铅：上周铅价高位回落，主因国内基本面逐步转弱。目前国内已临近春节假期，供需两端节前放假节奏有所差异，供应端，部分炼厂计划春节假期检修，1月原生铅与再生铅产量预计均将季节性环比回落；下游需求的减量则相对更为显著，疫情叠加季节性规律，当前终端需求承压回落，部分铅蓄电池企业已陆续进入放假状态，铅锭节前备库进入尾声。海外方面，周内LME铅锭库存小幅回升但仍处于历史低位，LME 0-3升水亦有高位回落的迹象，短期逼仓风险有所回落。综合而言，当前国内铅锭基本面供需双弱，加之临近交割，库存回升对价格指引偏空，短期内铅价或弱势震荡。
锌：上周锌价震荡回落，主因库存回升、基本面对价格的支撑边际转弱。供给方面，前期供给约束消散，锌精矿进口量回升，原料约束缓解，同时加工费上行也使得炼厂利润快速修复，12月国内精炼锌供应环比回升至偏高区间。需求端，当下已处季节性淡季，全国天气转冷后终端施工不利，同时多地下游企业面临员工到岗率不足的问题，多有提前放假，需求承压回落。周内国内锌锭社会库存低位回升，累库预期兑现后市场情绪整体偏空，但考虑到当前全球锌锭显性库存仍处于历史低位，同时周内LME锌锭库存大幅去化，预计锌价下方回调空间有限。策略角度，当前点位暂不建议追空，建议耐心等待需求回暖后的逢低试多机会。
锡：上周锡价大幅反弹。国内库存累库继续大幅累积。云南江西两地冶炼厂开工率变动不大，加工费平稳。海外库存小幅累积，现货转弱贴水，随着国内锡价的强势上涨，进口锡锭窗口再次打开。焊料企业开工率环比明显回落，消费端总体表现并非乐观，高锡价抑制了需求的释放。短期锡价上涨主要是预期引导，不过基本面相对疲弱，锡价预计以震荡走势为主。
镍：交易所精炼镍库存上升，上期所库存上升，LME库存下降，保税区库存上升，全球精炼镍显性库存边际继续回升，但库存变化绝对量较小，库存边际变化对盘面价格影响暂有限。供给角度，青山国内代加工的电积镍超预期投产，一定程度缓解了市场对精炼镍产能瓶颈的担忧，尤其是探索出一种新的办法突破产能瓶颈，且考虑到新增电解镍产能尚在建设中，市场上半年对供给瓶颈的担忧将逐步减弱。需求角度，传统领域精炼镍需求依然有支撑，特钢与合金需求表现较好，但传统领域需求边际增长已完全能够依靠供给增长来解决。新能源需求角度，硫酸镍企业将继续缩减对镍豆采购，而增加MHP与冰镍使用，需求分化的背景下，精炼镍需求接下来易减难增，总体上看，一级镍供需结构性短缺的矛盾正在被解决。二级镍角度，海外镍矿FOB价格转降，由于国内NPI工厂低盈利压力，对镍矿需求较为有限，且镍矿海运费持续回落，国内矿价易跌难涨。国内钢厂减产面有扩大的风险，且海外不锈钢厂也步入产量缩减周期，考虑到印尼新增产能释放压力，二级镍供需过剩将继续扩大，NPI价格后期跌价风险更大。交易角度，短期精炼镍库存绝对水平较低，且LME流动性依然偏小，精炼镍价格受外部市场情绪影响依然较大，短期产能瓶颈的突破性尝试缓解市场担忧，但具体效果需要继续观察。策略角度，镍价短期承压回落的风险上升，中期空头头寸布局可以提前进行。
不锈钢：国内300系不锈钢社会库存边际回升，短期需求端负反馈较为明显，且精炼镍价格大幅回落，预期上对原料定价产生新的影响。原料角度，NPI进口增长有所加速，国内及印尼NPI转产冰镍预期较强，中期而言，国内NPI供给或将继续增长，未来存在一定的成本通缩风险，继续观察精炼镍价格变化对矿价影响，如果矿价开始持续回落，成本通缩风险将显著上升。需求角度，终端需求依然偏弱，不锈钢及制品出口将承受更大下行压力，季节性因素叠加疫情因素，贸易端补库力度有限，临近假期，受原料价格大幅波动预期影响，下游接货或更加慎重，需求短期仍有继续压缩的空间，总体上，供需两端来看，我们认为节前国内不锈钢社会库存将继续上升，从而对钢价形成持续抑制。宏观角度，外部市场情绪阶段反复，市场多空矛盾交织，继续观察整个产业链情绪面变化，综合来看，不锈钢价格短期将承压运行，交易层面，由于前期涨幅较为有限，不锈钢虽有跌价压力，但短期下行空间不会很大，策略角度，前期空单可继续持有。
铝：上周铝价大跌。供应方面，贵州省电解铝开启第三轮限电，三轮减负荷通知总计要求电解铝减产产能约90万吨左右，意味着三分之二的产能被要求减产，目前已经减产规模约30多万吨，后续待减产数量超50万吨，同时不排除135万吨产能全部停产的极端情况。此外贵州元豪8万吨新增产能投产大概率也会延期。总体来看，贵州限电对于短期国内电解铝供应影响规模较大，同时西南地区是今年上半年国内电解铝供应的主要增复产区域，后续其他省份的电解铝供应是否会受到影响也需要密切跟踪。消费方面，随着临近春节假期下游开工继续季节性走弱。库存方面，春节累库正式开启，元旦假期累库幅度稍微超出市场预期，后续需要关注冬季累库时间节点以及累库幅度，我们认为从目前单月铝锭产量与消费情况来看，春节铝锭累库或相对偏多。最近国内铝价走势总体偏弱，主要原因是消费进入季节性淡季铝锭春节累库周期开启，此前低库存对于价格的支持减弱。预计短期在消费重新回暖前，铝价会不断测试行业成本支撑，短期建议观望。中期来看，国内供应再生扰动，消费测预计春节后随着疫情的好转以及国内经济刺激政策效果的逐步体现，价格或将逐步走强，建议耐心等待做多机会。
铅：上周铅价高位回落，主因国内基本面逐步转弱。目前国内已临近春节假期，供需两端节前放假节奏有所差异，供应端，部分炼厂计划春节假期检修，1月原生铅与再生铅产量预计均将季节性环比回落；下游需求的减量则相对更为显著，疫情叠加季节性规律，当前终端需求承压回落，部分铅蓄电池企业已陆续进入放假状态，铅锭节前备库进入尾声。海外方面，周内LME铅锭库存小幅回升但仍处于历史低位，LME 0-3升水亦有高位回落的迹象，短期逼仓风险有所回落。综合而言，当前国内铅锭基本面供需双弱，加之临近交割，库存回升对价格指引偏空，短期内铅价或弱势震荡。
锌：上周锌价震荡回落，主因库存回升、基本面对价格的支撑边际转弱。供给方面，前期供给约束消散，锌精矿进口量回升，原料约束缓解，同时加工费上行也使得炼厂利润快速修复，12月国内精炼锌供应环比回升至偏高区间。需求端，当下已处季节性淡季，全国天气转冷后终端施工不利，同时多地下游企业面临员工到岗率不足的问题，多有提前放假，需求承压回落。周内国内锌锭社会库存低位回升，累库预期兑现后市场情绪整体偏空，但考虑到当前全球锌锭显性库存仍处于历史低位，同时周内LME锌锭库存大幅去化，预计锌价下方回调空间有限。策略角度，当前点位暂不建议追空，建议耐心等待需求回暖后的逢低试多机会。
锡：上周锡价大幅反弹。国内库存累库继续大幅累积。云南江西两地冶炼厂开工率变动不大，加工费平稳。海外库存小幅累积，现货转弱贴水，随着国内锡价的强势上涨，进口锡锭窗口再次打开。焊料企业开工率环比明显回落，消费端总体表现并非乐观，高锡价抑制了需求的释放。短期锡价上涨主要是预期引导，不过基本面相对疲弱，锡价预计以震荡走势为主。
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