加载中…（转发）东证期货_能源化工数据周报（原油等品种）_20221218
(2022-12-19 09:37:16)
（转发）东证期货_能源化工数据周报（原油等品种）_20221218
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原油：最近一周油价自低点反弹，美联储放缓加息，但衰退预期仍然较高，对油价压制仍存。我们认为虽然油价在2H22持续回落已对海外衰退预期有所计价，但欧美经济进一步走弱和中国防疫政策放松后的一波需求冲击，短期市场交易需求弱现实仍可能导致油价承压。中期来看中国市场需求复苏可期，预计先于欧美走出低谷，并从2Q23起成为全球需求增长的主要引擎。全球供应维持低弾性，俄罗斯供应下降可能主要体现在成品油贸易流调节难度大于原油，资本支出约束使得美国供应缓慢回升。同时，油价进一步回落可能促使OPEC+进一步减产和触发美国SPR回补，进而限制油价下探空间。本周拜登政府表示将回购300万桶石油于明年2月交付。综合来看，需求风险和供应风险并存，预计油价呈现区间震荡趋势。
PTA：本周，PTA期货价格上涨。随疫情防控的优化，下游对需求修复的信心有所提振，聚酯端产销率明显好转，带动长丝去库。市场的交易逻辑由供给端的压力转向需求端的好转，投机需求亦有所增加，因此短期PTA期现价格均偏强。但中长期来看，明年上半年终端纺服需求受国内疫情扰动及欧美纺服需求走弱的影响，整体需求难以明显改善。因此，PTA整体反弹空间依然有限，待下游织造企业补库动作结束，后期可把握节奏尝试逢高布空。
乙二醇：乙二醇期价略有反弹。华东港口库存继续回升。国内装置开工率稳定。目前下游聚酯开工率略有下降，库存偏高。当前下游市场处于淡季，同时短期可能面临感染高峰导致的需求冲击，现实状况较弱，对需求前景预期有所改善。
甲醇：本周期价的走高更多的是由政策端驱动，基本面为拖累项，宏观利好与基本面偏弱博弈下，近端基差整体走弱。本周港口库存有所累库，预计12月进口量较上月有所提升。后续来看，物流畅通后内地货持续流入、进口到货充裕及需求偏弱等影响，基本面给与价格的指引仍是向下的，但宏观因素扰动下，盘面或呈震荡格局。
LLDPE： 受PP的带动和政策不断超预期的刺激使得L仍然呈现上涨的格局，但在疫情管控措施放开后感染人数的激增下，L1-5月差结构转为Contango。目前基本面变化不大：疫情下包装等需求仍存韧性，年前下游工厂有备货需求，PE刚需仍在。国内开工率从11月以来一直在84%左右震荡，下游国内供应略有上涨，但压力不大。PE进口在12月预计不多，但美国货物报盘增加，预计明年2月左右进口压力进一步回升。后续来看，国内投产压力以及海外进口的压力将在集中在2月，而需求的回升或是缓慢的，基本面带来的矛盾或在春节后集中体现，因此春节后或存在做空的机会。但短期基本面矛盾不大，政策的不断发力以及对于远期需求转好的预期将使得期价难有较大幅的下跌，短期以震荡看待。
PP： 受防疫物资的炒作和不断超预期的政策影响，本周PP价格表现较为强势，PP纤维日排产从上周的8%上升到17%，用于做改性的粉料价格也上涨了350元/吨。但我们认为此次难以再现2020年年初熔喷布的行情：首先中国PP产量较2020年增长了30%，纤维料挤压标品产量的情况难以再度发生。其次下游口罩产能早已过剩，市场对口罩整体需求把握有更明显的认知，难以再出现全产业链大幅囤货的现象。供应方面，目前近端投产较为确定的是：海南石化、揭阳石化和东华能源茂名共160万吨/年的产能计划在2023年1月投放，巨正源60万吨/年的PP装置也将在2月底投产，2305合约上国内供应压力将明显增加。但政策不断发力下，市场对远月需求仍存希望，叠加年前备货、和疫情下的稳定的包装需求，短期PP或依旧易涨难跌。
PVC：地产企业流动性支持政策的出台和防疫的明显放松带来了一定的宏观面预期改善。但从微观基本面的角度来看，需求端尚未看见有改善迹象。近期外盘价格走高，提振了国内的出口。但在美联储加息外需走弱的背景下，预计外盘价格上行幅度有限。因此对国内的利好也会相对有限。此外临近交割，多空博弈也开始加剧。建议投资者观望为宜。
玻璃：上周玻璃期价小幅上涨，原片厂家有所去库。当前玻璃基本面依然较弱，临近年末，原片厂家库存水平依然明显偏高，中下游冬储意愿较弱。明年浮法玻璃基本面预计将出现一定程度的边际改善，但由于需求较难出现爆发式增长，预计会是存量需求在较长周期内缓慢释放，厂家高库存化解需要时间，加上明年下半年需求修复或体现得更加明显，预计明年玻璃期价整体将呈现前低后高态势。建议投资者可以逢低布局FG2309合约多单。
纯碱：上周纯碱期价继续上涨，SA2305合约在触及我们年报目标位后有所回落。明年天然碱产能逐级投放对基本面的冲击主要在下半年。当前纯碱厂家库存水平处于低位，在经历明年初到春节期间的季节性累库后，我们看好春节后至年中天然碱产能投放前厂家去库态势，上半年纯碱盘面预计仍将维持多头趋势。建议投资者上半年仍以多头思路为主。值得注意的是，由于短期涨幅较大，建议投资者可以等待回调机会再行介入。
橡胶：上周橡胶期价窄幅震荡，行情波动有限。一方面近期宏观资金开始关注国内防疫政策放松后内需复苏的逻辑，胶价下方存在支撑；另一方面基本面并未出现明显改善，现货端配合不足，市场存在一定分歧。现阶段海外天胶产量依然处于年内高位，在没有极端天气状况出现的情况下，供给端仍存在放量压力。而轮胎市场终端需求并未出现明显改善，厂家成品胎库存压力较大，后续开工率提升空间有限。此外，海外紧缩态势下，出口需求已经开始实质性收缩。整体来看，胶价上方依然存在压力。
纸浆：随着Arauco和UPM阔叶浆项目投产的临近，阔叶浆价格下行压力逐步增加。若后期阔叶浆价格大幅下降，也会对针叶浆价格形成明显拖累。纸浆大趋势偏空的格局已基本确立。策略方面，仍建议投资者参与远期的正套，或逢高做空SP2305。
PTA：本周，PTA期货价格上涨。随疫情防控的优化，下游对需求修复的信心有所提振，聚酯端产销率明显好转，带动长丝去库。市场的交易逻辑由供给端的压力转向需求端的好转，投机需求亦有所增加，因此短期PTA期现价格均偏强。但中长期来看，明年上半年终端纺服需求受国内疫情扰动及欧美纺服需求走弱的影响，整体需求难以明显改善。因此，PTA整体反弹空间依然有限，待下游织造企业补库动作结束，后期可把握节奏尝试逢高布空。
乙二醇：乙二醇期价略有反弹。华东港口库存继续回升。国内装置开工率稳定。目前下游聚酯开工率略有下降，库存偏高。当前下游市场处于淡季，同时短期可能面临感染高峰导致的需求冲击，现实状况较弱，对需求前景预期有所改善。
甲醇：本周期价的走高更多的是由政策端驱动，基本面为拖累项，宏观利好与基本面偏弱博弈下，近端基差整体走弱。本周港口库存有所累库，预计12月进口量较上月有所提升。后续来看，物流畅通后内地货持续流入、进口到货充裕及需求偏弱等影响，基本面给与价格的指引仍是向下的，但宏观因素扰动下，盘面或呈震荡格局。
LLDPE： 受PP的带动和政策不断超预期的刺激使得L仍然呈现上涨的格局，但在疫情管控措施放开后感染人数的激增下，L1-5月差结构转为Contango。目前基本面变化不大：疫情下包装等需求仍存韧性，年前下游工厂有备货需求，PE刚需仍在。国内开工率从11月以来一直在84%左右震荡，下游国内供应略有上涨，但压力不大。PE进口在12月预计不多，但美国货物报盘增加，预计明年2月左右进口压力进一步回升。后续来看，国内投产压力以及海外进口的压力将在集中在2月，而需求的回升或是缓慢的，基本面带来的矛盾或在春节后集中体现，因此春节后或存在做空的机会。但短期基本面矛盾不大，政策的不断发力以及对于远期需求转好的预期将使得期价难有较大幅的下跌，短期以震荡看待。
PP： 受防疫物资的炒作和不断超预期的政策影响，本周PP价格表现较为强势，PP纤维日排产从上周的8%上升到17%，用于做改性的粉料价格也上涨了350元/吨。但我们认为此次难以再现2020年年初熔喷布的行情：首先中国PP产量较2020年增长了30%，纤维料挤压标品产量的情况难以再度发生。其次下游口罩产能早已过剩，市场对口罩整体需求把握有更明显的认知，难以再出现全产业链大幅囤货的现象。供应方面，目前近端投产较为确定的是：海南石化、揭阳石化和东华能源茂名共160万吨/年的产能计划在2023年1月投放，巨正源60万吨/年的PP装置也将在2月底投产，2305合约上国内供应压力将明显增加。但政策不断发力下，市场对远月需求仍存希望，叠加年前备货、和疫情下的稳定的包装需求，短期PP或依旧易涨难跌。
PVC：地产企业流动性支持政策的出台和防疫的明显放松带来了一定的宏观面预期改善。但从微观基本面的角度来看，需求端尚未看见有改善迹象。近期外盘价格走高，提振了国内的出口。但在美联储加息外需走弱的背景下，预计外盘价格上行幅度有限。因此对国内的利好也会相对有限。此外临近交割，多空博弈也开始加剧。建议投资者观望为宜。
玻璃：上周玻璃期价小幅上涨，原片厂家有所去库。当前玻璃基本面依然较弱，临近年末，原片厂家库存水平依然明显偏高，中下游冬储意愿较弱。明年浮法玻璃基本面预计将出现一定程度的边际改善，但由于需求较难出现爆发式增长，预计会是存量需求在较长周期内缓慢释放，厂家高库存化解需要时间，加上明年下半年需求修复或体现得更加明显，预计明年玻璃期价整体将呈现前低后高态势。建议投资者可以逢低布局FG2309合约多单。
纯碱：上周纯碱期价继续上涨，SA2305合约在触及我们年报目标位后有所回落。明年天然碱产能逐级投放对基本面的冲击主要在下半年。当前纯碱厂家库存水平处于低位，在经历明年初到春节期间的季节性累库后，我们看好春节后至年中天然碱产能投放前厂家去库态势，上半年纯碱盘面预计仍将维持多头趋势。建议投资者上半年仍以多头思路为主。值得注意的是，由于短期涨幅较大，建议投资者可以等待回调机会再行介入。
橡胶：上周橡胶期价窄幅震荡，行情波动有限。一方面近期宏观资金开始关注国内防疫政策放松后内需复苏的逻辑，胶价下方存在支撑；另一方面基本面并未出现明显改善，现货端配合不足，市场存在一定分歧。现阶段海外天胶产量依然处于年内高位，在没有极端天气状况出现的情况下，供给端仍存在放量压力。而轮胎市场终端需求并未出现明显改善，厂家成品胎库存压力较大，后续开工率提升空间有限。此外，海外紧缩态势下，出口需求已经开始实质性收缩。整体来看，胶价上方依然存在压力。
纸浆：随着Arauco和UPM阔叶浆项目投产的临近，阔叶浆价格下行压力逐步增加。若后期阔叶浆价格大幅下降，也会对针叶浆价格形成明显拖累。纸浆大趋势偏空的格局已基本确立。策略方面，仍建议投资者参与远期的正套，或逢高做空SP2305。
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