加载中…（转发）东证期货_（油粕豆-糖棉猪）_农产品数据周报__20221031
(2022-10-31 09:15:58)
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增强13301066923
豆一：上周东北地区高蛋白大豆价格稳定，低蛋白大豆走货不畅、价格有所下调；虽然上周敦化直属库开始收购低蛋白大豆，但行情并未得到明显支撑。南方大豆因水分降低价格小幅上涨，整体走货尚可。今年国产大豆产量增加较为确定，各地新豆上市后供应充足，需求端高蛋白大豆较为畅销。进口大豆价格坚挺，对国产豆起到一定支撑作用。总体来看，现货价格视质量不同走势将有所分化，期货价格预计偏弱震荡。
豆粕：国际市场：截至10月23日美豆收获率80%，高于市场预期。上周降水令密西西比河水位略有提升，周度出口检验量也高于市场预期；但价格上似乎并未体现，截至10月25日美国驳船运费再度上涨，且美湾11月船期CNF也在短暂回落后重回425美分/蒲。美豆需求良好，国内大豆压榨利润仍保持在超高水平；10月28日USDA公布私人出口商向中国和西班牙分别销售12.6和19.8万吨大豆，截至10月20日当周22/23年度大豆出口销售净增102.6万吨，符合市场预期。南美方面，阿根廷大豆种植尚未开始，巴西新季开局良好。截至10月22日巴西全国种植率34.1%，截至10月28日马州种植率83.45%，截至10月24日帕拉纳州种植率44%。美豆暂时震荡，未来市场关注重点转向南美天气及产量，若南美丰产预期兑现，则美豆价格运行中枢下移。
国内市场：进口大豆成本保持高位。9月我国进口大豆771.5万吨，但预计10月到港量严重不足。10月28日进口大豆拍卖成交良好，累计成交27.76万吨，一定程度补充原料供应。钢联农产品公布的最新进口预报显示11月大豆进口量为787万吨，12月1050万吨，1月740万吨，11月到港较此前预估下调而12月上调。上周油厂大豆压榨量167.74万吨，周环比略增，但上周钢联样本企业提货量也有所上升。截至10月21日油厂豆粕库存由30.46万吨降至26.76万吨，直逼历史最低。预计短期国内低库存、强现货、高基差的局面难以扭转，重点关注11-12月我国进口大豆到港情况。
豆油：CBOT大豆上周维持在1400美分/蒲左右震荡整理，目前美豆收获已逾8成，进入收割后期，高于去年同期及五年均值，收获进度较快，季节性供应压力增加。而坚挺的美元及美国内陆密西西比河运输问题令美豆出口前景变得复杂。南美方面，巴西大豆播种进展顺利，目前播种进度已达到一半，快于去年同期，天气总体上对大豆生长有利，CBOT大豆预期震荡偏弱、重心缓慢下移，后续需密切关注南美天气及中国需求情况。但密西西比河下游的水位处于历史低位阻碍着运往美湾的大豆运输，中国进口大豆到港推迟，10月大豆到港量较低，油厂开机下滑严重，断豆停机现象频发，这制约这国内豆油的生产供应，豆油库存延续下滑，据 Mysteel 农产品调研显示，截至 2022 年10月21日，全国重点地区豆油商业库存约79.64万吨，较上周减少3.16 万吨，降幅 3.82%，处于历史同期低位，库存供应紧张或持续到11月中旬。但多地疫情散发，下游需求疲软令基差走软，且据Mysteel 农产品对船期的统计， 11-12月进口大豆到港量料分别达到786.5万吨、1050万吨，12月后供应或将有明显改善。综合豆油、棕榈油基本面情况看，豆油上涨动能有限，料震荡为主。
菜油：今年加拿大菜籽产量预计将自去年的大减产中有明显的恢复，随着菜籽收获的推进，国际菜籽市场上方面临供应压力也将不断增大。国内方面，据我的农产品网数据，截至2022年10月21日，华东菜油主要油厂商业库存为9.9万 吨，较前一周增加0.35万吨，处于历史同期低位。由于国际陈作菜籽大减产，国内进口菜籽量及菜油量处于低位，沿海油厂开机率偏低，进口菜籽、菜油供应不足；而加拿大新作出口至中国可能要到11月后才放量，12-1月船期较多，因此预计11月前国内菜油现货供应仍偏紧，基差将维持坚挺，11月之后供应预计将逐渐转松。结合棕榈油、豆油基本面及宏观面情况，国内菜油趋势上或将跟随其他两大油脂总体料以宽幅震荡为主，后续需关注菜籽菜油买船到港情况等。
棕榈油：上周BMD马棕及大连棕榈油受阻回落，需求大国中印库存较高及马棕10月末库存可能继续累积制约着盘面上涨空间，周五受到外围市场偏空的氛围及需求悲观预期打压出现大幅下跌。
根据机构高频数据，出口方面，船运机构SGS、ITS、Amspec发布的数据，马棕10月1-25日马来西亚棕榈油出口环比增长-3.5%~6.6%，10月马棕出口总体走软。印度节日需求高峰已过，渠道库存偏高；而中国国内棕榈油库存已升至高位，且随着气温下降，需求将积季节性减弱，中印两大进口国供应宽松或将令11-12月产地出口需求下滑。不过，印尼棕榈油库存压力明显缓解，11月后有恢复征收出口levy税的可能，目前印尼对棕榈油出口levy税(Levy)的豁免政策持续到10月底，若恢复，将对市场形成支撑，但若如预期豁免政策延长至年底，则来自需求面的驱动更为不足。
生产方面，SPPOMA发布的数据显示，10月1-25日马棕产量较上月同期下滑1.81%。而MPOA数据显示，马棕10月前20日产量环比增加7.45%；UOB的数据显示， 10月1-20日全马产量幅度为持平至+4%。尽管10月部分地区过量降水在一定程度上影响生产，但10月仍为季节性高产月份，，加上出口的走软，10月马棕库存仍预期将进一步累积。10月之后马棕生产将进入季节性减产期，拉尼娜气候下，马来及印尼雨季可能出现过量降雨或影响到棕榈油的生产，马棕累库的压力或也将随之减轻。
国内方面，截至10月24日当周，全国主要港口棕榈油库存为72.4万吨，较前一周增加9.7万吨，为五年同期高位水平。中国9月棕榈油进口量环比增加102.4%，同比增加26.2%，至82.5万吨。我的农产品网预估10-11月到港将分别在45、50万吨水平，国内库存预计还将继续提升。下游需求依旧平淡，企业刚需采购为主，国内棕榈油供应宽松，或还将继续累库，基差偏弱。
综合国内国际市场情况，马棕10月继续累库预期、需求大国中印供应宽松或令后续出口放缓、美联储还将继续激进加息的预期令市场对全球经济衰退及大宗需求担忧较重等，内外盘上涨动力仍将受到较强制约，但考虑到10月后马棕进入季节性减产期，届时马棕累库压力将减轻，且黑海出口供应也存在不确定性，棕榈油价格下方支撑作用增强，整体料将维持震荡格局，近期需密切关注印尼出口关税政策变化。
白糖：上周ICE原糖延续快速下滑，近月3月合约跌至17.63美分/磅，市场受累于全球供应过剩的前景及外围商品市场偏空的氛围。尽管巴西中南部10月上半月的收割仍受到了持续降雨影响，但因去年极端天气导致甘蔗压榨和糖产量同期基数较低，今年10月上半月甘蔗压榨量和糖产量同比增幅显著。由于巴西糖醇价差持续较高，较高的产糖相对收益支持着糖厂维持高制糖比，咨询公司Datagro预计本榨季巴西中南部糖产量料为3325万吨（高于上榨季的3206万吨）、甘蔗压榨量料为5.42亿吨。巴西主产区充沛的降水却又利于明年巴西甘蔗及糖产量的进一步恢复。Datagro预计2023/24榨季巴西中南部甘蔗产量将增至5.75-5.9亿吨，糖产量料增至3600-3850万吨，但需警惕明年巴西燃油税是否会恢复。考虑到巴西糖明年产量的进一步恢复、泰国及印度糖产量前景也乐观，新榨季22/23榨季全球糖产需将处于过剩格局中，Datagro最新预计全球将过剩187万吨。全球产需偏空的前景以及不乐观的国际宏观形势将限制国际糖价上方空间，长期行情不乐观。但目前国际糖市现货供应紧张，3-5合约价差仍维持高位；且随着原糖价格跌至18美分之下，印度原糖出口已面临亏损，市场需要印度糖的补充，ICE原糖短期继续向下的空间预计不大，整体料维持震荡格局。
国内方面，外盘的下滑带动国内期现货价格下调，广西南华集团现货报价5540-5570元/吨，周下调80元/吨，成交偏淡。由于目前配额外进口糖成本较国内糖价高1000元/吨左右，国内市场上，国产糖具备定价权，而广西旱情持续发展令今年甘蔗及糖产量可能不及预期，有产业机构调研后进一步下调全国及广西糖产量预估，该机构预计22/23榨季全国整体产量同比或出现25-45万吨的下降。国产糖生产成本附近或对市场有较强的支撑作用。但考虑到糖厂结转工业库存偏高、国内多地疫情反弹导致管控措施加强将影响到需求、8-10月份进口糖到港量预计较高，国内供需形势宽松，结合国际市场情况，郑糖料弱势震荡运行为主，后续关注11月国内糖厂开榨生产情况及国际市场动态。
棉花：ICE棉价上周延续弱势下滑，主力12月合约逼近70美分一线，需求面担忧的利空主导着市场行情。目前美棉收获进度较快，截至10月24日当周，美棉收割率45%，远高于去年同期及五年均值水平，天气状况有利于作物收获，新棉上市的季节性供应压力加大。而需求面，根据USDA出口销售报告，截至10月20日当周，22/23年度美棉周度出口签约量环比进一步下降，中国取消合同1.13万吨，为市场带来利空影响。此外，东南亚的纺织困境仍在持续，纺企开工率维持低水平，订单形势仍未改善，下游需求缺乏，对原料采购谨慎。而外部宏观环境加剧了市场对需求前景的担忧，11月美联储还将继续激进加息，一系列经济指标显示宏观经济衰退的风险较大，外盘弱势格局短期或还将持续，下方支撑位可以关注印度MSP价格（折66-71美分/磅），若跌至印度MSP价格之下引发CCI的收储可能将在一定程度上帮助解决贸易流供需预期过剩的问题，进而为市场提供支撑，后续需密切关注宏观面动态。
国内下游市场维持弱势，纱布价格下调，成交平淡，新增订单仍显不足，产成品库存高位再度有所累积，由于部分地区疫情影响以及内地陈棉供应偏紧且陈新棉倒挂，纺织企业开机率有所下滑，目前开机指数仍在5成左右的历史同期低位水平，如果按预售的新棉价算，纺企即期生产有利润，但目前新棉上市量和出疆量都较少。企业对原料依然刚需采购为主，产业信心不足。
随着郑棉下破13000一线，市场情绪受到很大影响，棉花现货价格也跟随走弱，点价成交有所增加，主要是11、12月的新棉预售点价。目前22/23年度双28机采棉新疆库主流报价在14200-14300元/吨，同品质11月预售价13600-13800元/吨，预售基差CF01+700~800元/吨、12月预售基差CF01+600元/吨；陈棉21/22年度机采棉双28新疆库报14500元/吨左右，价格有所下滑，陈新棉依旧处于倒挂的状态。
根据棉花市场监测系统的调查数据，截至10月27日，全国及新疆采摘进度73.5%；全国交售率57.9%，同比下降23.6个百分点；估算累计加工皮棉68.6万吨，同比 减少69.1万吨，较过去四年均值减少78.9万吨。显示目前棉花采摘进度尚可，但交售进度及加工进度仍偏慢，由于雨雪天气的增加，农户交售的积极性有所提升，整体新棉上市进度缓慢。由于期价下跌，轧花厂上周也下调了机采籽棉收购价约0.2元/公斤，主流收购价平均约在5.8元/公斤，折皮棉成本12500元/吨附近，和盘面接近持平。
注册仓单方面，由于新疆疫情导致的新棉加工进度、尤其是入库公检进度较慢，目前还未有新棉仓单形成，而前几年的同期已有三四百张新棉仓单了。考虑到22/23年度1月合约上交割的棉花须全是新棉，在11月陈棉仓单24万吨到期流出后，注册仓单将极低，叠加目前1月合约较高的基差，且疫情对入库、公检的影响还在持续，或引发投机多头炒作、交易基差回归的可能。另外，11-12月新棉预售量的增多也为市场后期增添风险，若入库公检进度持续缓慢，轧花厂能否按期交货也是个问题。
综合来看，国内新棉收购上市逐步增加，而下游需求疲弱，季节性供应压力逐步显现；农户交售籽棉意愿将逐步提升，而若下游需求承接持续不足、轧花厂压价收购，则可能出现农户卖棉难、籽棉报价下行风险，基本面的利空发展还未结束。情绪上，郑棉期价跌破13000，市场正处于偏弱的情绪中。外部环境上，美联储11月初大概率激进加息，市场对全球经济的担忧将再升温。多重因素影响下，暂维持郑棉短期偏弱的观点。
但需警惕11月合约交割后，若入库、公检进度持续偏慢，市场有可能出现炒作1月合约基差修复、仓单不足的风险，且外盘已向70美分逼近，空头打压的顾虑将加大，而美联储11月加息之后，宏观面会不会交易后续加息节奏放缓的预期而出现短期的改善，因此需警惕11月后市场可能存在的反弹风险，5月合约上承担的压力更大，
玉米：
一、行情回顾
本周主力合约价格高位整理，截至周五，C2301收盘价2857元/吨，周环比下降0.73%。本周基层农户惜售情绪持续，现货价格的支撑较强，有所上涨，基差走强。
二、供需分析和市场展望
供给方面，东北新季玉米的收割已经进入尾声，基层农户惜售情绪持续，春节临近前预计均有较强支撑。临近春节或有一定集中售粮压力，叠加23Q1的饲料需求淡季，可能出现季节性回落。
需求方面，玉米的饲料需求持续回升，深加工需求继续边际改善。饲料工业协会数据显示9月配合饲料产理2610万吨，环比增长6.8%，同比增长2.5%，其中玉米用量占比为30.8%，环比增长0.7个百分点。Mysteel统计，本周淀粉企业开工率达到61.5%，已超过去年同期水平，淀粉库存继续下降，周环比下降2.76%，淀粉利润有所回落但仍处于较高水平。
从最新的供需基本面上看，新年度产量预计变化不大。进口替代品因国际粮价高企，预计大幅减少。新年度玉米价格预计延续震荡趋势，中枢预计同比略有上移，但受到进口替代品数量的边际变化的影响较大。
01合约目前有价格升水，预计在春节临近前均将维持高位震荡，未来或主要以现货价格的上涨来完成近月合约与现货价格的趋同。春节前后有一定下行压力。
生猪：
一、行情回顾
1、期货市场
周内生猪期现货同步下跌。主要受市场多方信息干扰：官方多次召开会议明确稳猪价目的、并再度发声表明后市出栏压力上升；猪肉链条相关疫情传播以及上市公司爆雷、养殖股大跌造成市场整体信心受挫。在市场仍担忧未来体重压力陆续释放、年内需求不及预期之下，盘面已提前作出反应。生猪主力LH2301现已跌破22,000关口。截至周五，LH2301合约收盘21,910元/吨，周环比大幅下跌6.5%。本周截至收盘主力与河南现货基差为4,640元/吨（前值4,265元/吨）。11-1月差、1-3月差走弱。
2、现货市场
1）养殖盈利：据卓创资讯监测，国内外三元交易价格呈下跌走势，周均价27.01元/公斤（前值28.06元/公斤），周环比下跌3.72%，周末延续跌势。饲料价格环比微涨0.21%。饲料原料中，东北地区玉米收割接近尾声，但基层整体售粮意愿不高、局地运输受阻下，现货价格维持上涨趋势；豆粕方面主要关注近月大豆到港量，但伴随巴西大豆顺利播种、美豆收割进度加快，近期CBOT大豆以震荡为主，国内豆粕现货价格小幅回落。养殖盈利收窄，本周自繁自养头均盈利1,475.79元，周环比减少146.62元/头；外购仔猪育肥头均盈利1,391.36元，周环比减少154.26元/头。
2）供给
出栏节奏：猪价快速下跌，散户出栏积极性显著拉升，前期二次育肥猪陆续进入市场。据涌益咨询监测，周度出栏均重为129.43公斤，周环比上涨0.17%，其中150公斤以上出栏占比8.58%（前值8.11%)，同期卓创资讯数据反映为交易均重上涨0.35%至125.81公斤。
补栏积极性：补栏意愿实质性改善有限，现价回落之下，种苗价格涨幅收窄。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为626.97元/头、2,006.41/头，周环比分别上涨49.31元/头、3.75元/头。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为830/头、1,861元/头，分别较上周上涨31元/头、32元/头。
3）需求：恐慌出栏同时，市场投机性二次育肥需求收敛；终端消费方面，屠宰企业白条订单销售滞缓，叠加局地疫情关停影响，周内开工率小幅下降。据卓创资讯，日均屠宰量周环比下降2.27%，同期涌益咨询样本屠宰企业日均屠宰量周环比下降2.17%。
二、市场展望及投资建议
从现货价格表现来看，近几日养殖端出于疫情调运原因、对需求产生担忧而发生恐慌出栏，屠宰场下调报价阻力减弱，日跌幅扩大，预计短期现货端仍弱势调整。就当前基本面而言，1）体重已突破去年同期水平，肥标价差预计短期难见进一步突破；2）人口跨区流通不畅，消费信心不足，猪价已然高位，四季度旺季不及预期风险递增。
我们认为当前加大出栏下的价格调整对国庆节期间超涨已进行一定修复，伴随价格后市逐渐企稳，主力或呈现止跌反弹走势。在现价支点确定之前，盘面偏空情绪仍继续发酵，建议空单持有者可继续持有观望，关注现价止跌企稳时间，未入场者依旧不建议在此贴水下继续追空。
豆粕：国际市场：截至10月23日美豆收获率80%，高于市场预期。上周降水令密西西比河水位略有提升，周度出口检验量也高于市场预期；但价格上似乎并未体现，截至10月25日美国驳船运费再度上涨，且美湾11月船期CNF也在短暂回落后重回425美分/蒲。美豆需求良好，国内大豆压榨利润仍保持在超高水平；10月28日USDA公布私人出口商向中国和西班牙分别销售12.6和19.8万吨大豆，截至10月20日当周22/23年度大豆出口销售净增102.6万吨，符合市场预期。南美方面，阿根廷大豆种植尚未开始，巴西新季开局良好。截至10月22日巴西全国种植率34.1%，截至10月28日马州种植率83.45%，截至10月24日帕拉纳州种植率44%。美豆暂时震荡，未来市场关注重点转向南美天气及产量，若南美丰产预期兑现，则美豆价格运行中枢下移。
国内市场：进口大豆成本保持高位。9月我国进口大豆771.5万吨，但预计10月到港量严重不足。10月28日进口大豆拍卖成交良好，累计成交27.76万吨，一定程度补充原料供应。钢联农产品公布的最新进口预报显示11月大豆进口量为787万吨，12月1050万吨，1月740万吨，11月到港较此前预估下调而12月上调。上周油厂大豆压榨量167.74万吨，周环比略增，但上周钢联样本企业提货量也有所上升。截至10月21日油厂豆粕库存由30.46万吨降至26.76万吨，直逼历史最低。预计短期国内低库存、强现货、高基差的局面难以扭转，重点关注11-12月我国进口大豆到港情况。
豆油：CBOT大豆上周维持在1400美分/蒲左右震荡整理，目前美豆收获已逾8成，进入收割后期，高于去年同期及五年均值，收获进度较快，季节性供应压力增加。而坚挺的美元及美国内陆密西西比河运输问题令美豆出口前景变得复杂。南美方面，巴西大豆播种进展顺利，目前播种进度已达到一半，快于去年同期，天气总体上对大豆生长有利，CBOT大豆预期震荡偏弱、重心缓慢下移，后续需密切关注南美天气及中国需求情况。但密西西比河下游的水位处于历史低位阻碍着运往美湾的大豆运输，中国进口大豆到港推迟，10月大豆到港量较低，油厂开机下滑严重，断豆停机现象频发，这制约这国内豆油的生产供应，豆油库存延续下滑，据 Mysteel 农产品调研显示，截至 2022 年10月21日，全国重点地区豆油商业库存约79.64万吨，较上周减少3.16 万吨，降幅 3.82%，处于历史同期低位，库存供应紧张或持续到11月中旬。但多地疫情散发，下游需求疲软令基差走软，且据Mysteel 农产品对船期的统计， 11-12月进口大豆到港量料分别达到786.5万吨、1050万吨，12月后供应或将有明显改善。综合豆油、棕榈油基本面情况看，豆油上涨动能有限，料震荡为主。
菜油：今年加拿大菜籽产量预计将自去年的大减产中有明显的恢复，随着菜籽收获的推进，国际菜籽市场上方面临供应压力也将不断增大。国内方面，据我的农产品网数据，截至2022年10月21日，华东菜油主要油厂商业库存为9.9万 吨，较前一周增加0.35万吨，处于历史同期低位。由于国际陈作菜籽大减产，国内进口菜籽量及菜油量处于低位，沿海油厂开机率偏低，进口菜籽、菜油供应不足；而加拿大新作出口至中国可能要到11月后才放量，12-1月船期较多，因此预计11月前国内菜油现货供应仍偏紧，基差将维持坚挺，11月之后供应预计将逐渐转松。结合棕榈油、豆油基本面及宏观面情况，国内菜油趋势上或将跟随其他两大油脂总体料以宽幅震荡为主，后续需关注菜籽菜油买船到港情况等。
棕榈油：上周BMD马棕及大连棕榈油受阻回落，需求大国中印库存较高及马棕10月末库存可能继续累积制约着盘面上涨空间，周五受到外围市场偏空的氛围及需求悲观预期打压出现大幅下跌。
根据机构高频数据，出口方面，船运机构SGS、ITS、Amspec发布的数据，马棕10月1-25日马来西亚棕榈油出口环比增长-3.5%~6.6%，10月马棕出口总体走软。印度节日需求高峰已过，渠道库存偏高；而中国国内棕榈油库存已升至高位，且随着气温下降，需求将积季节性减弱，中印两大进口国供应宽松或将令11-12月产地出口需求下滑。不过，印尼棕榈油库存压力明显缓解，11月后有恢复征收出口levy税的可能，目前印尼对棕榈油出口levy税(Levy)的豁免政策持续到10月底，若恢复，将对市场形成支撑，但若如预期豁免政策延长至年底，则来自需求面的驱动更为不足。
生产方面，SPPOMA发布的数据显示，10月1-25日马棕产量较上月同期下滑1.81%。而MPOA数据显示，马棕10月前20日产量环比增加7.45%；UOB的数据显示， 10月1-20日全马产量幅度为持平至+4%。尽管10月部分地区过量降水在一定程度上影响生产，但10月仍为季节性高产月份，，加上出口的走软，10月马棕库存仍预期将进一步累积。10月之后马棕生产将进入季节性减产期，拉尼娜气候下，马来及印尼雨季可能出现过量降雨或影响到棕榈油的生产，马棕累库的压力或也将随之减轻。
国内方面，截至10月24日当周，全国主要港口棕榈油库存为72.4万吨，较前一周增加9.7万吨，为五年同期高位水平。中国9月棕榈油进口量环比增加102.4%，同比增加26.2%，至82.5万吨。我的农产品网预估10-11月到港将分别在45、50万吨水平，国内库存预计还将继续提升。下游需求依旧平淡，企业刚需采购为主，国内棕榈油供应宽松，或还将继续累库，基差偏弱。
综合国内国际市场情况，马棕10月继续累库预期、需求大国中印供应宽松或令后续出口放缓、美联储还将继续激进加息的预期令市场对全球经济衰退及大宗需求担忧较重等，内外盘上涨动力仍将受到较强制约，但考虑到10月后马棕进入季节性减产期，届时马棕累库压力将减轻，且黑海出口供应也存在不确定性，棕榈油价格下方支撑作用增强，整体料将维持震荡格局，近期需密切关注印尼出口关税政策变化。
白糖：上周ICE原糖延续快速下滑，近月3月合约跌至17.63美分/磅，市场受累于全球供应过剩的前景及外围商品市场偏空的氛围。尽管巴西中南部10月上半月的收割仍受到了持续降雨影响，但因去年极端天气导致甘蔗压榨和糖产量同期基数较低，今年10月上半月甘蔗压榨量和糖产量同比增幅显著。由于巴西糖醇价差持续较高，较高的产糖相对收益支持着糖厂维持高制糖比，咨询公司Datagro预计本榨季巴西中南部糖产量料为3325万吨（高于上榨季的3206万吨）、甘蔗压榨量料为5.42亿吨。巴西主产区充沛的降水却又利于明年巴西甘蔗及糖产量的进一步恢复。Datagro预计2023/24榨季巴西中南部甘蔗产量将增至5.75-5.9亿吨，糖产量料增至3600-3850万吨，但需警惕明年巴西燃油税是否会恢复。考虑到巴西糖明年产量的进一步恢复、泰国及印度糖产量前景也乐观，新榨季22/23榨季全球糖产需将处于过剩格局中，Datagro最新预计全球将过剩187万吨。全球产需偏空的前景以及不乐观的国际宏观形势将限制国际糖价上方空间，长期行情不乐观。但目前国际糖市现货供应紧张，3-5合约价差仍维持高位；且随着原糖价格跌至18美分之下，印度原糖出口已面临亏损，市场需要印度糖的补充，ICE原糖短期继续向下的空间预计不大，整体料维持震荡格局。
国内方面，外盘的下滑带动国内期现货价格下调，广西南华集团现货报价5540-5570元/吨，周下调80元/吨，成交偏淡。由于目前配额外进口糖成本较国内糖价高1000元/吨左右，国内市场上，国产糖具备定价权，而广西旱情持续发展令今年甘蔗及糖产量可能不及预期，有产业机构调研后进一步下调全国及广西糖产量预估，该机构预计22/23榨季全国整体产量同比或出现25-45万吨的下降。国产糖生产成本附近或对市场有较强的支撑作用。但考虑到糖厂结转工业库存偏高、国内多地疫情反弹导致管控措施加强将影响到需求、8-10月份进口糖到港量预计较高，国内供需形势宽松，结合国际市场情况，郑糖料弱势震荡运行为主，后续关注11月国内糖厂开榨生产情况及国际市场动态。
棉花：ICE棉价上周延续弱势下滑，主力12月合约逼近70美分一线，需求面担忧的利空主导着市场行情。目前美棉收获进度较快，截至10月24日当周，美棉收割率45%，远高于去年同期及五年均值水平，天气状况有利于作物收获，新棉上市的季节性供应压力加大。而需求面，根据USDA出口销售报告，截至10月20日当周，22/23年度美棉周度出口签约量环比进一步下降，中国取消合同1.13万吨，为市场带来利空影响。此外，东南亚的纺织困境仍在持续，纺企开工率维持低水平，订单形势仍未改善，下游需求缺乏，对原料采购谨慎。而外部宏观环境加剧了市场对需求前景的担忧，11月美联储还将继续激进加息，一系列经济指标显示宏观经济衰退的风险较大，外盘弱势格局短期或还将持续，下方支撑位可以关注印度MSP价格（折66-71美分/磅），若跌至印度MSP价格之下引发CCI的收储可能将在一定程度上帮助解决贸易流供需预期过剩的问题，进而为市场提供支撑，后续需密切关注宏观面动态。
国内下游市场维持弱势，纱布价格下调，成交平淡，新增订单仍显不足，产成品库存高位再度有所累积，由于部分地区疫情影响以及内地陈棉供应偏紧且陈新棉倒挂，纺织企业开机率有所下滑，目前开机指数仍在5成左右的历史同期低位水平，如果按预售的新棉价算，纺企即期生产有利润，但目前新棉上市量和出疆量都较少。企业对原料依然刚需采购为主，产业信心不足。
随着郑棉下破13000一线，市场情绪受到很大影响，棉花现货价格也跟随走弱，点价成交有所增加，主要是11、12月的新棉预售点价。目前22/23年度双28机采棉新疆库主流报价在14200-14300元/吨，同品质11月预售价13600-13800元/吨，预售基差CF01+700~800元/吨、12月预售基差CF01+600元/吨；陈棉21/22年度机采棉双28新疆库报14500元/吨左右，价格有所下滑，陈新棉依旧处于倒挂的状态。
根据棉花市场监测系统的调查数据，截至10月27日，全国及新疆采摘进度73.5%；全国交售率57.9%，同比下降23.6个百分点；估算累计加工皮棉68.6万吨，同比 减少69.1万吨，较过去四年均值减少78.9万吨。显示目前棉花采摘进度尚可，但交售进度及加工进度仍偏慢，由于雨雪天气的增加，农户交售的积极性有所提升，整体新棉上市进度缓慢。由于期价下跌，轧花厂上周也下调了机采籽棉收购价约0.2元/公斤，主流收购价平均约在5.8元/公斤，折皮棉成本12500元/吨附近，和盘面接近持平。
注册仓单方面，由于新疆疫情导致的新棉加工进度、尤其是入库公检进度较慢，目前还未有新棉仓单形成，而前几年的同期已有三四百张新棉仓单了。考虑到22/23年度1月合约上交割的棉花须全是新棉，在11月陈棉仓单24万吨到期流出后，注册仓单将极低，叠加目前1月合约较高的基差，且疫情对入库、公检的影响还在持续，或引发投机多头炒作、交易基差回归的可能。另外，11-12月新棉预售量的增多也为市场后期增添风险，若入库公检进度持续缓慢，轧花厂能否按期交货也是个问题。
综合来看，国内新棉收购上市逐步增加，而下游需求疲弱，季节性供应压力逐步显现；农户交售籽棉意愿将逐步提升，而若下游需求承接持续不足、轧花厂压价收购，则可能出现农户卖棉难、籽棉报价下行风险，基本面的利空发展还未结束。情绪上，郑棉期价跌破13000，市场正处于偏弱的情绪中。外部环境上，美联储11月初大概率激进加息，市场对全球经济的担忧将再升温。多重因素影响下，暂维持郑棉短期偏弱的观点。
但需警惕11月合约交割后，若入库、公检进度持续偏慢，市场有可能出现炒作1月合约基差修复、仓单不足的风险，且外盘已向70美分逼近，空头打压的顾虑将加大，而美联储11月加息之后，宏观面会不会交易后续加息节奏放缓的预期而出现短期的改善，因此需警惕11月后市场可能存在的反弹风险，5月合约上承担的压力更大，
玉米：
一、行情回顾
本周主力合约价格高位整理，截至周五，C2301收盘价2857元/吨，周环比下降0.73%。本周基层农户惜售情绪持续，现货价格的支撑较强，有所上涨，基差走强。
二、供需分析和市场展望
供给方面，东北新季玉米的收割已经进入尾声，基层农户惜售情绪持续，春节临近前预计均有较强支撑。临近春节或有一定集中售粮压力，叠加23Q1的饲料需求淡季，可能出现季节性回落。
需求方面，玉米的饲料需求持续回升，深加工需求继续边际改善。饲料工业协会数据显示9月配合饲料产理2610万吨，环比增长6.8%，同比增长2.5%，其中玉米用量占比为30.8%，环比增长0.7个百分点。Mysteel统计，本周淀粉企业开工率达到61.5%，已超过去年同期水平，淀粉库存继续下降，周环比下降2.76%，淀粉利润有所回落但仍处于较高水平。
从最新的供需基本面上看，新年度产量预计变化不大。进口替代品因国际粮价高企，预计大幅减少。新年度玉米价格预计延续震荡趋势，中枢预计同比略有上移，但受到进口替代品数量的边际变化的影响较大。
01合约目前有价格升水，预计在春节临近前均将维持高位震荡，未来或主要以现货价格的上涨来完成近月合约与现货价格的趋同。春节前后有一定下行压力。
生猪：
一、行情回顾
1、期货市场
周内生猪期现货同步下跌。主要受市场多方信息干扰：官方多次召开会议明确稳猪价目的、并再度发声表明后市出栏压力上升；猪肉链条相关疫情传播以及上市公司爆雷、养殖股大跌造成市场整体信心受挫。在市场仍担忧未来体重压力陆续释放、年内需求不及预期之下，盘面已提前作出反应。生猪主力LH2301现已跌破22,000关口。截至周五，LH2301合约收盘21,910元/吨，周环比大幅下跌6.5%。本周截至收盘主力与河南现货基差为4,640元/吨（前值4,265元/吨）。11-1月差、1-3月差走弱。
2、现货市场
1）养殖盈利：据卓创资讯监测，国内外三元交易价格呈下跌走势，周均价27.01元/公斤（前值28.06元/公斤），周环比下跌3.72%，周末延续跌势。饲料价格环比微涨0.21%。饲料原料中，东北地区玉米收割接近尾声，但基层整体售粮意愿不高、局地运输受阻下，现货价格维持上涨趋势；豆粕方面主要关注近月大豆到港量，但伴随巴西大豆顺利播种、美豆收割进度加快，近期CBOT大豆以震荡为主，国内豆粕现货价格小幅回落。养殖盈利收窄，本周自繁自养头均盈利1,475.79元，周环比减少146.62元/头；外购仔猪育肥头均盈利1,391.36元，周环比减少154.26元/头。
2）供给
出栏节奏：猪价快速下跌，散户出栏积极性显著拉升，前期二次育肥猪陆续进入市场。据涌益咨询监测，周度出栏均重为129.43公斤，周环比上涨0.17%，其中150公斤以上出栏占比8.58%（前值8.11%)，同期卓创资讯数据反映为交易均重上涨0.35%至125.81公斤。
补栏积极性：补栏意愿实质性改善有限，现价回落之下，种苗价格涨幅收窄。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为626.97元/头、2,006.41/头，周环比分别上涨49.31元/头、3.75元/头。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为830/头、1,861元/头，分别较上周上涨31元/头、32元/头。
3）需求：恐慌出栏同时，市场投机性二次育肥需求收敛；终端消费方面，屠宰企业白条订单销售滞缓，叠加局地疫情关停影响，周内开工率小幅下降。据卓创资讯，日均屠宰量周环比下降2.27%，同期涌益咨询样本屠宰企业日均屠宰量周环比下降2.17%。
二、市场展望及投资建议
从现货价格表现来看，近几日养殖端出于疫情调运原因、对需求产生担忧而发生恐慌出栏，屠宰场下调报价阻力减弱，日跌幅扩大，预计短期现货端仍弱势调整。就当前基本面而言，1）体重已突破去年同期水平，肥标价差预计短期难见进一步突破；2）人口跨区流通不畅，消费信心不足，猪价已然高位，四季度旺季不及预期风险递增。
我们认为当前加大出栏下的价格调整对国庆节期间超涨已进行一定修复，伴随价格后市逐渐企稳，主力或呈现止跌反弹走势。在现价支点确定之前，盘面偏空情绪仍继续发酵，建议空单持有者可继续持有观望，关注现价止跌企稳时间，未入场者依旧不建议在此贴水下继续追空。
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