加载中…（转发）东证期货_能源化工数据周报（原油等品种）_20221016
(2022-10-17 09:03:47)
（转发）东证期货_能源化工数据周报（原油等品种）_20221016
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原油：油价自高位回落，对需求前景的担忧情绪压制油价。OPEC+宣布减产，表明有意为市场托底，但面临外部压力正在增加，同时在经济压力下，内部分歧也开始出现。供应维持偏紧预期，市场重新关注需求端。欧美通胀压力居高不下，市场风险偏好下降，市场预期央行将维持激进加息对抗通胀，将对需求构成持续压力。柴油裂解价差维持高位，受低库存和潜在能源危机支撑，但高价也加剧未来需求下滑风险预期。中国新一批大规模成品油出口配额下发后，预计提振炼厂需求，地方炼厂开工率持续回升。为满足出口势必将提振国内炼厂的开工率，同时利好于原油进口需求，海运数据显示原油到港量有明显恢复。四季度原油市场面临供需减量的博弈，需求超预期的难度较大，短期有OPEC+减产支撑，预计油价暂难摆脱区间波动走势。
沥青：国庆假期期间国际油价的上涨对于沥青期价的传导是相对有限的。对于沥青期价而言，处于上下两难的境地，上有现货价格压制，下有原油价格支撑，显然油价的支撑作用在边际减弱。由于沥青加工利润的下降，炼厂的开工率也有所下滑，但是当下的供应水平依然处于偏高的水平。但是由于整体库存水平偏低，现货价格相对高企可能会持续更长的时间。我们预计沥青期价后期或将维持偏弱震荡走势。
燃料油：低硫燃料油的裂解价差在国庆假期后变动不大，但是高硫裂解却是向下突破下限。截至10月14日当周，新加坡高硫380裂解价差首行跌至-35美元/桶。高硫裂解塌陷一方面是炼厂开工依然维持在高位，而需求旺季已经结束，另一方面则是俄罗斯高硫燃料油流向亚洲区域的数据持续维持在高位。在旺季的时候，需求还能有一部分的承接能力，而到了淡季就变成毫无招架之力。新加坡MPA发布了最新一期的船燃数据，数据显示：9月份船燃销量为397万吨，同比微增0.8%。船燃数据算是不温不火，预期4季度将会环比改善，但是今年4季度同比增速不用抱太高预期。
PTA：节后一周PTA现货与期价均超涨回调，基差大幅收缩。PTA价格及加工费持续压缩，根本原因还是在于下游聚酯需求过于疲弱，对节后PTA随原油波动的超涨难以承接。虽然聚酯现货也应声下跌，但总体跌幅明显小于PTA，利润开始向下回哺，长丝及短纤的利润明显回升。但受当下油价的支撑，PTA期货估值难有大幅下移，01合约在5200-5300元/吨间依然有较强的支撑。总体而言，油价及宏观因素决定了PTA价格的下边界，而聚酯企业的盈亏平衡决定了PTA价格的上边界。预计短期内价格依然震荡为主。
乙二醇：乙二醇期价持续走弱。华东港口库存略有上升。国内装置开工率有所回升。目前下游聚酯和织造库存维持高位，聚酯和织机开工率维持平稳，但高库存仍需化解。市场对终端需求预期不佳，弱需求预期使得期价反弹乏力。
甲醇：国庆后甲醇到港量小幅提升，叠加社会生活常态化管理的不变，甲醇期价如期下滑，基差明显走弱。但成本支撑依旧较强，煤炭的开采和运输多受干扰，化工煤价格持续走强。同时，久泰仍未出合格品，西北甲醇的物流亦受到干扰，内地库存承压。烯烃工厂在国庆后比预期中的要坚挺一些，除中原乙烯因利润问题之外，停车斯尔邦重启，宁波富德近期提至满负荷，外采MTO开工率有所提升，沿海可流通库存也在低位，并未有明显变化。海外方面，伊朗装置供应预期增加，kaveh在月初转为低负荷运行，sabalan预计本周重启，bushehr十月下旬重启。
后续来看，煤炭端的开采和物流问题难以得到解决，煤价仍将在高位维持。而供应方面，从目前的计划来看，西北非一体化装置开工率在10月将高位维持，叠加久泰的投产，内地供应压力将逐渐增大。港口方面，10月进口有增加的预期，若兴兴后续如期检修，则目前港口库存的拐点已现。
综上，国内和海外供应的增加较为确定；而需求端在10月难有进一步增量，除非常州富德开车，但从我们的物流指数上来看，其距离开车仍然较远，未来供需转弱和成本端的强势和的矛盾或将更加激烈。在上游未形成大面积负反馈的预期之前，我们认为甲醇价格或仍以震荡偏弱运行。风险点在内地甲醇以及港口甲醇物流不畅下，可流通库存的进一步紧张。
LLDPE： 在社会生活常态化管理不变的情况下，本周LL有较大的跌幅。并且上游利润的恢复使得国内PE生产企业的开工率已修复至往年平均水平，前期950美金的货源目前也已逐渐到港，PE港口库存开始累库。但标品供需仍健康，库存压力不大，且农膜开工率依旧在季节性的上升之中，基差表现仍较强。在日韩检修增多的情况下，不断贬值的人民币汇率也在抑制着外盘成交，短期LL继续向下压力不大，或将跟随宏观情绪波动。
PP：在PDH利润恢复下，鸿基石化、海伟石化、万华化学等PDH装置集中重启，聚丙烯平均产能利用率大幅上升至往年正常水平左右。四季度装置变动较少，PP开工率将维持在高位。并且，标品的排产目前已接近40%，结构性供应压力进一步增加。而需求方面在旺季下表现较为平稳，无进一步增量。目前现货表现依旧强劲，但随着存量装置供应的平稳、新装置的投产以及需求在旺季后的回落，供需或将逐渐偏松，且油制以及PDH在利润的恢复下，其对成本端的敏感度将有所下滑，叠加再度转弱的宏观环境，聚丙烯以震荡偏空对待。
PVC：由于金九银十需求端也未出现明显的改善，节后空头资金卷土重来，大幅增仓打压PVC。但V整体估值并不高，单一业务利润亏损严重，综合盈利受烧碱价格高企的影响，相对较好，但也处于亏损边缘。此外供应端受到疫情的潜在威胁，不建议投资者追空。
玻璃：节后玻璃期价呈窄幅震荡态势，基本面驱动有限。供应层面，近期浮法玻璃产线运行稳定，在产日熔量未有明显波动，月底前有1条产线计划复产点火、2条产线计划放水，具体时间尚未完全确定，短期浮法玻璃供给端预计保持平稳；需求层面，节后部分区域价格小幅提涨对市场有一定提振作用，厂家出货尚可，但市场补货持续性仍稍显不足。目前原片厂家库存仍处高位，旺季去库任务较重。后续继续关注终端需求表现，若下游补货需求持续，厂家去库能够延续，则玻璃期价有望有所反弹。
纯碱：节后以来，纯碱期价呈窄幅震荡走势，现货价格运行稳定。供给层面，目前纯碱行业检修季基本结束，利润驱动下，目前开工率已经回到高位；需求层面，近期浮法和光伏玻璃在产日熔量变动不大，纯碱厂家待发订单量较为稳定，下游企业仍维持刚需采购的状态。目前无论是纯碱厂家还是社会库存水平均不高，短期纯碱现货价格预计仍会持稳运行，期价预计仍以震荡态势为主。
橡胶：节后以来，橡胶期价小幅下跌，主要是橡胶前期上涨的基本面支撑有限，因此近日出现回调压力。全球供给季节性放量叠加需求短期难有明显改观，现阶段胶价上方依然存在压力。前期针对全乳胶的减产炒作只是停留在预期层面，减产尚未得到印证。且随着前期期价上涨，上游交割品生产利润提升也提高国内产区生产全乳胶的积极性。此外，随着非标套利价差扩大，套利商加仓意愿增强，同样对胶价构成压制。整体来看，短期胶价基本面驱动有限，走势跟随大势波动。
纸浆：近期下游生活用纸和文化纸开工率受季节性旺季的拉动持续出现了上涨。尤其是生活用纸开工率上行较为明显。这使得纸浆的供需情况得到一定程度的改善。此外新一轮海外浆厂的报盘很可能会再次持稳。这样一来，纸浆现货价格将继续坚挺。但远期在美联储加息的背景下，难以摆脱悲观的预期，纸浆近强远弱的格局仍将延续。
沥青：国庆假期期间国际油价的上涨对于沥青期价的传导是相对有限的。对于沥青期价而言，处于上下两难的境地，上有现货价格压制，下有原油价格支撑，显然油价的支撑作用在边际减弱。由于沥青加工利润的下降，炼厂的开工率也有所下滑，但是当下的供应水平依然处于偏高的水平。但是由于整体库存水平偏低，现货价格相对高企可能会持续更长的时间。我们预计沥青期价后期或将维持偏弱震荡走势。
燃料油：低硫燃料油的裂解价差在国庆假期后变动不大，但是高硫裂解却是向下突破下限。截至10月14日当周，新加坡高硫380裂解价差首行跌至-35美元/桶。高硫裂解塌陷一方面是炼厂开工依然维持在高位，而需求旺季已经结束，另一方面则是俄罗斯高硫燃料油流向亚洲区域的数据持续维持在高位。在旺季的时候，需求还能有一部分的承接能力，而到了淡季就变成毫无招架之力。新加坡MPA发布了最新一期的船燃数据，数据显示：9月份船燃销量为397万吨，同比微增0.8%。船燃数据算是不温不火，预期4季度将会环比改善，但是今年4季度同比增速不用抱太高预期。
PTA：节后一周PTA现货与期价均超涨回调，基差大幅收缩。PTA价格及加工费持续压缩，根本原因还是在于下游聚酯需求过于疲弱，对节后PTA随原油波动的超涨难以承接。虽然聚酯现货也应声下跌，但总体跌幅明显小于PTA，利润开始向下回哺，长丝及短纤的利润明显回升。但受当下油价的支撑，PTA期货估值难有大幅下移，01合约在5200-5300元/吨间依然有较强的支撑。总体而言，油价及宏观因素决定了PTA价格的下边界，而聚酯企业的盈亏平衡决定了PTA价格的上边界。预计短期内价格依然震荡为主。
乙二醇：乙二醇期价持续走弱。华东港口库存略有上升。国内装置开工率有所回升。目前下游聚酯和织造库存维持高位，聚酯和织机开工率维持平稳，但高库存仍需化解。市场对终端需求预期不佳，弱需求预期使得期价反弹乏力。
甲醇：国庆后甲醇到港量小幅提升，叠加社会生活常态化管理的不变，甲醇期价如期下滑，基差明显走弱。但成本支撑依旧较强，煤炭的开采和运输多受干扰，化工煤价格持续走强。同时，久泰仍未出合格品，西北甲醇的物流亦受到干扰，内地库存承压。烯烃工厂在国庆后比预期中的要坚挺一些，除中原乙烯因利润问题之外，停车斯尔邦重启，宁波富德近期提至满负荷，外采MTO开工率有所提升，沿海可流通库存也在低位，并未有明显变化。海外方面，伊朗装置供应预期增加，kaveh在月初转为低负荷运行，sabalan预计本周重启，bushehr十月下旬重启。
后续来看，煤炭端的开采和物流问题难以得到解决，煤价仍将在高位维持。而供应方面，从目前的计划来看，西北非一体化装置开工率在10月将高位维持，叠加久泰的投产，内地供应压力将逐渐增大。港口方面，10月进口有增加的预期，若兴兴后续如期检修，则目前港口库存的拐点已现。
综上，国内和海外供应的增加较为确定；而需求端在10月难有进一步增量，除非常州富德开车，但从我们的物流指数上来看，其距离开车仍然较远，未来供需转弱和成本端的强势和的矛盾或将更加激烈。在上游未形成大面积负反馈的预期之前，我们认为甲醇价格或仍以震荡偏弱运行。风险点在内地甲醇以及港口甲醇物流不畅下，可流通库存的进一步紧张。
LLDPE： 在社会生活常态化管理不变的情况下，本周LL有较大的跌幅。并且上游利润的恢复使得国内PE生产企业的开工率已修复至往年平均水平，前期950美金的货源目前也已逐渐到港，PE港口库存开始累库。但标品供需仍健康，库存压力不大，且农膜开工率依旧在季节性的上升之中，基差表现仍较强。在日韩检修增多的情况下，不断贬值的人民币汇率也在抑制着外盘成交，短期LL继续向下压力不大，或将跟随宏观情绪波动。
PP：在PDH利润恢复下，鸿基石化、海伟石化、万华化学等PDH装置集中重启，聚丙烯平均产能利用率大幅上升至往年正常水平左右。四季度装置变动较少，PP开工率将维持在高位。并且，标品的排产目前已接近40%，结构性供应压力进一步增加。而需求方面在旺季下表现较为平稳，无进一步增量。目前现货表现依旧强劲，但随着存量装置供应的平稳、新装置的投产以及需求在旺季后的回落，供需或将逐渐偏松，且油制以及PDH在利润的恢复下，其对成本端的敏感度将有所下滑，叠加再度转弱的宏观环境，聚丙烯以震荡偏空对待。
PVC：由于金九银十需求端也未出现明显的改善，节后空头资金卷土重来，大幅增仓打压PVC。但V整体估值并不高，单一业务利润亏损严重，综合盈利受烧碱价格高企的影响，相对较好，但也处于亏损边缘。此外供应端受到疫情的潜在威胁，不建议投资者追空。
玻璃：节后玻璃期价呈窄幅震荡态势，基本面驱动有限。供应层面，近期浮法玻璃产线运行稳定，在产日熔量未有明显波动，月底前有1条产线计划复产点火、2条产线计划放水，具体时间尚未完全确定，短期浮法玻璃供给端预计保持平稳；需求层面，节后部分区域价格小幅提涨对市场有一定提振作用，厂家出货尚可，但市场补货持续性仍稍显不足。目前原片厂家库存仍处高位，旺季去库任务较重。后续继续关注终端需求表现，若下游补货需求持续，厂家去库能够延续，则玻璃期价有望有所反弹。
纯碱：节后以来，纯碱期价呈窄幅震荡走势，现货价格运行稳定。供给层面，目前纯碱行业检修季基本结束，利润驱动下，目前开工率已经回到高位；需求层面，近期浮法和光伏玻璃在产日熔量变动不大，纯碱厂家待发订单量较为稳定，下游企业仍维持刚需采购的状态。目前无论是纯碱厂家还是社会库存水平均不高，短期纯碱现货价格预计仍会持稳运行，期价预计仍以震荡态势为主。
橡胶：节后以来，橡胶期价小幅下跌，主要是橡胶前期上涨的基本面支撑有限，因此近日出现回调压力。全球供给季节性放量叠加需求短期难有明显改观，现阶段胶价上方依然存在压力。前期针对全乳胶的减产炒作只是停留在预期层面，减产尚未得到印证。且随着前期期价上涨，上游交割品生产利润提升也提高国内产区生产全乳胶的积极性。此外，随着非标套利价差扩大，套利商加仓意愿增强，同样对胶价构成压制。整体来看，短期胶价基本面驱动有限，走势跟随大势波动。
纸浆：近期下游生活用纸和文化纸开工率受季节性旺季的拉动持续出现了上涨。尤其是生活用纸开工率上行较为明显。这使得纸浆的供需情况得到一定程度的改善。此外新一轮海外浆厂的报盘很可能会再次持稳。这样一来，纸浆现货价格将继续坚挺。但远期在美联储加息的背景下，难以摆脱悲观的预期，纸浆近强远弱的格局仍将延续。
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