加载中…（转发）东证期货_（糖棉猪-油粕豆）_农产品数据周报__20220918
(2022-09-19 12:48:12)
（转发）东证期货_（糖棉猪-油粕豆）_农产品数据周报__20220918
增强13301066923
豆一：上周豆一期价收涨。东北新季商品豆毛粮价格上涨，但新豆上市量不多，贸易商多持观望态度；南方大豆现货价稳定。目前竞拍以购销双向为主，竞拍价格较高。综合而言，预计现货价格持稳，期价仍将随宏观及外盘美豆波动大于现货价格。
豆粕：国际市场：USDA在9月供需报告中大幅调低美豆新作单产至50.5蒲/英亩，期末库存和库存消费比分别调降至2亿蒲和4.5%，受此影响美豆大幅上涨。截至9月11日美豆结荚率97%，落叶率22%，大豆很快将进入收割期；优良率再度调低1%至56%。需求方面，USDA恢复公布周度出口销售报告，截至9月8日当周美国22/23年度大豆出口销售净增84.3万吨，符合市场预期。但NOPA月报显示8月其会员单位累计加工大豆1.65538亿蒲，低于市场预期。美国铁路罢工引起市场关注，不过美国出口及其国内压榨厂运输大豆更多使用驳船及卡车，美湾及美西出口CNF升贴水报价并未发生太大变化。其它方面，巴西新作大豆即将开始播种，市场对其产量持乐观预估；阿根廷优惠汇率政策提高农户卖粮积极性，出口量将因此略有上升。我们对美豆观点不变，短期震荡为主，随着大豆收获集中上市，若南美丰产预期兑现，则价格运行中枢势必下移。
国内市场：豆粕期价仍偏强于外盘，人民币贬值、现货供需面强劲共同使然。上周油厂大豆压榨量降至180万吨左右水平，钢联农产品跟踪的样本企业成交提货虽然周环比下降、但绝对水平仍相当不错。截至9月9日油厂豆粕库存由66.54万吨降至51.16万吨，连续第8周下降且为历史同期最低。9月大豆到港量仍相对偏低，强现货、高基差的局面预计还将持续。
豆油：CBOT大豆上周冲高回落，维持在1400-1500美分/蒲区间震荡运行，USDA发布的9月供需报告利多，报告意外下调了22/23年度美豆面积和单产，新作期末库存调降至2亿蒲，为7年低位。报告公布当日美豆大幅飙升，但需求面的担忧及南美大豆大幅扩种增产的预期仍令价格上涨难以为继。当前美豆逐步进入收获期，市场关注的焦点正转向需求和南美新作种植。目前美豆新作期末库存及库销比预期仍处于偏紧的水平，在南美新豆上市之前，全球供应并不宽松。而南美大豆的播种即将陆续开启，关注南美天气及播种进度情况，以评估增产预期的兑现情况，若天气正常，则利多题材缺乏，CBOT大豆及豆油上行乏力，预期震荡偏弱为主。
国内方面，据 Mysteel 农产品调研显示，截至 2022 年9月9日，全国重点地区 豆油商业库存约78.43万吨，环比下降1.544万吨，处于历史同期低位，库存供应偏紧。9-10月份大豆到港量预期偏低，叠加冬季油脂消费旺季即将来临，国内豆油库存重建困难，基差坚挺不利于豆油期价大跌。结合上游美豆及棕榈油基本面情况，豆油走势料震荡为主。
菜油：加拿大统计局9月下调了今年菜籽估产40万吨至1910万吨，也低于市场此前预期水平，但较去年增长39%，将自去年的大减产中有明显的恢复。德国汉堡的分析机构油世界称，2022/23年度全球油菜籽产量将会达到创纪录的7440万吨，比8月份的预测值高出90万吨。如果新的产量预期成为现实，将会比2021/22年度的产量提高近800万吨。加拿大菜籽正处于收获期，部主产区萨斯克彻温省收割进度偏快，据悉已有39%的菜籽被收割。随着菜籽收获的推进，国际菜籽市场面临压力较大。国内方面，据我的农产品网数据，截至2022年9月9日，华东菜油主要油厂商业库存为9.3万 吨，较前一周减少0.55万吨。由于国际陈作菜籽大减产，国内进口菜籽量及菜油量处于低位，沿海油厂开机率偏低，进口菜籽、菜油供应不足，国内菜油三季度整体供应仍偏紧，基差坚挺；但远期供应前景因加菜籽的增产预期而偏空。结合棕榈油、豆油基本面及宏观面情况，国内菜油趋势上或将跟随其他两大油脂总体料以偏弱震荡为主，后续需关注菜籽菜油买船到港情况等。
棕榈油：大连棕榈油及BMD马棕上周走势震荡，MPOB公布马棕月度供需数据显示，8月末马棕库存升至209万吨，为33个月以来最高，报告影响利空。外部宏观环境动荡及原油波动也为市场带来不利影响。但9月高频出口数据显示马棕出口需求强劲，为盘面提供支撑。
出口方面，船运机构SGS、ITS、Amspec发布的数据显示，马棕9月1-15日棕榈油出口较上月同期增长18.98%-25.2%，增幅有所扩大。9月上半月出口显著回暖，或得益于持续疲软的马来西亚货币汇率以及棕榈油相对其他植物油的贴水扩大支持着需求，且最大买家印度10月将迎来重大节日，这也将支持其进口需求。不过，印尼棕榈油协会GAPKI的数据显示，虽然该国7月棕榈油出口环比继续增加，库存继续下降，但仍高于往年同期水平，随着东南亚棕榈油三季度进入季节性高产期，印尼棕榈油供应压力仍较大。印尼已将出口专项税豁免期延长至10月31日，且印尼贸易部公布下调9月下半月印尼毛棕油参考价，而相比之下，马来西亚将10月份毛棕油参考价进行了上调。马棕的出口仍面临着印尼的出口竞争压力，且北半球油籽新作将陆续收获上市，豆油菜油等替代品供应将增加，马棕出口将受到抑制。生产方面，SPPOMA发布的数据显示，9月1-10日马棕产量较上月同期增长5.23%。
国内方面，截至9月12日当周，全国主要港口棕榈油库存为37.95万吨，较上周持平，总体仍同比偏低。船期预报显示9月起棕榈油到港量将增加，目前棕榈油与其他油品相比存在价格竞争优势，支撑其需求，但四季度气温下降将令需求减弱，国内棕榈油库存总体将保持缓慢回升态势。
综合国内国际市场情况，马棕累库尚未结束，北半球油籽将陆续上市供应，全球植物油正走在供应重建的路上，但考虑到马来汇率的贬值、棕榈油较替代品的价格竞争优势以及印度10月重大节日前的备货需求等，马棕9月出口需求预期良好，且全球现货市场油脂油料整体供应并不宽松，这都将对盘面提供支撑作用，棕榈油下行面临抵抗也较强，价格后市料震荡偏弱为主，警惕盘面震荡反复的风险，把握好节奏。
白糖：糖市上周表现内强外弱，郑糖主力价格升至5600一线，而ICE原糖近月10月合约仍在18美分一线附近波动。巴西UNICA公布的数据显示，8月下半月巴西中南部压榨甘蔗量、产糖量及甘蔗制糖比均超过此前市场平均预期，且与去年同期相比均有所增加。糖产量的增加一方面得益于干燥的天气令收获压榨得以快速推进；另一方面则得益于制糖比的提高，48.45%的甘蔗制糖比已创下近5年新高，凸显糖厂用甘蔗产糖的积极性较高。虽然截至9月1日的累计压榨量、产糖量同比仍落后，这主要是因为2022年甘蔗收割开启的时间较晚，但降幅正在不断收窄。较大的巴西糖醇价差将促使糖厂继续提升用甘蔗产糖的比例，巴西糖产量或高于市场此前预期水平。四季度将进入北半球的压榨生产期，亚洲新榨季糖产量预期庞大，其中印度22/23榨季糖产量预计徘徊在本榨季创纪录的3600万吨左右，将有大量过剩的糖可供出口，印度糖厂可能提前至10月份开榨。目前市场仍在等待印度出口政策的明朗，有消息称，印度将允许22/23年度第一批500万吨糖出口，明年在产量明朗后可能会再允许出口300-500万吨糖。国际白糖现货供应紧张，这对原糖市场有一定的支撑作用，但即将进入新榨季，全球糖预期产需过剩，尤其亚洲供应庞大，四季度原糖贸易流过剩压力或较大，外盘上方空间有限，后市料震荡偏弱，中长期行情不乐观。
国内方面，上周主产区广西现货报价稳中上调10-20元/吨，报5610-5640元/吨，成交量环比出现明显改善，基差走弱。北方甜菜糖开榨序幕已拉开，部分糖厂已开机，新榨季甜菜糖预期增产30%-40%，后续甜菜糖的上市供应增加或对市场带来压力。海关公布数据显示，中国8月进口食糖68万吨，环比增加40万吨，同比增加18万吨。8月进口量庞大，根据巴西至中国出口船货情况，9月进口量预计也不低。国内糖市总体供应并不缺，新榨季全国还预期增产，叠加外盘情况，郑糖缺乏持续上行的动力，但配额外进口成本较高、配额外进口利润持续到挂，国产糖存在成本上的竞争优势，郑糖主力在5500元/吨的成本位置附近面临支撑较强。郑糖短期料震荡，中长期整体行情不乐观，上方空间有限，建议关注反弹沽空的机会。
棉花：上周ICE棉价大幅下滑，周五甚至封于跌停，主力12月合约下破100美分一线，而郑棉冲高回落，主力1月合约受阻于15000一线，整体仍维持在近两个月以来的震荡区间中运行。
外盘方面，USDA发布的9月供需报告上调了22/23年度美棉及全球产量预估、下调全球消费预估、上调美棉及全球期末库存预估，对市场影响偏空。由于此次报告对美棉产量的上调主要源于面积的调增，而弃收率预估仍维持在42.9%的水平，后续报告中存在对弃收率预估下调而带来的美棉产量进一步调升的可能；消费方面，9月报告对全球消费预估10万吨的下调太过温和，中国消费依然处于800万吨以上的高估状况，未来消费仍可能继续下调，因此未来USDA报告对预估的调整方向预计对外盘仍是利空影响。北半球棉花正逐渐进入收获期，新棉上市供应将逐渐增加，而下游纺织国需求形势仍没有好转，东南亚纺企开工率还处于下行趋势中。宏观方面的担忧情绪也有所升温，美国8月通胀数据超预期令市场对美联储9月再度激进加息的预期较强，这令市场对宏观经济的担忧重燃、对棉花需求的担忧也将再度增强，外盘短期料将维持弱势。
国内下游市场良好的交投氛围在上周延续，其中纺企中低支纱成交较好，而高支纱成交相对偏淡，纺织企业产成品库存继续得到去化，平均开工率水平小幅回升至5成以上，纺织企业产成品库存压力虽有减轻，但同比仍处于高位，新增订单在中秋后有所缩减，大单长单仍难寻，以内销订单为主，外单相对缺乏，需求的持续性仍存疑，企业对原料的备货仍较为谨慎，对后市信心仍不足。
国内棉花现货价格上周稳中有涨，整体成交继续改善。目前市场等待新疆机采棉开秤情况的明朗，近日南疆手摘棉开秤价走高，目前涨至7.5元/公斤，对市场心理上有一定的利多影响，但现在采摘的棉花用途多为絮棉而非纺棉，价格代表性不强，实际影响有限。市场普遍预期新疆机采棉开秤价在5.5-6元/公斤，这与农户的心理价位存在一定的差距，收购预计将偏慢，收购初期或在农户惜售的影响下令市场僵持、价格暂获支撑。但考虑到轧花厂上年度大幅亏损、陈棉库存压力较大、债务较重的背景下，对新棉收购预计将十分谨慎，对风险控制的意愿预计较强，这就意味着新棉收购期，盘面上行将面临轧花厂积极套保的压力。而下游纺织旺季也不温不火，纺织企业对原料采购心理仍谨慎，结合自身和下游市场情况，轧花厂也很难去大幅提价收购，随着时间的推移、新棉的大量收获上市，收购价可能回落。郑棉盘面上方空间预计有限，短期料震荡为主，等待新棉开秤及购销情况指引，市场观望的心理较强，后市仍难言乐观。
生猪：
一、行情回顾
1、期货市场
周内主力合约估值再度震荡上移。截至周五，LH2301合约收盘23,395元/吨，周环比上涨1.3%。主力与河南现货基差55元/吨，伴随现货再次上涨，基差走强。11-1月差、1-3月差震荡偏强。
2、现货市场
1）养殖盈利：据卓创资讯监测，国内外三元交易价格呈先跌后涨走势，周均价23.62元/公斤，周环比微涨0.9%。饲料价格环比上涨2.03%。饲料原料中，全国玉米价格维持上涨趋势，东北地区余粮较少、华北地区新玉米仅零星上市、南方港口玉米到货量减少，市场价格依旧坚挺；国内豆粕现货价格上涨，USDA月度报告调低产量预估，国内豆粕现货价格受外盘影响显著。养殖盈利扩大，本周自繁自养头均盈利1,076.42元，周环比增加30.30元/头；外购仔猪育肥头均盈利1,060.31元/头，周环比增加27.53元/头。
2）供给
出栏节奏：肥-标价差偏强运行，行业出栏体重有所增加，部分集团场计划出栏体重上调。据涌益咨询监测，周度出栏均重为127.44公斤，周环比微涨0.04%，其中150公斤以上出栏占比7.32%（前值7.50%)，同期卓创资讯数据反映为交易均重为微涨0.09%至122.70公斤。
补栏积极性：本周投机性二次育肥再度进场，种苗价格仍以偏弱运行为主。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为472.87元/头、1,830.63/头，分别较上周下跌19.92元/头、9.37元/头。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为626/头、1,789元/头，分别较上周下跌3元/头、12元/头。
3）需求：节后白条走货放缓，本周宰量周度环比跌幅显著。据卓创资讯，日均屠宰量环比跌幅为15.12%（周度开工率降幅在2.5个百分点），较大波动下或存在样本统计问题（同期涌益咨询样本屠宰企业日均屠宰量周环比下降3.91%）。
4）截至9月16日，22个省市猪肉-生猪比价为1.32，周环比走弱。
5）8月能繁母猪相关数据简评
自4月周期反转以来，各机构监测月度能繁母猪存栏从趋势上较为接近：1）除川渝地区能繁母猪存栏提前全国2个月（今年2月）开始进入回补以外，大部分机构监测能繁母猪月度环比自5月开始转正；2）全国性样本数据显示，养殖利润改善初期，能繁母猪存栏环比增幅远不及周期下行期间去化速度；3）除钢联农产品规模场样本以外，大部分样本数据显示，7-8月能繁母猪存栏月度环比增幅收窄；4）伴随母猪补栏，能繁母猪同比降幅收窄；5）二元后备母猪销量环比显著收窄，据畜牧业协会数据，8月环比降幅约18%（同期卓创数据显示环比降幅为22%），预计2-3个月后由当批次后备母猪转能繁母猪存栏带来的产能压力较小。
二、市场展望及投资建议
抛储利空持续，终端消费再度回归节后平淡，短期现货价格向上空间受限。但考虑到二次育肥再度进场，肥-标价差依旧偏强运行（部分集团企业开始上调出栏体重以适应价差变化），投机性需求与压栏动作将给到价格支撑。近月合约仍将大概率跟随现货偏强运行，策略上以轻仓试多为主，关注03、05逢高套保机会。
豆粕：国际市场：USDA在9月供需报告中大幅调低美豆新作单产至50.5蒲/英亩，期末库存和库存消费比分别调降至2亿蒲和4.5%，受此影响美豆大幅上涨。截至9月11日美豆结荚率97%，落叶率22%，大豆很快将进入收割期；优良率再度调低1%至56%。需求方面，USDA恢复公布周度出口销售报告，截至9月8日当周美国22/23年度大豆出口销售净增84.3万吨，符合市场预期。但NOPA月报显示8月其会员单位累计加工大豆1.65538亿蒲，低于市场预期。美国铁路罢工引起市场关注，不过美国出口及其国内压榨厂运输大豆更多使用驳船及卡车，美湾及美西出口CNF升贴水报价并未发生太大变化。其它方面，巴西新作大豆即将开始播种，市场对其产量持乐观预估；阿根廷优惠汇率政策提高农户卖粮积极性，出口量将因此略有上升。我们对美豆观点不变，短期震荡为主，随着大豆收获集中上市，若南美丰产预期兑现，则价格运行中枢势必下移。
国内市场：豆粕期价仍偏强于外盘，人民币贬值、现货供需面强劲共同使然。上周油厂大豆压榨量降至180万吨左右水平，钢联农产品跟踪的样本企业成交提货虽然周环比下降、但绝对水平仍相当不错。截至9月9日油厂豆粕库存由66.54万吨降至51.16万吨，连续第8周下降且为历史同期最低。9月大豆到港量仍相对偏低，强现货、高基差的局面预计还将持续。
豆油：CBOT大豆上周冲高回落，维持在1400-1500美分/蒲区间震荡运行，USDA发布的9月供需报告利多，报告意外下调了22/23年度美豆面积和单产，新作期末库存调降至2亿蒲，为7年低位。报告公布当日美豆大幅飙升，但需求面的担忧及南美大豆大幅扩种增产的预期仍令价格上涨难以为继。当前美豆逐步进入收获期，市场关注的焦点正转向需求和南美新作种植。目前美豆新作期末库存及库销比预期仍处于偏紧的水平，在南美新豆上市之前，全球供应并不宽松。而南美大豆的播种即将陆续开启，关注南美天气及播种进度情况，以评估增产预期的兑现情况，若天气正常，则利多题材缺乏，CBOT大豆及豆油上行乏力，预期震荡偏弱为主。
国内方面，据 Mysteel 农产品调研显示，截至 2022 年9月9日，全国重点地区 豆油商业库存约78.43万吨，环比下降1.544万吨，处于历史同期低位，库存供应偏紧。9-10月份大豆到港量预期偏低，叠加冬季油脂消费旺季即将来临，国内豆油库存重建困难，基差坚挺不利于豆油期价大跌。结合上游美豆及棕榈油基本面情况，豆油走势料震荡为主。
菜油：加拿大统计局9月下调了今年菜籽估产40万吨至1910万吨，也低于市场此前预期水平，但较去年增长39%，将自去年的大减产中有明显的恢复。德国汉堡的分析机构油世界称，2022/23年度全球油菜籽产量将会达到创纪录的7440万吨，比8月份的预测值高出90万吨。如果新的产量预期成为现实，将会比2021/22年度的产量提高近800万吨。加拿大菜籽正处于收获期，部主产区萨斯克彻温省收割进度偏快，据悉已有39%的菜籽被收割。随着菜籽收获的推进，国际菜籽市场面临压力较大。国内方面，据我的农产品网数据，截至2022年9月9日，华东菜油主要油厂商业库存为9.3万 吨，较前一周减少0.55万吨。由于国际陈作菜籽大减产，国内进口菜籽量及菜油量处于低位，沿海油厂开机率偏低，进口菜籽、菜油供应不足，国内菜油三季度整体供应仍偏紧，基差坚挺；但远期供应前景因加菜籽的增产预期而偏空。结合棕榈油、豆油基本面及宏观面情况，国内菜油趋势上或将跟随其他两大油脂总体料以偏弱震荡为主，后续需关注菜籽菜油买船到港情况等。
棕榈油：大连棕榈油及BMD马棕上周走势震荡，MPOB公布马棕月度供需数据显示，8月末马棕库存升至209万吨，为33个月以来最高，报告影响利空。外部宏观环境动荡及原油波动也为市场带来不利影响。但9月高频出口数据显示马棕出口需求强劲，为盘面提供支撑。
出口方面，船运机构SGS、ITS、Amspec发布的数据显示，马棕9月1-15日棕榈油出口较上月同期增长18.98%-25.2%，增幅有所扩大。9月上半月出口显著回暖，或得益于持续疲软的马来西亚货币汇率以及棕榈油相对其他植物油的贴水扩大支持着需求，且最大买家印度10月将迎来重大节日，这也将支持其进口需求。不过，印尼棕榈油协会GAPKI的数据显示，虽然该国7月棕榈油出口环比继续增加，库存继续下降，但仍高于往年同期水平，随着东南亚棕榈油三季度进入季节性高产期，印尼棕榈油供应压力仍较大。印尼已将出口专项税豁免期延长至10月31日，且印尼贸易部公布下调9月下半月印尼毛棕油参考价，而相比之下，马来西亚将10月份毛棕油参考价进行了上调。马棕的出口仍面临着印尼的出口竞争压力，且北半球油籽新作将陆续收获上市，豆油菜油等替代品供应将增加，马棕出口将受到抑制。生产方面，SPPOMA发布的数据显示，9月1-10日马棕产量较上月同期增长5.23%。
国内方面，截至9月12日当周，全国主要港口棕榈油库存为37.95万吨，较上周持平，总体仍同比偏低。船期预报显示9月起棕榈油到港量将增加，目前棕榈油与其他油品相比存在价格竞争优势，支撑其需求，但四季度气温下降将令需求减弱，国内棕榈油库存总体将保持缓慢回升态势。
综合国内国际市场情况，马棕累库尚未结束，北半球油籽将陆续上市供应，全球植物油正走在供应重建的路上，但考虑到马来汇率的贬值、棕榈油较替代品的价格竞争优势以及印度10月重大节日前的备货需求等，马棕9月出口需求预期良好，且全球现货市场油脂油料整体供应并不宽松，这都将对盘面提供支撑作用，棕榈油下行面临抵抗也较强，价格后市料震荡偏弱为主，警惕盘面震荡反复的风险，把握好节奏。
白糖：糖市上周表现内强外弱，郑糖主力价格升至5600一线，而ICE原糖近月10月合约仍在18美分一线附近波动。巴西UNICA公布的数据显示，8月下半月巴西中南部压榨甘蔗量、产糖量及甘蔗制糖比均超过此前市场平均预期，且与去年同期相比均有所增加。糖产量的增加一方面得益于干燥的天气令收获压榨得以快速推进；另一方面则得益于制糖比的提高，48.45%的甘蔗制糖比已创下近5年新高，凸显糖厂用甘蔗产糖的积极性较高。虽然截至9月1日的累计压榨量、产糖量同比仍落后，这主要是因为2022年甘蔗收割开启的时间较晚，但降幅正在不断收窄。较大的巴西糖醇价差将促使糖厂继续提升用甘蔗产糖的比例，巴西糖产量或高于市场此前预期水平。四季度将进入北半球的压榨生产期，亚洲新榨季糖产量预期庞大，其中印度22/23榨季糖产量预计徘徊在本榨季创纪录的3600万吨左右，将有大量过剩的糖可供出口，印度糖厂可能提前至10月份开榨。目前市场仍在等待印度出口政策的明朗，有消息称，印度将允许22/23年度第一批500万吨糖出口，明年在产量明朗后可能会再允许出口300-500万吨糖。国际白糖现货供应紧张，这对原糖市场有一定的支撑作用，但即将进入新榨季，全球糖预期产需过剩，尤其亚洲供应庞大，四季度原糖贸易流过剩压力或较大，外盘上方空间有限，后市料震荡偏弱，中长期行情不乐观。
国内方面，上周主产区广西现货报价稳中上调10-20元/吨，报5610-5640元/吨，成交量环比出现明显改善，基差走弱。北方甜菜糖开榨序幕已拉开，部分糖厂已开机，新榨季甜菜糖预期增产30%-40%，后续甜菜糖的上市供应增加或对市场带来压力。海关公布数据显示，中国8月进口食糖68万吨，环比增加40万吨，同比增加18万吨。8月进口量庞大，根据巴西至中国出口船货情况，9月进口量预计也不低。国内糖市总体供应并不缺，新榨季全国还预期增产，叠加外盘情况，郑糖缺乏持续上行的动力，但配额外进口成本较高、配额外进口利润持续到挂，国产糖存在成本上的竞争优势，郑糖主力在5500元/吨的成本位置附近面临支撑较强。郑糖短期料震荡，中长期整体行情不乐观，上方空间有限，建议关注反弹沽空的机会。
棉花：上周ICE棉价大幅下滑，周五甚至封于跌停，主力12月合约下破100美分一线，而郑棉冲高回落，主力1月合约受阻于15000一线，整体仍维持在近两个月以来的震荡区间中运行。
外盘方面，USDA发布的9月供需报告上调了22/23年度美棉及全球产量预估、下调全球消费预估、上调美棉及全球期末库存预估，对市场影响偏空。由于此次报告对美棉产量的上调主要源于面积的调增，而弃收率预估仍维持在42.9%的水平，后续报告中存在对弃收率预估下调而带来的美棉产量进一步调升的可能；消费方面，9月报告对全球消费预估10万吨的下调太过温和，中国消费依然处于800万吨以上的高估状况，未来消费仍可能继续下调，因此未来USDA报告对预估的调整方向预计对外盘仍是利空影响。北半球棉花正逐渐进入收获期，新棉上市供应将逐渐增加，而下游纺织国需求形势仍没有好转，东南亚纺企开工率还处于下行趋势中。宏观方面的担忧情绪也有所升温，美国8月通胀数据超预期令市场对美联储9月再度激进加息的预期较强，这令市场对宏观经济的担忧重燃、对棉花需求的担忧也将再度增强，外盘短期料将维持弱势。
国内下游市场良好的交投氛围在上周延续，其中纺企中低支纱成交较好，而高支纱成交相对偏淡，纺织企业产成品库存继续得到去化，平均开工率水平小幅回升至5成以上，纺织企业产成品库存压力虽有减轻，但同比仍处于高位，新增订单在中秋后有所缩减，大单长单仍难寻，以内销订单为主，外单相对缺乏，需求的持续性仍存疑，企业对原料的备货仍较为谨慎，对后市信心仍不足。
国内棉花现货价格上周稳中有涨，整体成交继续改善。目前市场等待新疆机采棉开秤情况的明朗，近日南疆手摘棉开秤价走高，目前涨至7.5元/公斤，对市场心理上有一定的利多影响，但现在采摘的棉花用途多为絮棉而非纺棉，价格代表性不强，实际影响有限。市场普遍预期新疆机采棉开秤价在5.5-6元/公斤，这与农户的心理价位存在一定的差距，收购预计将偏慢，收购初期或在农户惜售的影响下令市场僵持、价格暂获支撑。但考虑到轧花厂上年度大幅亏损、陈棉库存压力较大、债务较重的背景下，对新棉收购预计将十分谨慎，对风险控制的意愿预计较强，这就意味着新棉收购期，盘面上行将面临轧花厂积极套保的压力。而下游纺织旺季也不温不火，纺织企业对原料采购心理仍谨慎，结合自身和下游市场情况，轧花厂也很难去大幅提价收购，随着时间的推移、新棉的大量收获上市，收购价可能回落。郑棉盘面上方空间预计有限，短期料震荡为主，等待新棉开秤及购销情况指引，市场观望的心理较强，后市仍难言乐观。
生猪：
一、行情回顾
1、期货市场
周内主力合约估值再度震荡上移。截至周五，LH2301合约收盘23,395元/吨，周环比上涨1.3%。主力与河南现货基差55元/吨，伴随现货再次上涨，基差走强。11-1月差、1-3月差震荡偏强。
2、现货市场
1）养殖盈利：据卓创资讯监测，国内外三元交易价格呈先跌后涨走势，周均价23.62元/公斤，周环比微涨0.9%。饲料价格环比上涨2.03%。饲料原料中，全国玉米价格维持上涨趋势，东北地区余粮较少、华北地区新玉米仅零星上市、南方港口玉米到货量减少，市场价格依旧坚挺；国内豆粕现货价格上涨，USDA月度报告调低产量预估，国内豆粕现货价格受外盘影响显著。养殖盈利扩大，本周自繁自养头均盈利1,076.42元，周环比增加30.30元/头；外购仔猪育肥头均盈利1,060.31元/头，周环比增加27.53元/头。
2）供给
出栏节奏：肥-标价差偏强运行，行业出栏体重有所增加，部分集团场计划出栏体重上调。据涌益咨询监测，周度出栏均重为127.44公斤，周环比微涨0.04%，其中150公斤以上出栏占比7.32%（前值7.50%)，同期卓创资讯数据反映为交易均重为微涨0.09%至122.70公斤。
补栏积极性：本周投机性二次育肥再度进场，种苗价格仍以偏弱运行为主。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为472.87元/头、1,830.63/头，分别较上周下跌19.92元/头、9.37元/头。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为626/头、1,789元/头，分别较上周下跌3元/头、12元/头。
3）需求：节后白条走货放缓，本周宰量周度环比跌幅显著。据卓创资讯，日均屠宰量环比跌幅为15.12%（周度开工率降幅在2.5个百分点），较大波动下或存在样本统计问题（同期涌益咨询样本屠宰企业日均屠宰量周环比下降3.91%）。
4）截至9月16日，22个省市猪肉-生猪比价为1.32，周环比走弱。
5）8月能繁母猪相关数据简评
自4月周期反转以来，各机构监测月度能繁母猪存栏从趋势上较为接近：1）除川渝地区能繁母猪存栏提前全国2个月（今年2月）开始进入回补以外，大部分机构监测能繁母猪月度环比自5月开始转正；2）全国性样本数据显示，养殖利润改善初期，能繁母猪存栏环比增幅远不及周期下行期间去化速度；3）除钢联农产品规模场样本以外，大部分样本数据显示，7-8月能繁母猪存栏月度环比增幅收窄；4）伴随母猪补栏，能繁母猪同比降幅收窄；5）二元后备母猪销量环比显著收窄，据畜牧业协会数据，8月环比降幅约18%（同期卓创数据显示环比降幅为22%），预计2-3个月后由当批次后备母猪转能繁母猪存栏带来的产能压力较小。
二、市场展望及投资建议
抛储利空持续，终端消费再度回归节后平淡，短期现货价格向上空间受限。但考虑到二次育肥再度进场，肥-标价差依旧偏强运行（部分集团企业开始上调出栏体重以适应价差变化），投机性需求与压栏动作将给到价格支撑。近月合约仍将大概率跟随现货偏强运行，策略上以轻仓试多为主，关注03、05逢高套保机会。
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