加载中…（转发）东证期货_（铜铝锌铅锡镍）有色金属数据周报_20220828
(2022-08-29 09:38:32)
（转发）东证期货_（铜铝锌铅锡镍）有色金属数据周报_20220828
增强13301066923
铜：交易所库存下降，上期所库存上升，LME库存下降，COMEX库存下降，保税区库存大幅下降，全球铜交易所显性库存继续下降，且国内保税区库存降幅扩大，基本面对铜价阶段支撑相对较强。供给角度，海外铜矿供给继续恢复中，节奏上依然受到疫情等扰动影响，国内铜矿港口库存继续回升，铜精矿加工费继续上移。冶炼角度，国内精铜产出正在爬升期，但受疫情及高温限电等影响，8月份生产节奏有所放缓，部分冶炼厂甚至长单交付偏紧，叠加进口贸易商风险担忧，市场对现货偏紧的预期有所升温。海外冶炼厂整体处于增产周期，继续关注疫情及欧洲能源危机对供给的潜在扰动影响。需求角度，国内政策刺激预期继续加码，实际终端需求恢复存在分化，高温限电与疫情对需求也产生阶段抑制，铜价阶段反弹之后，下游补库力度有所减弱。海外需求整体处于下行周期，欧洲与东南亚需求相对偏弱，但转弱节奏属于渐进式减弱，继续关注海外需求边际变化。宏观角度，美联储态度相对鹰派，对通胀抬升的担忧将支持美联储继续收紧流动性，美元走强对铜价继续形成抑制。交易维度，由于宏观预期反复且外部情绪多变，铜价难以出现明显的向上突破，但考虑到短期基本面偏强，短期铜价或转为宽幅震荡，沪铜主力震荡区间（62500，64500）元/吨。
镍：全球精炼镍显性库存继续缓慢下降，上期所库存缓慢下降，LME库存继续下降，保税区库存下降，库存边际变化侧面反映出精炼镍结构性短缺尚未解决，这种局势对镍价将继续形成托底支撑。精炼镍角度看，国内精炼镍增产瓶颈依然存在，进口或缓慢回升，短期整体供给缓慢增加，关注海外供给扰动风险对精炼镍冶炼厂干扰的变化。需求方面，国内新能源企业生产逐步恢复，国内硫酸镍企业增产的背景下，短期对精炼镍需求可能会阶段增加，高冰镍与MHP替代作用显著增强之后，精炼镍需求边际增长较为有限。二级镍角度，菲律宾雨季预期叠加成本预期，外盘矿价报价相对坚挺，国内镍铁需求受限制于钢厂减产，对镍矿需求依然较弱，一定程度限制矿价上涨。NPI供给继续分化，海外供给增量继续冲击国内市场，但国内NPI产量继续下降，整体短期供给增长压力相对温和，不锈钢厂减产预期发酵，需求端将继续对NPI价格形成打压，短期维持缓慢跌价状态。交易角度，关注外部市场情绪变化带来的影响，消息面聚焦于印尼对冶炼品出口征税，以及菲律宾对镍矿出口征税的细节变化，策略角度，由于低库存状态下，市场对消息面反映或较为强烈，建议短期观望为主。
不锈钢：国内300系不锈钢社会库存继续去化，钢厂减产预期发酵的情况下，市场库存逐步呈现下降趋势，但短期市场对钢厂前置库存的担忧却并没有减弱。供给角度，由于钢厂利润收缩，且接单情况不理想，短期国内钢厂减产预期依然较强，关注钢厂减产范围是否会明显扩大，我们认为短期不锈钢厂产量显著回升的可能性不大。需求角度，终端需求依然偏弱，且部分行业处于季节性淡季，从进出口数据看，冷轧进口或继续抬升，但出口呈现一定的回落压力。总体上看，国内基本面仍处于转弱的阶段，供需对价格将产生持续抑制。宏观角度，警惕外部市场预期反复，同时不锈钢对镍价的响应有所减弱，我们认为不锈钢价格短期维持弱震荡的可能性更大。交易层面看，短线建议观望为宜。
铝：上周铝价继续在站上万九关口。消息面上四川限电对当地电解铝企业供应影响再度升级，目前要求电解铝企业全部停产，上周停产前运行产能为27万吨，7月以来四川地区累计减产规模已达100万吨。此外，重庆地区电力供应同样趋紧，电解铝企业目前影响产能数量约3万吨。不过需要注意的是铝加工企业同样受到明显影响，限电对消费测的影响是不容忽视的利空，并且今年铝消费增速远不及去年同期，短期不宜过度交易供给减量带来的利多。近期全国高温天气有所缓解，后续铝厂继续减产概率下降。海外方面由于成本高企铝厂减产规模进一步扩大。短期铝市基本面矛盾不大，铝锭库存预计维持偏低水平，未来一到两个月难以见到实质性累库。供给侧的扰动使铝价具有一定上行驱动，但疲弱的消费限制了铝价的上行空间。投资建议方面，建议短期以观望为主。
铅：上周铅价外弱内强，沪伦比有所回升。海外方面，LME库存环比小幅去化，LME 0-3转为小幅贴水，叠加美联储主席表态相对偏鹰，外盘铅价承压运行。国内方面，上周社会库存去化幅度明显，主因前期国内限电对供应端构成减量，后续而言，随着多地限电结束，供应端或将逐步恢复，去库节奏将有所放缓。需求端，当前仍是季节性旺季，至九月中旬需求端预计仍将对市场情绪构成支撑。综合而言，短期铅价或仍随库存变动呈宽幅震荡，随着限电扰动结束、去库节奏放缓将使得价格上行乏力，但需求旺季阶段价格回落空间有限，沪铅主力合约运行区间（14800，15300）元/吨。
锌：近期海内外供给扰动频发，带动锌价偏强运行。海外方面，欧洲能源危机风波再起，能源价格创下新高，Nrystar旗下锌冶炼厂将于9月暂停运营，同时挪威工人罢工也对Boliden位于当地的锌冶炼厂生产构成干扰。国内方面，四川限电影响时长约半个月，带来的精炼锌减量在2-3万吨，限电已于本周暂告段落，后续供应或逐步恢复正常。同时，全球精炼锌库存经历了一年多的持续去化后已降至低位，尤其是欧洲地区已经几无库存，低库存背景下，价格仍将对供给冲击保持高度敏感。但当前也存在一些潜在的风险点，如海外的隐性库存、以及欧洲能源危机可能对需求端构成的负面扰动。与此同时，除了供给冲击外，美联储加息节奏以及全球衰退预期也将在宏观层面对锌价构成压制。在此情况下，供给冲击或明显放大锌价的波动幅度，但难以驱动价格中枢大幅上移。在此情况下，短期单边操作风险较大，更建议关注内外反套的机会，以及在跨品种套利中将锌作为多头配置。
锡：上周锡价以震荡走势为主。国内库存延续了快速去化表现，价格企稳后下游出现一定补库行为，不过下游订单未见明显好转。海外库存维持在高位，现货升水偏低，进口窗口小幅开启带动了市场出现进口锡报价，不过暂时未对国内市场形成强烈冲击。国内冶炼厂前期的集中检修进入复工阶段，后续需观察开工上行幅度，8月锡产量环比预计大增，上周江西云南两省开工率维持稳定。虽然供应在持续恢复，短期国内库存相对健康，在有色金属总体表现偏强的情况下，锡价短期亦有支撑。
镍：全球精炼镍显性库存继续缓慢下降，上期所库存缓慢下降，LME库存继续下降，保税区库存下降，库存边际变化侧面反映出精炼镍结构性短缺尚未解决，这种局势对镍价将继续形成托底支撑。精炼镍角度看，国内精炼镍增产瓶颈依然存在，进口或缓慢回升，短期整体供给缓慢增加，关注海外供给扰动风险对精炼镍冶炼厂干扰的变化。需求方面，国内新能源企业生产逐步恢复，国内硫酸镍企业增产的背景下，短期对精炼镍需求可能会阶段增加，高冰镍与MHP替代作用显著增强之后，精炼镍需求边际增长较为有限。二级镍角度，菲律宾雨季预期叠加成本预期，外盘矿价报价相对坚挺，国内镍铁需求受限制于钢厂减产，对镍矿需求依然较弱，一定程度限制矿价上涨。NPI供给继续分化，海外供给增量继续冲击国内市场，但国内NPI产量继续下降，整体短期供给增长压力相对温和，不锈钢厂减产预期发酵，需求端将继续对NPI价格形成打压，短期维持缓慢跌价状态。交易角度，关注外部市场情绪变化带来的影响，消息面聚焦于印尼对冶炼品出口征税，以及菲律宾对镍矿出口征税的细节变化，策略角度，由于低库存状态下，市场对消息面反映或较为强烈，建议短期观望为主。
不锈钢：国内300系不锈钢社会库存继续去化，钢厂减产预期发酵的情况下，市场库存逐步呈现下降趋势，但短期市场对钢厂前置库存的担忧却并没有减弱。供给角度，由于钢厂利润收缩，且接单情况不理想，短期国内钢厂减产预期依然较强，关注钢厂减产范围是否会明显扩大，我们认为短期不锈钢厂产量显著回升的可能性不大。需求角度，终端需求依然偏弱，且部分行业处于季节性淡季，从进出口数据看，冷轧进口或继续抬升，但出口呈现一定的回落压力。总体上看，国内基本面仍处于转弱的阶段，供需对价格将产生持续抑制。宏观角度，警惕外部市场预期反复，同时不锈钢对镍价的响应有所减弱，我们认为不锈钢价格短期维持弱震荡的可能性更大。交易层面看，短线建议观望为宜。
铝：上周铝价继续在站上万九关口。消息面上四川限电对当地电解铝企业供应影响再度升级，目前要求电解铝企业全部停产，上周停产前运行产能为27万吨，7月以来四川地区累计减产规模已达100万吨。此外，重庆地区电力供应同样趋紧，电解铝企业目前影响产能数量约3万吨。不过需要注意的是铝加工企业同样受到明显影响，限电对消费测的影响是不容忽视的利空，并且今年铝消费增速远不及去年同期，短期不宜过度交易供给减量带来的利多。近期全国高温天气有所缓解，后续铝厂继续减产概率下降。海外方面由于成本高企铝厂减产规模进一步扩大。短期铝市基本面矛盾不大，铝锭库存预计维持偏低水平，未来一到两个月难以见到实质性累库。供给侧的扰动使铝价具有一定上行驱动，但疲弱的消费限制了铝价的上行空间。投资建议方面，建议短期以观望为主。
铅：上周铅价外弱内强，沪伦比有所回升。海外方面，LME库存环比小幅去化，LME 0-3转为小幅贴水，叠加美联储主席表态相对偏鹰，外盘铅价承压运行。国内方面，上周社会库存去化幅度明显，主因前期国内限电对供应端构成减量，后续而言，随着多地限电结束，供应端或将逐步恢复，去库节奏将有所放缓。需求端，当前仍是季节性旺季，至九月中旬需求端预计仍将对市场情绪构成支撑。综合而言，短期铅价或仍随库存变动呈宽幅震荡，随着限电扰动结束、去库节奏放缓将使得价格上行乏力，但需求旺季阶段价格回落空间有限，沪铅主力合约运行区间（14800，15300）元/吨。
锌：近期海内外供给扰动频发，带动锌价偏强运行。海外方面，欧洲能源危机风波再起，能源价格创下新高，Nrystar旗下锌冶炼厂将于9月暂停运营，同时挪威工人罢工也对Boliden位于当地的锌冶炼厂生产构成干扰。国内方面，四川限电影响时长约半个月，带来的精炼锌减量在2-3万吨，限电已于本周暂告段落，后续供应或逐步恢复正常。同时，全球精炼锌库存经历了一年多的持续去化后已降至低位，尤其是欧洲地区已经几无库存，低库存背景下，价格仍将对供给冲击保持高度敏感。但当前也存在一些潜在的风险点，如海外的隐性库存、以及欧洲能源危机可能对需求端构成的负面扰动。与此同时，除了供给冲击外，美联储加息节奏以及全球衰退预期也将在宏观层面对锌价构成压制。在此情况下，供给冲击或明显放大锌价的波动幅度，但难以驱动价格中枢大幅上移。在此情况下，短期单边操作风险较大，更建议关注内外反套的机会，以及在跨品种套利中将锌作为多头配置。
锡：上周锡价以震荡走势为主。国内库存延续了快速去化表现，价格企稳后下游出现一定补库行为，不过下游订单未见明显好转。海外库存维持在高位，现货升水偏低，进口窗口小幅开启带动了市场出现进口锡报价，不过暂时未对国内市场形成强烈冲击。国内冶炼厂前期的集中检修进入复工阶段，后续需观察开工上行幅度，8月锡产量环比预计大增，上周江西云南两省开工率维持稳定。虽然供应在持续恢复，短期国内库存相对健康，在有色金属总体表现偏强的情况下，锡价短期亦有支撑。
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