加载中…（转发）东证期货_（原油等品种）能源化工数据周报_20220828
(2022-08-29 09:19:38)
（转发）东证期货_（原油等品种）能源化工数据周报_20220828
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原油：原油价格略有反弹，OPEC+表态维稳市场对价格构成支撑。沙特表示可能在未来伊朗供应回归后作出削减产量的决定。面对伊朗供应回归不确定性和需求前景转弱预期，OPEC+对于释放闲置产能更为谨慎，伊拉克等国表示支持沙特的决定，OPEC+暂无意快速增产，9月初会议上预计延续谨慎增产决定。伊核协议仍处在僵持阶段，达成时间存疑，伊朗供应回归仍面临较大不确定性。需求转弱程度持续受到市场关注，最新美国EIA数据显示汽油单周消费再次出现较大波动，平均来看，传统出行旺季并未提振美国汽油消费，低于2015-19年平均水平，受高通胀持续影响。汽油裂解价差维持弱势，但柴油裂解价差近期走强，受能源危机可能产生替代型需求增量的提振。
SC月差维持高位，仓单数量难有显著改善的预期已经在10月合约上计价，此外，中东油价贴水和海运费走强也是内外价差走强的驱动因素之一，将导致套利窗口打开，考虑到船期时间，仓单偏少状况或在11月后出现缓解，并驱动月差收敛。需求预期和供应收紧预期反复博弈，国际油价短期或维持区间震荡的走势。
沥青：沥青现货价格近期较为稳定，去库开始出现分化，炼厂库存周度环比上升，而社会库存仍在持续去化，同期炼厂产能利用率上升至38.9%。40%依然是非常重要的临界位置，紧平衡还是过剩在很大程度上取决于供应的边际变化。Bu2209距离到期交割只有半月余，厂库仓单进一步下降，仓库仓单数量也不多，由于目前09合约贴水现货，剩余持仓量仍有2万手，很有可能后面月差会被顶起来，基差趋于收敛，但是很难掀起什么大的风浪。
燃料油：欧洲的能源危机越演越烈，柴油裂解价差从前期低位大幅反弹，低硫也从底部位置反弹至14美元/桶附近，而高硫裂解再度出现坍塌，高低硫价差首行则扩张至260美元/吨。上海高硫燃料油FU2209合约在周五日盘大幅拉涨，涨幅超过10%，至周五夜盘一度涨停，这是明显的无仓单空头平仓出现的“踩踏”行情。对于多头而言，也未必想去接仓单，估计盘面兑现利润是更加合适的方式。大概率高硫仍将以3860吨的仓单完成09合约的交割。LU2209在散户离场后的时间里表现得更加平静，09/10月差大幅收窄。无论是高硫还是低硫，交割行情都已经走完，接下来更多是基本面驱动。
PTA：PTA跟随油价略有反弹。目前下游聚酯和织造库存维持高位，织机开工率维持在低水平，高库存显著压制开工意愿。聚酯装置开工率见底，但提升幅度有限，终端需求改善有限。9月PTA装置检修导致短期库存压力不大，但四季度或有PTA新装置投产，远月价格承压。PTA受成本端变动影响较大。
乙二醇：乙二醇期价略有反弹。华东港口库存回落。低价导致开工率进一步下降，非乙烯法开工率不足三成。需求预期偏弱，织机开工率维持低水平，目前下游库存维持高位，高库存显著压制开工意愿，终端需求改善有限。
甲醇：本周油价以及国内煤价的上涨提振了盘面的情绪。分市场而言，内地煤制甲醇仍在亏损之中，西北地区开工率仍有下滑，并且在较为健康的库存下，山东、内蒙等内地基差仍然偏强。而外采甲醇MTO装置的开工率仍在下滑，江苏基差仍维持弱势。短期来看，内地供应有小幅回归的预期，但总体压力仍然较小。进口方面，港口去库逻辑终于兑现，本周甲醇到港量大幅下滑，部分进口货源转口至东南亚，港口走货量上升，港口去库明显，但在伊朗甲醇装置重启的情况下，进口逐渐由恢复的预期。需求方面，甲醇制乙烯丙烯利润仍在下滑之外，乙烯丙烯的下游，如环氧乙烷、丙烯腈、丁二烯、环氧乙烷、乙二醇等利润也仍在下滑，MTO开工率短期仍难有明显提升。中期来看，需求端可能已经见底，渤化苯乙烯开车后，短期难以再度降负。待兴兴、鲁西重启后，结合PTA后续的开工预期，甲醇需求或将慢慢回升。但目前仍难看到下游产品利润恢复的迹象，预计在供应回升的情况下需求方面恢复高度有限，短期价格区间震荡偏空为主。策略方面，海外天然气以及国内煤炭等能源端依旧脆弱，建议关注多MA301、空MA305的正套策略。
LLDPE：沙特减产相关的发言使得本周油价反弹较为顺利，叠加国内LPR利率的下调，LL反弹较为顺利，但在供应逐渐恢复以及需求仍无明显改善的情况下，市场信心依旧不足，基差走弱明显。供应方面，随着国内装置的逐渐重启，国内供应明显回升。海外方面虽然汇率再度贬值下，进口窗口再度关闭，但外商报价继续下调且更加频繁，进口增量的预期仍未改变。需求方面，农膜旺季逐渐开始，但包装和注塑等下游仍无改善。目前市场对于限电结束以及传统旺季有着些许的期待，但从供需或是同步增加，国内开工率不断回升，8月底进口货源也将逐渐到港，LL或仍将处于弱势之中，叠加周五美联储鹰派讲话，预计短期盘面将震荡偏弱运行。
PP： 沙特减产原油的表态以及国内LPR利率的下调使得PP盘面有走强的基础，基本面方面，虽然上游集中开车，油制产量恢复较为明显，但临近月底，石化对贸易商的考核使得上游库存快速去化，两油库存在周五达到了61万吨的低点。随着气温下降，四川用电紧张的局面得到缓解，个别大厂逐渐恢复用电，预计受限电影响的下游将逐渐恢复。短期来看整体形势依旧不明朗，金九银十之际，无论上下游都有提高开工率的预期，而供应回升的兑现较为容易，并且已经在兑现的过程中：海南炼化取消检修，下周上游暂无检修计划，并且中景石化两条产能分别为60万吨/年的PP装置已有一条于本周开车。而需求回升更偏向于预期，限电结束、传统旺季来临，对于需求改善或可以有所期待，但仍不宜过分乐观。并且美联储较为鹰派的讲话将使得市场偏好再度下行，PP较为顺畅的反弹或告一段落，短期或将保持震荡格局。
PVC：当下PVC价格上下边际都相对清晰。上边际基本是出口窗口，下边际是上游的现金成本。短期内价格大概率会在该区间内波动。但若放长时间周期，PVC行情还是存在突破当下上下边际的潜在驱动的。一是：随着全国大范围高温天气的消退，金九银十的旺季需求在稳增长的大背景下存在超预期的可能。二是：俄乌冲突使得欧洲天然气缺乏，该问题可能会在入冬后对全球能源安全再次造成冲击。而PVC作为典型的高能耗行业，能源问题对价格的推动不容忽视。三是：美联储加息后外需走弱的迹象愈发明显。若后续外需走弱进一步加剧，可能会带动外盘价格进一步下降，进而倒逼国内价格下行。整体而言，短期内PVC或将延续震荡行情，但未来仍存在不小的变数，建议投资者持续关注。
玻璃：上周浮法玻璃厂家重回累库态势。分区域看，华北地区厂家库存变动不大；华东地区厂家产销较前期转弱，但累库幅度不大；华中厂家产销转弱较为明显，库存增幅较大；华南地区厂家出货速度继续放缓，大厂出货有一定压力；西南川渝地区继续受限电影响，下游加工厂开工负荷偏低，影响厂家出货。整体来看，8月前两周的厂家去库主要是备货需求驱动，而终端订单跟进情况始终一般。现阶段处于传统旺季备货期，终端需求暂未有效启动。目前仍属于基本面的真空期，场内资金多空博弈为主，期价偏无序震荡。建议投资者先离场观望，等待后市需求验证时点。
纯碱：近日纯碱期价有所反弹，一方面是受川渝限电影响，纯碱厂家整体供应量有所下降；另一方面是受7月纯碱出口大增提振。上周纯碱厂家库存继续削减，目前厂家库存小幅超过去年同期。供给层面，目前川渝地区限电影响尚未消退，国内纯碱厂家整体开工率在70%左右，开工水平处于低位。需求层面，下游需求表现不温不火，对高价货源存在抵触心理，低价货源适量采购维持一定的库存。目前纯碱期价的反弹始终受到市场对浮法玻璃供给减量担忧情绪的压制。上周浮法玻璃厂家重回累库，多地产销不佳，局部地区厂家报价甚至出现下滑。整体来看，我们维持前期观点，即在浮法玻璃现实基本面得到实质性改善前，市场对其供给减量的担忧情绪会继续存在，从而将持续压制纯碱期价反弹动能。
橡胶：上周橡胶期价小幅下跌，整体表现偏弱。近期受海外需求走弱影响，主产区原料价格有所下跌，从而对胶价的支撑作用减弱。基本面角度，目前海内外产区已经进入割胶旺季，产量水平处于年内高位。在天气状况正常的情况下，天胶供给端存在放量的压力。需求层面，轮胎企业开工率持续偏低运行，橡胶自身需求疲弱。整体来看，橡胶盘面上方压力始终较大。
纸浆：7月漂针浆进口再创新低，因此远期合约明显反弹，修复过大的基差。最新一期海外浆厂报价普遍下调50美金/吨左右，这表明纸浆长期偏空的格局已经确立，但现货宽松的时点究竟何时到来则难以判断。大贴水的情况下，追空远期并不明智。
SC月差维持高位，仓单数量难有显著改善的预期已经在10月合约上计价，此外，中东油价贴水和海运费走强也是内外价差走强的驱动因素之一，将导致套利窗口打开，考虑到船期时间，仓单偏少状况或在11月后出现缓解，并驱动月差收敛。需求预期和供应收紧预期反复博弈，国际油价短期或维持区间震荡的走势。
沥青：沥青现货价格近期较为稳定，去库开始出现分化，炼厂库存周度环比上升，而社会库存仍在持续去化，同期炼厂产能利用率上升至38.9%。40%依然是非常重要的临界位置，紧平衡还是过剩在很大程度上取决于供应的边际变化。Bu2209距离到期交割只有半月余，厂库仓单进一步下降，仓库仓单数量也不多，由于目前09合约贴水现货，剩余持仓量仍有2万手，很有可能后面月差会被顶起来，基差趋于收敛，但是很难掀起什么大的风浪。
燃料油：欧洲的能源危机越演越烈，柴油裂解价差从前期低位大幅反弹，低硫也从底部位置反弹至14美元/桶附近，而高硫裂解再度出现坍塌，高低硫价差首行则扩张至260美元/吨。上海高硫燃料油FU2209合约在周五日盘大幅拉涨，涨幅超过10%，至周五夜盘一度涨停，这是明显的无仓单空头平仓出现的“踩踏”行情。对于多头而言，也未必想去接仓单，估计盘面兑现利润是更加合适的方式。大概率高硫仍将以3860吨的仓单完成09合约的交割。LU2209在散户离场后的时间里表现得更加平静，09/10月差大幅收窄。无论是高硫还是低硫，交割行情都已经走完，接下来更多是基本面驱动。
PTA：PTA跟随油价略有反弹。目前下游聚酯和织造库存维持高位，织机开工率维持在低水平，高库存显著压制开工意愿。聚酯装置开工率见底，但提升幅度有限，终端需求改善有限。9月PTA装置检修导致短期库存压力不大，但四季度或有PTA新装置投产，远月价格承压。PTA受成本端变动影响较大。
乙二醇：乙二醇期价略有反弹。华东港口库存回落。低价导致开工率进一步下降，非乙烯法开工率不足三成。需求预期偏弱，织机开工率维持低水平，目前下游库存维持高位，高库存显著压制开工意愿，终端需求改善有限。
甲醇：本周油价以及国内煤价的上涨提振了盘面的情绪。分市场而言，内地煤制甲醇仍在亏损之中，西北地区开工率仍有下滑，并且在较为健康的库存下，山东、内蒙等内地基差仍然偏强。而外采甲醇MTO装置的开工率仍在下滑，江苏基差仍维持弱势。短期来看，内地供应有小幅回归的预期，但总体压力仍然较小。进口方面，港口去库逻辑终于兑现，本周甲醇到港量大幅下滑，部分进口货源转口至东南亚，港口走货量上升，港口去库明显，但在伊朗甲醇装置重启的情况下，进口逐渐由恢复的预期。需求方面，甲醇制乙烯丙烯利润仍在下滑之外，乙烯丙烯的下游，如环氧乙烷、丙烯腈、丁二烯、环氧乙烷、乙二醇等利润也仍在下滑，MTO开工率短期仍难有明显提升。中期来看，需求端可能已经见底，渤化苯乙烯开车后，短期难以再度降负。待兴兴、鲁西重启后，结合PTA后续的开工预期，甲醇需求或将慢慢回升。但目前仍难看到下游产品利润恢复的迹象，预计在供应回升的情况下需求方面恢复高度有限，短期价格区间震荡偏空为主。策略方面，海外天然气以及国内煤炭等能源端依旧脆弱，建议关注多MA301、空MA305的正套策略。
LLDPE：沙特减产相关的发言使得本周油价反弹较为顺利，叠加国内LPR利率的下调，LL反弹较为顺利，但在供应逐渐恢复以及需求仍无明显改善的情况下，市场信心依旧不足，基差走弱明显。供应方面，随着国内装置的逐渐重启，国内供应明显回升。海外方面虽然汇率再度贬值下，进口窗口再度关闭，但外商报价继续下调且更加频繁，进口增量的预期仍未改变。需求方面，农膜旺季逐渐开始，但包装和注塑等下游仍无改善。目前市场对于限电结束以及传统旺季有着些许的期待，但从供需或是同步增加，国内开工率不断回升，8月底进口货源也将逐渐到港，LL或仍将处于弱势之中，叠加周五美联储鹰派讲话，预计短期盘面将震荡偏弱运行。
PP： 沙特减产原油的表态以及国内LPR利率的下调使得PP盘面有走强的基础，基本面方面，虽然上游集中开车，油制产量恢复较为明显，但临近月底，石化对贸易商的考核使得上游库存快速去化，两油库存在周五达到了61万吨的低点。随着气温下降，四川用电紧张的局面得到缓解，个别大厂逐渐恢复用电，预计受限电影响的下游将逐渐恢复。短期来看整体形势依旧不明朗，金九银十之际，无论上下游都有提高开工率的预期，而供应回升的兑现较为容易，并且已经在兑现的过程中：海南炼化取消检修，下周上游暂无检修计划，并且中景石化两条产能分别为60万吨/年的PP装置已有一条于本周开车。而需求回升更偏向于预期，限电结束、传统旺季来临，对于需求改善或可以有所期待，但仍不宜过分乐观。并且美联储较为鹰派的讲话将使得市场偏好再度下行，PP较为顺畅的反弹或告一段落，短期或将保持震荡格局。
PVC：当下PVC价格上下边际都相对清晰。上边际基本是出口窗口，下边际是上游的现金成本。短期内价格大概率会在该区间内波动。但若放长时间周期，PVC行情还是存在突破当下上下边际的潜在驱动的。一是：随着全国大范围高温天气的消退，金九银十的旺季需求在稳增长的大背景下存在超预期的可能。二是：俄乌冲突使得欧洲天然气缺乏，该问题可能会在入冬后对全球能源安全再次造成冲击。而PVC作为典型的高能耗行业，能源问题对价格的推动不容忽视。三是：美联储加息后外需走弱的迹象愈发明显。若后续外需走弱进一步加剧，可能会带动外盘价格进一步下降，进而倒逼国内价格下行。整体而言，短期内PVC或将延续震荡行情，但未来仍存在不小的变数，建议投资者持续关注。
玻璃：上周浮法玻璃厂家重回累库态势。分区域看，华北地区厂家库存变动不大；华东地区厂家产销较前期转弱，但累库幅度不大；华中厂家产销转弱较为明显，库存增幅较大；华南地区厂家出货速度继续放缓，大厂出货有一定压力；西南川渝地区继续受限电影响，下游加工厂开工负荷偏低，影响厂家出货。整体来看，8月前两周的厂家去库主要是备货需求驱动，而终端订单跟进情况始终一般。现阶段处于传统旺季备货期，终端需求暂未有效启动。目前仍属于基本面的真空期，场内资金多空博弈为主，期价偏无序震荡。建议投资者先离场观望，等待后市需求验证时点。
纯碱：近日纯碱期价有所反弹，一方面是受川渝限电影响，纯碱厂家整体供应量有所下降；另一方面是受7月纯碱出口大增提振。上周纯碱厂家库存继续削减，目前厂家库存小幅超过去年同期。供给层面，目前川渝地区限电影响尚未消退，国内纯碱厂家整体开工率在70%左右，开工水平处于低位。需求层面，下游需求表现不温不火，对高价货源存在抵触心理，低价货源适量采购维持一定的库存。目前纯碱期价的反弹始终受到市场对浮法玻璃供给减量担忧情绪的压制。上周浮法玻璃厂家重回累库，多地产销不佳，局部地区厂家报价甚至出现下滑。整体来看，我们维持前期观点，即在浮法玻璃现实基本面得到实质性改善前，市场对其供给减量的担忧情绪会继续存在，从而将持续压制纯碱期价反弹动能。
橡胶：上周橡胶期价小幅下跌，整体表现偏弱。近期受海外需求走弱影响，主产区原料价格有所下跌，从而对胶价的支撑作用减弱。基本面角度，目前海内外产区已经进入割胶旺季，产量水平处于年内高位。在天气状况正常的情况下，天胶供给端存在放量的压力。需求层面，轮胎企业开工率持续偏低运行，橡胶自身需求疲弱。整体来看，橡胶盘面上方压力始终较大。
纸浆：7月漂针浆进口再创新低，因此远期合约明显反弹，修复过大的基差。最新一期海外浆厂报价普遍下调50美金/吨左右，这表明纸浆长期偏空的格局已经确立，但现货宽松的时点究竟何时到来则难以判断。大贴水的情况下，追空远期并不明智。
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