加载中…（转发）东证期货_（铜铝锌铅锡镍）有色金属数据周报_20220814
(2022-08-15 08:36:40)
（转发）东证期货_（铜铝锌铅锡镍）有色金属数据周报_20220814
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铜：交易所库存上升，上期所库存上升，LME库存上升，COMEX库存下降，保税区库存下降，全球铜交易所显性库存再度回升，铜价阶段反弹之后，终端补库有所减弱，国内由于供给恢复节奏逐步快于需求，预计存在旺季去库不及预期风险，这将给铜价带来抑制性影响。供给角度，海外铜矿供给恢复节奏有所加快，国内铜矿港口库存持续回升，冷料继续偏紧，粗铜加工费继续承压。冶炼角度，国内精铜产出正在爬升期，富冶、铜陵投产，大冶预计也临近投产，且后期赤峰等冶炼厂检修将逐步结束，新增产能投产与爬产贡献将增大，但由于部分区域限电影响，叠加粗铜阶段偏紧有抑制，整体精铜产量预计稳步爬升，显著放量可能性也不大。海外冶炼厂整体处于增产周期，疫情等客观因素对增产节奏有一定抑制，继续关注欧洲能源危机对生产的潜在冲击。需求角度，国内稳增长政策继续加码，实际终端需求恢复存在分化，基建相关需求相对偏强，消费类需求边际有改善迹象，但恢复节奏依然偏慢，漆包线与铜管等企业开工率依然弱于去年同期。海外需求值得继续重点关注，核心区域在于欧洲，尤其是能源价格上涨对需求的溢出影响。基本面角度，全球显性库存再度回升，市场对需求端补库预期转弱。消息面上，关注收储消息的进一步变化，理性而言，国储短期在市场收储的可能性并不高，但消息短期难以被证实，市场情绪将继续受到影响。交易维度，考虑到国内宏观数据弱于预期，且海外政策预期容易反复，除非收储消息被证实，否则铜价继续上涨的空间料较为有限，操作上短期多单在63000一线以上可能逐步止盈，中期空单可以分批次寻找布局机会。套利方面，基本面边际预期改变，反套头寸建议转观望。
镍：全球精炼镍显性库存再度下降，上期所库存继续回升，LME库存继续下降，保税区库存下降，市场对国内显性库存持续回升保持较高关注，预计进口流入逐步增加的情况下，国内精炼镍结构性短缺问题将逐步好转。精炼镍角度看，国内精炼镍增产有一定瓶颈，8月产量环比弱增长可能性更大，海外生产扰动因素继续存在，主要是疫情尾部冲击，以及能源及天气影响，预计海外精炼镍产出恢复需要更多时间，节奏相对温和。需求方面，国内新能源企业生产逐步恢复，国内硫酸镍企业增产的背景下，短期对精炼镍需求可能会阶段增加，但由于结构原因，增量将大部分被MHP及高冰镍分走，需求边际对供需影响相对有限。二级镍角度，菲律宾雨季预期叠加成本预期，矿价短期难以显著下行，但国内镍铁厂减产背景下，需求也将限制矿价上涨。NPI供给继续分化，海外供给增量继续冲击国内市场，但国内NPI产量继续下降，整体短期供给增长压力相对温和，核心矛盾在于需求对价格的抑制。交易角度，宏观利空情绪阶段减弱，外部多头情绪升温，短期由于消息面炒作国储对镍收储的问题，镍价短期反弹相对较强，但我们认为国储阶段收储的可能性不大，警惕消息过度炒作带来的价格冲高回落影响。策略角度，建议观望为主，继续关注国储收储消息及印尼政策潜在变动消息。
不锈钢：国内300系不锈钢厂盈利继续承压，由于终端需求疲弱且处于淡季，原料价格相对钢价更强，钢厂利润继续承压，前期排产体现出来的边际增产效应预计相对有限，供给角度，未来更多新增产能投产之后，市场竞争将更加激烈，短期钢价将受到更大的抑制。需求角度，国内终端需求有阶段性改善，尤其基建及制造业相关需求，但出口类需求依然偏弱，不只是出口欧美，出口东盟的量同比依然较弱，终端需求承压的背景下，贸易端补库难以具备持续性，尤其在钢价反弹的阶段，需求响应较弱。周度观察，国内镍系不锈钢社会库存继续去化，但我们认为可持续不强。宏观角度，警惕外部市场预期反复，国内宏观数据不及预期对价格有阶段性影响。综合来看，宏观面依然有利空情绪沉淀，基本面边际改善的可持续不足，这种情况下，钢价难以获得持续的向上支撑。交易层面看，短期不锈钢价格或延续震荡走势。策略角度，短线建议观望为宜。
铝：上周铝价继续在万八附近震荡。宏观方面美国通胀数据不及预期，市场对于衰退预期的交易有所缓和，同时距下次美联储议息会议仍有一段时间，市场短期将回归基本面交易。国内方面，社融数据大幅不及预期，表现出以地产为主的终端需求乏力。基本面方面电解铝供应依然处于持续释放之中但节奏有所放缓，其中云南鹤庆溢鑫铝业复产完毕。此外由于温度较高，四川区域外送电力增加，当地电解铝企业周内再次接到压产通知，同时四川阿坝铝厂因短路口爆炸发生停产，目前四川区域产能影响数量总计约近40万吨，总体来看短期电解铝供应压力有所放缓。不过中期依然存在较多待投产产能，中期电解铝价格或仍有下行空间或至少限制了价格上行空间。短期铝价由于成本端的支撑，以及宏观情绪阶段回暖预计价格进一步下探空间有限。需要注意的是海外能源成本依然高企，后续也可能出现供应端的扰动。策略方面，短期建议以空单逐步止盈为主，若没有持仓则建议观望。
铅：海外方面，LME库存环比略有回升，但绝对水平仍处低位，近期随着能源价格再度走高以及嘉能可重提能源担忧，市场对海外供应扰动的担忧有所升温，但目前来看尚无增量产能减产。国内方面，进入夏季用电高峰期，近期供需两端均受到限电扰动，其中供应端扰动相对更明显，上周安徽地区再生铅冶炼厂受限电影响供应收紧，而需求端各企业生产大体平稳，仅小部分企业生产受限。此外，即将进入交割期，交仓因素使得国内铅锭库存明显回升，库存走高一定程度上削弱了供应受限对价格的提振力度。综合而言，短期铅价或仍随库存变动呈宽幅震荡，沪铅主力合约运行区间（15000，15500）元/吨。
锌：上周美国CPI环比回落，市场对后续美联储激进加息的预期有所缓和，风险偏好回升的背景下，相对健康的基本面助力锌价延续反弹，周涨幅2.3%。基本面角度，当前市场关注的焦点仍在于欧洲供给冲击，俄罗斯对欧洲输气量维持低位，供给难有提升的情况下，欧洲各国不得不压减需求来实现再平衡，上周德国出台措施、计划同比削减15%的天然气需求，后续需持续关注各国政策是否会造成欧洲锌冶炼厂进一步减产。与此同时，由于LME总库存仍在去化、且欧洲区几无库存的现状并未改变，锌价仍将对供给扰动保持高度敏感。国内方面，原料端偏紧的问题近期有所改善但难现大幅宽松，锌精矿预计仍是紧平衡，加之硫酸价格快速回落，利润端亦对冶炼厂生产构成约束。需求端近期表现偏弱，高温天气以及价格反弹均对需求构成一定负反馈，关注后续政策落地情况。综合而言，当前锌市的交易主线或在能源逻辑和宏观预期间反复切换，单边操作风险较大，建议关注海外供给冲击充分发酵后的内外反套机会，同时可考虑将锌作为跨品种套利中的多头配置。
锡：上周锡价出现明显反弹。国内库存延续了快速去化表现，不过消费短期依然不佳，现货升水变化不大表现弱势。海外库存维持在高位，现货升水偏低，进口窗口小幅开启带动了市场出现进口锡报价。国内冶炼厂前期的集中检修进入复工阶段，后续需观察开工上行幅度，8月锡产量环比预计大增，加工费再度走低。虽然供应在持续恢复，但短期下游有一定补库需求带动了库存去化。预计短期锡价以震荡走势为主。
镍：全球精炼镍显性库存再度下降，上期所库存继续回升，LME库存继续下降，保税区库存下降，市场对国内显性库存持续回升保持较高关注，预计进口流入逐步增加的情况下，国内精炼镍结构性短缺问题将逐步好转。精炼镍角度看，国内精炼镍增产有一定瓶颈，8月产量环比弱增长可能性更大，海外生产扰动因素继续存在，主要是疫情尾部冲击，以及能源及天气影响，预计海外精炼镍产出恢复需要更多时间，节奏相对温和。需求方面，国内新能源企业生产逐步恢复，国内硫酸镍企业增产的背景下，短期对精炼镍需求可能会阶段增加，但由于结构原因，增量将大部分被MHP及高冰镍分走，需求边际对供需影响相对有限。二级镍角度，菲律宾雨季预期叠加成本预期，矿价短期难以显著下行，但国内镍铁厂减产背景下，需求也将限制矿价上涨。NPI供给继续分化，海外供给增量继续冲击国内市场，但国内NPI产量继续下降，整体短期供给增长压力相对温和，核心矛盾在于需求对价格的抑制。交易角度，宏观利空情绪阶段减弱，外部多头情绪升温，短期由于消息面炒作国储对镍收储的问题，镍价短期反弹相对较强，但我们认为国储阶段收储的可能性不大，警惕消息过度炒作带来的价格冲高回落影响。策略角度，建议观望为主，继续关注国储收储消息及印尼政策潜在变动消息。
不锈钢：国内300系不锈钢厂盈利继续承压，由于终端需求疲弱且处于淡季，原料价格相对钢价更强，钢厂利润继续承压，前期排产体现出来的边际增产效应预计相对有限，供给角度，未来更多新增产能投产之后，市场竞争将更加激烈，短期钢价将受到更大的抑制。需求角度，国内终端需求有阶段性改善，尤其基建及制造业相关需求，但出口类需求依然偏弱，不只是出口欧美，出口东盟的量同比依然较弱，终端需求承压的背景下，贸易端补库难以具备持续性，尤其在钢价反弹的阶段，需求响应较弱。周度观察，国内镍系不锈钢社会库存继续去化，但我们认为可持续不强。宏观角度，警惕外部市场预期反复，国内宏观数据不及预期对价格有阶段性影响。综合来看，宏观面依然有利空情绪沉淀，基本面边际改善的可持续不足，这种情况下，钢价难以获得持续的向上支撑。交易层面看，短期不锈钢价格或延续震荡走势。策略角度，短线建议观望为宜。
铝：上周铝价继续在万八附近震荡。宏观方面美国通胀数据不及预期，市场对于衰退预期的交易有所缓和，同时距下次美联储议息会议仍有一段时间，市场短期将回归基本面交易。国内方面，社融数据大幅不及预期，表现出以地产为主的终端需求乏力。基本面方面电解铝供应依然处于持续释放之中但节奏有所放缓，其中云南鹤庆溢鑫铝业复产完毕。此外由于温度较高，四川区域外送电力增加，当地电解铝企业周内再次接到压产通知，同时四川阿坝铝厂因短路口爆炸发生停产，目前四川区域产能影响数量总计约近40万吨，总体来看短期电解铝供应压力有所放缓。不过中期依然存在较多待投产产能，中期电解铝价格或仍有下行空间或至少限制了价格上行空间。短期铝价由于成本端的支撑，以及宏观情绪阶段回暖预计价格进一步下探空间有限。需要注意的是海外能源成本依然高企，后续也可能出现供应端的扰动。策略方面，短期建议以空单逐步止盈为主，若没有持仓则建议观望。
铅：海外方面，LME库存环比略有回升，但绝对水平仍处低位，近期随着能源价格再度走高以及嘉能可重提能源担忧，市场对海外供应扰动的担忧有所升温，但目前来看尚无增量产能减产。国内方面，进入夏季用电高峰期，近期供需两端均受到限电扰动，其中供应端扰动相对更明显，上周安徽地区再生铅冶炼厂受限电影响供应收紧，而需求端各企业生产大体平稳，仅小部分企业生产受限。此外，即将进入交割期，交仓因素使得国内铅锭库存明显回升，库存走高一定程度上削弱了供应受限对价格的提振力度。综合而言，短期铅价或仍随库存变动呈宽幅震荡，沪铅主力合约运行区间（15000，15500）元/吨。
锌：上周美国CPI环比回落，市场对后续美联储激进加息的预期有所缓和，风险偏好回升的背景下，相对健康的基本面助力锌价延续反弹，周涨幅2.3%。基本面角度，当前市场关注的焦点仍在于欧洲供给冲击，俄罗斯对欧洲输气量维持低位，供给难有提升的情况下，欧洲各国不得不压减需求来实现再平衡，上周德国出台措施、计划同比削减15%的天然气需求，后续需持续关注各国政策是否会造成欧洲锌冶炼厂进一步减产。与此同时，由于LME总库存仍在去化、且欧洲区几无库存的现状并未改变，锌价仍将对供给扰动保持高度敏感。国内方面，原料端偏紧的问题近期有所改善但难现大幅宽松，锌精矿预计仍是紧平衡，加之硫酸价格快速回落，利润端亦对冶炼厂生产构成约束。需求端近期表现偏弱，高温天气以及价格反弹均对需求构成一定负反馈，关注后续政策落地情况。综合而言，当前锌市的交易主线或在能源逻辑和宏观预期间反复切换，单边操作风险较大，建议关注海外供给冲击充分发酵后的内外反套机会，同时可考虑将锌作为跨品种套利中的多头配置。
锡：上周锡价出现明显反弹。国内库存延续了快速去化表现，不过消费短期依然不佳，现货升水变化不大表现弱势。海外库存维持在高位，现货升水偏低，进口窗口小幅开启带动了市场出现进口锡报价。国内冶炼厂前期的集中检修进入复工阶段，后续需观察开工上行幅度，8月锡产量环比预计大增，加工费再度走低。虽然供应在持续恢复，但短期下游有一定补库需求带动了库存去化。预计短期锡价以震荡走势为主。
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