加载中…（转发）东证期货_（铜铝锌铅锡镍）有色金属数据周报_20220807
(2022-08-08 09:24:50)
（转发）东证期货_（铜铝锌铅锡镍）有色金属数据周报_20220807
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铜：交易所库存下降，上期所库存下降，LME库存下降，COMEX库存下降，保税区库存下降，全球铜交易所显性库存继续下降，铜价大跌之后，基本面阶段抵抗因素体现，预计短期库存将继续去化，从而对铜价形成基本面支撑。供给角度，海外矿山陆续公布二季度产量，增长节奏略不及市场预期，但国内铜矿港口库存持续回升，国内加工费重心阶段上行。冶炼角度，国内精铜产出正在爬升期，现阶段增产阻力在于粗铜供需偏紧，粗铜加工费持续下行，底层原因在于海外粗铜冶炼厂检修，以及国内废铜紧张，废铜制粗铜原料短缺，7月份国内精铜产量环比下降，8月份预计产量将出现回升。海外冶炼厂整体处于增产周期，疫情等客观因素对增产节奏有一定抑制，关注欧洲能源危机对其供给潜在影响。需求角度，国内稳增长政策继续加码，实际终端需求恢复存在分化，基建相关需求相对偏强，消费类需求边际有改善迹象，周度铜杆开工率继续回升，漆包线订单也有边际好转。市场对海外需求衰退担忧仍在，但欧洲需求7月份环比有改善，原料大跌之后的补库以及季节性需求有所体现。基本面角度，全球显性库存继续去化，市场对供需预期在情绪面有改善，宏观角度，警惕预期反复风险，继续关注海外经济数据变化，美联储加息政策真空期，潜在利空预期减弱。交易维度，我们认为铜价具备延续反弹的基本面及宏观阶段基础，操作上短期可轻仓试多，周内沪铜主力合约或回升至63000一线。套利方面，基本面预期或继续内强外弱，沪伦比或继续走强，多沪铜空伦铜策略为主。
镍：全球精炼镍显性库存出现回升迹象，上期所库存继续回升，LME库存继续下降，保税区库存大幅回升，国内精炼镍进口阶段转强，进口比价回升继续刺激海外库存向国内转移，如果接下来远月进口盈利窗口开启，市场对未来进口增长预期将更强，进口回升叠加国内生产高位，国内显性库存具备持续回升的支撑。精炼镍角度看，海外生产商二季度生产依然受到客观阻碍，俄镍精炼镍生产虽未受扰，但其销售出现一定回落，后续需要关注其出货情况，国内精炼镍生产接近瓶颈，短期能提供的增产空间不大。需求方面，国内新能源企业生产逐步恢复，短期精炼镍需求有所改善，但由于结构原因，下游增量更多体现在MHP与精炼镍上面。二级镍角度，短期国内镍矿供给相对偏紧，菲律宾雨季即将来临，矿价继续回调空间有限，考虑到RKEF镍铁生产利润限制，国内产量仍是易降难增，但印尼镍铁继续涌入国内市场，虽然300系不锈钢厂有增产预期，但供需仍然处于过剩，一定程度限制NPI价格上涨。国内废不锈钢供需阶段偏紧，NPI将体现部分替代需求。总体上看，国内精炼镍结构性短缺的困境有所缓减，现货结构已经出现一定松动的迹象。交易角度，宏观利空情绪阶段减弱，外部多头情绪升温，但基本面抑制性因素增强，镍价短期或由反弹转为宽幅震荡。策略角度，建议观望为主，继续关注印尼政策变动的潜在情绪面影响。
不锈钢：国内300系不锈钢厂盈利预期阶段改善，从排产角度看，8-9月份国内300系不锈钢厂或阶段增产，国内300系不锈钢供给压力或较前期有所增加，进口方面，由于海外需求承压，相对过剩的不锈钢或更多流入国内市场，国内供给整体增长的压力有增无减。需求角度，国内终端需求有阶段性改善，尤其基建及制造业相关需求，但现阶段出口相关需求依然很弱，不只是出口欧美，出口东盟的量同比依然较弱，终端需求承压的背景下，钢厂与贸易端出货均难以出现明显改善。短期由于原料价格与钢价同步反弹，可能会刺激一部分贸易补库需求的释放，周度观察，这种补库需求正在边际减弱，尤其钢价阶段反弹之后。宏观角度，外部市场情绪明显改善，宏观利空步入阶段消化期。综合来看，宏观利空情绪阶段被市场消化，但基本面偏弱对钢价抑制依然较强。交易层面看，短期不锈钢价格或转为震荡走势。策略角度，短线多单止盈。
铝：上周铝价在万八附近震荡。宏观方面美国就业以及薪资增速数据超预期，后续紧缩进程预计依然较快，但市场对于衰退预期的交易有所缓和，同时距下次美联储议息仍有一段时间，市场短期将回归基本面交易。电解铝供应依然处于持续释放之中，其中国内甘肃连城铝业以及百矿铝业上周分别投产4和2万吨。随着价格的反弹，铝厂利润有所修复，年内供应依然具备投产条件，广西地区由于成本较高，投产意愿有所放缓，其余地区投产积极性依然较高。从这个角度来看，中期电解铝价格或仍有下行空间。不过短期预计铝价由于成本端的支撑，以及宏观情绪阶段回暖预计价格进一步下探空间有限。需要注意的是海外能源成本依然高企，后续也可能出现供应端的扰动。策略方面，短期建议以空单逐步止盈为主，若没有持仓则建议观望。
铅：海外方面，LME库存环比略有去化，现货升水走高，主因市场再度担忧供给端再受能源价格波动干扰，但近期尚未发生实质减产。国内方面，近期供需环比均在恢复。供应端，原生铅开工率稳步上行，再生铅冶炼厂检修结束、产量逐步增加，但原料端废电瓶供应依旧偏紧。需求方面，当前已进入传统需求旺季，终端电池厂开工率环比回升，加之近期国内促汽车消费政策频出，市场对后市需求预期回暖，电池厂补库需求有所释放，带动库存去化。综合而言，当前主导铅价走势的仍是基本面因素，短期内价格或锚定库存变动，需求向好下国内去库或将持续，需求方面，旺季需求临近，加之近期国内促汽车消费政策频出，市场对后市需求预期回暖，价格回调时电池厂补库需求有所释放。
锌：上周锌价继续上涨，周涨幅达2.6%，主因消息层面嘉能可再提能源担忧。嘉能可CEO在半年度业绩交流会中，多次提及对欧洲能源价格波动的担忧，并提到当前旗下欧洲地区锌冶炼业务依旧处于亏损状态。尽管半年报中披露的增量信息有限，但LME锌却依旧应声强势上涨，当前欧洲能源危机或已成为锌市“灰犀牛”。当前欧洲地区锌锭库存依旧没有得到补足、现货升水维持历史高位，同时欧洲能源价格重回前高并伴随着高波动，这都使得锌价不得不对供给扰动保持高度敏感，随着冬季临近，锌价或重回高波动状态。但与去年相比，能源逻辑已经在此前得到了充分的演绎，市场已完成了对前期减产事件的计价，在更大范围的减产出现之前，锌价重心或难仅因消息驱动而抬升；另一方面，在全球经济面临衰退的背景下，当前的需求增速也不及去年，这也将限制锌价的涨幅，因此我们认为今年锌价的上方空间或较去年明显收窄。投资建议方面，当前锌市的交易主线或在能源逻辑和宏观预期间反复切换，单边操作风险较大，建议关注海外供给冲击充分发酵后的内外反套机会，同时可考虑将锌作为跨品种套利中的多头配置。
锡：上周锡价出现反弹。国内库存快速去化，消费短期依然不佳，现货升水变化不大表现弱势。海外库存维持在高位，现货升水偏低，不过进口锡锭的冲击阶段缓和。国内冶炼厂前期的集中检修进入复工阶段，后续需观察开工上行幅度，8月锡产量环比预计大增，加工费再度走低。总体来讲，近期国内锡的反弹符合我们的判断，但后续随着供应的恢复，预计锡价短期将进入震荡区间。
镍：全球精炼镍显性库存出现回升迹象，上期所库存继续回升，LME库存继续下降，保税区库存大幅回升，国内精炼镍进口阶段转强，进口比价回升继续刺激海外库存向国内转移，如果接下来远月进口盈利窗口开启，市场对未来进口增长预期将更强，进口回升叠加国内生产高位，国内显性库存具备持续回升的支撑。精炼镍角度看，海外生产商二季度生产依然受到客观阻碍，俄镍精炼镍生产虽未受扰，但其销售出现一定回落，后续需要关注其出货情况，国内精炼镍生产接近瓶颈，短期能提供的增产空间不大。需求方面，国内新能源企业生产逐步恢复，短期精炼镍需求有所改善，但由于结构原因，下游增量更多体现在MHP与精炼镍上面。二级镍角度，短期国内镍矿供给相对偏紧，菲律宾雨季即将来临，矿价继续回调空间有限，考虑到RKEF镍铁生产利润限制，国内产量仍是易降难增，但印尼镍铁继续涌入国内市场，虽然300系不锈钢厂有增产预期，但供需仍然处于过剩，一定程度限制NPI价格上涨。国内废不锈钢供需阶段偏紧，NPI将体现部分替代需求。总体上看，国内精炼镍结构性短缺的困境有所缓减，现货结构已经出现一定松动的迹象。交易角度，宏观利空情绪阶段减弱，外部多头情绪升温，但基本面抑制性因素增强，镍价短期或由反弹转为宽幅震荡。策略角度，建议观望为主，继续关注印尼政策变动的潜在情绪面影响。
不锈钢：国内300系不锈钢厂盈利预期阶段改善，从排产角度看，8-9月份国内300系不锈钢厂或阶段增产，国内300系不锈钢供给压力或较前期有所增加，进口方面，由于海外需求承压，相对过剩的不锈钢或更多流入国内市场，国内供给整体增长的压力有增无减。需求角度，国内终端需求有阶段性改善，尤其基建及制造业相关需求，但现阶段出口相关需求依然很弱，不只是出口欧美，出口东盟的量同比依然较弱，终端需求承压的背景下，钢厂与贸易端出货均难以出现明显改善。短期由于原料价格与钢价同步反弹，可能会刺激一部分贸易补库需求的释放，周度观察，这种补库需求正在边际减弱，尤其钢价阶段反弹之后。宏观角度，外部市场情绪明显改善，宏观利空步入阶段消化期。综合来看，宏观利空情绪阶段被市场消化，但基本面偏弱对钢价抑制依然较强。交易层面看，短期不锈钢价格或转为震荡走势。策略角度，短线多单止盈。
铝：上周铝价在万八附近震荡。宏观方面美国就业以及薪资增速数据超预期，后续紧缩进程预计依然较快，但市场对于衰退预期的交易有所缓和，同时距下次美联储议息仍有一段时间，市场短期将回归基本面交易。电解铝供应依然处于持续释放之中，其中国内甘肃连城铝业以及百矿铝业上周分别投产4和2万吨。随着价格的反弹，铝厂利润有所修复，年内供应依然具备投产条件，广西地区由于成本较高，投产意愿有所放缓，其余地区投产积极性依然较高。从这个角度来看，中期电解铝价格或仍有下行空间。不过短期预计铝价由于成本端的支撑，以及宏观情绪阶段回暖预计价格进一步下探空间有限。需要注意的是海外能源成本依然高企，后续也可能出现供应端的扰动。策略方面，短期建议以空单逐步止盈为主，若没有持仓则建议观望。
铅：海外方面，LME库存环比略有去化，现货升水走高，主因市场再度担忧供给端再受能源价格波动干扰，但近期尚未发生实质减产。国内方面，近期供需环比均在恢复。供应端，原生铅开工率稳步上行，再生铅冶炼厂检修结束、产量逐步增加，但原料端废电瓶供应依旧偏紧。需求方面，当前已进入传统需求旺季，终端电池厂开工率环比回升，加之近期国内促汽车消费政策频出，市场对后市需求预期回暖，电池厂补库需求有所释放，带动库存去化。综合而言，当前主导铅价走势的仍是基本面因素，短期内价格或锚定库存变动，需求向好下国内去库或将持续，需求方面，旺季需求临近，加之近期国内促汽车消费政策频出，市场对后市需求预期回暖，价格回调时电池厂补库需求有所释放。
锌：上周锌价继续上涨，周涨幅达2.6%，主因消息层面嘉能可再提能源担忧。嘉能可CEO在半年度业绩交流会中，多次提及对欧洲能源价格波动的担忧，并提到当前旗下欧洲地区锌冶炼业务依旧处于亏损状态。尽管半年报中披露的增量信息有限，但LME锌却依旧应声强势上涨，当前欧洲能源危机或已成为锌市“灰犀牛”。当前欧洲地区锌锭库存依旧没有得到补足、现货升水维持历史高位，同时欧洲能源价格重回前高并伴随着高波动，这都使得锌价不得不对供给扰动保持高度敏感，随着冬季临近，锌价或重回高波动状态。但与去年相比，能源逻辑已经在此前得到了充分的演绎，市场已完成了对前期减产事件的计价，在更大范围的减产出现之前，锌价重心或难仅因消息驱动而抬升；另一方面，在全球经济面临衰退的背景下，当前的需求增速也不及去年，这也将限制锌价的涨幅，因此我们认为今年锌价的上方空间或较去年明显收窄。投资建议方面，当前锌市的交易主线或在能源逻辑和宏观预期间反复切换，单边操作风险较大，建议关注海外供给冲击充分发酵后的内外反套机会，同时可考虑将锌作为跨品种套利中的多头配置。
锡：上周锡价出现反弹。国内库存快速去化，消费短期依然不佳，现货升水变化不大表现弱势。海外库存维持在高位，现货升水偏低，不过进口锡锭的冲击阶段缓和。国内冶炼厂前期的集中检修进入复工阶段，后续需观察开工上行幅度，8月锡产量环比预计大增，加工费再度走低。总体来讲，近期国内锡的反弹符合我们的判断，但后续随着供应的恢复，预计锡价短期将进入震荡区间。
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