加载中…（转发）东证期货_（铜铝锌铅锡镍）有色金属数据周报_20220612
(2022-06-13 08:12:42)
（转发）东证期货_（铜铝锌铅锡镍）有色金属数据周报_20220612
增强13301066923
铜：交易所库存下降，上期所库存上升，LME库存大幅下降，COMEX库存上升，保税区库存下降，全球铜显性库存继续去化，国内库存整体回升，但LME库存显著下降，基本面短期边际改善预期仍在。供给角度，原料继续处在弱恢复周期，客观环境对南美铜矿供给恢复造成抑制，但其他地区铜矿增产较为顺畅，国内冷料供需阶段转紧，疫情对粗铜生产造成扰动，叠加废铜贸易商惜售，粗铜加工费整体回落。国内冶炼厂已步入复产周期，6月份精铜产量环比增长预计在3万金属吨以上，大冶新项目产能释放周期推后，且其他冶炼厂仍存在阶段检修，三季度产量抬升节奏略低于预期。海外精铜产出继续恢复，外部扰动相对可控，继续关注欧洲能源危机外溢影响，以及南美精铜供给的修复节奏。需求角度，国内稳增长政策释放窗口期，市场对终端需求放缓的担忧阶段减弱，但实际需求恢复仍然偏慢，主要是终端需求分化较为明显，基建类需求相对偏强，地产与消费类需求依然偏弱，外需受经济增长放缓影响，也正在逐步转弱。总体上看，短期基本面预期对价格抑制不强，但中期基本面转弱的预期将继续施压铜价，关注三季度旺季预期落空的风险。宏观角度，海外数据令美联储政策态度偏鹰派，且经济衰退的风险加剧，政策面与宏观面整体对铜价形成抑制。交易维度，6月份铜价先扬后抑的可能性更大，建议短线多头思路逐步转为空头思路对待。策略方面，前期短线多单逢高止盈，周内沪铜主力合约震荡区间（71500，72500）元/吨。
镍：交易所精炼镍库存整体下降，上期所库存出现持续回升，虽然幅度相对有限，但进口窗口逐步开启的背景下，国内库存累积压力将逐步增大，短期库存水平依然较低，但趋势渐渐开始发生变化，低库存对价格的支撑预计将逐步减弱。精炼镍角度看，国内精炼镍产出边际增长，高溢价刺激冶炼厂提高存量产能利用率，青山宣布将在印尼生产精炼镍，对中期供给预期有一定影响。进口比价继续回升，短期将刺激精炼镍进口回升，考虑到传统需求受到抑制，且新能源对精炼镍需求被替代风险增大，国内精炼镍显性库存将逐步回升，现货升水及期限结构将慢慢变化。二级镍基本面明显偏弱，受印尼新增产能释放预期，以及国内不锈钢对镍料需求偏弱影响，国内NPI报价有继续回落的风险，精炼镍对NPI溢价短期走扩，后期相对估值回归的风险增大。需求角度，短期无论是一级镍，还是二级镍，需求负反馈依然存在，国内稳增长政策刺激窗口期，需求预期虽有所改善，但实际需求的表现依然不及预期。交易角度，考虑到短期基本面预期变化，以及情绪面、宏观面边际变化，镍价冲高回落风险增大，但短期策略设计时依然需要考虑其高博弈下的高波动。策略角度，短期建议逢高轻仓试空，沪镍主力合约21万元/吨以上可轻仓尝试做空。
不锈钢：短期不锈钢价格走势偏强，一方面受到精炼镍价格上涨的情绪影响，另一方面国内社会库存边际有所去化。从供给角度看，国内300系不锈钢钢厂排产边际下降，盈利压力或抑制钢厂阶段增产，且印尼不锈钢产量增长也不明显，国内整体供给压力相对有限。从需求角度看，国内稳增长政策释放窗口期，市场对需求的预期或边际改善，这将在情绪面上对不锈钢价格形成支撑，最近下游陆续有补库需求释放，但下一步需求可持续性我们认为不会很强，主要受限制于终端需求的表现。综合供需来看，我们认为库存持续去化的程度不强，基本面难以形成有效的持续支撑。交易层面看，短期重点关注LME镍价波动以及不锈钢社会库存变化，下周两者对不锈钢价形成拖累的可能性更大，周内不锈钢反弹趋势可能将阶段被打破。策略角度，前期多单止盈，策略上转为观望。
铝：上周铝价冲高回落，继续运行于两万至两万一区间。仓单重复质押事件依然对市场造成一定影响，主要影响在于市场贸易量锐减，同时下游拿货意愿明显降低。此外上海解封后叠加国内出台了大量稳增长政策，消费端出现一定程度的改善，但幅度暂时有限，同比依然明显不及预期。基差尤其华南现货升水十分疲弱，华东地区现货表现同样不佳。供应端，目前依然维持持续释放状态。目前国内电解铝基本面相对平稳，库存维持了持续去化状态。不过远期供应压力较大，消费目前已经注入一定乐观预期，后续有待现实检验，从目前的反馈来看消费复苏可能不及预期。海外尽管铝锭库存降低至较低位置，但消费不佳叠加加息预期令海外价格同样承压。短期预计铝价以震荡走势为主，建议耐心等待布局中期空单机会。
铅：近期铅价维持窄幅震荡。海外方面，LME 0-3在平水附近波动，库存较上周小幅回升，尽管当前LME库存仍出于历史偏低水平，但环比止降回升使其对价格的支撑力度边际转弱。国内方面，当前仍是供需双弱的格局，供应端瓶颈仍在于再生铅，利润空间收窄制约了再生冶炼厂的开工率；需求方面，尽管疫情对汽车产业链的扰动逐步趋弱，市场对汽车蓄电池需求存修复预期，但短期受限于消费淡季，下游需求仍显疲弱。综合而言，当前铅价仍出于下有支撑、上乏驱动的状态，预计短期内仍是震荡走势，价格波动锚定库存变动，沪铅主力合约运行区间（14700，15300）元/吨。
锌：近期锌基本面矛盾不突出、缺乏明确方向指引，上周锌价窄幅震荡。当前市场交易的重心转向国内供需。供应端，受限于矿端供应偏紧，冶炼厂产能利用率仍难有提升，今年以来国内精炼锌产量持续不及市场预期，同时低沪伦比导致的进口量锐减也进一步缓解了国内的供应压力。需求方面，以基建为代表的需求仍出于强预期与弱现实相交织的阶段，但随着近期华北、华东疫情逐步向好，需求最弱的阶段或许已经过去，近期镀锌板产量持续回升至历年同期偏高水平。预期层面，随着稳增长政策推进，基建项目有望逐步落地提振相关需求，但考虑到疫情尾部冲击仍存，需求复苏的节奏可能较为缓和。综合而言，当前国内精炼锌供应端压力有限，需求端有环比改善空间，去库有望带动价格重心缓慢抬升。
锡：上周锡价以震荡偏弱走势为主，国内锡锭库存继续大幅增加，国内现货升水出现走弱，表明国内基本面出现一定恶化迹象。海外库存维持在高位，现货升水偏弱，海外供需情况依然不佳。短内外比价的调整令进口锡锭对国内供应的冲击有所缓和，但疫情后的消费复苏目前对基本面的提振效果有限，预计锡价将继续承压运行。
镍：交易所精炼镍库存整体下降，上期所库存出现持续回升，虽然幅度相对有限，但进口窗口逐步开启的背景下，国内库存累积压力将逐步增大，短期库存水平依然较低，但趋势渐渐开始发生变化，低库存对价格的支撑预计将逐步减弱。精炼镍角度看，国内精炼镍产出边际增长，高溢价刺激冶炼厂提高存量产能利用率，青山宣布将在印尼生产精炼镍，对中期供给预期有一定影响。进口比价继续回升，短期将刺激精炼镍进口回升，考虑到传统需求受到抑制，且新能源对精炼镍需求被替代风险增大，国内精炼镍显性库存将逐步回升，现货升水及期限结构将慢慢变化。二级镍基本面明显偏弱，受印尼新增产能释放预期，以及国内不锈钢对镍料需求偏弱影响，国内NPI报价有继续回落的风险，精炼镍对NPI溢价短期走扩，后期相对估值回归的风险增大。需求角度，短期无论是一级镍，还是二级镍，需求负反馈依然存在，国内稳增长政策刺激窗口期，需求预期虽有所改善，但实际需求的表现依然不及预期。交易角度，考虑到短期基本面预期变化，以及情绪面、宏观面边际变化，镍价冲高回落风险增大，但短期策略设计时依然需要考虑其高博弈下的高波动。策略角度，短期建议逢高轻仓试空，沪镍主力合约21万元/吨以上可轻仓尝试做空。
不锈钢：短期不锈钢价格走势偏强，一方面受到精炼镍价格上涨的情绪影响，另一方面国内社会库存边际有所去化。从供给角度看，国内300系不锈钢钢厂排产边际下降，盈利压力或抑制钢厂阶段增产，且印尼不锈钢产量增长也不明显，国内整体供给压力相对有限。从需求角度看，国内稳增长政策释放窗口期，市场对需求的预期或边际改善，这将在情绪面上对不锈钢价格形成支撑，最近下游陆续有补库需求释放，但下一步需求可持续性我们认为不会很强，主要受限制于终端需求的表现。综合供需来看，我们认为库存持续去化的程度不强，基本面难以形成有效的持续支撑。交易层面看，短期重点关注LME镍价波动以及不锈钢社会库存变化，下周两者对不锈钢价形成拖累的可能性更大，周内不锈钢反弹趋势可能将阶段被打破。策略角度，前期多单止盈，策略上转为观望。
铝：上周铝价冲高回落，继续运行于两万至两万一区间。仓单重复质押事件依然对市场造成一定影响，主要影响在于市场贸易量锐减，同时下游拿货意愿明显降低。此外上海解封后叠加国内出台了大量稳增长政策，消费端出现一定程度的改善，但幅度暂时有限，同比依然明显不及预期。基差尤其华南现货升水十分疲弱，华东地区现货表现同样不佳。供应端，目前依然维持持续释放状态。目前国内电解铝基本面相对平稳，库存维持了持续去化状态。不过远期供应压力较大，消费目前已经注入一定乐观预期，后续有待现实检验，从目前的反馈来看消费复苏可能不及预期。海外尽管铝锭库存降低至较低位置，但消费不佳叠加加息预期令海外价格同样承压。短期预计铝价以震荡走势为主，建议耐心等待布局中期空单机会。
铅：近期铅价维持窄幅震荡。海外方面，LME 0-3在平水附近波动，库存较上周小幅回升，尽管当前LME库存仍出于历史偏低水平，但环比止降回升使其对价格的支撑力度边际转弱。国内方面，当前仍是供需双弱的格局，供应端瓶颈仍在于再生铅，利润空间收窄制约了再生冶炼厂的开工率；需求方面，尽管疫情对汽车产业链的扰动逐步趋弱，市场对汽车蓄电池需求存修复预期，但短期受限于消费淡季，下游需求仍显疲弱。综合而言，当前铅价仍出于下有支撑、上乏驱动的状态，预计短期内仍是震荡走势，价格波动锚定库存变动，沪铅主力合约运行区间（14700，15300）元/吨。
锌：近期锌基本面矛盾不突出、缺乏明确方向指引，上周锌价窄幅震荡。当前市场交易的重心转向国内供需。供应端，受限于矿端供应偏紧，冶炼厂产能利用率仍难有提升，今年以来国内精炼锌产量持续不及市场预期，同时低沪伦比导致的进口量锐减也进一步缓解了国内的供应压力。需求方面，以基建为代表的需求仍出于强预期与弱现实相交织的阶段，但随着近期华北、华东疫情逐步向好，需求最弱的阶段或许已经过去，近期镀锌板产量持续回升至历年同期偏高水平。预期层面，随着稳增长政策推进，基建项目有望逐步落地提振相关需求，但考虑到疫情尾部冲击仍存，需求复苏的节奏可能较为缓和。综合而言，当前国内精炼锌供应端压力有限，需求端有环比改善空间，去库有望带动价格重心缓慢抬升。
锡：上周锡价以震荡偏弱走势为主，国内锡锭库存继续大幅增加，国内现货升水出现走弱，表明国内基本面出现一定恶化迹象。海外库存维持在高位，现货升水偏弱，海外供需情况依然不佳。短内外比价的调整令进口锡锭对国内供应的冲击有所缓和，但疫情后的消费复苏目前对基本面的提振效果有限，预计锡价将继续承压运行。
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