加载中…（转发）东证期货_（糖棉猪-油粕豆）_农产品数据周报__20220529
(2022-05-30 12:58:00)
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增强13301066923
豆一：上周豆一主力偏强震荡。上周一中储粮国产大豆拍卖高溢价成交，明显提振东北地区大豆现货价。其它变化不大，多地余粮基本仅剩一成，优质大豆货源更加有限，但豆制品消费不断降低，需求清淡。新年度大豆种植基本结束，预计种植面积将有所增加。总体而言预计豆一期价仍将以震荡为主。
豆粕：国际市场：上周CBOT大豆继续上涨，突破前期高点。南美方面，截至5月21日巴西收获完成98.1%，CONAB5月供需报告预估产量为1.2383亿吨。伴随减产的是巴西出口明显放缓，且8月船期巴西CNF升贴水相较美湾豆基本没有价格优势，SECEX周报显示5月1-15日巴西日均装船量47.4万吨，较5月1-10日的49.25万吨下降，去年5月为71.27万吨。阿根廷截至5月25日收割完成89.9%，随着收割推进布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示单产高于最初预测，未来可能将4200万吨的产量预估上调。美国方面，出口检验报告超出市场预期，周度出口销售数据符合市场预期，按目前进度我们认为USDA未来还将上调美国21/22全年出口预估。新作播种进度仍然落后，其中北达科他和明尼苏达州由于降水过多进度最为缓慢，而未来一周这些区域的降水仍高于往年同期正常水平、同时气温偏低。我们维持CBOT大豆高位运行的观点不变，未来继续重点关注美国产区天气及作物生长情况。
国内市场：外盘上涨，巴西CNF升贴水保持强势，国内进口巴西豆成本居高不下，期价跟随上行。供需面上，国内进口大豆到港保持在较高水平，国家继续每周拍卖50万吨进口大豆增加市场供应（5月27日成交率72.42%，成交均价5536元/吨，6月1日将继续拍卖）。上周油厂大豆压榨量维持在187.87万吨高位，豆粕现货供应继续转宽松，预计本周开机率还将继续上升。截至5月20日油厂豆粕库存升至73.05万吨万吨，短期现货仍有压力。不过由于榨利不佳，6月国内大豆到港可能环比下降，目前7-8月船期大豆采购进度缓慢，关注进口大豆到港情况。
豆油：CBOT大豆上周震荡偏强，主力价格逼近1750美分/蒲，因天气预报显示美国北部平原或迎来更多降雨，这可能进一步推迟新作种植。本年度全球及美豆库存供应偏紧，而目前正处于种植期，种植进度偏慢令美豆播种面积能否达预期仍存疑，且天气变数下单产不确定性也较大。市场逐渐进入天气炒作期，再加上南美出口供应紧张支持着美豆出口保持高位，CBOT大豆下方空间有限，将维持高位运行，进而将从成本端支撑豆油价格。国内方面，随着油厂开机率回升，大豆周度压榨量升至190万吨之上，豆油供应明显改善。据 Mysteel 农产品调研显示，截至 2022 年5月20日，全国重点地区 豆油商业库存约91.42万吨，较上周增加2.46万吨，近期缓慢回升至历史同期中等水平，终端随采随用为主。因油厂压榨利润不佳，7-8月船期大豆采购进度偏慢，令市场对远期原料供应有所担忧。此外，随着大豆压榨的提升，豆粕库存供应压力开始显现，油厂挺油的意愿增强。结合豆油、棕榈油国内外基本面情况，大连豆油下方空间有限，短期或将维持高位震荡格局，关注油脂油料产地天气、生产及政策面情况。
菜油：加拿大菜籽减产令21/22年度全球菜籽供应紧张，而不利的天气条件持续阻碍加拿大草原省的春播，实际种植面积或低于最初预期。叠加全球植物油贸易流紧张的局面，ICE加拿大菜籽期货将维持高位运行，但盘面高价位基本已反映21/22年度大减产，22/23年度全球菜籽产量恢复的预期将制约价格继续上行的动力，后续需关注产地天气变化。中国解除了加拿大两大菜籽出口商的禁令并立即生效，两国贸易有望恢复。但目前来看，由于加拿大陈作库存较低、菜籽价格高企及中国需求低迷，未来几周加拿大对中国菜籽出口不会显著增加。不过对远期9-10月份加新菜籽供应上市时，预计加拿大对中国菜籽装船将大幅增加。国内方面，现货市场供需两弱，据我的农产品网数据，截至2022年5月27日，华东菜油主要油厂商业库存为20.25万 吨，较前一周增加0.5万吨，库存处于中等偏高水平。菜油进口持续倒挂，且由于全球菜籽供应紧张，菜籽进口成本高企，进口持续难放量；但6-7月份国产新菜籽陆续上市，今年国产菜籽产量预期同比增加。结合棕榈油、豆油基本面情况，菜油短期料维持高位震荡格局，后续需关注菜籽菜油买船到港情况、国产菜籽大榨利润情况等。
棕榈油：BMD马棕及大连棕榈油价格上周震荡走高，连棕走势相对强于外盘。因印尼棕榈油出口迟迟未能重启，全球植物油市场供应紧张，叠加美豆及国际油价的上行影响，推动了国内外棕油价格再度走高。
印尼5月23日起解除毛棕油及其衍生品出口禁令，但强制要求企业以一定价格水平将部分棕榈油销往国内市场（即“国内市场义务DMO”）。印尼卖家正在等待DMO的细节，而且目前还未发放任何出口许可，当前印尼棕榈油库存预估达到创纪录的700万吨以上水平，关注后续政策面的动态。
马棕生产方面，MPOA公布数据显示，马来西亚5月1-20日毛棕榈油产量较上月同期减少13.09%；而SPPOMA数据显示，马来西亚5月1-20日毛棕榈油产量较上月同期减少15%。受节日放假及劳工问题制约，5月马棕产量预计环比下滑5%-7%，马来西亚种植业和商品部长表示，到今年6月当地种植园的劳动力状况料恢复至疫情之前的水平，棕榈油产出有望在今年下半年攀升。
出口方面，据船运机构调查数据显示，5月1-25日马棕出口较上月同期增加22.5%-24.8%。由于印尼棕榈油出口暂停，5月马棕出口预期大增，结合船运调查机构的数据，预计5月马棕出口环比增加15%-20%，则5月末马棕库存预计将环比下滑，降至150-160万吨水平。虽然6月份马棕产量预计恢复增加，但在印尼出口政策干预下，6月印尼棕榈油出口预计也很难回到正常水平，再加上黑海地区供应的不确定性，6月马棕出口仍将获得支持，马棕6月库存恢复可能也不会很快，料难达到200万吨的正常水平，全球植物油供应紧张，将支撑棕榈油价格维持高位运行。不过，印度在5月24日宣布允许在本财年和下财年免税进口200万吨毛豆油和200万吨毛葵籽油，引发市场对印度棕榈油进口需求将下滑的担忧，叠加东南亚棕油生产处于增产周期，棕榈油价格高位上行的驱动力将减弱。此外，印尼政策多变，且俄罗斯称，愿意有条件开放海上人道主义通道，以便乌克兰粮食外运。若黑海地区葵籽油出口恢复将有助于提升全球油脂供应，棕榈油价格高位面临政策面的风险仍较大。
国内方面，由于到港量低，截至5月23日当周，全国主要港口棕榈油库存延续下滑至29.8万吨，较上周减少0.25万吨，仍处于过去5年同期低位。近期进口利润有所改善，进口需求增加或令后期港口库存企稳缓慢回升。但在印尼出口恢复之前，国内低库存、高基差的状况还将持续。
综合来看，马棕库存重建缓慢，5月末马棕库存预计下滑，印尼棕榈油及黑海地区葵油出口的不确定性下全球植物油供应紧张，棕榈油价格预计将维持高位运行。但考虑到印尼棕榈油出口即将重启、印度调整油脂进口关税结构可能令其对棕榈油进口需求下滑以及东南亚棕榈油正处于增产周期，棕榈油价格继续上行的驱动力受限，料以高位震荡为主，盘面面临的波动风险较大。
白糖：上周ICE糖价有所回落，因巴西汽油ICMS税率可能下调对市场形成利空。巴西UNICA公布的压榨数据显示，5月上半月巴西中南部甘蔗压榨量仍落后于去年同期，但降幅缩小，巴西糖厂开榨速度在5月上半月有所加快，已开榨糖厂数量基本快赶上去年同期了，截至5月16日开榨糖厂达到232家，仅同比减少4家；制糖比仍低于上榨季同期水平，落后的甘蔗压榨以及相对较低的制糖比令巴西中南部糖产量在5月上半月同比下滑了30%。目前巴西乙醇折糖较糖价价差再度扩大至1美分/磅，相对较高的乙醇生产收益下，糖厂仍将有较高的用甘蔗生产乙醇的意愿，巴西5月下半月的压榨生产数据预期仍偏利多。虽然4-5月份压榨延迟，但随着糖厂陆续全部开榨，6月糖厂压榨速度将加快，糖及乙醇上市供应量将较大。当前巴西乙醇/汽油比价还在70%以上，燃料乙醇的消费竞争优势缺乏，而随着榨季的推进，乙醇供应也将季节性增加，乙醇价格或将承压走弱，糖厂制糖比预计将提升。此外，巴西正努力削减汽油的ICMS商业和服务税，据悉，巴西下议院批准法案，将州燃料和能源价格ICMS税的上限下调至17%。该法案下一步将在参议院进行讨论投票，若法案得以通过，则汽油ICMS税率下调将令巴西国内汽油价格下降，进而将打压乙醇价格，糖价也将因此受到拖累。
此外，尽管印度政府设置了本榨季印度糖出口上限1000万吨，但该上限量持平或略高于市场对本榨季印度糖出口预估总量，处于历史创纪录水平，对市场影响不大。而鉴于下榨季亚洲食糖产量预期庞大，下榨季产需前景过剩，ISO最新报告中将其对21/22全球供求预测从2月份的短缺192万吨修正为过剩23.7万吨，并预测2022/23年度全球过剩规模更大，为277万吨。全球产需前景偏空也将制约ICE糖价上方空间，后续需密切关注巴西压榨情况、产地天气及巴西产业政策情况等。
国内方面，上周广西集团报价频繁上调，周涨幅40-60元/吨，广西糖企部分糖源报价逼近6000元/吨。近期现货市场购销氛围活跃，贸易商采购积极性有所升温。 国内虽部分销区还存在物流问题，但疫情形势正逐渐改善，销区库存薄弱以及夏季冷饮消费旺季来临，这或将在疫情后带来补库需求，且配额外进口持续处于大幅亏损状态，这支持着5月中旬以来广西产区现货量价良好的表现。不过，随着盘面价格涨至6000以上，主力基差处于相对较低位置，市场套保意愿增强，注册仓单及有效预报总量在上周增加。随着国内期现货价格进入高价位区间，结合外盘情况，郑糖短期或偏强震荡，但上方空间有限，追涨需谨慎。
棉花：内外棉上周大幅下挫，ICE棉价受累于需求忧虑及美棉主产区得州可能出现降雨等而快速回落。美新棉种植正处于快速推进的阶段，截至5月22日全美棉花播种进度54%，高于去年均值和五年均值，大部分产区播种进度较快。近日得州西部可能出现一些降雨，但预计对整体旱情缓解的程度有限，天气风险仍然存在，后续需继续关注播种进度情况。尽管美棉主产区天气风险仍然存在，但良好的播种进度令该题材炒作暂难得到发挥。此外，印度、巴基斯坦干旱情况也有所改善，印度西南季风较早到来，可能带来充沛的降雨，进而或令种植面高于预期。本年度最后一个合约7月合约上的ON-CALL未点价订单正大量减少，市场软逼仓行情将结束，盘面或将回归需求，而当前亚洲纺织企业普遍陷入亏损，东南亚部分国家停工减产，印度纺织负荷下调，企业对原料采购依然谨慎，外盘仍面临着向下的压力。
国内棉花现货价格上周大幅下滑，市场交投好转，下游纺企在低原料库存下补库采购有所增加，但整体采购意愿恢复的幅度仍相对有限。轧花厂库存销售压力较大的问题仍然存在，据棉花监测系统对 60 家大中型棉花加工企业的调查，截至 5 月 19 日，新疆轧花厂棉花销售率49.3%，同比下降 47.7 个百分 点，较过去四年均值下降 31.9
个百分点。随着时间的推移、银行“双结零”逐步临近，轧花厂还贷压力将加大，出货意愿将趋于增强、报价趋于向下。
下游市场上周量价均有所走弱，织厂亏损增加，新增订单仍显不足；纺企由于原料棉花价格持续下跌，而棉纱跌幅相对小一些，生产亏损幅度有所减小。纺织企业产成品库存上周略降，但仍处于历史同期高位，负荷指数仍维持在5成以下的低位水平，企业对后市信心仍显不足，对原料补库仍显谨慎。
综合来看，郑棉主力下跌至20500一线附近出现企稳迹象，但考虑到外盘高价面临着全球需求面的不支持，而国内轧花厂库存销售压力及还贷压力较大的问题还未解决，且下游需求整体依然不振等，郑棉反弹乏力，仍维持震荡偏空的观点，建议操作上以逢高沽空思路为主。
生猪：上周主力合约继续小幅下跌，现基差已缩小至3,000元/吨以内。国家经济会议提出稳定生猪价格的目标，进一步打压多头情绪。
据卓创资讯监测，国内外三元交易周均价15.76元/公斤，周环比微涨1.03%。饲料原料价格方面，玉米现价涨跌调整，东北报价略降；豆粕现价小幅回落。养殖利润持续改善，饲料价格微降0.32%，当前自繁自养头均盈利125.45元，周环比增加19.44元/头；外购仔猪育肥头均盈利207.27元/头，周环比增加1.55元/头。
据涌益咨询监测，出栏方面，压栏现象增多，周度出栏均重反弹至120.71公斤，肥猪出栏积极性继续提升。补栏方面，种苗价格上涨幅度趋于稳定，周内15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为688元/头、1,828元/头，分别较上周上涨8元/头、32元/头。需求方面，上周日均屠宰量周环比上涨3.80%，一定程度上受端午备货影响，但涨幅不及往年同期；鲜销市场走货一般，暂无明显提振迹象。
临近月末出栏量或有所增加，当前压栏现象对体重的抬升依然值得关注。需求方面，端午备货应当对短期行情有所支撑，现货价格或维持震荡走势。策略上，建议以观望为主，关注6月现价走势给出盘面调整的空间以及交割规则对07合约的影响。
豆粕：国际市场：上周CBOT大豆继续上涨，突破前期高点。南美方面，截至5月21日巴西收获完成98.1%，CONAB5月供需报告预估产量为1.2383亿吨。伴随减产的是巴西出口明显放缓，且8月船期巴西CNF升贴水相较美湾豆基本没有价格优势，SECEX周报显示5月1-15日巴西日均装船量47.4万吨，较5月1-10日的49.25万吨下降，去年5月为71.27万吨。阿根廷截至5月25日收割完成89.9%，随着收割推进布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示单产高于最初预测，未来可能将4200万吨的产量预估上调。美国方面，出口检验报告超出市场预期，周度出口销售数据符合市场预期，按目前进度我们认为USDA未来还将上调美国21/22全年出口预估。新作播种进度仍然落后，其中北达科他和明尼苏达州由于降水过多进度最为缓慢，而未来一周这些区域的降水仍高于往年同期正常水平、同时气温偏低。我们维持CBOT大豆高位运行的观点不变，未来继续重点关注美国产区天气及作物生长情况。
国内市场：外盘上涨，巴西CNF升贴水保持强势，国内进口巴西豆成本居高不下，期价跟随上行。供需面上，国内进口大豆到港保持在较高水平，国家继续每周拍卖50万吨进口大豆增加市场供应（5月27日成交率72.42%，成交均价5536元/吨，6月1日将继续拍卖）。上周油厂大豆压榨量维持在187.87万吨高位，豆粕现货供应继续转宽松，预计本周开机率还将继续上升。截至5月20日油厂豆粕库存升至73.05万吨万吨，短期现货仍有压力。不过由于榨利不佳，6月国内大豆到港可能环比下降，目前7-8月船期大豆采购进度缓慢，关注进口大豆到港情况。
豆油：CBOT大豆上周震荡偏强，主力价格逼近1750美分/蒲，因天气预报显示美国北部平原或迎来更多降雨，这可能进一步推迟新作种植。本年度全球及美豆库存供应偏紧，而目前正处于种植期，种植进度偏慢令美豆播种面积能否达预期仍存疑，且天气变数下单产不确定性也较大。市场逐渐进入天气炒作期，再加上南美出口供应紧张支持着美豆出口保持高位，CBOT大豆下方空间有限，将维持高位运行，进而将从成本端支撑豆油价格。国内方面，随着油厂开机率回升，大豆周度压榨量升至190万吨之上，豆油供应明显改善。据 Mysteel 农产品调研显示，截至 2022 年5月20日，全国重点地区 豆油商业库存约91.42万吨，较上周增加2.46万吨，近期缓慢回升至历史同期中等水平，终端随采随用为主。因油厂压榨利润不佳，7-8月船期大豆采购进度偏慢，令市场对远期原料供应有所担忧。此外，随着大豆压榨的提升，豆粕库存供应压力开始显现，油厂挺油的意愿增强。结合豆油、棕榈油国内外基本面情况，大连豆油下方空间有限，短期或将维持高位震荡格局，关注油脂油料产地天气、生产及政策面情况。
菜油：加拿大菜籽减产令21/22年度全球菜籽供应紧张，而不利的天气条件持续阻碍加拿大草原省的春播，实际种植面积或低于最初预期。叠加全球植物油贸易流紧张的局面，ICE加拿大菜籽期货将维持高位运行，但盘面高价位基本已反映21/22年度大减产，22/23年度全球菜籽产量恢复的预期将制约价格继续上行的动力，后续需关注产地天气变化。中国解除了加拿大两大菜籽出口商的禁令并立即生效，两国贸易有望恢复。但目前来看，由于加拿大陈作库存较低、菜籽价格高企及中国需求低迷，未来几周加拿大对中国菜籽出口不会显著增加。不过对远期9-10月份加新菜籽供应上市时，预计加拿大对中国菜籽装船将大幅增加。国内方面，现货市场供需两弱，据我的农产品网数据，截至2022年5月27日，华东菜油主要油厂商业库存为20.25万 吨，较前一周增加0.5万吨，库存处于中等偏高水平。菜油进口持续倒挂，且由于全球菜籽供应紧张，菜籽进口成本高企，进口持续难放量；但6-7月份国产新菜籽陆续上市，今年国产菜籽产量预期同比增加。结合棕榈油、豆油基本面情况，菜油短期料维持高位震荡格局，后续需关注菜籽菜油买船到港情况、国产菜籽大榨利润情况等。
棕榈油：BMD马棕及大连棕榈油价格上周震荡走高，连棕走势相对强于外盘。因印尼棕榈油出口迟迟未能重启，全球植物油市场供应紧张，叠加美豆及国际油价的上行影响，推动了国内外棕油价格再度走高。
印尼5月23日起解除毛棕油及其衍生品出口禁令，但强制要求企业以一定价格水平将部分棕榈油销往国内市场（即“国内市场义务DMO”）。印尼卖家正在等待DMO的细节，而且目前还未发放任何出口许可，当前印尼棕榈油库存预估达到创纪录的700万吨以上水平，关注后续政策面的动态。
马棕生产方面，MPOA公布数据显示，马来西亚5月1-20日毛棕榈油产量较上月同期减少13.09%；而SPPOMA数据显示，马来西亚5月1-20日毛棕榈油产量较上月同期减少15%。受节日放假及劳工问题制约，5月马棕产量预计环比下滑5%-7%，马来西亚种植业和商品部长表示，到今年6月当地种植园的劳动力状况料恢复至疫情之前的水平，棕榈油产出有望在今年下半年攀升。
出口方面，据船运机构调查数据显示，5月1-25日马棕出口较上月同期增加22.5%-24.8%。由于印尼棕榈油出口暂停，5月马棕出口预期大增，结合船运调查机构的数据，预计5月马棕出口环比增加15%-20%，则5月末马棕库存预计将环比下滑，降至150-160万吨水平。虽然6月份马棕产量预计恢复增加，但在印尼出口政策干预下，6月印尼棕榈油出口预计也很难回到正常水平，再加上黑海地区供应的不确定性，6月马棕出口仍将获得支持，马棕6月库存恢复可能也不会很快，料难达到200万吨的正常水平，全球植物油供应紧张，将支撑棕榈油价格维持高位运行。不过，印度在5月24日宣布允许在本财年和下财年免税进口200万吨毛豆油和200万吨毛葵籽油，引发市场对印度棕榈油进口需求将下滑的担忧，叠加东南亚棕油生产处于增产周期，棕榈油价格高位上行的驱动力将减弱。此外，印尼政策多变，且俄罗斯称，愿意有条件开放海上人道主义通道，以便乌克兰粮食外运。若黑海地区葵籽油出口恢复将有助于提升全球油脂供应，棕榈油价格高位面临政策面的风险仍较大。
国内方面，由于到港量低，截至5月23日当周，全国主要港口棕榈油库存延续下滑至29.8万吨，较上周减少0.25万吨，仍处于过去5年同期低位。近期进口利润有所改善，进口需求增加或令后期港口库存企稳缓慢回升。但在印尼出口恢复之前，国内低库存、高基差的状况还将持续。
综合来看，马棕库存重建缓慢，5月末马棕库存预计下滑，印尼棕榈油及黑海地区葵油出口的不确定性下全球植物油供应紧张，棕榈油价格预计将维持高位运行。但考虑到印尼棕榈油出口即将重启、印度调整油脂进口关税结构可能令其对棕榈油进口需求下滑以及东南亚棕榈油正处于增产周期，棕榈油价格继续上行的驱动力受限，料以高位震荡为主，盘面面临的波动风险较大。
白糖：上周ICE糖价有所回落，因巴西汽油ICMS税率可能下调对市场形成利空。巴西UNICA公布的压榨数据显示，5月上半月巴西中南部甘蔗压榨量仍落后于去年同期，但降幅缩小，巴西糖厂开榨速度在5月上半月有所加快，已开榨糖厂数量基本快赶上去年同期了，截至5月16日开榨糖厂达到232家，仅同比减少4家；制糖比仍低于上榨季同期水平，落后的甘蔗压榨以及相对较低的制糖比令巴西中南部糖产量在5月上半月同比下滑了30%。目前巴西乙醇折糖较糖价价差再度扩大至1美分/磅，相对较高的乙醇生产收益下，糖厂仍将有较高的用甘蔗生产乙醇的意愿，巴西5月下半月的压榨生产数据预期仍偏利多。虽然4-5月份压榨延迟，但随着糖厂陆续全部开榨，6月糖厂压榨速度将加快，糖及乙醇上市供应量将较大。当前巴西乙醇/汽油比价还在70%以上，燃料乙醇的消费竞争优势缺乏，而随着榨季的推进，乙醇供应也将季节性增加，乙醇价格或将承压走弱，糖厂制糖比预计将提升。此外，巴西正努力削减汽油的ICMS商业和服务税，据悉，巴西下议院批准法案，将州燃料和能源价格ICMS税的上限下调至17%。该法案下一步将在参议院进行讨论投票，若法案得以通过，则汽油ICMS税率下调将令巴西国内汽油价格下降，进而将打压乙醇价格，糖价也将因此受到拖累。
此外，尽管印度政府设置了本榨季印度糖出口上限1000万吨，但该上限量持平或略高于市场对本榨季印度糖出口预估总量，处于历史创纪录水平，对市场影响不大。而鉴于下榨季亚洲食糖产量预期庞大，下榨季产需前景过剩，ISO最新报告中将其对21/22全球供求预测从2月份的短缺192万吨修正为过剩23.7万吨，并预测2022/23年度全球过剩规模更大，为277万吨。全球产需前景偏空也将制约ICE糖价上方空间，后续需密切关注巴西压榨情况、产地天气及巴西产业政策情况等。
国内方面，上周广西集团报价频繁上调，周涨幅40-60元/吨，广西糖企部分糖源报价逼近6000元/吨。近期现货市场购销氛围活跃，贸易商采购积极性有所升温。 国内虽部分销区还存在物流问题，但疫情形势正逐渐改善，销区库存薄弱以及夏季冷饮消费旺季来临，这或将在疫情后带来补库需求，且配额外进口持续处于大幅亏损状态，这支持着5月中旬以来广西产区现货量价良好的表现。不过，随着盘面价格涨至6000以上，主力基差处于相对较低位置，市场套保意愿增强，注册仓单及有效预报总量在上周增加。随着国内期现货价格进入高价位区间，结合外盘情况，郑糖短期或偏强震荡，但上方空间有限，追涨需谨慎。
棉花：内外棉上周大幅下挫，ICE棉价受累于需求忧虑及美棉主产区得州可能出现降雨等而快速回落。美新棉种植正处于快速推进的阶段，截至5月22日全美棉花播种进度54%，高于去年均值和五年均值，大部分产区播种进度较快。近日得州西部可能出现一些降雨，但预计对整体旱情缓解的程度有限，天气风险仍然存在，后续需继续关注播种进度情况。尽管美棉主产区天气风险仍然存在，但良好的播种进度令该题材炒作暂难得到发挥。此外，印度、巴基斯坦干旱情况也有所改善，印度西南季风较早到来，可能带来充沛的降雨，进而或令种植面高于预期。本年度最后一个合约7月合约上的ON-CALL未点价订单正大量减少，市场软逼仓行情将结束，盘面或将回归需求，而当前亚洲纺织企业普遍陷入亏损，东南亚部分国家停工减产，印度纺织负荷下调，企业对原料采购依然谨慎，外盘仍面临着向下的压力。
国内棉花现货价格上周大幅下滑，市场交投好转，下游纺企在低原料库存下补库采购有所增加，但整体采购意愿恢复的幅度仍相对有限。轧花厂库存销售压力较大的问题仍然存在，据棉花监测系统对 60 家大中型棉花加工企业的调查，截至 5 月 19 日，新疆轧花厂棉花销售率49.3%，同比下降 47.7 个百分
下游市场上周量价均有所走弱，织厂亏损增加，新增订单仍显不足；纺企由于原料棉花价格持续下跌，而棉纱跌幅相对小一些，生产亏损幅度有所减小。纺织企业产成品库存上周略降，但仍处于历史同期高位，负荷指数仍维持在5成以下的低位水平，企业对后市信心仍显不足，对原料补库仍显谨慎。
综合来看，郑棉主力下跌至20500一线附近出现企稳迹象，但考虑到外盘高价面临着全球需求面的不支持，而国内轧花厂库存销售压力及还贷压力较大的问题还未解决，且下游需求整体依然不振等，郑棉反弹乏力，仍维持震荡偏空的观点，建议操作上以逢高沽空思路为主。
生猪：上周主力合约继续小幅下跌，现基差已缩小至3,000元/吨以内。国家经济会议提出稳定生猪价格的目标，进一步打压多头情绪。
据卓创资讯监测，国内外三元交易周均价15.76元/公斤，周环比微涨1.03%。饲料原料价格方面，玉米现价涨跌调整，东北报价略降；豆粕现价小幅回落。养殖利润持续改善，饲料价格微降0.32%，当前自繁自养头均盈利125.45元，周环比增加19.44元/头；外购仔猪育肥头均盈利207.27元/头，周环比增加1.55元/头。
据涌益咨询监测，出栏方面，压栏现象增多，周度出栏均重反弹至120.71公斤，肥猪出栏积极性继续提升。补栏方面，种苗价格上涨幅度趋于稳定，周内15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为688元/头、1,828元/头，分别较上周上涨8元/头、32元/头。需求方面，上周日均屠宰量周环比上涨3.80%，一定程度上受端午备货影响，但涨幅不及往年同期；鲜销市场走货一般，暂无明显提振迹象。
临近月末出栏量或有所增加，当前压栏现象对体重的抬升依然值得关注。需求方面，端午备货应当对短期行情有所支撑，现货价格或维持震荡走势。策略上，建议以观望为主，关注6月现价走势给出盘面调整的空间以及交割规则对07合约的影响。
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